Фондовые рынки Мексики и Бразилии

Государственные ценные бумаги

          С середины 1990-х – по конец  2004 г. долг федерального правительства (включая центральный банк) вырос с 21 до 60% ВВП.

          В силу высоких темпов инфляции  в Бразилии в 1970-1980-е годы (кА  и в ряде других стран Латинской  Америки) большая часть государственных  облигаций были индексированными. В середине 1990-х успешная реализация  программы укрепления национальной валюты – реала – позволила существенно (до 60%) повысить долю облигаций с фиксированной ставкой. Однако в конце 1990-х под воздействием азиатского и российского кризиса и усиления финансовой нестабильности на формирующихся рынках, а затем и собственно бразильского кризиса правительство было вынуждено снова увеличить долю индексированных облигаций.

          Из общего объема федерального внутреннего долга (а он практически на 100% состоит из ценных бумаг) в разные годы (вторая половина 1990-х – первая половина 2000-х годов) от 10 до 30% находилось в портфеле центрального банка, остальное – у различных инвесторов (в свободном обращении). За 1996-2004 гг. объем государственных облигаций, размещенных вне центрального банка, вырос со 176 млрд.реалов до 810 млрд.

          Среди бумаг, находившегося вне  центрального банка, начиная с  конца 1990-х годов основная часть  приходится на облигации с  изменяющейся процентной ставкой.  В 2000-2004 гг. большая их часть  (50-60%) была привязана к ломбардной ставке центрального банка, значительная часть (11-29%) – к курсу доллара, 9% - индексу розничных цен. На долю облигаций с фиксированной ставкой приходилось от 2 до 20%.

          Правительства штатов и местных  органов власти в прошлом активно  выпускали облигации самых различных видов, тем не менее объем этого рынка был меньше федерального примерно в 10 раз. В конце 1990-х федеральное правительство взяло на себя внутренние долги штатов и муниципалитетов. В конце 2004 г. задолженность по облигациям штатов и муниципалитетов составляла 0,9 млрд.реалов.

Основные разновидности  государственных облигаций

          Различия между государственными ценными бумагами обусловлены:

- типом эмитента (правительство,  центральный банк),

- причинами выпуска  (финансирование бюджетного дефицита, покрытие кассовых разрывов бюджета, реструктуризация задолженности, осуществление денежной политики),

- сроками,

- методом выплаты дохода,

- способом размещения (аукцион или закрытое размещение),

- местом хранения.

          Национальные казначейские ноты (NTN) серий А1-А9, В, С, D, …, U. Бумаги со сроком от 3 месяцев до 30 лет с номиналом 1 или 1000 реалов выпускаются как для реструктуризации задолженности, так и для покрытия бюджетного дефицита и кассовых разрывов бюджета. Для разных серий используются разные процентные ставки и механизмы выплаты процентов и погашения.

          Национальные казначейские векселя  (LTN) – дисконтные инструменты номиналом 1 реал и минимальным сроком 28дней.

          Национальные казначейские финансовые векселя (LFT) разных серий – процентные бумаги. Проценты выплачиваются при погашении или на регулярной основе (в зависимости от серии). Это главная государственная ценная бумага, на которую приходится примерно половина всего государственного долга.

          Национальные казначейские облигации (BTN) – долгосрочные бумаги (до 25 лет), появившиеся на основании закона от 1989 г.

          Казначейские финансовые сертификаты  (CFT) разных серий – долгосрочные (до 30 лет) бумаги, выпускаемые для финансирования определенных проектов.

           Национальные казначейские сертификаты (CTN) – долгосрочные бумаги (20 лет), предназначенные для покрытия бюджетного дефицита.

          Центральный банк для проведения  денежно-кредитной политики выпускает  на еженедельных аукционах боны  – дисконтные именные бумаги со сроком 28-45 дней; боны серии «А» - бумаги, фактически имеющие два транша (первые со сроком от 7 дней, второй от 21), сочетающие черты дисконтной (первый транш) и процентной (2-й транш) ценной бумаги; а также векселя – процентные бумаги сроком до 30 месяцев с выплатой процентного дохода при погашении; ноты центрального банка (NBCA) – бумаги, похожие по своей структуре на боны и векселя.