Анализ возможностей коллективного инвестирования через ОФБУ

Отличие четвертое: во что инвестировать. Здесь возможностей для маневра у ОФБУ гораздо больше, чем у ПИФов. Так, например, ПИФы не могут покупать драгоценные металлы, а на инвестирование в иностранные ценные бумаги и производные инструменты (опционы, фьючерсы и т. д.) налагаются строгие ограничения.

Банковским фондам разрешено  без ограничений инвестировать  активы фонда в денежные средства, иностранную валюту, ценные бумаги, производные финансовые инструменты, а также драгоценные камни  и металлы.

Возможность хоть 100% имущества  держать в денежных средствах  дает ОФБУ существенные преимущества на падающем рынке. Если большинство  ПИФов на падении вынуждено перекладываться  из тех инструментов, которые падают сильнее, в те, которые снижаются  в стоимости с меньшей скоростью, то ОФБУ могут просто реализовать  все ценные бумаги и переждать  падение рынка «в деньгах».

Кроме того, фонды, специализирующиеся на иностранных ценных бумагах или  же драгоценных металлах, могут быть интересны инвесторам, желающим диверсифицировать  риски вложений в фондовый рынок  России.

Отличие пятое: как  инвестировать. В основе любого ПИФа или ОФБУ лежит инвестиционная декларация, в которой прописывается, в каких инструментах и в какой пропорции фонд может держать средства. Инвестиционная декларация ПИФов имеет строгие ограничения и зависит от того, к какой категории относится фонд. Например, фонд акций не менее 60% средств должен держать в акциях, а фонд облигаций – не менее 60% в облигациях.

Хоть инвестиционная декларация ОФБУ и принимается банком, как  правило, она носит очень вольный  характер. Например, акции: 0–100%, облигации: 0–100%, производные финансовые инструменты: 0–100%, валютные ценности: 0–100% и т. д. Единственное условие, ограничивающее деятельность ОФБУ – фонд не может вкладывать более 15% своих активов в ценные бумаги одного эмитента. Это ограничение не распространяется на государственные ценные бумаги.

Отличие шестое: регулирование. Если деятельность ПИФов регулируют более 50 законодательных актов, то принципы работы ОФБУ подчиняются инструкции Центрального банка, в которой банковским фондам отведено далеко не главное место. Правда, в настоящее время профессиональное сообщество активно работает над подготовкой новых нормативных актов, регулирующих деятельность ОФБУ.

Однако в плане надежности у ОФБУ есть преимущество: средства фонда находятся на хранении в  Центральном банке. Таким образом, банкротство банка не вызовет  «замораживания» денег инвесторов. Вспомним ситуацию с УК «Топкапитал», средства фондов которой находились в банке «Олимпийский». После  отзыва лицензии у банка пайщикам пришлось ждать около полугода для  получения своих средств обратно.

Кроме того, дополнительным фактором надежности является размер собственного капитала. Очевидно, у  банков – доверительных управляющих  ОФБУ – капитал существенно выше капиталов управляющих компаний.

В настоящее время в  России действует более 100 ОФБУ. Составлять прямую конкуренцию ПИФам они  пока не в состоянии в силу низкой информационной прозрачности и более  высоких рисков. Однако в 2005 году у  ОФБУ открылось «второе дыхание». Они стали предлагать инвесторам те продукты, которые не могут предложить ПИФы. Так появился Фонд «Золотой»  под управлением банка «Центрокредит», инвестирующий активы на рынке драгметаллов, фонды семейства «Премьер» под  управлением Юниаструм Банка, которые  инвестируют средства на специфичных  зарубежных рынках, а также в отраслевые финансовые инструменты. Например, «Премьер глобальный фонд акций компаний оборонного комплекса и безопасности», «Премьер Индексный Фонд акций Канады», «Премьер Индексный Фонд акций Южной Кореи», «Юниаструм Индексный Фонд Бразильских акций», «Юниаструм Индексный Фонд Золота» и др.

