Ценные бумаги и их виды. Фондовая биржа – сущность, виды, участники

2.3. Функции и значение фондовых бирж

Фондовая биржа не заключает  сделки с ценными бумагами, а исходя из сущности своей роли, задач, функций  создает условия, необходимые для  их осуществления, обслуживает сделки. Выделяют следующие основные функции фондовых бирж. Мобилизация и концентрация временно свободных денежных капиталов и накоплений через реализацию ценных бумаг. Кредитование и финансирование государства и других хозяйственных организаций посредством покупки их ценных бумаг. Установление рыночной стоимости (биржевого курса) ценных бумаг. Обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.

Как правило, место и значение фондовой биржи в экономическом государства  определяется, исходя из состояния  процесса разгосударствления собственности, а количественно оценивается  как уровень удельного веса акционерной  собственности в валовом национальном продукте. Своей деятельностью фондовая биржа способствует концентрации спроса и предложения ценных бумаг, их сбалансированности благодаря биржевым ценам, которые  реально отражают уровень эффективности  функционирования акционерного капитала.

На мировом фондовом рынке сегодня  функционирует около 200 фондовых бирж, которые, с точки зрения правового  статуса, имеют определенные особенности. Каждая страна развивает деятельность фондовых бирж, исходя из национальных, экономических и других особенностей. Однако в целом все они принадлежат к одной из двух биржевых систем, а именно моноцентричной или полицентрической.

Моноцентрическая биржевая система - абсолютно доминирующее положение  занимает одна биржа, которая является финансовым центром страны, другие функционируют на региональном уровне и решают местные финансовые проблемы. Так, например, в Англии в центре биржевой деятельности находится международная  Лондонская фондовая биржа, а региональные фондовые биржи, которые фактически потеряли самостоятельность, подчинены  ей. Такая система действует и  в других странах, в частности, Франции  и Японии.

Полицентричная система предусматривает  при функционировании основной, т.е. сильной с точки зрения финансовых оценок, деятельность еще нескольких фондовых бирж с высоким удельным весом биржевого оборота. Такая  система биржевой деятельности характерна для Австралии, Германии, Канады. В США сложилась биржевая система, которая аккумулировала основные признаки как моноцентричной, так и полицентрической системы. Так, при господстве Нью-Йоркской фондовой биржи региональные фондовые биржи функционируют в рамках общегосударственной системы.

3. Крупнейшие мировые и российские  фондовые биржи

3.1. Функционирование мировых фондовых  бирж

Лучшими представителями  мировых являются биржи в Нью-Йорке (здесь продается 85-90% всех ценных бумаг  США), в Лондоне, Токио и Париже.  Глобализация финансовых рынков, развитие компьютерных и телекоммуникационных технологий обостряют конкурентную борьбу и в результате которой биржи вынуждены осуществлять масштабные инвестиции в новые технологий для того, чтобы повышать конкурентоспособность, предлагая новые услуги, привлекать новые компании-эмитенты, новых членов и широкие круги инвесторов.

Индустрия фондовых бирж или, если рассматривать шире, организаторов  торговли на рынке ценных бумаг претерпевает определенные изменения, которые, однако, различаются от региона к региону. Это связано с освоением новых  рынков, внедрением новых инструментов, консолидацией и укрупнением  организаций инфраструктуры, изменением принципов ведения бизнеса, а  порой и организационно-правовой формы.

Главными факторами, определяющими  развитие фондовых бирж на современном  этапе, несомненно, являются: снижение стоимости услуг бирж, устранение границ и барьеров, препятствующих конкуренции, реформы управления биржами, новые технологии и механизмы организации торговли.

К относительно новым институтам, занимающимся организацией торговли на рынке ценных бумаг и финансовых инструментов, следует отнести частные  торговые системы (например, в Лондоне), брокерские компании, не только исполняющие  заказы своих клиентов на биржах, но и организующие для них торговые сети. Все перечисленные организации  можно объединить условным термином «альтернативные торговые системы».

В целом индустрия фондового  рынка сейчас переживает драматическую  пору перемен, обусловленных отчасти  техническими и технологическими предпосылками, вызывающими глубокие изменения законодательного и регулирующего характера. Создание новых технологий ужесточает конкуренцию между инфраструктурными организациями, между региональными центрами, заставляет профессиональных участников рынка интенсивно развивать технологии с целью их удешевления, снижения издержек для клиентов и поиска новых эффективных форм управления.

