Инструменты и передаточный механизм денежно-кредитной политики

Прежде всего, важнейшими являются прямые (административные) и  косвенные (экономические), а также  общие, влияющие на рынок ссудного капитала в целом, и селективные, предназначенные  для регулирования определенных форм кредита, кредитования отдельных  отраслей и т.д.

К денежно-кредитной политике, проводимой на основе прямых инструментов, относятся:

• операции на открытом рынке;

• изменение учетной ставки;

• установление норм обязательных резервов

Из трех видов денежного  контроля государства наиболее важным механизмом являются операции на открытом рынке, так как они обладают преимуществом  перед всеми остальными: государственные бумаги можно продавать или покупать в любых количествах.

2.1 Изменение процентных ставок

     Регулирование  учетной (дисконтной) ставки процента  получило название дисконтной  политики. Изменение учетной ставки — старейший метод денежно-кредитного регулирования, с помощью которого центральный банк влияет на денежную базу и ликвидность банков.

Учетная (дисконтная) ставка — это процент, по которому Центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам. Данный метод центральный банк использует для контроля над объемом денежной базы и, следовательно, предложением денег. Центральный банк может влиять на объем рефинансирования, воздействуя на стоимость кредитов (величину учетной ставки). Если учетная ставка повышается, то объем заимствований у Центрального банка сокращается, а, следовательно, уменьшаются и операции коммерческих банков по предоставлению ссуд субъектам хозяйствования. К тому же банки, получая более дорогой кредит, повышают и свои ставки по ссудам. Предложение денег в экономике снижается. Снижение учетной ставки действует в обратном направлении. Рассмотрим данные процессы на рисунке  1.

Рисунок 1 - Процесс  манипулирования центрального банка  процентной ставкой

    Точка Е обозначает исходное равновесие, сложившееся на рынке денежных средств. Данной точке соответствует норма ссудного процента Z_e и объем денежного предложения M_e. Предположим, центральный банк принял решение повысить учетную ставку (или ставку рефинансирования) коммерческих банков до уровня Z_n. Кредиты центрального банка становятся более дорогими, и можно ожидать адекватное снижение спроса на денежные остатки. Будет иметь место перемещение по кривой денежного спроса D_m из точки Е в точку N [9, с.371].

Политика предоставления банкам кредитов по учетной ставке носит название политики дисконтного (учетного) окна. Центральный банк может  воздействовать на объем рефинансирования, воздействуя на количество предоставляемых  кредитов через управление дисконтным окном.

    Учетная ставка  обычно бывает ниже ставки  на межбанковском рынке, однако  получение кредита у центрального  банка может быть связано с  некоторыми ограничениями, т.к.  к дисконтному окну допускаются  не все банки (характер финансовых  операций заемщика либо причины  обращения за помощью могут  оказаться неприемлемыми для  центрального банка). При повышении учетной ставки до такого уровня, когда она становится выше ставки межбанковского рынка, коммерческие банки сокращают заимствование средств у центрального банка. Это замедляет темпы роста (или сокращает) предложения денег. Повышение учетной ставки соответственно приводит к росту ставки процента на межбанковском рынке и увеличивает стоимость кредита, предоставляемого экономическим субъектам. Главным отличием ссуд центрального банка от межбанковского кредита является то, что попадая на резервные счета коммерческих банков, они увеличивают суммарные резервы банковской системы, расширяют денежную базу и образуют основу мультипликативного изменения предложения денег.

    При изменении  процентной ставки наблюдается  так называемый «эффект сигнала» [9,с.373]. Так, понижение процентной ставки свидетельствует о том, что денежные власти намерены сделать кредиты более доступными и с их стороны предпринимаются соответствующие меры, чтобы ускорить рост экономической активности. Наоборот, повышение учетной ставки свидетельствует о том, что у денежных властей есть желание тормозить экономическую активность, так как национальная экономика чрезмерно «разогрета» и есть угроза инфляции.

