Ивестиционная деятельность страховых компаний

Другим видом активов, к которому страховщики проявили повышенный интерес в рассматриваемые периоды, явились государственные и муниципальные ценные бумаги. Рост вложений в данные облигации составил 10% по отношению к АППГ в 2009 г. и 40% в 1 полугодии 2010 г. Впрочем, доля данного вида активов по-прежнему не превышает 4% активов страховщиков.

Еще одним существенным изменением в структуре активов баланса  страховщиков явился рост вложений в основные средства в 1 полугодии 2010 г. На протяжении 2008 - 2009 гг. сумма таких вложений колебалась в пределах 29 – 31 млрд. руб., а на 30.06.2010. она составила 56,6 млрд. руб., увеличившись на 79% по сравнению с АППГ.

Вложения в другие виды активов  за рассмотренные периоды не имели  выраженной однонаправленной динамики (Приложение Б).

Размещение средств страховых резервов

Величина активов, принятых в покрытие страховых резервов за 2009 г. снизилась на 1% по отношению к 2008 г., однако уже в 1 полугодии 2010 г. рост данного показателя составил 9% (Приложение В).

Наиболее существенные изменения  в структуре активов, принятых в  покрытие страховых резервов, были связаны с векселями. Изменения  в нормативном регулировании размещения средств страховых резервов, а также действия Росстрахнадзора по контролю за размещением в данный вид активов привели к резкому сокращению доли вложений в векселя. Так, сумма страховых резервов, размещенных в векселя банков, оставаясь сравнительно стабильной на протяжении 2008-2009 гг., на конец 1 полугодия 2010 г. уменьшилась на 24% по отношению к АППГ. Данные отчетности показывают, что происходит массовый отказ средних и мелких страховщиков от вложений средств страховых резервов в векселя банков. Так, если на конец 1 полугодия 2009 г. в данный вид активов размещали резервы 272 страховщика, то на 30.06.2010 .– только 156. Многие крупные страховщики также сократили долю вложений в векселя банков. Кроме того, данный вид вложений был характерен для многих страховых организаций, лицензии которых были отозваны Росстрахнадзором в рассматриваемый период. В целом на 30.06.2010. 170 страховщиков сократили вложения средств страховых резервов в банковские векселя, при этом 81 страховщик увеличил сумму таких вложений по отношению к АППГ.

Доля вложений в небанковские векселя  также значительно снизилась. Одновременно с отказом от вложений средств страховых резервов в векселя и незначительным ростом инвестиций в банковские депозиты (несмотря на рост в 1 полугодии 2010 г. на 6 млрд. руб., доля данного вида активов снизилась при этом с 23,4% до 22,6%) страховщики проявили повышенный интерес к вложениям в облигации, акции, недвижимость, а также незначительно увеличили долю перестраховщиков в страховых резервах.

Так, вложения в облигации на конец 1 полугодия 2010 г. выросли на 15 млрд. руб., при том, что в 2009 г. наблюдалось снижение объема инвестиций в данные ценные бумаги. По большей части этот рост обеспечен вложениями в облигации юридических лиц (кроме федеральных, региональных и муниципальных облигаций).

Ситуация с вложениями средств страховых резервов в акции в целом повторяет общие тенденции, характерные для данного вида вложений, которые можно проследить по балансам страховщиков.

Анализ соблюдения страховщиками  структурных соотношений, установленных Правилами показывает, что наибольшим сдерживающим эффектом при размещении средств страховых резервов обладают ограничения на вложения в следующие активы:

- векселя банков;

- вклады (депозиты) в банках, имеющих  рейтинг, установленный Правилами; 

- доля перестраховщика в страховых  резервах;

- дебиторская задолженность страхователей,  перестрахователей, страховых агентов по страховым премиям (взносам).

Многие страховщики размещают  в данные активы значительные суммы  средств страховых резервов, близкие  к максимально допустимым. При этом, наблюдается повышенная зависимость активов ряда страховщиков от одного или нескольких банков, связанная либо с косвенной или прямой аффилированностью, либо с активным использованием банка как канала продаж.

Некоторые виды активов, напротив, по-прежнему являются недостаточно распространенными на российском страховом рынке, и ограничения на их долю в страховых резервах практически не влияют на процесс их размещения. К таким видам активов относятся: небанковские векселя, инвестиционные паи ПИФов и сертификаты долевого участия в ОФБУ, депо премий по рискам, принятым в перестрахование, ипотечные ценные бумаги и займы страхователям по договорам страхования жизни (Приложение Г).

