Инвестиционная привлекательность отраслей

На современном этапе  исследований при диагностике отраслевых комплексов отдельных территорий должны использоваться не только жёстко форматизированные  алгоритмы количественных методов  получения решений, а методы качественного  анализа построения вариантных сценариев. С этой точки зрения, одним из наиболее перспективных является метод  экспертных оценок. Главное его преимущество перед экономико-математическим моделированием заключается в относительной  простоте, а также в том, что  эксперт может пользоваться не только информацией, основанной на статистических временных показателях, но и нерегулярной, разовой информацией сугубо качественного  характера. Экспертные методы применяются, как правило, тогда, когда выбор, обоснование и оценка последствий  решений не могут быть выполнены  на основе точных расчётов. Повышение  обоснованности рекомендуемых мероприятий  предполагает разносторонний анализ, основанный как на установлении количественных характеристик изучаемого явления, так и на аргументированных суждениях руководителей и специалистов, знакомых с состоянием дел и перспективами развития в различных областях практической деятельности. Принцип метода заключается в следующем: отрасли сначала анализируются пофакторно. Затем по каждому фактору даётся обоснование базы сравнения, её принимают за единицу. Остальные значения также переводят в коэффициенты в зависимости от конкретного значения и нормативной величины. Сложность данного метода анализа заключается в субъективизме установления критериальных нормативных индикаторов и взвешенности весов по факторам. Описанный метод позволяет определить рейтинг отраслевых комплексов территорий с точки зрения инвестиционной привлекательности.

С учётом изложенного можно  рекомендовать местным властям  разработку бизнес прогноза вместо генерального плана развития территории. Представляется, что бизнес-прогноз социально-экономического развития территории будет учитывать  и такой немаловажный в методологии  сравнительных исследований эволюции регионов фактор, как время. Оно учитывается  обычно через одни и те же характеристики по всем сравниваемым территориям, когда  берётся одна и та же дата или  период времени. Минус подобного  подхода в том, что он приходит в противоречие с самим определением региона как целостной системы, складывающейся из взаимодействия различных  сил. Взамен может быть предложен  широко апробированный в мировой  практике «наклонный секторный подход». При этом выявлен феномен «циклического  резонанса» – интенсификации различных  характеристик взаимодействия, последовательно  нарастающей со временем. Формирование временного лага исходных индикаторов  правомерно осуществлять, ориентируясь на дисконтные принципы экономических  процедур.

Достаточно специфическим  можно назвать метод «следования  за лидером». Поскольку различные  отрасли обладают различной капиталоёмкостью, сопоставление их по объёму капиталовложений представляется совершенно недопустимым.

Тезис же о том, что более  высокая капиталоёмкость автоматически  означает и более высокую инвестиционную привлекательность отрасли, не совсем правдоподобен, несмотря на довольно частое и значительное совпадение двух показателей  по конкретным отраслям и отдельным  инвестиционным проектам.

Так, выявляется принципиальный недостаток самой идеи сопоставления  инвестиционной привлекательности  территорий без сопоставления конкретных отраслей, предприятия которых расположены  на территории последних: концентрация в различных территориях производств с различной капиталоёмкостью довольно существенно искажает их воздействие на итоговый показатель сравнительной инвестиционной привлекательности. Территория с преобладанием, например, топливной промышленности всегда будет казаться с этой точки зрения более предпочтительным, чем территория с преобладанием, например, пищевой, даже если основной частью топливной промышленности будет вполне бесперспективная добыча угля, а основной частью пищевой – выпуск популярных полуфабрикатов.

Отраслевая дифференциация на порядок меньше территориальной, и именно это качественное различие позволяет при сопоставлении  инвестиционной привлекательности  отраслей народного хозяйства опираться  только на динамику осуществляемых в  них капиталовложений. Погрешность, вносимая изменением структуры цен  на инвестиционные товары, потребляемые различными отраслями, представляется пренебрежимо малой.

Таким образом, сопоставление  инвестиционной привлекательности  отраслей должно опираться только на показатели динамики капиталовложений без учёта показателей их объёма. Данный метод очень часто применяется  при анализе портфельных инвестиций на уровне территорий и формировании отраслевых предпочтений у стратегических инвесторов в области ценных бумаг.

 

 

 

2.Инвестиционная привлекательность нефтегазовой отрасли РФ

               

                          2.1. Российские нефтяные и газовые компании инвестиция нефтегазовый экономика Газпром

Сырьевой характер экономики  России определяет структуру портфельных  инвестиций, при которой от трети  до половины активов иностранных  фондов размещается в акциях нефтедобывающих  компаний. Это означает, что изменение  тенденций на товарных рынках способно спровоцировать вывод иностранных  активов с российского рынка. Не менее существенно и то, что  при отсутствии видимых структурных  преобразований зависимость экономики  страны и процесса финансовой стабилизации от стоимости энергоносителей усиливается. Проблема в том, что приток иностранных  активов усиливает впечатление  от финансовой стабилизации, создавая видимость того, что ситуация лучше, чем есть на самом деле, и формируя мнение о том, что государственная  политика близка к совершенству. Высокая  ориентированность российской экономики  на сырьевые рынки остается одним  из существенных факторов риска, а снижение этой зависимости является одной  из ключевых задач российского правительства.

