Оценка стоимости предприятия ООО "Арт GOLD"

 

При прогнозе темпы прироста переменных расходов пропорциональны  темпам прироста объема производства в соответствии с каждым вариантом. В постпрогнозном периоде темп прироста равен 5%.

4. Анализ инвестиций

Таблица 9. - Анализ инвестиций

Показатели	2007	2008	2009	2010	2011
Кредит	500	-	-	-	-
Треб. ОК	3260,6	3727,8	4324,6	5024,6	5275,8
Прирост		467,2	596,8	700	251,2

 

Предприятие ООО «Арт GOLD»  в 2007 году берет кредит  на сумму 500000 рублей сроком на 1год под 16% годовых, что позволяет улучшить финансовое состояние, закупить новое оборудование, широкоформатные лазерные увеличительные принтеры, покупка нового сканнера fgyhe-2009, качественные баннеры. Эти деньги были вложены на закупку новых технологий. В прогнозный и послепрогнозный периоды инвестиции не привлекались.

5. Определение ставки дисконта

С  математической, точки  зрения ставка дисконта - это процентная ставка, используемая для пересчета будущих потоков доходов (их может быть несколько) в единую величину текущей стоимости, являющуюся базой для определения рыночной стоимости бизнеса. В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования, другими словами - это требуемая ставка дохода  по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.

Находим ставку дисконта методом кумулятивного построения формуле 7

R=Rf+ ∑S,   (7)

где  R- определяемая ставка дисконта

R f- безрисковая ставка дохода. На практике в качестве нее используется ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам. В условиях нестабильной экономики, как в нашем случае, в качестве безрисковой ставки может быть принята ставка или по валютным депозитам в сбербанке, или ставка рефинансирования ЦБ. С 15 июля 2006 года по настоящее время ставка рефинансирования ЦБ принята 11,6.

S1- премия за риск связанный с качеством управления финансами. Доля постоянных расходов остается неизменной и долгосрочной задолженности по данной бизнес-линии нет, следовательно, риск низкий=1

S2-значение риска, связанное с источниками финансирования. Так доля краткосрочных обязательств в пассиве составляет 48%, данный риск значительно высок. Возьмем его равным 6.

S3-значение риска, связанное с размером компании. Оцениваемая компания является представителем среднего бизнеса. Риск=2

S4-значение риска, связанное с финансовой устойчивостью предприятия. В нашем случае бизнес-линия предприятия ООО «Арт GOLD» финансово устойчива, риск низкий=1

S5-значение риска, связанное с наличием товарной диверсификации. Т.к компания реализует разнообразные виды логотипов-риск низкий=1

S6-значение риска, связанное с диверсификацией клиентуры, рынков сбыта. Т.к. клиентура разнообразна и рынок сбыта достаточно широк, риск=1.

R=11, 6+1+6+2+1+1+1=23, 6

6. Расчет величины денежного потока

Существуют два основных метода расчета величины потока денежных средств: косвенный и прямой. Косвенный метод анализирует движение денежных средств по направлениям деятельности. Он наглядно демонстрирует использование прибыли и инвестирование располагаемых денежных средств. Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по статьям прихода и расхода, то есть, по бухгалтерским счетам.

 Косвенный  в свою очередь учитывает расчет денежного потока от трех видов деятельности:

• Основной деятельности;
• Инвестиционной деятельности;
• Финансовой деятельности;

Таблица 10. - Расчет величины денежного потока

 

Показатели	2008	2009	2010	2011
1. Выручка от реализации	7413600	8600000	9992160	10491760
2. Затраты на производство продукции	2776474	3193201,5	3681211,3	4459178,8
3. Амортизация	34 010	34 010	34 010	34 010
4. Прибыль до уплаты налогов (п.1-п.2)	4637126	5406798,5	6310948,7	6032582
5. Налог на прибыль (24%)	1112910,2	1297631,6	1514627,6	1447819,6
6. Чистая прибыль (п.4-п.5)	3524215,8	4109166,9	4796321,1	4584762,4
7. Прирост дебиторской задолженности
8. Изменение стоимости запасов		13913	15136	16012
9. Изменение стоимости внеоборотных активов		625	510	626
10. Денежный поток (п.6+п.3-п.7-п.8-п.9)	3558225,8	4128638,9	4814685,1	4602134,4

      

Изменение стоимости  основных средств запасов, внеоборотных активов, дебиторской задолженности определялись как разница между соответствующим значением показателя на конец и начало года.  Итоговое значение денежного потока имеет положительное значение.

Амортизация рассчитывалась в зависимости от срока эксплуатации и стоимости оборудования.

