Институциональная организация валютного рынка в России

Рис.5. Совокупные объемы торгов на ЕТС по инструментам «рубль/доллар США» и «рубль/евро»

Валютный  рынок в 2007г.

На протяжении 2007 года ситуация на внутреннем валютном рынке определялась динамикой потоков  капитала на фоне благоприятной внешнеэкономической  конъюнктуры. Совокупный объем нетто-покупки  долларов США и евро Банком России в 2007 году составил в эквиваленте 142,3 млрд. долл. США против 117,6 млрд. долл. США в 2006 году. При этом в августе 2007 года Банк России осуществлял продажу иностранной валюты, препятствуя ослаблению курса рубля к основным мировым валютам, вызванному краткосрочным оттоком капитала.

Динамика котировок  доллара США и евро к российскому  рублю формировалась под воздействием изменений курса доллар/евро на международном  рынке и проводимой Банком России курсовой политики. На протяжении 2007 года официальные курсы доллара США и евро к российскому рублю демонстрировали разнонаправленную динамику. По итогам 2007 года официальный курс доллара к российскому рублю снизился на 6,8% до 24,5462 рублей за доллар, курс евро к рублю повысился на 3,6% до 35,9332 рублей за евро (по состоянию на 1 января 2008 года).

В IV квартале 2007 года снижение официального курса доллара  США к рублю составило 1,62%, тогда  как курс евро к рублю увеличился за данный период на 1,66%. При этом в  декабре в связи со снижением  курса евро к доллару на международном рынке направление динамики курсов доллара и евро к рублю изменилось на противоположное по отношению к предыдущим месяцам: официальный курс доллара США к рублю повысился на 0,53%, курс евро снизился на 0,2 процента.

///////////////

Рис.6. Динамика стоимости бивалютной корзины

///////////

Рис.7. Динамика официальных курсов доллара США и евро

По  расчетам Минэкономразвития России, в целом  за 2007 год (декабрь 2007 года к декабрю 2006 года) реальное укрепление рубля к доллару составило  15%, к евро – 5,3%, фунту стерлингов – 13,9%. Укрепление  реального эффективного курса рубля оценивается в 5,3 процента.

///////////////

Рис.8. Динамика среднемесячных реальных курсов рубля в 2006-2007 годах (для показателей за 2006 г. 100% = 12,2005; для показателей за 2007 г. 100% = 12,2006)

В 2007 году наблюдался рост активности участников биржевого рынка. Так  совокупный за год биржевой оборот по операциям рубль/доллар США на ЕТС валютных бирж возрос на 53,8% по сравнению  с 2006 годом, составив 1445,6 млрд. долл. США, аналогичный показатель по операциям рубль/евро увеличился в 2,4 раза до 30,2 млрд. евро.

В IV квартале совокупный биржевой оборот по операциям рубль/доллар на ЕТС валютных бирж увеличился на 23,8% по сравнению с предыдущим кварталом  и составил 475,7 млрд. долл. Совокупный биржевой оборот по операциям рубль/евро в октябре-декабре возрос на 28,7% и составил 11,1 млрд. евро. Объемы сделок «валютный своп» по операциям рубль/доллар США и рубль/евро увеличились на 16,1% и 22,4% соответственно.

В декабре совокупный биржевой оборот по операциям рубль/доллар на ЕТС валютных бирж сократился на 17,2% - до 134,4 млрд. долл. по сравнению с 162,3 млрд. долл. месяцем ранее. Совокупный биржевой оборот по операциям рубль/евро по итогам месяца снизился на 23,2% и составил 3,0 млрд. евро. Объемы сделок «валютный своп» по операциям рубль/доллар и рубль/евро сократились на 42% и 33,3% соответственно.

Средний дневной  оборот по всем валютным парам по межбанковским  кассовым сделкам вырос в 2007 году по сравнению с 2006 годом на 78% - с 42,0 млрд. долл. до 74,7 млрд. долларов.

В IV квартале средний  дневной оборот межбанковского кассового  рынка снизился на 3% по отношению  к предыдущему кварталу и составил 88,3 млрд. долл. При этом средний дневной  оборот по операциям «рубль против всех валют» сократился на 11,6%, по доллару - на 1,8%, тогда как аналогичный показатель по евро увеличился на 6,2%.