Собственные средства

Структура активов, принятых в покрытие собственных средств страховщиков, была представлена на конец 2009 г. преимущественно денежными средствами, акциями, депозитами и векселями организаций. При этом виды активов, в которые вкладываются собственные средства страховщиков в пределах маржи платежеспособности, заметно отличаются от видов активов, в которые вкладываются остальные собственные средства. Поскольку к активам, принятым в покрытие собственных средств в пределах маржи, применяются качественные и количественные ограничения, предусмотренные Требованиями, структура таких вложений представлена прежде всего денежными средствами (принимаются в покрытие без ограничений): на конец 1 полугодия страховщики отразили 26,9 млрд. руб. в качестве средств на счетах в банках. Еще 19,8 млрд. руб. собственных средств в пределах маржи также размещены в банках, но уже в виде депозитов, 14 млрд. руб. вложено в недвижимость.

Совершенно иная структура наблюдается  при размещении собственных средств сверх маржи: 35,8 млрд. руб. средств данной категории размещено в акции (качественные требования к ним отсутствуют), 20,5 млрд. руб. – в небанковские векселя, к которым также не предъявляется никаких требований, 16,3 млрд. руб. – депозиты в банках.

При этом у 44 страховщиков по состоянию  на 30.06.2010 100% активов, принятых в покрытие собственных средств сверх маржи, размещены только в два указанных вида активов.

В отношении динамики изменений  структуры активов, в которые  размещались собственные средства страховщиков, отмечены следующие наиболее заметные тенденции: резкий рост вложений в акции, рост доли депозитов и облигаций юридических лиц. При этом снижались вложения в денежные средства, активы, необходимые для финансово-хозяйственной деятельности, а также в предоставленные займы (Приложение Д).

Анализ выполнения структурных  соотношений, предусмотренных Требованиями, показал, что наибольший сдерживающих эффект при инвестировании собственных средств страховщиков оказывает ограничение на долю векселей банков и депозитов в банках с нормативно установленным рейтингом, а также на недвижимость. Остальные крупные группы активов либо принимались в покрытие сверх маржи (акции), либо размер таких активов не ограничен (денежные средства) (Приложение Е).

Значительная доля активов баланса  страховых организаций (22-23%) не принимается страховщиками в покрытие страховых резервов или собственных средств. Данные о качестве таких активов в отчетности страховщиков не содержатся. Такая ситуация стала возможной в связи с отсутствием ограничений на привлечение страховщиками заемных средств, что активно используется некоторыми страховыми организациями.

По итогам 2009 г. – 1 полугодия 2010 г. можно констатировать следующие  наиболее значимые изменения в инвестиционной деятельности страховщиков:

• снижение доли инвестиций в векселя банков, что свидетельствует о результативности предпринимаемых Росстрахнадзором мер надзора в сфере финансовой устойчивости и платежеспособности страховщиков;
• ориентация многих страховщиков на приобретение акций. При этом отмечен повышенный интерес как к акциям, соответствующим нормативам Правил и Требований (принятых в покрытие страховых резервов и собственных средств в пределах маржи), так и к акциям, не отвечающим указанным нормативам (приняты в покрытие собственных средств страховщика сверх маржи). Проверка качественных характеристик ценных бумаг данного вида должна стать одним из приоритетов работы Росстрахнадзора в ближайшем будущем.

Наиболее действенными структурными ограничениями, содержащимися в  Правилах и Требованиях, остаются ограничения  на векселя банков, депозиты в банках, долю перестраховщика в резервах, дебиторскую задолженность страхователей, перестрахователей, страховых агентов по страховым премиям (взносам).

Ограничения, практически не влияющие на процесс размещения страховщиками средств страховых резервов и собственных средств: небанковские векселя, инвестиционные паи ПИФов и сертификаты долевого участия в ОФБУ, депо премий по рискам, принятым в перестрахование, ипотечные ценные бумаги и займы страхователям по договорам страхования жизни.

Количество страховщиков, нарушающих структурные соотношения, установленные Правилами и Требованиями минимально и продолжает сокращаться. Большая часть нарушений, выявляемых в сфере размещения страховых резервов и собственных средств, касается качества активов.

3. Государственное регулирование инвестиционной деятельности страховых компаний.

Для того чтобы дать понятие  инвестиционной деятельности страховщика, необходимо напомнить суть страховой деятельности. Главное различие процесса реализации страховой услуги от схожего процесса в других видах деятельности состоит в том, что компания в начале осуществляет определенные вложения в организацию производства и получает выручку от потребителей после того, как товар фактически отправлен или услуга оказана, тогда как в страховании все наоборот. Тут страхователь фактически авансирует страховщика, т.к. страховой взнос, который является для страхователя платой за страховую услугу, уплачивается обычно в начале действия договора страхования. Реализация же страховой услуги со стороны страховщика может осуществляться в течение длительного периода.

