Теоретические основы сущности и структуры фондового рынка России

Введение

 

Функционирование современной  экономики невозможно без эффективного использования инвестиционных возможностей фондового рынка. На современной  стадии развития мирового хозяйства  можно говорить о преобладании этого  источника формирования капитала по сравнению с кредитом и внутренним накоплением и дальнейшем росте  его значения. Состояние фондового  рынка является ключевым индикатором  инвестиционного климата страны, указывающим на инвестиционную привлекательность  тех или иных отраслей реального  сектора экономики.

 

Показатели фондового  рынка привлекают к себе постоянное внимание деловых кругов, а в моменты  финансовых кризисов становятся объектом всеобщего интереса. Вместе с тем, мировые рынки ценных бумаг, как  показывает опыт многих десятилетий, могут  быть источниками масштабной финансовой нестабильности, макроэкономических рисков.

 

Таким образом, проблема развития рынка ценных бумаг является весьма актуальной, так как именно рынок  ценных бумаг обладает огромным потенциалом  в области перераспределения, регулирования  и привлечения финансовых ресурсов в экономику страны.

 

Целью данной работы является анализ становления и развития фондового  рынка России, а также выявление  проблем, стоящих перед современным  рынком ценных бумаг и пути их решения.

 

Предметом анализа является инструментарий фондового рынка  и его использование для финансирования реального сектора экономики  России и ее структурных преобразований. Объектом исследования является российский фондовый рынок (на примере ЗАО «ММВБ»).

 

Цель работы определяет следующие  основные задачи:

 

1. Изучение теоретических  основ сущности и структуры  фондового рынка России;

 

2. Изучение зарубежного  опыта функционирования рынка  ценных бумаг;

 

3. Анализ закономерностей,  выявление тенденций и проблем  развития рынка ценных бумаг  в России;

 

4. Разработка путей и  методов совершенствования функционирования  фондового рынка.

 

Методологической основой  работы являются:

 

- положения, содержащиеся  в нормативно-правовых актах Российской  Федерации;

 

- научные труды отечественных  и зарубежных экономистов;

 

- публицистические материалы;

 

- финансовая отчетность  ЗАО «ММВБ»;

 

- информационные ресурсы  сети Интернет.

 

Исследование основывалось на методологии системного анализа, дающей возможность раскрыть структуру  и причинно-следственные связи внутри финансовых систем. Широко использовались метод сравнительного анализа, статистический и фактографический методы и др.

 

До 1990 г. отдельные аспекты  проблем, связанных с фондовым рынком, затрагивались в работах экономистов, занимавшихся изучением финансовых вопросов. Тем не менее, фондовый рынок  не был в центре внимания советских  экономистов.

 

Смена экономической системы  способствовали резкому росту интереса отечественных исследователей к  проблематике фондового рынка. Этот интерес обусловлен, в первую очередь, появлением и развитием российского  фондового рынка. В 90-е годы в России были изданы книги, посвященные ценным бумагам и фондовому рынку. Вместе с тем, большая часть опубликованных работ посвящена какой-то одной  проблеме (бухгалтерскому учету ценных бумаг, техническому анализу и т.п.) и носит прикладной характер, или  содержит описание конкретных финансовых инструментов (векселей, государственных  ценных бумаг или производных  ценных бумаг), либо является учебниками, рассчитанными на знакомство с базовыми понятиями рынка ценных бумаг, либо представляет собой переводы зарубежных, преимущественно американских, учебников  по инвестициям и управлению портфелем  ценных бумаг.

 

Зарубежные работы в большинстве  случаев не содержат комплексного исследования проблем развития фондовых рынков, останавливаясь на отдельных аспектах, группах проблем или особенностях отдельных рынков.

 

Работа состоит из введения, трех основных глав, заключения, библиографического списка и приложений.

 

Во введении обоснована актуальность выбора темы, определены предмет, объект, цель и соответствующие ей задачи, охарактеризованы методы исследования и источники информации.

 

В первой главе рассмотрены  общетеоретические вопросы функционирования фондового рынка, определяются его  основные понятия и функции.

 

Во второй главе проводится анализ рынка ценных бумаг России на примере ЗАО «ММВБ», выявляются количественные и качественные характеристики, а также тенденции его развития.

 

В третьей главе определяются перспективы и проблемы развития фондового рынка России, пути и  методы совершенствования его функционирования.

 

1. Теоретические аспекты  организации фондового рынка  в России

 

1.1 Фондовый рынок, как  основной инструмент финансирования  преобразований в экономике

 

Развитие рынка капиталов  и создание механизма их притока  в реальный сектор экономики - одно из важнейших условий подъема  промышленности России. В решении  задачи финансирования деятельности и  развития предприятий свою роль должен выполнить российский финансовый рынок  в целом и фондовый рынок как  его ключевой элемент.

 

Как правило, термин «фондовый  рынок» используется в современной  экономической литературе как синоним  понятия «рынок ценных бумаг». Однако некоторые авторы под фондовым рынком понимают только рынок классических долгосрочных биржевых ценных бумаг (акций  и облигаций). Иными словами, понятие  фондового рынка, встречающееся  в экономической литературе, может  употребляться в широком и  узком смысле. Термин «фондовый рынок» не определен в российском законодательстве, тем не менее, активно используется в средствах массовой информации, научной литературе и программах социально-экономического развития и т. п.