Средний дневной  оборот валют по межбанковским кассовым сделкам в декабре снизился на 14,4% до 82,6 млрд. долл. по сравнению с 96,5 млрд. долл. в ноябре. При этом средний дневной оборот рынка по российскому рублю против всех валют за месяц сократился на 9,6%, составив 40,8 млрд. долл., а аналогичные показатели по доллару и евро снизились на 11,6% и 7,1% соответственно.

////////////////

Рис.9. Совокупные объемы торгов на ЕТС по операциям рубль/доллар США и рубль/евро

По итогам 2007 года объем международных резервных  активов Российской Федерации увеличился на 56,85% и по состоянию на 1 января 2008 года составил 476,391 млрд. долл. США. Прирост золотовалютных резервов за 2007 год (172,659 млрд. долл.) на 42,1% превысил прирост резервов годом ранее (121,492 млрд. долларов).

//////////////

Рис.10. Золотовалютные резервы Российской Федерации в 2006-2007 годах (на начало месяца, млрд. долл.)

Валютный рынок в 2008г.

На протяжении 2008 года тенденции, оказывающие воздействие  на состояние внутреннего валютного  рынка, носили разнонаправленный характер. В январе-июле ситуация на внутреннем валютном рынке определялась благоприятной  внешнеэкономической конъюнктурой, обусловленной высокими ценами на основные товары российского экспорта, а также чистым притоком частного капитала, что способствовало укреплению рубля. В этих условиях с целью поддержания стоимости бивалютной корзины в установленных границах Банк России осуществлял покупку иностранной валюты. С августа снижение цен на энергоносители в совокупности с негативной динамикой мировых финансовых и товарных рынков, а также неблагоприятная внешнеполитическая обстановка послужили причиной выхода инвесторов из российских активов, что в свою очередь спровоцировало резкий рост спроса на иностранную валюту, и как результат, ослабление рубля.

В рамках действующего механизма курсовой политики Банк России в августе-декабре осуществлял  продажу иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. В силу того, что сохранение низких цен на энергоносители является объективным фактором обесценения национальной валюты, с ноября Банк России проводил последовательное расширение коридора колебаний стоимости бивалютной корзины в целях повышения гибкости формирования валютного курса на фоне существенного изменения фундаментальных экономических условий. Совокупный объем нетто-продажи долларов США и евро Банком России в 2008 году составил в эквиваленте 69,2 млрд. долл. США, в то время как в 2007 году объем нетто-покупки долларов США Банком России составлял 142,3 млрд. долл. США.

/////////////////

Рис.11. Динамика стоимости бивалютной корзины

Динамика котировок  доллара США и евро к российскому  рублю формировалась под воздействием изменений курса доллар США/евро на международном рынке и проводимой Банком России курсовой политики. По итогам 2008 года официальный курс доллара США к российскому рублю повысился на 19,7% до 29,3916 рублей за доллар, курс евро к рублю повысился на 15,3% до 41,4275 рублей за евро по состоянию на 1 января 2009 года. При этом в декабре 2008 года официальный курс доллара США к рублю повысился на 6,5%, курс евро − на 16,0%.

/////////////////

Рис.12. Динамика официальных курсов доллара США и евро

По  расчетам Минэкономразвития России, в целом за 2008 год (из расчета декабрь 2008 года к декабрю 2007 года) реальное ослабление рубля к доллару составило  1,2%, к швейцарскому франку – 1,3%, к японской йене – 20,2%, укрепление к евро – 5,1%, к фунту стерлингов – 30%. Укрепление  реального эффективного курса рубля оценивается в 4,5 процента.

///////////Рис.13. Динамика среднемесячных реальных курсов рубля в 2007-2008 годах (для показателей за 2007 г. 100% = 12,2006; для показателей за 2008 г. 100% = 12,2007)

В 2008 году наблюдался рост активности участников биржевого рынка. Так, совокупный за год биржевой оборот по операциям рубль/доллар США на ЕТС валютных бирж возрос на 66,6% по сравнению с 2007 годом, составив 2408,3 млрд. долл. США, аналогичный показатель по операциям рубль/евро увеличился в 6,3 раза до 191,7 млрд. евро.

Средний дневной  оборот валют по межбанковским кассовым сделкам возрос в 2008 году по сравнению  с 2007 годом на 26,3% – до 94,3 млрд. долл. США.