Фондовые рынки мира вступили в период, характеризующийся созданием  альянсов, объединений и слияниями, кооперацией, ростом электронных торговых систем. В качестве иллюстрации этого  процесса можно привести переговоры, ведущиеся между NASDAQ, Американской фондовой биржей и Фондовой биржей Филадельфии. Биржи, традиционно использующие зальную форму торговли и режим  голосового аукциона, постепенно начинают задумываться об электронизации торговли. Аналогичные процессы идут и в  Европе альянс Франкфурта и Лондона. Весьма вероятно присоединение к  этому союзу Амстердама, Брюсселя, Мадрида, Милана, Парижа и Цюриха.

Повышается роль альтернативных торговых систем. 65% крупных институтов и 39% всех биржевых членов-совладельцев используют альтернативные торговые системы  для работы с листинговыми ценными  бумагами и ценными бумагами иностранных  эмитентов. В ноябре 1998 г. комиссия по ценным бумагам США опубликовала правила регулирования альтернативных торговых систем. Ведется проработка регулирования, позволяющая создавать  новые и реорганизовывать старые биржи, которые смогут функционировать как коммерческие организации.

В условиях, когда снижение издержек участников приобретает принципиальное значение, некоторые биржи идут на интеграцию не только собственно функций  по организации торговли, но и сопутствующих услуг и функций. В этом отношении показателен пример Амстердамской биржи, которая объединила в рамках единого холдинга Амстердамскую фондовую биржу, Европейскую опционную биржу и депозитарий. В результате слияния образовалась инфраструктурная организация, предоставляющая участникам ринка полный комплекс услуг. По мере коммерциализации биржи, а точнее, биржевого холдинга, меняется и ее идеология. Прежнюю идеологию биржи можно в двух словах определить лозунгом: "биржа служит членам-совладельцам и защищает их интересы". При этом следует признать, что интересы всех членов-совладельцев биржи могут не совпадать и довольно часто идут вразрез с интересами биржи, поэтому далеко не всегда члены-совладельцы биржи к ней лояльны. В результате коммерциализации лозунг биржи меняется: "биржа служит своим клиентам и отстаивает свои интересы".

На состояние и поведение  фондового рынка и фондовых бирж, помимо внутренних факторов, влияет очень  множество внешних факторов, неожиданных  событий. Это в полной мере проявилось в США, после террористического  акта произошедшего 11 сентября 2001г. Вслед за падением самолетов на небоскребы Всемирного торгового центра, началось падение мировых фондовых индексов и паника на биржах. Целую неделю были закрыты американские фондовые биржи. Начался полноценный фондовый кризис. Для того чтобы осознать, что это означает для мирового рынка ценных бумаг, достаточно вспомнить, что значительная часть его находилась именно в США. Именно в Америке устанавливался ориентир для всего остального рынка, и он вдруг исчез. От котировок американских бирж во многом зависело то, как вели себя ценные бумаги на биржах Европы и Азии. Мировой фондовый рынок всю неделю лихорадило, никто не мог оценить глубину возникших проблем. Основное последствие теракта – повышение неопределенности, что отпугивает инвесторов с фондовых рынков.

3.2. Российские фондовые биржи.  ММВБ

Сейчас в России насчитывается 11 фондовых бирж. Однако реальные торги  ценными бумагами происходят только на 5 биржах:

1) Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ);

2) Российская Торговая Система (РТС);

3) Уральская региональная валютная биржа (город Екатеринбург);

4) Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ);

5) Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (ФБ СПб).

Одной из крупнейших универсальных  бирж в России, странах СНГ и  Восточной Европы является Московская межбанковская валютная биржа, открытая в 1992 году. На Фондовой бирже ММВБ ежедневно идут торги по ценным бумагам около 780 российских эмитентов, в том числе по акциям свыше 230 компаний, включая крупнейших эмитентов – ОАО «Газпром», ОАО «Ростелеком», ОАО «Сбербанк России», ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «НК «Роснефть» и другие с общей капитализацией порядка 10 трлн. руб. (около 300 млрд. долл.).