Данная отличительная  черта реализации страховой услуги позволяет определить два вывода:

1. характер движения финансовых ресурсов в страховании ведет к тому, что у страховщика оказываются временно свободные денежные средства, которые могут быть использованы для инвестирования;
2. инвестирование страховщиком таких финансовых ресурсов должно достаточно жестко регулироваться со стороны контролирующих органов.

Главной проблемой государственного страхового надзора является размер резервов, гарантирующих платежеспособность страховщика. Недостаточность средств у страховщика для расчетов по принятым обязательствам подрывает доверие не только к страховщику, но и к идее страхования в общем. Учитывая значительную роль, которую играет размещение страховых резервов, а также практику российского страхового рынка по ликвидации крупных страховых компаний в результате потери резервов, органы страхового надзора уделяют пристальное внимание инвестиционной деятельности страховщиков.

В качестве сдерживающего  фактора действуют два приказа  Минфина РФ (№ 100н "Об утверждении правил размещения страховщиками страховых резервов" и № 149н "Об утверждении требований, предъявляемых к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика"), которые значительно ограничили возможность использования страховыми компаниями векселей сомнительных эмитентов и вынудили увеличить долю надежных ликвидных активов.

Принципиальные отличия  новых Правил размещения страховых  резервов касаются главным образом требований к наличию рейтингов у эмитентов. Теперь акции и облигации могут быть приняты в покрытие, если они удовлетворяют одному из следующих требований [4;2]:

• включены в котировальный список "А" 1-го уровня хотя бы одним организатором торговли на рынке ценных бумаг.
• выпущены эмитентами, имеющими рейтинг международных рейтинговых агентств Standard & Poor"s, Moody's Investor Service и Fitch Inc. не менее двух уровней от суверенного рейтинга Российской Федерации, но не ниже уровня ВВ-, Ва3 и ВВ- соответственно или рейтинг аналогичного уровня российских рейтинговых агентств.
• К векселям также относятся требования к наличию указанных выше рейтингов. Депозиты без рейтинга принимаются только 20% от общей суммы страховых резервов, доля рейтинговых депозитов может быть увеличена до 40%.
• Разрешено передавать в доверительное управление управляющим компаниям до 20% страховых резервов.
• Отдельно следует отметить меры по стимулированию развития рынка страхования жизни, который находится на начальной стадии своего развития. Согласно новым нормативам такие компании смогли инвестировать до 30% своих страховых резервов.

Можно определить следующие  последствия введения данных нормативов:

1. Уменьшение доли неустойчивых компаний. Отечественные нормативы стали более жесткими, чем у иностранных государств. Директивами ЕС запрещено вводить любые ограничения по собственным средствам. Только четыре страны в мире используют подобные требования. Однако подобная жесткость российского рынка оправдана: введение новых ограничений сделало схемный бизнес нецелесообразным, что способствовало обеспечению прозрачности страховщиков и их финансовой устойчивости. Особенно сильное давление оказалось на нерыночные облигации и акции. Данные меры привели к сокращению числа компаний, которые не в состоянии были исполнить требования, предъявляемые к активам.
2. Снижение стимулирующей составляющей. Наличие столь жестких ограничений уменьшило конкурентоспособность и ослабило финансовую устойчивость страховых компаний, так как все требования привели к снижению стимулов поддерживать уровень капитала больше минимального.
3. Любая регулятивная деятельность в целом повышает уровень надежности рынка, но с другой стороны, происходит снижение темпов развития. Разумеется, в связи с вступлением в действие нормативов по инвестированию собственных средств, страховщики в своей текущей деятельности стали принимать решения, учитывая необходимость выполнения государственных требований, что убережет их от дополнительных рисков. Однако эти же решения могут ограничить перспективную деятельность.
4. Спасение в кризисный период. Ввиду наступившего финансового кризиса можно еще раз отдать должное действующим ограничениям. Благодаря им резкий обвал фондовых рынков не смог в полной мере повлиять на страховую деятельность. Подверженность российских страховщиков фондовым рискам оценивается как умеренная. Доля ценных бумаг, торгующихся на фондовых биржах, в инвестициях страховых компаний на момент кризиса, по оценкам «Эксперт РА», не превышала 15%. В настоящий момент многие страховые компании пересмотрели структуру своих инвестиционных портфелей в пользу увеличения доли депозитов и денежных средств в системообразующих банках. В зоне риска сейчас находятся денежные средства на расчетных счетах и банковские депозиты в иных банках, а также часть дебиторской задолженности.