Формирование валютных курсов развивающихся стран в современном мире

а) курсы телеграфного перевода – курсы валютных сделок (заключительных), публикуемых в котировальных  таблицах (курсы продавцов и курсы  покупателей). На их основе определяются курсы других платежных средств. Курс телеграфного перевода обычно выше курса почтового перевода, чека, срочной тратты, банкноты, поскольку  банк выплачивает валюту немедленно или на следующий день после получения  перевода от банка-партнера.

б) курс чека, как и курс почтового перевода, ниже курса телеграфного перевода на величину процентов за число дней, необходимых для доставки этого платежного документа авиапочтой из одной страны в другую. Обычно курс чека выше курса тратты, т.к. при  определении курса последней  учитываются срок ее оплаты, надежность, валюта платежа.

Выплата по чеку производится после его пересылки в страну – место платежа, где он будет  оплачен по предъявлении.

в)   курс срочной тратты ниже курса телеграфного перевода на величину, равную сумме процентов  за число дней с момента покупки  векселя до его оплаты. Проценты обычно определяются по ставке страны, в валюте которой выписан вексель. Для первоклассных торговых векселей проценты могут определяться на основе учетной ставки ЦБ, а если тратта является банковским акцептом, то по рыночной учетной ставке, которая несколько  ниже официальной.

г)    курс иностранных  банкнот приближается к курсу  почтового перевода, отклоняясь от него вверх или вниз в зависимости  от спроса и предложения этого  платежного средства. При покупке  курс банкнот ниже курса чека, а  при продаже – выше.

5. В зависимости  от учета инфляции выделяют  следующие валютные курсы:

1. Номинальный валютный  курс показывает обменный курс  валют, действующий в настоящий  момент времени на валютном  рынке страны. Он не учитывает  уровень инфляции.

2. Реальный валютный курс. Учет уровня инфляции в обеих  странах при определении валютного  курса позволяет перевести номинальный  валютный курс в реальный. Его  можно определить как отношение  цен товаров двух стран, взятых  в соответствующей валюте.

6.  По способу установления  ВК

1.  Официальный

2. Неофициальный

7.  По отношению к  паритету покупательной способности  валют выделяют

1.  Завышенный ВК

2. Заниженный ВК

3.  Паритетный ВК

8.  По отношению к  участникам сделки.

1. Курс покупки

2.   Курс продажи

1.2. Факторы, влияющие  на формирование валютных курсов

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной  основы - покупательной способности  валют - под влиянием спроса и предложения  валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного  курса отражает его связь с  другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов. Среди  них можно выделить следующие.

1. Темп инфляции.

Соотношение валют по их покупательной способности (паритет  покупательной способности), отражая  действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем  выше темп инфляции в стране, тем  ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение  денег в стране вызывает снижение покупательной способности и  тенденцию к падению их курса  к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его  в соответствие с паритетом покупательной  способности происходят в среднем  в течение двух лет. Это объясняется  тем, что ежедневная котировка курса  валют не корректируется по их покупательной  способности, а также действуют  иные курсообразующие факторы.[9]

Зависимость валютного курса  от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом  международного обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется  тем, что наиболее тесная связь между  динамикой валютного курса и  относительным темпом инфляции проявляется  при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной  стоимости. Что касается импортных  цен, то они менее приемлемы для  расчета относительного паритета покупательной  способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью.

Реальный валютный курс определяется как номинальный курс (например, рубль к доллару), умноженный на отношение  уровней цен России и США. Это  обусловлено тем, что международные  расчеты осуществляются путем купли-продажи  необходимой ино­странной валюты участниками  внешнеэкономических связей.

2. Состояние платежного  баланса.

Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается  спрос на нее со стороны иностранных  должников. Пассивный платежный  баланс порождает тенденцию к  сни­жению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения  своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному  изменению спроса на соответствующие  валюты и их предложение. В современных  условиях возросло влияние международного движения капиталов на платежный  баланс и, следовательно, на валютный курс.

3. Разница процентных  ставок в разных странах.

 Влияние этого фактора  на валютный курс объясняется  двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных  ставок в стране воздействует  при прочих равных условиях  на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повы­шение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных «горячих» денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

4. Деятельность  валютных рынков и спекулятивные  валютные операции.

Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно  продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной  валюты. Валютные рынки быстро реагируют  на изменения в экономике и  политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности  валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

5. Степень использования  определенной валюты на еврорынке  и в международных расчетах.

Например, тот факт, что 60% операций евробанков осуществляются в  долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее использования  в международных расчетах. Так, в 90-х годах на долю доллара приходилось 50% международных расчетов, 70% внешней  задолженности, в частности развивающихся  стран. Поэтому периодическое повышение  мировых цен, растущие выплаты по долгам государств способствуют повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.

6. На курсовое  соотношение валют воздействует  также ускорение или задержка  международных платежей.

В ожидании снижения курса  национальной валюты импортеры стремятся  ускорить платежи контрагентам в  иностранной валюте, чтобы не нести  потерь при повышении ее курса. При  укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такая  тактика, получившая название «лидз  энд лэгз», влияет на платежный баланс и валютный курс.

7. Степень доверия  к валюте на национальном и  мировых рынках.

Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой  в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие  на валютный курс. Причем дилеры учитывают  не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной  способности валюты, соотношение  спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных  данных о торговом и платежном  балансах или результатах выборов  сказывается на соотношении спроса и предложения и курсе валюты. Порой на валютном рынке происходит смена приоритетов в пользу политических новостей, слухов об отставке министров  и т.д.

8. Валютная политика.

Соотношение рыночного и  государственного регулирования валютного  курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения  валюты обычно сопровождается резкими  колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс - показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение исходя из задач валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

Таким образом, формирование валютного курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики  и политики. Поэтому при прогнозировании  валютного курса учитываются  рассмотренные курсообразующие  факторы и их неоднозначное влияние  на соотношение валют в зависимости  от конкретной обстановки.

 

1.3. Взаимосвязь  валютного курса и национальной  кредитно-денежной политики

Изменения процентных ставок в значительной степени зависят  от денежно-кредитной политики государства  и действий центрального банка той  или иной страны по регулированию  валютного курса.

При ужесточении денежно-кредитной  политики ограничивается рост денежной массы, а значит, относительно сокращается  предложение национальной валюты на валютных рынках, что соответственно должно вести к повышению ее курса.[5]

 Смягчение денежно-кредитной  политики создает тенденцию к  понижению курса национальной  валюты. Ужесточение налоговой политики  в целом и особенно по отношению  к нерезидентам или введение  каких-либо ограничений по отдельным  видам операций также однозначно  ведет к падению курса национальной  валюты.

 Одним из инструментов  валютной политики официальных  органов являются валютные интервенции  центрального банка с целью  корректировки динамики валютного  курса. Интервенции достаточно  эффективны, если речь идет о  временной несбалансированности  международных расчетов страны, например под воздействием каких-либо  сезонных факторов или кратковременных  переливов краткосрочного (особенно спекулятивного) капитала. Однако в случае глобальной несбалансированности интервенции не в состоянии противостоять падению или повышению валютного курса.

Подводя итог, можно формализовать  общие закономерности изменения  валютных курсов в зависимости от различных факторов следующим образом:

 

 Курс иностранной валюты  по отношению к национальной r повысится, если:

 • увеличится денежная  масса в данной стране М1

 • уменьшится денежная  масса в иностранном государстве  M2;

 • повысится ВВП  в данной стране N1;

 • снизится ВВП  в иностранном государстве N 2;

 • понизятся процентные ставки в данной стране i1;

 • повысятся процентные ставки в иностранном государстве i2;

 • повысятся ожидаемые темпы инфляции в данной стране р1,

 • понизятся ожидаемые темпы инфляции в иностранном государстве p2,

 • ухудшится торговый баланс данной страны Т

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

II. Особенности механизма формирования валютного курса: опыт развивающихся стран

 

Развивающиеся страны проводят свою валютную политику единолично, т.е. не в едином взаимосвязанном пространстве, как это имеет место с развитыми капиталистическими странами. Выбор средств валютного регулирования становится более сложным.

 Главная проблема –  проблема выбора политики валютного  курса, т.е. делать его фиксированным  или «плавающим».

Те страны, которые в  своем развитии пользуются помощью  МВФ. т.е. согласуют свои экономические программы с программами Международного Валютного Фонда, вводят «плавающие» курсы.[8]