Доля биржи в глобальном биржевом объеме торгов акциями и  депозитарными расписками российских эмитентов в 1 квартале 2010 года составила 61 %. Торги на Фондовой бирже ММВБ проводятся в электронной форме с использованием современной торговой системы, к которой подключены региональные торговые площадки и профессиональные участники рынка ценных бумаг. В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят свыше 650 организаций - брокерских компаний и банков в 100 городах России, клиентами которых являются свыше 670 тысяч инвесторов - юридических и физических лиц. На фондовом рынке ММВБ в основу механизма торговли заложен принцип рынок конкурирующих между собой заявок (order-driven market), при котором сделка заключается автоматически при пересечении условий во встречных заявках. Сделки осуществляются по принципу «поставка против платежа» (DVP) при 100 %-ном преддепонировании активов и исполнении сделок на дату их заключения. Вся торговля ведется за рубли. Объем торгов в 2009 г. составил 1 304,2 млрд. долл. (41 трлн. руб.), что в 1,5 раза меньше объема торгов в 2008 г., включая оборот по акциям - 836,3 млрд. долл. (26 трлн. руб.), что в 1,7 раза меньше объема торгов в 2008 г.

Фондовая биржа ММВБ оказывает  широкий спектр услуг эмитентам, включая первичное размещение акций. Initial Public Offering (IPO) - первоначальное предложение акций компании на продажу широкому кругу лиц. В ходе публичного размещения инвесторам предлагается дополнительный (новый) выпуск акций. Вместе с тем, в ходе размещения дополнительного (нового) выпуска, существующие акционеры могут предложить к продаже определенный пакет своих акций (SPO). Преимущества Фондовой биржи ММВБ как площадки для проведения IPO:

1) Высокая ликвидность - 99 % биржевого оборота в России;

2) Качественные характеристики ликвидности: 30 % от общего оборота торгов на ММВБ;

3) Составляет сегмент крупных сделок (> 5 млн. руб.);

4) Широкая инвесторская база: более 600 тыс. клиентов.

В числе признанных лидеров  российской экономики, которые осуществили  публичные размещения своих акций (IPO и SPO) на Фондовой бирже ММВБ - Роснефть, Сбербанк России, АФК Система, Магнитогорский металлургический комбинат и сравнительно небольшие компании малой и средней  капитализации - ОАО «ПАВА», Армада и другие. Все они выбрали Фондовую биржу ММВБ в качестве площадки для листинга своих акций.

ММВБ поддерживает контакты с международными профессиональными  финансовыми организациями, такими как Международная ассоциация фондовых бирж (FIBV), Федерация европейских  фондовых бирж (FESE), Федерация евро-азиатских  фондовых бирж (FEAS), Ассоциация участников международных фондовых рынков (ISMA) и другими. 

Заключение

Фондовая биржа представляет собой постоянно действующий  регулируемый рынок ценных бумаг. Она  создает возможности для мобилизации  финансовых ресурсов и их использования  при долгосрочном инвестировании, производства, государственных программ и долга. Значение биржи в настоящее время возрастает, ее рассматривают как институт ценообразования и организатора торгов биржевым товаром. Особенно ярко это проявляется по отношению к фондовой бирже.

Выполняя роль организатора торговли, фондовая биржа создается, как определено законом, в форме  некоммерческого партнерства, а  организатор внебиржевой торговли имеет возможность установить свою организационно-правовую форму самостоятельно. Организатор торговли свою деятельность осуществляет как исключительную, поэтому  фондовой бирже запрещается выступать  в качестве организатора внебиржевой торговли.

Ослабление роли биржи, особенно в последние годы, не меняет ее значения в торговле ценными бумагами, поскольку  сохраняется концентрация и централизация  капитала на самой бирже, возрастает уровень компьютеризации ее операций, совершенствуются формы и методы сбора, доставки и обработки информации, осуществляется прямое государственное  регулирование биржевых операций, нарастают  тенденции интернационализации  биржевых сделок.

Список литературных источников

1.  Агапова, Т.А. Макроэкономика: Учебник / Под общей ред. д.э.н., проф. А.В.Сидоровича; МГУ им. М.В.Ломоносова.- 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Дело и Сервис, 2006. – 448 с.

2. Алексеев, М.Ю. Рынок ценных бумаг. Биржи / М.Ю. Алексеев, В.В. Копеин // Российский экономический журнал. – 2008. – №4. – С. 32-33