Теоретические аспекты предпринимательства

 

2. Понятие рискового (венчурного) предпринимательства

Венчурный бизнес (от англ. venture — рисковать) — направление  предпринимательской деятельности, связанной с риском капитальных  вложений в развитие науки, техники, производства. Рисковое предпринимательство, основанное на крупных финансовых инвестициях и современной научно-исследовательской и экспериментальной базе, привлекает высококвалифицированные научные и технические силы, их творчество, индивидуальную инициативу. Оно способно повышать эффективность научно-исследовательских и конструкторских работ, стимулировать создание и внедрение технологических разработок в производство.

В большинстве развитых стран рисковый бизнес существует в форме независимых инновационных компаний небольшого размера, а также мелких фирм, созданных обычно на средства и в организационной структуре крупных корпораций, имеющих финансовую и творческую независимость.

В США венчурный бизнес сосредоточен в наиболее наукоемких отраслях — производстве полупроводников, компьютеров, программного обеспечения, искусственного интеллекта. Их успехи оцениваются как выдающиеся. Это побуждает Америку направлять 85% всего венчурного капитала в высокотехнологичные отрасли производства.

Для венчурного бизнеса характерны свободный научный поиск, использование оригинальных средств решения технических и технологических проблем вне связи с краткосрочной отдачей от их инновационной деятельности.

Венчурный бизнес стал также играть ведущую роль во внедренческом процессе. По американским оценкам, именно венчурный капитал возглавляет всю цепочку технологического предпринимательства от финансовых учреждений, крупных фирм и университетов до связи между крупными и мелкими фирмами, подготовки кадров и технологического оснащения. При этом считается, что венчурный капитал наиболее активен в отраслях и производствах с хорошо развитой технологической инфраструктурой.

В среднем венчурный капитал  оборачивается за пять-шесть лет, а норма прибыли на него составляет 20—30% годовых, что в несколько раз выше обычного уровня прибыли на вложенный капитал. Венчурный капитал оказывается наиболее важным на самой первой стадии технологического цикла, где рисковый предприниматель ставит первые эксперименты, прогнозирует будущий спрос, ищет незанятые сегменты рынка и возможности для преодоления технологических, финансовых и конкурентных барьеров, стоящих у него на пути, новые организационные формы производства. Мобилизация венчурного капитала считается в предпринимательской практике сложной, но и важной задачей.

Рисковый бизнес, «ренессанс» которого начался с конца 70-х гг., имеет  несколько десятков форм, и его  специфика определяется, прежде всего, специализацией бизнесмена на той или  иной форме деятельности.

Обобщая все формы, специфику рискового  мелкого бизнеса можно определить следующим образом: это бизнес, в  основе которого лежит способность предпринимателей аккумулировать из различных источников финансовые средства под завершение научно-технических проектов, потенциально оцениваемых как высокорентабельные.

Рисковым бизнесменом может  быть и финансист, и студент. Имеющий  коммерчески выгодную разработку, и  предприниматель помимо своего главного дела выделивший капитал под интересующую его лично или контролируемую им фирму техническую новинку.

 

3. Плюсы и минусы венчурного предпринимательства

Рисковый бизнес имеет  определенные преимущества.

- Первое преимущество состоит в том, что рисковый бизнес базируется на энтузиастах, изобретателях, у которых нет денег, но есть идея. А когда появляется первый образец будущей серийной продукции, они обращаются за капиталом к бизнесу. Не сразу, а после тщательной коммерческой экспертизы найдутся люди, которые рискнут несколькими миллионами долларов (фунтов стерлингов, рублей, марок) для получения высокой прибыли. Только в США ежегодно образуется примерно 50 тыс. рисковых фирм, половина из которых в течение года готова представить потребителям новые товары и услуги.

- Второе преимущество венчурного бизнеса заключается в его полной самостоятельности, дающей возможность фирме свободно менять схему работы в зависимости от обстоятельств и независимо от далекого руководства.

- Третье преимущество рискового предпринимательства — раскрытие богатейших возможностей менеджмента, т.е. такого рода деятельности человека, которая обусловливает получение им при были от деятельности созданной фирмы за счет умелого руководства на всех участках его функционирования: от исследования производства и сбыта продукции.