7.  Расчет стоимости

Таблица 11. - Расчет стоимости бизнес-линии

№	Показатели	2008	2009	2010	2011
1	Ден. поток	3558225,8	4128638,6	4814685,1	4602134,4
2	Ставка дисконта	23,6
3	Коэффициент дисконтирования		0,809	0,654	0,530
4	ДДП		3340068,6	3148804	2439131,2
5	Ст-ть объекта в ПП			6488872,6
6	Ст-ть объекта в ППП				24742658
7	Тек. стоимость в ППП				13113608
8	Итоговая стоимость				19602480

 

 Коэффициент  дисконтирования находится по формуле (8)

К диск=1/(1+R)^n,  (8)

Где R-ставка дисконта=0,236;

n- кол-во периодов

Текущая стоимость  денежного потока рассчитывается по формуле 9:

Стоимость=стоимость t+1+стоимость t   (9)

стоимость t=∑ДП/(1+R)^t                        (9)  

стоимость t+1=ДПt+1/k * 1/(1+R)t+1              (10)

где К-Коэффициент капитализации находится по формуле 11

К = ставка дисконта - долгосрочные темпы роста          (11)

К=23,6-5=18,6

Вывод: таким образом, стоимость бизнес-линии предприятия ООО «Арт GOLD» по разработке фирменного знака и логотипа, рассчитанная методом ДДП составляет 19602480 рублей.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4.2. Сравнительный  подход

 

Суть сравнительного подхода при определении стоимости  предприятия заключается в следующем. Выбирается предприятие, аналогичное оцениваемому, которое было продано недавно. Затем рассчитывается соотношение между ценой продажи и каким-либо финансовым показателем по предприятию- аналогу. Это соотношение называется мультипликатором. Умножив величину мультипликатора на тот же базовый финансовый показатель оцениваемой компании, получим ее стоимость.

   (12)

Таблица 12. - Расчет «доходных» финансовых показателей, используемых               для построения мультипликаторов

№	Показатель	Значение, руб.
1	Выручка	7413600
2	Себестоимость	2776474
3	Амортизация	34010
4	Валовая прибыль  (Маржа 1)	4671136
5	Коммерческие расходы	830500
6	Прочие операционные расходы	10684
7	Прочие операционные доходы	3950
8	Прибыль от реализации (Маржа 2)	3826002
9	Прочие внереализационные расходы	-
10	Прочие внереализационные доходы	-
11	Прибыль до уплаты налогов, процентов  и аренды (Маржа 3)	3826002
12	Операционная маржа = Прибыль до уплаты налогов и процентов (Маржа 4)	3791992
13	Проценты к получению	-
14	Проценты к уплате	80000
15	Прибыль до налогообложения  (Маржа 5)	3711992
16	Налог на прибыль	890878,08
17	Чистая прибыль (Маржа 6)	2821114
18	Дивиденды	-
19	Денежная чистая прибыль	2855124
20	Увеличение оборотного капитала	302100
21	Чистый денежный поток от операционной деятельности	3443902
22	Капиталовложения	500000
23	Денежный поток компании (до учета расчетов по кредитам)	2943902
24	Выплаты/получение основной суммы  долга	500000
Окончание табл. 12
25	Чистый денежный поток акционеров (с учетом кредитования)	2363902
26	Чистая стоимость активов	1560

 

Таблица 13. - Расчет стоимости

№	Финансовая база	Мультипликатор	Значение
1	Выручка = 7413600	EV/S=3,68 P/S=3,25	27282048 24094200
2	Прибыль до уплаты налогов, процентов  и аренды (Маржа 3) = 3826002	EV/EBITDA=10,00	38260020
3	Операционная маржа = Прибыль до уплаты налогов и процентов (Маржа 4) = 3791992	EV/EBIT=13,99	53049968
4	Прибыль до налогообложения  (Маржа 5) = 3711992	EV/NOPLAT=20,56	76318555
5	Чистая прибыль (Маржа 6) = 2821114	P/E=57,40	161931944
6	Чистая стоимость Активов = 1560	EV/BVA=3,55	3510

 

По данным таблицы  можно сделать вывод  о доверии  к мультипликаторам. Используем мультипликаторы, содержащие E/V(стоимость компании=стоимость бизнеса). Присваиваем веса показателям, с целью расчета окончательной стоимости предприятия, в зависимости от значительности влияния каждого из них на конечный результат. 29628,6*0,2+12194,6*0,3+6929,5*0,1+9346,6*0,1+3510*0,3=12264,8тыс. руб.

Таким образом, стоимость  бизнес-линии предприятия ООО  «Арт GOLD» по разработке фирменного знака и логотипа, определенная сравнительным подходом равна 12264800 рублей.

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В данной контрольной работе определена стоимость бизнес-линии предприятия ООО «Арт GOLD» по разработке фирменного знака и логотипа доходным и сравнительным подходами.

Итоговая стоимость  предприятия определяется по формуле  среднеарифметической взвешенной. Стоимости, определенной методом ДДП, присваивается  удельный вес 0,8, так как данный подход вызывает большее доверие, чем сравнительный; стоимости, определенной сравнительным подходом, присваивается вес 0,2.

12264,8*0,2+5313,9*0,8=6704,08 тыс.  рублей