Денежно-кредитная политика и особенности ее реализации в современной экономике Республики Беларусь

Достижение заявленных целей во многом обеспечивается за счет сбалансированности бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики.

Инструменты денежно-кредитной  политики направлены на замедление инфляционных процессов с учетом складывающихся внешних и внутренних макроэкономических условий.

С конца февраля 2012 г. Национальный банк осуществляет изъятие у банков ликвидности для недопущения избыточного роста денежной массы. На 1 июля 2012 г. объем рублевых средств банков, размещенных в депозиты и краткосрочные облигации Национального банка, составил 2,7 трлн. руб. Процентная политика Национального банка направлена на поддержание монетарной стабильности и обеспечение сбалансированного развития экономики. Такая процентная политика требует взвешенного подхода, учитывающего интересы как заемщиков, так и вкладчиков. Национальный банк обеспечивает поддержание положительного уровня реальных процентных ставок в экономике. При этом снижение инфляции, стабилизация макроэкономической ситуации и состояния внешней торговли позволили Национальному банку начать понижение ставок. С начала 2012 г. ставка рефинансирования снижалась шесть раз. В результате ставка была снижена на 14 процентных пунктов, до 31% годовых. По оценкам Национального банка, уровень ставки в реальном выражении составляет 4—8% годовых.

За полгода прирост цен на потребительские товары составил 10,5%. Данный уровень инфляции соответствует верхней границе целевого коридора — 22% в годовом выражении.

Сальдо внешней торговли скорректировалось и достигло положительного уровня. По итогам января — мая 2012 г. с учетом перечисления в российский бюджет пошлин за экспорт нефтепродуктов сальдо составило (+1,2) млрд. долл. США, или (+5,2)% к ВВП.

Сальдо текущего счета  также сложилось положительным и за январь — май 2012 г. Составило 798,0 млн. долл. США, или 3,5% к ВВП. При этом с точки зрения внешнего финансирования и макроэкономического развития устойчивым для Республики Беларусь считается дефицит текущего счета не выше 5% к ВВП. В условиях макроэкономической стабилизации и улучшения внешней торговли повышается сбалансированность внутреннего валютного рынка. За первое полугодие 2012 г. предложение иностранной валюты превысило спрос на нее и сформировалась чистая продажа иностранной валюты в размере 1,2 млрд. долл. США. В условиях избыточного предложения иностранной валюты белорусский рубль за первое полугодие 2012 г. укрепился ко всем основным валютам: к доллару США — на 0,4%, к евро — на 3,1%, к российскому рублю — на 2,9%.

Для недопущения избыточного укрепления белорусского рубля Национальный банк был вынужден приобретать иностранную валюту. В результате международные резервные активы Республики Беларусь за первое полугодие 2012 г. увеличились на 413,6 млн.долл. США, до 8,3 млрд. долл. США, что соответствует двум месяцам импорта товаров и услуг.

При этом Правительством и Национальным банком своевременно погашались обязательства перед внутренними и внешними кредиторами в иностранной валюте. Более того, покупка валюты дала возможность Национальному банку исполнить часть обязательств досрочно и улучшит структуру резервов с точки зрения источников их формирования. Обеспечивается постепенная стабилизация и нормализация состояния денежно-кредитной сферы [11, с. 17-18].

Тенденции в денежно-кредитной  сфере в первом полугодии 2012 г. формировались под влиянием складывающейся макроэкономической ситуации. Объем рублевой денежной массы (агрегат М2*) по состоянию на 1 июля 2012 г. составил 56617,9 млрд. руб., увеличившись с начала года на 30,6% (за июнь - на 8%). Во II квартале 2012 г. основной рост рублевой денежной массы пришелся на июнь и был обусловлен главным образом ростом наличных денег в обращении (агрегат М0) и переводных депозитов физических лиц: наличные деньги в обращении увеличились за июнь на 14,8%, или на 1,2 трлн. руб., а переводные депозиты физических лиц - на 32,9%, или на 1,9 трлн. руб. Такому росту наличных денег в обращении и переводных депозитов физических лиц способствовал рост заработной платы за счет повышения тарифной ставки первого разряда и выплат в период отпусков.

