Предпринимательский риск и методы его оценки

Прибыль составит при продаже 500 единиц товара 500 тыс.руб. [500 (3000 - 2000)]; при продаже 1000 единиц товара - 1800 тыс.руб. [1000 (3000 - 1200)]; средняя ожидаемая прибыль - 1150 тыс.руб. (0,5 х 500+ 0,5x1800).

Ожидаемая стоимость информации при условии определенности составляет 1150 тыс.руб., а при условии неопределенности (покупка 1000 единиц товара) составит 900 тыс.руб. (0,5 х 1800). Тогда стоимость полной информации равна 250 тыс.руб. (1150-900).

Следовательно, для более точного прогноза необходимо получить дополнительную информацию о спросе на товар, заплатив за нее 250 тыс.руб. Даже если прогноз окажется не совсем точным, все же выгодно вложить данные средства в изучение спроса и рынка сбыта, обеспечивающие лучший прогноз сбыта на перспективу.

 

3.2. Оценка риска финансовых вложений

 

При принятии управленческого решения руководством ООО «Оптима» о направлении вложения временно свободных денежных средств руководство компании оценивает рискованность каждого вида вложений.

Например, при вложении в акции экспертным путем определяется вероятность и соответствующие значения доходности (Табл. 2):

Таблица 2. Экспертные оценки доходности акций и их вероятностей

Вероятность	Доходность акции, %
		А	В	С	Д
0,1	25	20	13	9
0,15	24	19	15	12
0,5	23	18	17	15
0,15	22	17	19	18
0,1	21	16	21	21

 

На основе данных о вероятностях и соответствующих доходностях рассчитывается средняя доходность по каждой акции по формуле:

= ,                                               (1)

где     Ri - i-ая доходность акции,

- вероятность наступления i-ой  доходности.

Акция А:

= 25*0,1 + 24*0,15 + 23*0,5+22*0,15+21*0,1 = 23.

Акция B:

= 20*0,1 + 19*0,15 + 18*0,5+17*0,15+16*0,1 = 18.

Акция C:

= 13*0,1 + 15*0,15 + 17*0,5+19*0,15+21*0,1 = 17.

Акция Д:

= 9*0,1 + 12*0,15 + 15*0,5+18*0,15+21*0,1 = 15.

На следующем этапе определяются дисперсии доходностей ценных бумаг по формуле:

                                            (2)

Акция А:

= (25-23) *0,1 + (24-23) *0,15 + (23-23) *0,5 + (22-23)2*0,15+(21-23)2*0,1 = 1,1.

Акция B:

= (20-18) *0,1 + (19-18) *0,15 + (18-18) *0,5 + (17-18)2*0,15+(16-18)2*0,1 =1,1.

Акция C:

= (13-17) *0,1 + (15-17) *0,15 + (17-17) *0,5 + (19-17)2*0,15+(21-17)2*0,1 = 4,4.

Акция Д:

= (9-15) *0,1 + (12-15) *0,15 + (15-15) *0,5 + (18-15)2*0,15+(21-15)2*0,1 = 9,9.

Определяются среднеквадратические отклонения доходностей по ценным бумагам:

=                                             (3)

Акция А:

= = 1,049.

Акция B:

= = 1,049.

Акция C:

= = 2,098.

Акция Д:

= = 3,146.

Рассчитывается коэффициент вариации доходностей – это отношение среднеквадратического отклонения к среднему значению:

Кvar =                                             (4)

Акция А:

Кvar = 1,049  / 23 = 0,046.

Акция B:

Кvar = 1,049 / 18 = 0,058.

Акция C:

Кvar = 2,098 / 17 = 0,123.

Акция Д:

Кvar = 3,146 / 15 = 0,210.

На основе полученных данных можно сделать вывод, что наибольшим уровнем риска характеризуется акция Д, наименьшим – акция А.

 

3.3. Определение риска  хозяйственных операций на примере ООО «Оптима»

 

Риск хозяйственных операций характеризуется как опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, рассчитанным на рациональное использование ресурсов в данном виде деятельности. Иначе говоря, риск есть угроза того, что предприятие понесет потери в виде дополнительных расходов сверх предусмотренных прогнозом, программой его действий, либо получит доходы ниже тех, на которые он рассчитывал.

Рассмотрим хозяйственный проект компании ООО «Оптима» на примере строительства новой бензозаправки.

Исследуемый проект заключается в строительстве новой бензозаправочной станции, расположенной на  федеральной трассе Москва – Казань в 100 км от Нижнего Новгорода. Предполагается открытие автозаправочной станции, рассчитанной на 8 машино-мест и предлагающей потребителю топливо 5-6 различных видов.