    Таким образом,  изменение процентной ставки выступает своеобразным индикатором намерений денежных властей относительно денежно-кредитной политики в ближайшем будущем. Например, повышение учетной ставки центральным банком говорит о начале проведения ограничительной денежно-кредитной политики. Затем растут ставки по межбанковскому кредиту, а затем и ставки коммерческих банков по ссудам, предоставляемым ими небанковским учреждениям [1, с.165]. Однако такие сигналы могут быть неверно восприняты и хозяйствующими субъектами, и населением страны.

Помимо влияния на денежную базу и предложение денег, дисконтная политика очень важна для предотвращения банковской и финансовой паники, которая может проявляться в виде «набега вкладчиков» на отдельный банк либо массового изъятия депозитов населением из национальной банковской системы (примером может служить банковская паника 1930-1933гг.). В этом смысле дисконтная политика является наиболее эффективным способом предоставления банковской системе резервов во время банковского кризиса, поскольку дополнительные резервы немедленно поступают в банки, которые более всего нуждаются в них. В этом смысле Центральный банк выполняет функцию кредитора в последней инстанции, и это очень важное преимущество дисконтной политики. Эта функция является в своем роде «страхованием» банковской деятельности от неблагоприятных обстоятельств.

Однако изменение учетной  ставки нельзя считать действенным  и универсальным инструментом денежно-кредитной  политики по ряду причин. Во-первых, центральный  банк не в состоянии заставить  коммерческие брать у него ссуды  и поэтому не может точно рассчитать, какое именно изменение учетной  ставки приведет к желаемому росту  или сокращению предложения денег. Во-вторых, учетная ставка менее  мобильна, чем ставка межбанковского рынка, так как для принятия решения  об ее изменении необходимо время. В-третьих, объем средств, заимствованных у  центрального банка, в общих резервах коммерческих банков незначителен. Поэтому  его изменение не может оказать  существенного влияния на поведение  банков.   

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 Изменение норм  обязательных резервов

Резервирование возникло в связи с необходимостью гарантирования вкладчикам выплаты денег в случае банкротства банка.

Обязательные резервы — это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки в законодательном порядке должны хранить в виде беспроцентных вкладов в центральном банке или в ценных бумагах в качестве обеспечения своих обязательств по привлеченным средствам на специальных счетах. Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от объема депозитов. В современных условиях обязательные резервы выполняют не столько функцию страхования депозитов, сколько служат для осуществления контрольных и регулирующих функций центрального банка, а также для межбанковских расчетов. Чем выше установленная центральным банком норма обязательных резервов, тем меньшая доля средств может быть использована коммерческими банками для активных операций.

Также банки могут хранить  и избыточные резервы – это  средства сверх обязательных резервов на случай увеличения потребности в  ликвидных средствах [1, с.171]. Однако величина избыточных резервов в целом  невелика, поскольку это лишает банки  дохода, который он мог бы получить, если бы пустил эти деньги в оборот. Изменение нормы резервирования может влиять на величину избыточных резервов: чем выше норма резервирования, тем ниже избыточные резервы, и наоборот, снижение резервной нормы переводит обязательные резервы в избыточные и увеличивает способность банков создавать новые деньги путем кредитования.

Действие рассматриваемого инструмента вызывает следующие  последствия:

1. Изменение предложения денег. Например, в период инфляции центральный банк может повысить резервную норму. В ответ на это коммерческие банки, во-первых, могут оставить обязательные резервы прежними и, соответственно, уменьшить выдачу ссуд, что приведет к сокращению денежной массы. Во-вторых, они могут увеличить свои обязательные резервы в соответствии с требованиями центрального банка. Для этого им понадобятся свободные денежные средства. Чтобы их найти, банки будут продавать ценные бумаги, потребуют возвращения просроченных, выданных до востребования ссуд. Покупатели ценных бумаг, заемщики, чьи ссуды будут истребованы, используют свои депозиты в банках, потребуют возвращения ссуд, которые они выдали другим лицам. Этот процесс, распространяясь на всю банковскую систему, будет вести к сокращению вкладов на текущих счетах и, следовательно, снижению способности банков к созданию денег.