Необходимо отметить, что  темпы роста срочных депозитов  населения в национальной валюте с марта 2012 г. постепенно снижались. Так, за апрель срочные депозиты в национальной валюте физических лиц возросли на 5,7% и составили на 1.05.2012 г. 13341,6 млрд. руб., а за июнь - на 0,55%, составив на 1.07.2012 г. 13915 млрд. руб. Обусловлено это тем, что начавшееся с марта 2012 г. вследствие замедления инфляции снижение процентных ставок по срочным вкладам в национальной валюте сделало их менее привлекательными для населения. Кроме того, в мае и июне население перевело часть своих депозитов из рублевых в валютные, а среди рублевых депозитов, заключенных по сверхвысоким ставкам в начале года, преобладали краткосрочные (заключаемые максимум на срок до 6 месяцев). Широкая денежная масса увеличилась за первое полугодие 2012 г. на 20,8% и составила на 1.07.2012 г. 134,3 трлн руб. Срочные депозиты населения в иностранной валюте в долларовом эквиваленте выросли за указанный период г. на 0,9 млрд. долл. США и составили на 1.07.2012 г. 4,в млрд. долл. США.  Требования банков к экономике выросли за первое полугодие 2012 г. на 12,8%, или на 20,2 трлн. руб. и составили на 1.07.2012 г. 177,6 трлн. руб. При этом в национальной валюте требования к экономике увеличились на 8,6% и составили на 1.07.2012 г. 103,5 трлн. руб., а в иностранной - на 19,8%, составив соответственно 8,9 млрд. долл. США.

Ресурсная база банков возросла за первое полугодие 2012 г. на 23,9 трлн. руб., или на 9,2%, на 1.04.2012 г. - 283,3 трлн. руб. При этом доля средств физических лиц в ресурсной базе увеличилась с 19,5% на начало года до 23,6%, средства Национального банка снизились с 7,3 до 3,8%, средства нерезидентов - с 19,3 до 16%.

За первое полугодие 2012 г. ставка рефинансирования в условиях замедления инфляции последовательно снижалась (с начала года - на 13 п.п.) и составила на 1.07.2012 г. 32% (с 20 июня 2012 г.). При этом реальные значения процентных ставок на кредитно-депозитном рынке остаются на положительном уровне. Тем самым сохраняется текущая степень жесткости процентной политики, которая обеспечивает формирование условий для поддержания финансовой стабильности в стране.

Практически не изменилась в первом полугодии 2012 г. стоимость корзины иностранных валют - она укрепилась на 2 ,1% по сравнению с началом года и составила на 1.07.2012г. 255,5 бел. руб.

Фактически курс белорусского рубля к доллару США укрепился на 0,36% составив на 1.07.2012 г. 8320 руб. за доллар США к российскому рублю - на 2,87% - 253,5 бел. руб.  за российский рубль, к евро – на 3,06%, 10470 бел. руб. за евро.

Необходимо отметить, что в мае - июне объем  покупки иностранной валюты населением увеличился. Это связано с началом сезона отпусков и приобретением валюты для выезда за рубеж. При этом в июне 2012 г. предложение валюты со стороны населения сократилось. В результате чистая продажа населением иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в январе-мае сменилась в июне чистой покупкой в размере 110,7 млн. долл. США.

По предварительным данным, международные резервные активы в определении ССРД МВФ составили на 1 июля 2012 г. 8329,5 млн. долл. США (рис. 10), увеличившись с начала года на 413,6 млн. долл. США (на 5.2%). При этом за июнь они возросли на 291 млн. долл. США, чему способствовало поступление третьего транша кредита Антикризисного фонда ЕврАзЭС, положительное сальдо покупки-продажи Национальным банком иностранной валюты на ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа". При этом Национальным банком и Правительством Республики Беларусь в полном объеме были исполнены внешние и внутренние обязательства в иностранной валюте. На рисунке 2.1 отражена динамика международных резервных активов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 2.1 Динамика международных резервных активов в определении ССРД МВФ в первом полугодии 2012г.

Примечание – Источник: [12, с. 31, рисунок 10].

 

Динамика курса  белорусского рубля отражена на рисунке 2.2.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 2.2 Динамика курса белорусского рубля к доллару США, евро и российскому рублю за январь- июнь 2012 г.

Примечание – Источник: [12, с. 30, рисунок 9].

На внутреннем валютном рынке ситуация характеризовалась в январе-апреле 2012г. повышением объемов продажи иностранной валюты над объемами покупки, в мае-июне наблюдалось фактическое выравнивание спроса предложения иностранной валюты. В целом на внутреннем валютном рынке за первое полугодие 2012 г. субъекты хозяйствования-резиденты на чистой основе продали 1258,9 млн. долл. США, а чистая продажа валюты населения ставила 512,6 млн. долл. США.