Высокие цены на сырую нефть  и природный газ привели к  значительному увеличению денежного  потока и рентабельности российских нефтяных и газовых компаний. Результатом  этих выгодных условий стали несколько  позитивных рейтинговых действий, но показатели кредитоспособности российских компаний по-прежнему определяются условиями  ведения экономической деятельности в стране.

Таблица 2.1 - Российские нефтяные и газовые компании

Компания	Кредитный рейтинг компании
Интегрированные нефтяные компании
ОАО «Лукойл»	BB/Watch Позитивный/-
ОАО «Роснефть»	В+/Позитивный/-
ОАО «Сибнефть»	ВВ/Позитивный/-
Газовые компании
ОАО «Газпром»	ВВ+/Позитивный/-
ОАО «НОВАТЕК»	ВВ-/Стабильный/-

 

Из пяти компаний, включенных в таблицу 2.1., четыре имеют позитивный прогноз или находятся в списке CreditWatch c позитивным прогнозом. Основным фактором, влияющим на кредитные рейтинги российских компаний, в том числе нефтяных и газовых, является история их работы в условиях ведения экономической деятельности в стране. Standard & Poor's считает, что страновой риск в России существенно не улучшился, особенно в свете усиливающегося вмешательства государства в экономику. В последнее время российское Правительство стремится консолидировать отрасль при помощи таких государственных компаний, как ОАО "Газпром" и ОАО "Нефтяная компания "Роснефть". Эта консолидация - предмет особой озабоченности для небольших или иностранных участников рынка, поскольку существует риск того, что их лицензии будут отозваны.

Среди участников российского  нефтяного рынка основную выгоду от высоких цен на углеводородное сырье получают интегрированные  нефтяные компании. В газовой отрасли  высокая экспортная цена в основном идет на пользу доминирующему игроку - ОАО "Газпром".

ОАО "ЛУКОЙЛ" (ВВ/Watch Позитивный/-). При оценке возможности повышения рейтинга группы, который, вероятнее всего, может быть повышен не более чем на одну ступень, ключевыми факторами будут финансовая политика "ЛУКОЙЛа" и возможности генерировать денежный поток. Однако возможность повышения рейтинга до инвестиционного уровня не исключается, поскольку группа продемонстрировала способность успешно работать в российских условиях. Об этом свидетельствует длительная история ее работы (в том числе отсутствие существенных требований об уплате налогов за прошлые периоды), диверсификация активов и тот факт, что в течение длительного времени структура собственности "ЛУКОЙЛа" оставалась в основном российской.

ОАО " Роснефть" (В+/Позитивный/-)."Роснефть" - возможный кандидат на повышение  рейтинга на несколько ступеней. Уровень повышения будет зависеть от успешного сокращения компанией значительного долга ее материнской компании "Роснефтегаз", гарантированного "Роснефтью". Оно будет зависеть также от способности "Роснефти" урегулировать или уменьшить такие ключевые факторы риска, как риск судебного преследования, риск требований по уплате налогов к ее основной дочерней компании "Юганскнефтегаз" и риск, связанный с напряженным графиком погашения долга.

Государственная структура  собственности "Роснефти" дает компании ряд конкурентных преимуществ. К  их числу относятся приоритетный доступ к различным новым проектам по разведке и добыче нефти в России, низкие риски прямого вмешательства  в деятельность компании и благоприятное  отношение к ней со стороны  контролируемых государством и иностранных  банков. Тем не менее в рейтинге "Роснефти" учитываются и страновые риски. Важнейшим из них для "Роснефти" является осуществление крупных и рискованных капиталовложений, поскольку государство усиливает свое присутствие в стратегической нефтегазовой отрасли при помощи приобретения активов и инвестирования за счет заемных средств (без гарантий государства).

ОАО "Сибнефть" (ВВ/Позитивный/-). Долгосрочный рейтинг "Сибнефти" на уровне "ВВ" отражает в основном то обстоятельство, что 76% ее акций принадлежат "Газпрому". Рейтинг отражает также тот факт, что по условиям выпуска среднесрочных еврооблигаций "Газпрома" "Сибнефть", вероятнее всего, будет считаться одной из крупных дочерних компаний, и, следовательно, на нее будет распространяться положение о перекрестном дефолте, содержащееся в кредитных соглашениях "Газпрома". Это повышает экономические стимулы "Газпрома" для поддержки компании. Владея контрольным пакетом акций, "Газпром" полностью контролирует руководство и стратегию "Сибнефти".

