Банкротство прдприятия

К достоинствам этой системы  индикаторов возможного банкротства  можно отнести системный и  комплексный подходы, а к недостаткам  – высокую степень сложности  принятия решения в условиях многокритериальной задачи, информативный характер рассчитанных показателей, субъективность прогнозного  решения. [21, с. 67]

Второй метод диагностики  несостоятельности предприятий  – использование ограниченного  круга показателей, к которым  в соответствии с действующим  положением относятся:

- коэффициент текущей ликвидности;

- коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом;

- коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

В соответствии с действующими правилами предприятие признается неплатежеспособным при наличии  одного из следующих условий:

• коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода ниже нормативного значения для соответствующей отрасли;
• коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами на конец отчетного периода ниже нормативного значения для соответствующей отрасли.
• коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности меньше единицы.

Рассмотрим для оценки риска  банкротства дискриминантные факторные  модели Альтмана, Бивера,  Лиса, Таффлера.

Дискриминантные факторные модели Альтмана

Чаще всего для оценки вероятности банкротства предприятия  используются Z-модели, предложенные известным западным экономистом Эдвардом Альтманом, который предполагает расчет индекса кредитоспособности.

Самой простой из этих моделей  является двухфакторная. Для нее  выбирается два основных показателя, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит  вероятность банкротства:

— коэффициент покрытия (характеризует ликвидность);

— коэффициент финансовой зависимости (характеризует финансовую устойчивость). На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов.

Z = -0,3877 - 1,0736 К_п+ 0,579К_фз,

 где  К_п — коэффициент покрытия  (отношения текущих активов к текущим обязательствам);

К_ф, — коэффициент финансовой зависимости, определяемой как отношение заемных средств к общей величине пассивов.

Для предприятий, у которых  Z = 0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > О, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

Достоинство модели — в  возможности применения в условиях ограниченного объема информации о  предприятии, но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования  банкротства, так как не учитывает  влияния на финансовое состояние  предприятия других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой  активности). [28, с. 283]

В западной практике чаще используются многофакторные модели Э. Альтмана.

В 1968 г. им была предложена пятифакторная модель прогнозирования. Данная формула применима для акционерных обществ:

Z = 1,2 К_об + 1,4 К_нп + 3,3 К_р + 0,6 К_п+ 0,999 К_ом

где   К_об — доля оборотных средств в активах, т. е. отношение текущих активов к общей сумме активов;

К_нп — рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли, т. е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов;

К_р — рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости (т. е. отношение прибыли до уплаты % к сумме активов);

К_п — коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам.

Данный показатель не может  быть рассчитан для большинства  предприятий, так как в России отсутствует информация о рыночной стоимости эмитентов. По мнению многих ученых, следует провести замену рыночной стоимости акций на сумму уставного и добавочного капитала, т. к., увеличение стоимости активов предприятия приводит либо к увеличению его уставного капитала (увеличение номинала или дополнительный выпуск акций) либо к росту добавочного капитала (повышение курсовой стоимости акций в силу роста их надежности);

К_ом — отдача всех активов, т. е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов.

Уровень угрозы банкротства предприятия  для акционерных обществ (табл. 1)

 

Таблица 1 – Вероятность банкротства  для акционерных обществ

Значение Z	Вероятность банкротства
Менее 1,81	Очень высокая
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,7 до 2,99	Вероятность невелика
Более 2,99	Вероятность ничтожна, очень  низкая

 

Для предприятий, акции которых  не котируются на рынке, рекомендуется  следующая модель Альтмана:

Z = 0,7 К_об + 0,8 К_нп + 3,1 К_р + 0,4 К_п+ 1,0 К_ом,

где К_п коэффициент покрытия по балансовой стоимости, т. е. отношение балансовой стоимости акционерного капитала (суммарная балансовая стоимость акций предприятия) к краткосрочным обязательствам.

Константа сравнения — 1,23

Если Z< 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства.

Если Z> 1,23, то это свидетельствует о малой его вероятности.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года - до 83%, что говорит  о достоинстве данной модели. Однако существуют мнения, согласно которым в условиях переходной экономики использовать модель Альтмана нецелесообразно. Аргументами сторонников этих мнений служат:

• несопоставимость факторов, генерирующих угрозу банкротства;
• различия в учете отдельных показателей;
• влияние инфляции на их формирование;
• несоответствие балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другие объективные причины. [24, с. 195]

Дискриминантная факторная  модель Таффлера

Таффлер разработал следующую  модель:

Z = 0,53x₁ +0,1Зх₂ +0,18х₃ +0,16х₄,

где x₁ — прибыль от реализации/краткосрочные обязательства;

х₂ — оборотные активы/сумма обязательств;

х₃ — краткосрочные обязательства/сумма активов;

х₄ — выручка/сумма активов.

Если величина Z больше, чем 0,3, то это говорит, что у фирмы хорошие долгосрочные перспективы.

Если Z<0,2, то это свидетельствует о высокой вероятности банкротства.

Недостатками таких  моделей являются переоценка роли количественных факторов, произвольность выбора системы базовых количественных показателей, высокая чувствительность к искажению финансовой отчетности и др. системы базовых количественных показателей, высокая чувствительность к искажению финансовой отчетности и др. [18, с. 437]

Отечественные дискриминантные  модели

Отечественные дискриминантные  модели прогнозирования банкротств представлены двухфакторной моделью М. А. Федотовой и пятифакторной моделью Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова.

Модель оценки вероятности  банкротств М.А. Федотовой опирается на коэффициент текущей ликвидности (Х₁) и долю заемных средств в валюте баланса (Х₂):

Z = -0,3877- 1,0736 Х₁ + 0,0579 Х₂.