 Во втором полугодии 2012 г. необходимо продолжить проведение жесткой денежно-кредитной политики, направленной на последовательное замедление инфляционных процессов. По мере снижения темпов инфляции предполагается снижение ставки рефинансирования, что приведет к снижению ставок по кредитам и сделает кредиты в национальной валюте более доступными. В целях предотвращения оттока вкладов населения в национальной валюте и роста дополнительного спроса на иностранную валюту необходимо поддерживать ставки по срочным вкладам в национальной валюте на уровне выше инфляции. При этом рублевая доходность по вкладам в национальной валюте должна быть больше, чем рублевая доходность по вкладам в иностранной валюте [12,  с. 29-31].

Тенденции в денежно-кредитной  сфере. В августе 2012 г. в качестве основных тенденций, характеризующих  денежно-кредитную сферу, можно выделить следующие: 

• ускорение темпов  роста  потребительских  цен,  а  также  усиление  инфляционных ожиданий;
• сохранение положительного  сальдо  внешней  торговли  товарами и услугами при недостаточном привлечении капитала по финансовому счету;
• повышение спроса на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке;
• сохранение избытка ликвидности на денежном рынке;
• нарастание кредитной активности в экономике.

Валютный рынок. В августе 2012 г. ситуация на внутреннем валютном рынке характеризовалась превышением объема спроса на иностранную валюту над объемом ее предложения, что было обусловлено, в первую очередь,  значительным ростом спроса на валюту со стороны субъектов хозяйствования.

 В августе 2012 г. по сравнению с июлем 2012 г. спрос на иностранную валюту со стороны  субъектов  хозяйствования  увеличился  на 25,9 процента,  или  на 449,7 млн. долларов США при увеличении предложения на 0,9 процента, или на 18,9 млн. долларов США. Увеличение спроса на валюту было связано в основном с увеличением расходов на погашение кредитов (на 200,1 млн. долларов США), закупку сырья и материалов (на 138 млн. долларов США), оборудования и комплектующих (на 60,2 млн. долларов США), а также других расходов. В результате на данном сегменте валютного рынка спрос на валюту превысил ее предложение, вследствие чего сформировалась чистая покупка в размере 87,1 млн. долларов США.

Объем  покупки  иностранной  валюты  населением  в  сентябре 2012 г.  увеличился по сравнению с августом 2012 г. на 23,3 процента, или на 166,7 млн. долларов США. При этом предложение валюты со стороны населения уменьшилось на 16,8 процента, или на 103,8 млн. долларов США. В результате на данном сегменте валютного рынка спрос на валюту превысил ее предложение, вследствие чего чистая покупка валюты населением  в  сентябре 2012 г.  составила 366,9 млн. долларов США, что  в основном связано с изменением предпочтений в выборе валюты сбережений и ростом девальвационных ожиданий.

В  сентябре 2012 г.  банками-резидентами  было  продано  иностранной  валюты  на сумму 2 164,4 млн. долларов США, куплено - на сумму 2 145,4 млн. долларов США. Объемы продажи и покупки валюты по отношению к предыдущему месяцу увеличились  на 54,5  и 50,1 процента  соответственно.  Чистая  продажа  валюты  банками-резидентами в сентябре 2012 г. составила 19,1 млн. долларов США. Объем продажи иностранной валюты со стороны нерезидентов в сентябре 2012 г. составил 74,1 млн. долларов США, покупки - 150,6 млн. долларов США. Чистая покупка валюты нерезидентами в сентябре 2012 г. сформировалась в размере 76,6 млн. долларов США.

Объем продажи иностранной  валюты  со  стороны нерезидентов  в  августе 2012 г. составил 54,2 млн. долларов США, покупки - 143 млн. долларов США. Чистая покупка  валюты  нерезидентами  в  августе 2012 г.  сформировалась  в  размере 88,8 млн. долларов США. Эти данные представлены в таблице 2.1.

 

Показатель	Январь 2012 г.	Июль 2012 г.	Август 2012 г.	Сентябрь 2012 г.
Субъекты  хозяйствования Продажа Покупка Сальдо	1542,9	2078,1	2097,9	1698,1
	1355,3	1734,8	2185,1	1867,3
	187,5	343,2	-87,1	-169,2
Население Продажа Покупка                                        Сальдо	520,0	554,2	618,3	514,6
	316,6	648,4	714,8	881,5
	203,5	-94,2	-96,5	-366,9
Объемы сделок на валютном рынке	6544,2	4603,5	5899,3	5338,6

 

Таблица 2.1 Сведения об операциях  субъектов хозяйствования и населения на внутреннем валютном рынке

Примечание – Источник: [13, с. 39, таблица 1.8.1].