Общая сумма первоначальных затрат, включая покупку оборудования, мебели и т.д., составляет 45 206,94 тыс. руб. Расходы и доходы по проекту представлены в таблице 3:

Таблица 3. Расчет доходов и расходов по проекту на 5 лет реализации

	Показатели	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
	Выручка	221000	247200	247200	247200	247200
Постоянные расходы
1	Арендная плата	462	462	462	462	462
2	Заработная плата работников	1360	1632	1632	1632	1632
3	Начисления на заработную плату	353,6	424,3	424,3	424,3	424,3
4	Страховые взносы	39,6	39,6	39,6	39,6	39,6
5	Амортизационные отчисления	154,8	141,6	128,4	115,2	102
	Налог на имущество	48	48	48	48	48
Переменные расходы
1	Закупочная стоимость	191300	211560	211560	211560	211560
2	НДС	5156,0	6189,9	6189,9	6189,9	6189,9
3	Акцизы	618,0	741,6	741,6	741,6	741,6
4	Прочие расходы	500	600	600	600	600
5	Всего расходов:	184992,0	221839,0	221825,8	221812,6	221799,4
6	Прибыль (убыток) до налогообложения	21008,0	25361,0	25374,2	25387,4	25400,6
7	Налог на прибыль	4225,5	5072,2	5074,8	5077,5	5080,1
8	Чистая прибыль	16901,9	20288,8	20299,3	20309,9	20320,5

 

Проанализируем финансовую эффективность проекта.

NPV (net present value, чистый дисконтированный доход) – это разница между всеми дисконтированными доходами и дисконтированными расходами по проекту. NPV определяется по формуле:

NPV = - IC                                            (5)

где    P - чистое поступление дохода в t-ом  году;

i  – ставка дисконтирования.

Ставка дисконтирования в соответствии со стоимостью капитала составляет 23%. Определим NPV проекта (табл.4):

Таблица 4. Расчет NPV проекта

Год	0	1	2	3	4	5	Всего
Инвестиции (IC)	45206,9
Поток чистого дохода (P )		16901,9	20288,8	20299,3	20309,9	20320,5
Коэффициент дисконтирования	1	1,23	1,5129	1,86	2,29	2,82
Дисконтированные доходы	-45206,9	13741,4	13410,5	10908,5	8873,3	7217,9	8944,7

 

В итоге NPV проекта составило 8944,7 тыс. руб., это значение больше нуля, значит,  проект выгодный. Определим PI проекта – индекс рентабельности, который равен отношению суммы приведенных доходов на сумму инвестиций.

PI = (13741+13410+10908+8873+7218)/45207 = 1,198  (+19,8%).

Это значение больше единицы, что означает выгодность проекта.

Рассмотрим основные риски, которые могут оказать значительное негативное влияние на финансовые результаты проекта. Разделим их на две категории – финансово-экономические и социальные риски и присвоим им соответствующий вес в структуре общего риска (табл. 5-6):

Таблица 5. Финансово - экономические риски

Простые риски	Веса Wi
Неустойчивость спроса	1/7
Снижение цен конкурентов	1/7
Увеличение объёма продаж у конкурентов	1/7
Рост налогов	1/7
Неплатежеспособность потребителей	1/7
Рост цен на перевозку	1/7
Форс-мажорные обстоятельства	1/7

 

 

Таблица 6. Социальные риски

Простые риски	Веса Wi
Трудности с набором квалифицированной рабочей силы	1/4
Угроза забастовки	1/4
Недостаточный уровень зарплаты	1/4
Квалификация кадров	1/4

 

Экспертным путем была проведена оценка рисков по 100 бальной системе тремя приглашенными экспертами:

0 - риск несущественен,

25 - риск скорее всего не реализуется,

50 - о наступлении события ничего  сказать нельзя,

75 -  риск скорее всего появиться,

100 - риск наверняка реализуется.

Результаты оценки приведем в таблице 7:

Таблица 7. Экспертный анализ рисков инвестиционного проекта

Простые риски	Эксперты			Pi средняя вероятность        (1+2+3)/3	Балл  Wi * Pi
	1	2	3
Неустойчивость спроса	0	0	25	8	2
Форс-мажорные обстоятельства	50	75	25	33	4,7
Снижение цен конкурентами	100	75	50	71	10
Увеличение объёма продаж у конкурентов	75	100	75	92	13,1
Рост налогов	50	75	50	58	8,2
Неплатежеспособность потребителей	25	0	0	8	2
Рост цен на перевозку	50	50	25	42	6
Трудности с набором квалифицированной силы	0	0	0	0	0
Угроза забастовки	25	0	0	8	2
Недостаточный уровень зарплаты	50	0	25	25	6,25
Квалификация кадров	0	0	0	0	0