Классическим примером рискового предпринимательства, считаете, начало дела основателей электронной  фирмы «Хьюлетт-Паккард». Накануне Второй мировой войны Ф. Герман — один из вице-президентов Стенфордского университета (США, Калифорния), ныне находящегося в ряду крупнейших и престижных университетов Америки,— заметил двух талантливых студентов-изобретателей. Он посоветовал им заняться производством изобретенных ими осциллографов. Ф. Герман даже сам вошел в общее дело, дав перспективным студентам в качестве первоначального капитала 538 долл. Из этой в общем-то более чем скромной суммы У. Хьюлетт и Д. Паккард взрастили корпорацию, занимающую 49-е место в списке 500 крупнейших корпораций США. Почти 70 тыс. человек выпускают сегодня широкоизвестные в мире компьютеры фирмы «Хьюлетт-Паккард», а основатели фирмы стали одними из богатейших людей планеты.

Если преимущества нововведений — за мелкими предпринимателями, то этим не исчерпываются преимущества предпринимательства вообще. Есть немало доказательств того, что крупные корпорации обладают многими преимуществами перед малым бизнесом, относящимися, например, к сфере производства и сбыта продукции. Дело крупного бизнеса архисложное. Большой бизнес представлен гигантскими промышленными и финансовыми империями. В России это, например, такой гигант, как «АвтоВАЗ»,— целая страна с неограниченным простором для инициативы в сфере бизнеса.

Если рисковой компании удалось первой создать новую продукцию, выйти с ней на рынок и, увеличив капитал, стать публичной компанией (открытое акционерное общество, в котором нередко принимает участие государство), бывшие инвесторы немедленно распродают акции и выходят из дела, чтобы включиться, как правило, в новый рискобизнес.

Минусы венчурного предпринимательства      

- Венчурное инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие от банковского кредитования.     

- Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи  акции не обращаются свободно на фондовом рынке.       

Инвестиции  направляются в акционерный капитал  закрытых или открытых акционерных  обществ в обмен на долю или  пакет акций либо предоставляются  в форме среднесрочного кредита  на срок от 3 до 7 лет. На практике наиболее часто встречается комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой одна часть средств вносится в акционерный капитал, а другая предоставляется в форме инвестиционного кредита.      

Приобретая  пакет акций или долю, меньшую, чем контрольный пакет, инвестор рассчитывает, что менеджмент компании будет использовать его деньги в качестве финансового рычага, для того чтобы обеспечить более быстрый рост и развитие своего бизнеса. Инвестор и его представители не берут на себя никакого иного риска (технического, рыночного, управленческого, ценового), кроме финансового. Все упомянутые риски несет на себе компания и ее менеджеры. Еще одним предпочтением венчурного инвестора является принадлежность контрольного пакета акций компании ее менеджерам.       

Имея  у себя контрольный пакет, они сохраняют все стимулы для активного участия в развитии бизнеса.      

Если  компания в период нахождения в ней  в качестве совладельца и партнера венчурного инвестора добивается успеха, т.е. если ее стоимость за несколько  лет увеличивается в несколько  раз по сравнению с первоначальной, риски обеих сторон оказываются оправданными, и все получают соответствующее вознаграждение. Если же компания не оправдывает ожидания венчурного капиталиста, то он может либо полностью потерять свои деньги, либо, в лучшем случае, вернуть вложенные средства, не получив никакой прибыли.      

-Прибыль венчурного капиталиста возникает  лишь тогда когда по пришествие 5-7 лет, после инвестирования он сумеет продать принадлежащий ему пакет  акций по увеличившейся сумме  первоначального вложения. Поэтому венчурные инвесторы не заинтересованы в распределении прибыли в виде дивидендов во время своего нахождения в компании, а предпочитают всю полученную прибыль реинвестировать в бизнес.       