При отрицательном  значении индекса Z вероятно, что предприятие останется платежеспособным.

Уравнение Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова имеет вид:

Z = 2x₁ +0,1х₂ +0,08х₃ +0,45х₄+х₅,

где  x₁ — коэффициент обеспеченности собственными средствами (нормативное значение х_г>0,1);

х₂ — коэффициент текущей ликвидности (х₂>2);

х₃ — интенсивность оборота авансируемого капитала, характеризующая объем реализованной продукции, приходящейся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия (х₃>2,5);

х₄ — коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли от реализации к выручке;

х₅ — рентабельность собственного капитала (х₅>0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов  минимальным нормативным уровням  индекс Z равен 1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Недостатками таких  моделей являются переоценка роли количественных факторов, произвольность выбора системы базовых количественных показателей, высокая чувствительность к искажению финансовой отчетности и других системы базовых количественных показателей, высокая чувствительность к искажению финансовой отчетности и другое [9, с. 232].

 

2 Банкротство  предприятий в современной России

2.1 Процедура банкротства российских предприятий  на современном этапе

 

Для тех, кто потерпел неудачу  в бизнесе и поэтому не может  рассчитаться по своим долгам, законом  предусмотрена процедура банкротства. Смысл ее в том, чтобы дать возможность  должнику восстановить платежеспособность, ну а если это невозможно — справедливо  распределить имеющиеся активы между  кредиторами. Умелое использование  процедуры банкротства позволяет  одним получать передышку и с  честью выходить из сложного положения, а другим — обворовывать кредиторов и захватывать чужие предприятия[3].

В сложные для экономики  времена от банкротства не застрахован  никто. Такие испытания, как резкое падение спроса, массовый отказ расплачиваться в срок по долгам, сложность и  дороговизна привлечения новых  кредитов, способны превратить в банкрота еще не так давно успешное и  устойчивое в финансовом отношении  предприятие. Происходящее сейчас в  отечественном бизнесе доказывает, что риск банкротства тем выше, чем агрессивнее была экспансия, чем больше заемных средств использовалось для развития и чем больше руководители и владельцы компании рассчитывали на рост рынков и своей доли на них. По мнению опытных юристов, несмотря на то что формально механизм банкротства  запустили пока единицы, признаки неплатежеспособности, описанные в законодательстве, сегодня  налицо уже у многих[3].

В отечественном праве  главным документом, регулирующим процедуру  банкротства, является федеральный  закон N 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" от 26 октября 2002 года. С момента появления этого  закона в него неоднократно вносились  различные изменения и поправки, последние — в декабре 2008 года. Несмотря на это в действующем  российском законодательстве о банкротстве  до сих пор целые области все еще остаются белыми пятнами. Так, к примеру, установленная федеральным законом возможность банкротства физических лиц на практике пока не может быть реализована, так как для этого необходимо принятие ряда дополнительных документов. Таким образом, стать банкротом у нас пока могут лишь предприятия — юридические лица, а также обладатели статуса частного предпринимателя.

Если не вдаваться в  частности, суть процедуры банкротства  можно свести к избавлению от непосильных  долгов. При этом государство, если оно, конечно, не является одной из сторон конфликта, выступает лишь в качестве арбитра. Главными сторонами в процессе банкротства являются сам банкрот  и его кредиторы[16, c.87]/ А государство обычно представлено судом, выносящим решения по делам о банкротстве. В нашей стране банкротствами занимаются арбитражные суды.

Процедура банкротства упрощенно выглядит следующим образом. Сначала в суд обращается инициатор банкротства. По нашему законодательству этим инициатором может быть как кредитор, так и сам будущий банкрот, осознавший невозможность платить по счетам. Банкротство может быть вызвано не только неспособностью погасить какой-либо долг (например, банковский кредит), но и невозможностью осуществлять текущие платежи — налоговые, арендные и т. п. По закону минимальная сумма неисполненных обязательств для банкротства предприятий составляет 100 тыс. руб., а минимальная просрочка — три месяца[3].

После этого суд, рассмотрев аргументы сторон, должен принять  решение. Если судьи в принципе соглашаются  с необходимостью банкротства, то обычно в процессе появляется новое действующее  лицо — арбитражный управляющий. На разных этапах процедуры банкротства  должность этого человека может  называться по-разному: временный, административный или конкурсный управляющий, но суть от этого не меняется — это назначенное судом должностное лицо берет в свои руки управление банкротящейся компании[3].

По идее арбитражный управляющий  должен таким образом обезопасить  активы компании от разбазаривания и  добиться наиболее полного удовлетворения требований кредиторов: либо восстановить платежеспособность предприятия-должника, осуществив план оздоровления, либо, что  случается чаще, реализовать все  оставшиеся активы и рассчитаться этими  деньгами с кредиторами. Если денег  не хватает (а обычно происходит именно так), кредиторам отдают то, что есть. Каждому — пропорционально его  доле в общей массе долгов и  согласно установленной законом  очередности. В итоге кредитор может  получить и пятьдесят копеек на рубль  долга, а может и копейку. Случается, что до некоторых кредиторов очередь  вовсе не доходит, так как деньги кончаются раньше. Тут все зависит  и от расторопности самих кредиторов, и от профессионализма управляющего, и от конкретных действий судей, но главным образом — от того, в  каком состоянии и с какими активами предприятие пришло к банкротству.

После того как расчеты  завершены, предприятие-банкрот прекращает свое существование. А вместе с ним  прекращают существования и все  его долги, которые выплатить  не удалось.