Признак	ПИФ	ОФБУ
Представляют инструмент коллективного инвестирования	Да	Да
Документ, который выдается при вступлении в ПИФ/ОФБУ	Инвестиционный пай	Сертификат долевого участия
Является ли пай/сертификат ценной бумагой	Да	Нет
Может ли пай/сертификат иметь  вторичное обращение	Да	Нет
Может ли пай/сертификат служить  предметом залога	Да	Нет
Кто является доверительным  управляющим	Управляющая компания	Банк
Возможности для инвестирования	Небольшие	Большие
Могут ли инвестировать в  иностранные активы	Да, в пределах 20%	Да, без ограничений
Могут ли инвестировать в  производные ценные бумаги	Де-юре – да, де-факто  – нет	Да, без ограничений
Могут ли инвестировать в  драгоценные металлы	Нет	Да
Контролирующий орган	ФСФР	ЦБ
Информационная прозрачность	Высокая	Невысокая

 

1.3.Коэффициенты для расчета эффективности вложения в ОФБУ

Мы все привыкли оценивать качество паевых фондов по их доходности: чем  выше фонд в рейтинге, тем он лучше.

Для агрессивных инвесторов, выбирающих фонды акций, такой подход может  быть вполне оправданным: не важно, насколько  рискованным будет фонд, но пусть  он показывает наибольшую доходность.

Но как поступить умеренно консервативному инвестору? Фонды  смешанных инвестиций выбирают не ради доходности, а ради более низкого  риска (считается, что пай фонда  смешанных инвестиций менее подвержен  падениям, чем пай фонда акций).

Риск потерь – это возможность получения в будующем отрицательных результатов связанных с наступлением определенных критических событий. В качестве меры риска используется стандартное отклонение.

 

 – стандартное отклонение  доходности i-го актива в момент времени j

Стандартное отклонение используется для измерения риска ОФБУ. Этот показатель указывает насколько сильно значения доходности фонда отклонялись от своего среднего значения в течении анализируемого периода, т.е. показывает границы, в которых колебалась доходность фонда. С этой информацией можно оценить диапазон, в котором вероятно будет находиться доходность ОФБУ в будущем. Чем больше доходность фонда колеблется от месяца к месяцу, тем больше значение его стандартного отклонения.

Доходность - представляет собой относительную эффективность вложений или относительную отдачу от него.

 

 

Доходность средняя

 

Согласно теории Марковца, при равных доходностях предпочтение отдается тому активу, который обладает меньшим риском. При равных рисках приоритетным будет тот актив, который  обеспечивает большую доходность.

 Соотношение риска и доходности

Ожидаемый доход от вложения растет вместе с риском убытка или  потери этого вложения. Низкий уровень  неопределенности (низкий риск) связан с низким уровнем возможной доходности. Высокий уровень неопределенности (высокий риск) связан с высокой  потенциальной доходностью. Другими  словами, инвестированный капитал  может приносить 

высокий доход, только если подвержен высокому риску убытка.

Инвестору важно понимать уровень своей склонности к риску  при выборе инвестиций для своего портфеля. Принятие некоторого риска  убытков - необходимое условие возможности  получения дохода, поэтому, если вы хотите увеличить капитал, вы не можете исключить риск. Вместо того, чтобы  пытаться исключить риск потерь полностью, нужно найти приемлемый баланс риска  и доходности, при котором вложения будут приносить прибыль и  позволят вам спокойно спать ночью.

Коэффициент Шарпа

Коэффициент Шарпа показывает размер «премии за риск»: сколько  процентов дополнительного дохода можно получить на каждый процент  дополнительного риска при инвестировании в тот или иной фонд.

Чем выше значение коэффициента Шарпа для определенного ПИФа, тем, соответственно, лучше работает его управляющий. А отрицательное  значение этого показателя для какого-то фонда говорит о том, что выгоднее не вкладывать деньги в него, а положить их на банковский депозит.

Классическая мера отношения  прибыльности к рискованности –  коэффициент ШАРПА – может  быть выражена следующим образом:

 

 

  Где r – ожидаемая доходность;

rf – безрисковая процентная ставка;

 – стандартное отклонение  прибыли.