-Разделение  совместных рисков между венчурным  инвестором и предпринимателем, длительный период совместной деятельности и открытое декларирование сторонами своих целей в самом начале общей работы – слагаемые вполне вероятного общего успеха. Однако этот успех не является гарантированным. Именно такой подход представляет собой основное отличие венчурного инвестирования от банковского кредитования или стратегического партнерства.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Перспективы развития венчурного предпринимательства и способы их решения

3.1. Проблемы и способы их решения венчурного бизнеса

Не существует каких-либо "магических" действий, которые  могут привести к значительному возрастанию активности венчурного капитала. Скорее для поощрения активности венчурного капитала требуется широкий спектр действий как со стороны "предложения", так и со стороны "спроса", направленных на венчурный капитал. Действия со стороны "предложения" должны быть направлены как на финансовые институты, так и на частных лиц. Поток средств из институциональных источников финансирования в индустрию венчурного капитала носит международный характер. Например, финансовые институты США инвестируют в европейские фонды и фонды венчурного капитала США инвестируют в европейские компании. Идут споры о том, является ли это желательным или нежелательным развитием событий. Однако, ключевым моментом является то, что такие потоки не реализуются без участия местного инвестора- лидера. Таким образом, несмотря на глобализацию венчурного капитала, страны, которые хотят стимулировать венчурный капитал, уже не могут только пассивно наблюдать за происходящим. Они должны изыскивать пути для развития своей собственной индустрии венчурного капитала. Необходимо особо подчеркнуть важность экономического контекста, значение различных финансовых институтов и культуры — всего того, что является уникальным продуктом исторического развития страны — в формировании путей, по которым в различных странах развивается венчурный капитал. Это накладывает ограничения на перенос конкретных "моделей" венчурного капитала на менее зрелые рынки. Идентификация ключевых факторов, которые влияют на развитие венчурного капитала, является поэтому очень важной в случае, если предполагается вмешательстве государства с целью стимулирования активности венчурного капитала как самостоятельное, так и вместе с частным сектором, для максимальной эффективности такого рода вмешательства. Можно указать следующие четыре направления, подходящие для вмешательства правительства.

1. Создание подходящей  фискальной и правовой среды,  для чего необходимо: ввести налоговые льготы для частных лиц, инвестирующих не котируемые на фондовой бирже компании; побуждать пенсионные фонды выделять часть своих активов специально для инвестирования в венчурный капитал; обеспечивать, чтобы правовое регулирование невольно не отталкивало от инвестиций в венчурный капитал. Например, венчурных капиталистов можно в законодательстве определить как фактических или "теневых" директоров, что создает для них разного рода ответственность и обязательства, а также следить за тем, чтобы прочие программы поддержки бизнеса распространялись на компании, в которые инвестировался венчурный капитал.

2. Уменьшение рисков и увеличение доходности инвесторов. Это особенно важно для стимулирования фондов венчурной капитала, специализирующихся на инвестициях на ростковой стадии, и для инвестиций на ранних стадии развития проектов, а также при инвестировании в технологии, когда издержки не зависят от величины инвестиций. Результаты могут быть достигнуты следующими способами:

• налоговые льготы на время инвестирования ;

• полное или частичное  субсидирование издержек инвестора  на первоначальную

экспертизу проекта с целью его оценки;

• компенсация затрат на участие в управлении и

поддержку менеджмента, например, через программы, консалтинговой поддержки;

• гарантия покрытия части, убытков, понесенных в результате инвестирования.

3. Повышение ликвидности  Высокая степень риска лишает институциональных инвесторов желания, инвестировать в фонды венчурного капитала и является, основным фактором, препятствующим привлечению средств в фонды, которые специализируются на инвестициях в начальные и ранние стадии развития проектов. Фонды венчурного капитала нуждаются в том, чтобы инверторы были в состоянии реинвестировать свои средства, что может быть достигнуто следующими способами:

• поощрение создания активного; вторичного фондового рынка  для первичного

публичного предложения акций;

• поощрение возникновения  фондов капитала развития, которые  инвестируют

капитал в "ростковые" проекты;

• замена государственного финансирования частным с тем  чтобы фонды

"росткового" капитала  реинвестировали свои средства.

4. Содействие предпринимательству

• поощрение образования  новых фирм путем инициатив, которые  помогают предпринимателю создают "предпринимательский климат"