Воздействие изменения нормы  обязательных резервов на денежное предложение  можно проиллюстрировать следующим  образом:

 

Рисунок 2 - Воздействие  нормы обязательных резервов на денежное предложение

 

2. Изменение нормы обязательных резервов напрямую определяет величину банковского мультипликатора. Как известно, ,где rr - норма резервирования. Очевидно, что увеличение нормы обязательных резервов уменьшает денежный мультипликатор и ведет к сокращению денежной массы.
3. Изменение размера избыточных резервов.

В целом процесс формирования обязательных и избыточных резервов можно показать следующим образом:

 

Рисунок 3 - Процесс  формирования обязательных и избыточных резервов

    Система обязательного  резервирования выполняет следующие  функции: контрольную (расширение  денежной массы путем изъятия  избыточных резервов банковской  системы), стабилизирующую (уменьшает  диапазон колебаний процентных  ставок) и страхования ликвидности  и платежеспособности банков.

     Основное преимущество  механизма обязательного резервирования при осуществлении контроля над денежной массой состоит в том, что он в равной степени воздействует на все банки и оказывает мощное воздействие на предложение денег. Однако сила этого инструмента, возможно, является скорее отрицательной, чем положительной характеристикой, т.к. небольших изменений объема предложения денег трудно достичь изменениями нормы обязательного резервирования. Еще одним недостатком использования нормы обязательных резервов для контроля над денежным предложением является то, что ее увеличение может непосредственно привести к возникновению проблем с ликвидностью у банков, которые располагают небольшими объемами избыточных резервов.

    Обратим внимание  на то, что введение нормы обязательных  резервов  во многом имеет административный  характер и выступает как своеобразная  «продразверстка» на банковский  капитал. Из-за резервирования  денежных средств, мобилизованных  банком на платной основе, банки  теряют часть дохода. Это снижает  их конкурентную способность  по сравнению с теми кредитными  организациями, которые освобождены  от отчислений подобного рода. Чтобы компенсировать потери, есть  соблазн повысить процентную  ставку по кредитам клиентам  банка, что ведет к увеличению  издержек производства в реальном  секторе экономики [9, с.376].

     Следует отметить, что по мере развития национальных  финансовых рынков масштаб использования  данного инструмента регулирования  уменьшается. Максимальный размер  отчислений в обязательные резервы  часто закрепляется законодательно. На практике данный инструмент используется достаточно редко, поскольку сама процедура носит громоздкий характер, а сила воздействия его через мультипликатор довольно значительна и сложно измерима. В развитых странах к изменению резервных норм как способу регулирования денежной массы прибегают все реже. Обычно этот метод применяется во время инфляции, спада производства, когда необходимы сильнодействующие средства.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.3 Операции на  открытом рынке

Операции на открытом рынке  ценных бумаг широко используются в странах с развитым рынком ценных бумаг и затруднены в странах, где фондовый рынок находится на стадии формирования. Данный инструмент впервые стал активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение и в Западной Европе.

Этот инструмент предполагает куплю-продажу центральным банком государственных ценных бумаг коммерческим банкам и населению. Чаще всего это бывают краткосрочные государственные облигации либо казначейские векселя.

Когда центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает сумму на резервном счете этого банка, соответственно, в банковскую систему поступают дополнительные деньги и начинается процесс мультипликативного расширения денежной массы. Появившиеся избыточные резервы коммерческий банк может использовать для выдачи ссуд и создания дополнительных денег. Масштабы расширения будут зависеть от того, в какой пропорции прирост денежной массы распределяется на наличность и депозиты: чем больше средств уходит в наличность, тем меньше масштаб денежной экспансии. Если центральный банк продает ценные бумаги, процесс протекает в обратном направлении.

Данный процесс представлен  на рисунке 4:

Рисунок 4 - Изменение  объема денежного предложения под  воздействием операций центрального банка  с ценными бумагами

    При скупке  ценных бумаг у коммерческих  банков увеличиваются избыточные  резервы, поэтому предложение  денег возрастает (до положения  линии S_m2). При продаже центральным банком своего резерва ценных бумаг имеет место прямо противоположная ситуация. Избыточные резервы денежных средств у коммерческих банков сокращаются и изъятые из обращения деньги поступают в центральный банк. Денежное предложение сокращается (переходит в положение линии S_m1) [9, с. 379].