Коэффициент Шарпа — полезный способ измерений, у него есть несколько  потенциальных недостатков. Коэффициент  Шарпа не делает различий между колебаниями  стоимости активов вверх и  вниз. Коэффициент Шарпа измеряет волатильность, а не риск. А это  не обязательно одно и то же. С  точки зрения меры риска, используемой в коэффициенте Шарпа, т. е. стандартного отклонения доходности, колебания вверх  и вниз рассматриваются как в  равной степени плохие.

Коэффициент бета

Коэффициент бета показывает риск ОФБУ относительно рынка в прошедшем  периоде, т.е в какой степени  его доходность повторяла движение рынка в том сегменте, где инвестировал этот фонд.

Бета отражает фундаментальный  принцип соотношения риска и  доходности - бета больше 1 означает возможность  заработать больше рынка (индекса, эталона) при его росте, но с другой стороны, такая бета означает, что если будет падение рынка, убыток также будет больше этого падения.

Главный недостаток этого  коэффициента заключается в том, что он основан на исторических данных. Прошлая волатильность и бета рассчитанная по её значениям могут  не точно предсказывать будущие  волатильность и бету. Бета это  зеркало заднего вида, отражающее пройденный путь, но мало говорящее  о том, что лежит впереди.

Коэффициент корреляции, используемый при вычислении беты, определяется следующим образом:

Коэффициент корреляции - это  статистический показатель, показывающий, насколько связаны между собой  колебания значений двух других показателей.

Ковариацию, используемую в формуле  расчета коэффициента корреляции, можно  определить так:

Коэффициент Альфа

Коэффициент альфа показывает насколько успешно управляющий  ОФБУ использует риск этого фонда, т.е. показывает доходность не меньше рыночной с поправкой на коэффициент бета. Расчитывается альфа так:

 

где:    — значение доходности фонда за исследуемый период;  
    β — значение коэффициента Бета для данного фонда;  
    — значение доходности рынка за исследуемый период.  
         Коэффициент альфа это разница между реальной доходностью ОФБУ за период и доходностью, которую он должен был показать с учетом степени роста или падения рынка (движения рынка отображается индексами) и коэффициента бета этого ОФБУ(рост или падение рынка умножается на бету).

Альфу можно рассматривать  как прибавку сверх справедливой доходности ОФБУ, которую создает  управляющий фонда, искусно управляя его средствами. Справедливая доходность ОФБУ это доходность, которую он должен показывать просто из-за определенного  соотношения типов ценных бумаг (т.е. уровня риска) в его портфеле с учетом обстановки на рынке.

 
 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2 Аналитическая часть.

2.1. Характеристика банков  ОФБУ

АКБ Абсолют  банк. Абсолют Банк — был основан  в 1993 году и сегодня входит в одну из крупнейших финансовых групп Европы – Группу Кей-Би-Си (KBC Group). Банк насчитывает около 200 тысяч клиентов по всей России. Клиентами Банка являются более 30 тысяч предприятий различных  секторов экономики: легкой промышленности, металлургии, машиностроения, автомобильной  промышленности, нефтяной промышленности, энергетики, пищевой и перерабатывающей промышленности, связи, информационных технологий, строительной, торгового  сектора, транспорта, фармацевтики и  медицинского оборудования, издательской и полиграфической промышленности, химической промышленности, агропромышленного  комплекса, и других отраслей деятельности. Всем своим клиентам – юридическим  лицам Абсолют Банк предлагает полный спектр финансовых услуг, включая любые  виды финансирования, комплекс расчетно-кассового обслуживания, дополнительные инвестиционные и другие возможности. Одним из стратегических приоритетов  Абсолют Банка является развитие в секторе обслуживания частных  клиентов. По всем направлениям своей  работы банк предлагает условия обслуживания в числе наиболее привлекательных  на рынке и отличный сервис. Бизнес-результаты деятельности Абсолют Банка, его финансовая устойчивость и стабильность высоко оцениваются  ведущими международными рейтинговыми агентствами Fitch Ratings и Moody's. По данным авторитетных деловых изданий России Абсолют  Банк сегодня входит в ТОР-10 самых  надежных российских банков, ТОП-25 крупнейших отечественных банков по размеру  активов, а также является Банком №1 в торговом финансировании предприятий.  АКБ Абсолют банк  включает в себя 3 ОФБУ: Абсолют Доверие