 

По мнению Б. Рубцова термин «фондовый рынок» происходит от французского fonds или английского аналога funds, что можно перевести как денежный капитал. […, с. 67]

 

В. Булатов разделяет финансовый рынок на кредитный рынок и  фондовый рынок. При этом он фактически отождествляет финансовый рынок  с рынком капитала, однако понятия  рынок краткосрочных финансовых инструментов, или денежный рынок  отсутствуют. […, с. 43]

 

Р. Тихонов, использует термины  «фондовый рынок» и «рынок ценных бумаг» как синонимы, выделяя фондовый рынок в качестве важнейшего элемента рынка финансового капитала. […, с. 32]

 

Рынок ценных бумаг позволяет  правительствам и предприятиям расширять  круг источников финансирования, не ограничиваясь  самофинансированием и банковскими  кредитами. Потенциальные инвесторы  с помощью рынка ценных бумаг - прямо или через финансовых посредников - получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий  круг финансовых инструментов, тем  самым получая большие возможности  для выбора. Рынок ценных бумаг, обслуживая принципиальную для экономического роста связку “сбережения-инвестиции”  и перелив финансовых ресурсов между  секторами национальной экономики, становится одним из ключевых механизмов в рамках национальной модели экономического роста и повышения благосостояния.

 

Таким образом, фондовый рынок - это сектор финансового рынка, аккумулирующий временно свободные капиталы инвесторов, выступающий местом столкновения и  реализации интересов продавцов  и покупателей ценных бумаг. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его  местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

 

Цель рынка ценных бумаг -- аккумулировать финансовые ресурсы  и обеспечить возможность их перераспределения  путем совершения различными участниками  рынка разнообразных операций с  ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. При  этом за потенциальным инвестором остается свобода принятия решения с учетом доходности, рискованности, надежности, ликвидности вложений и других параметров.

 

Задачами фондового рынка  являются:

 

* мобилизация временно  свободных финансовых ресурсов  для осуществления конкретных  инвестиций;

 

* формирование рыночной  инфраструктуры, отвечающей мировым  стандартам;

 

* развитие вторичного  рынка;

 

* активизация маркетинговых  исследований;

 

* трансформация отношений  собственности;

 

* совершенствование рыночного  механизма и системы управления;

 

* обеспечение реального  контроля над фондовым капиталом  на основе государственного регулирования;

 

* формирование портфельных  стратегий;

 

* развитие ценообразования;

 

* прогнозирование перспективных  направлений развития.

 

Рынок ценных бумаг имеет  ряд функций, которые условно  можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие каждому  рынку, и специфические функции, которые отличают его от других видов  рынков.

 

К общерыночным функциям относятся  такие, как:

 

- коммерческая функция,  т.е. функция получения прибыли  от операций на данном рынке;

 

- ценовая функция, т.е.  рынок обеспечивает процесс складывания  рыночных цен, их постоянное  движение и т.д.;

 

- информационная функция,  т.е. рынок производит и доводит  до своих участников рыночную  информацию об объектах торговли  и ее участниках.

 

- регулирующая функция,  т.е. рынок создает правила  торговли и участия в ней,  порядок разрешения споров между  участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля и управления  и т.д.

 

- учетная функция проявляется  в обязательном учете в специальных  списках (реестрах) всех видов  ценных бумаг, обращающихся на  рынке, регистрации участников  рынка ценных бумаг, а также  фиксации фондовых операций, оформленных  договорами купли продажи, залога, траста, конвертации и др.

 

- контрольная функция  предполагает проведение контроля  за соблюдением норм законодательства  участниками рынка.

 

- функция сбалансирования  спроса и предложения означает  обеспечение равновесия спроса  и предложения на финансовом  рынке путем проведения операций  с ценными бумагами.

 

- стимулирующая функция  заключается в мотивации юридических  и физических лиц стать участниками  рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления права на  участие в управлении предприятием (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов  по акциям), возможности накопления  капитала или права стать владельцем  имущества (облигации).

 

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести  следующие:

 

- перераспределительная  функция, которая условно может  быть разбита на три подфункции:

 

· перераспределение денежных средств между отраслями и  сферами рыночной деятельности;

 

· перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

 

· финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение  дополнительных денежных средств.

 

- функция страхования  ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала возможной  благодаря появлению класса производных  ценных бумаг: фьючерсных и  опционных контрактов.

 

Рынок ценных бумаг как  инструмент рыночного регулирования  играет важную роль. К вспомогательным  функциям фондового рынка можно  отнести использование ценных бумаг  в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.

 

Эффективно работающий рынок  ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению  инвестиционных ресурсов, обеспечивая  их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (предприятиях, проектах) и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые  не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым  сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг  предоставляет инвесторам возможность  хранить и преумножать их сбережения.

 

До недавнего времени  функции фондового рынка ограничивались обслуживанием реального сектора  экономики (совершение расчетов и платежей) и мобилизацией необходимых для  этого сектора финансовых ресурсов на рынках ценных бумаг. Однако с середины 90-х годов эта сфера стала  приобретать во многом самостоятельное  значение, возможности финансового  рынка расширились с появлением новых инструментов и операций (так  называемых деривативов), что привело  к колоссальному росту операций с ценными бумагами, происходящими  вне какой-либо зависимости от развития реального сектора.

 

Современные фондовые рынки, с целью сокращения транзакционных издержек и повышения качества обслуживания участников, становятся все более  универсальными. Наряду с классическими  финансовыми инструментами - эмиссионными ценными бумагами, на полноценных  фондовых биржах активизируется обращение  и производных финансовых инструментов, базовым активом которых являются фондовые ценности. Совместное обращение  этих инструментов повышает эффективность  привлечения инвестиций, благодаря  снижению системных рисков предоставлением  возможности страховать портфели активов, а также смещением спекулятивной  составляющей с фондового рынка  на срочный рынок. Присутствие различных категорий участников, уравновешивает различные интересы, распределяет риски между хеджерами и арбитражерами с одной стороны и спекулянтами с другой.