ОАО "Газпром" (ВВ+/Позитивный/-). К числу факторов, которые могут способствовать потенциальному повышению рейтинга "Газпрома" на одну ступень до уровня рейтинга инвестиционной категории, относится генерирование более значительного свободного денежного потока за счет повышения цен на газ, что благоприятно скажется на финансовых показателях компании.

ОАО "НОВАТЭК" (ВВ-/Стабильный/-). Повышение рейтинга "НОВАТЭКа" в краткосрочной и среднесрочной перспективе представляется маловероятным вследствие существующих ограничений в его деятельности, с которыми сталкивается компания. К их числу относятся ограничения, налагаемые "Газпромом" из-за значительной зависимости от его транспортной системы, а также налагаемые государством при помощи довольно неблагоприятной ценовой конъюнктуры.

 

2.2. Характеристика нефтегазовой отрасли РФ

 

Инвестиционная привлекательность  нефтегазовой отрасли представляет собой объективные предпосылки  для инвестирования и количественно  выражается в объеме капитальных  вложений, которые могут быть привлечены в регион исходя из присущих ему  инвестиционного потенциала и уровня некоммерческих инвестиционных рисков.

Россия входит в первую пятерку государств мира, располагающих  богатейшими запасами и топливно-энергетического  сырья. Геологические запасы энергоресурсов России составляют около 30% от суммарных  объемов мировых минерально-сырьевых ресурсов.

В нефтяном комплексе были созданы, частично или полностью  приватизированы и в настоящее  время действуют следующие крупные  ВИНК (вертикально интегрированные  нефтяные компании) - «НК «ЛУКОЙЛ» с  долей Российской Федерации 26,6%, «НК  «ТНК-ВР» (доли Российской Федерации  нет), «НК «Сургутнефтегаз» (доля Российской Федерации - менее 1%), «НК «Роснефть» (доля Российской Федерации - 100%), «Сибнефть» (доля Российской Федерации - менее 1%).

Нефтяной комплекс охватывает подготовку запасов, добычу, транспорт, переработку нефти и включает в себя 6 крупных вертикально - интегрированных  компаний, добывающих 87,7% нефти, и 113 мелких компаний с объемом добычи 9,2%. Более 3% добычи нефтяного сырья осуществляет ОАО "Газпром".

В составе компаний работают 28 нефтеперерабатывающих заводов  суммарной мощностью 269 млн. т/год  и загруженных на 57%; имеются 6 заводов по производству смазочных материалов и 2 завода переработки сланцев.

На базе предприятий нефтегазового  строительства было создано ОАО  «Роснефтегазстрой».

В нефтяном комплексе Российской Федерации вертикально интегрированными нефтяными компаниями, контрольные  пакеты которых пока принадлежат  государству («НК «Роснефть» и «ОНАКО»), контролируется примерно 7-8% рынка нефти  и нефтепродуктов. Следует отметить, что над крупнейшими субъектами рынка нефти и нефтепродуктов прямой государственный контроль (через  участие в капитале) фактически отсутствует («Сургутнефтегаз» и «ТНК-ВР»), либо будет утрачен в ближайшее время («НК «ЛУКОЙЛ»).

Нефтяные ресурсы составляют 31% производимых в России первичных  энергоресурсов, 22% потребляемых российской экономикой и более 50% вывозимых.

Т.о. нефтегазовый комплекс занимает достаточно заметное место в мировом хозяйстве, он относится к отраслям российской экономики, лидирующим и по объемам экспорта, и по величине привлекаемых иностранных инвестиций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение 

 

Необходимость создания в  России привлекательного инвестиционного  климата уже давно ни у кого не вызывает сомнения. Основные атрибуты привлекательного инвестиционного  климата также широко известны: благоприятный  налоговый режим, развитое законодательство, условия для справедливой конкуренции, эффективная судебная система, минимальные  административные барьеры и качественная инфраструктура для развития бизнеса. В последнее время, большое внимание справедливо уделяется вопросам культуры корпоративных отношений: взаимодействия акционеров, менеджмента, персонала и общества. Однако, создавая привлекательный инвестиционный климат, нужно отчетливо представлять себе, что инвесторы - это довольно широкий  круг субъектов рынка, имеющих различные  цели, приоритеты, принципы принятия инвестиционных решений и отношение к рискам. Повышение инвестиционной привлекательности, укрепление доверия инвесторов к  России - один из приоритетов деятельности правительства. В настоящий момент для обслуживания потенциальных  инвесторов создан целый ряд информационных Интернет - ресурсов.