/

/

 

Рис.14. Совокупные объемы торгов на ЕТС по инструментам рубль/доллар США и рубль/евро

По данным Банка  России, международные резервы Российской Федерации на 1 января 2009г. составили 427,1 млрд.долларов США и сократились за месяц на 6,3%, по сравнению с 1 января 2008г. - на 10,6% (рис.15).

////////////////

Рис.15. Международные резервы РФ и официальные курсы доллара США и евро на конец месяца

Валютный  рынок в августе 2009г.

В августе 2009г. ситуация на внутреннем валютном рынке была относительно стабильной. В условиях улучшения внешнеэкономической конъюнктуры сформировался баланс между спросом на иностранную валюту и ее предложением. Волатильность рыночной стоимости бивалютной корзины несколько снизилась по сравнению с предыдущим месяцем, оставаясь достаточно высокой. В рассматриваемый период Банк России осуществлял плановую продажу иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Объем золотовалютных резервов по итогам месяца увеличился на 1,9% и на 1 сентября 2009 г. составил 409,6 млрд. долл. США.

//////////

Рис.16. Динамика рублевой стоимости бивалютной корзины Банка России (руб.)

В первой половине августа курсы основных иностранных  валют к рублю повышались, а  затем колебались в горизонтальном коридоре. Официальный курс доллара  США к рублю повысился на 2,2% - до 31,8397 руб. за доллар США на 1.09.2009, курс евро к рублю - на 3,3%, составив на ту же дату 45,4321 руб. за евро.

/////////

Рис.17. Динамика официальных курсов иностранных валют к рублю (руб.)

Активность  участников торгов на биржевом и внебиржевом  сегментах внутреннего валютного  рынка в августе снизилась по сравнению с предыдущим месяцем.

////////

Рис.18. Характеристики торгов по доллару США к рублю на ЕТС

Средний дневной  оборот торгов по операциям рубль/доллар США на ЕТС сократился по сравнению  с июлем на 5,6% и составил 10,2 млрд. долл. США. Доля операций "своп" в структуре биржевого оборота по валютной паре рубль/доллар США уменьшилась незначительно - до 56% против 58% в предыдущем месяце.

///////////

Рис.19. Характеристики торгов по евро к рублю на ЕТС

Средний дневной  биржевой оборот по операциям рубль/евро возрос в августе на 6,2%, составив 0,8 млрд. евро. Прирост объема операций рубль/евро обеспечили сделки "своп", доля которых в структуре биржевого оборота по данной валютной паре увеличилась до 77% против 69% в июле.

//////////////

Рис.20. Структура среднего дневного оборота межбанковского кассового валютного рынка

Общий средний  дневной оборот межбанковских биржевых и внебиржевых кассовых конверсионных  операций по всем валютным парам в  пересчете на доллары США сократился на 5,6% и составил 55,0 млрд. долл. США. Средний дневной оборот по операциям рубль/доллар США уменьшился на 5,2% — до 38,4 млрд. долл. США. Средний дневной оборот по операциям доллар США/евро сократился на 8,3% (до 11,3 млрд. долл. США), по операциям рубль/евро — на 1,3% (до 3,0 млрд. в долларовом эквиваленте).

///////////

Рис.21. Фьючерсные спреды по контрактам на курс доллара США к рублю на ММВБ (руб.)

В последний  день августа на ММВБ котировки срочных  контрактов на доллар США с исполнением 15.09.2009 составляли 31,94 руб. за доллар, с исполнением 15.11.2009 - 32,79 руб. за доллар, с исполнением 15.01.2010 - 33,30 руб. за доллар. Динамика спредов между фьючерсными и текущими котировками доллара США к рублю свидетельствует об ожидании участниками срочного биржевого валютного рынка умеренного роста номинального курса доллара США к рублю в краткосрочной перспективе.

 ////////////

¹ Федченко О.С. Вопросы взаимодействия внешнеэкономической и валютной политики государства // Финансовое право. – 2008. - №6. – с.12.

² Послание Президента Российской Федерации Федеральному Собранию Российской Федерации от 10 мая 2006 г. // Российская газета. 2006. 11 мая.

³ Канцеров Р.Э. Правозащитная деятельность государства в сфере валютных отношений // Российский следователь. – 2008. - №13. – с.17.

⁴ Дорофеев Б.Ю., Земцов Н.Н., Пушин В.А. Валютное право России. - М., 2007. - С. 20.

⁵ Федеральный закон № 173-ФЗ "О валютном регулировании и валютном контроле", ст.3.