Инвестиционный климат России и перспективы его развития

Особенностью  многофакторного подхода определения  инвестиционного климата хозяйственных  систем выступает сумма многочисленных средневзвешенных оценок по всем факторам:

Где Q - суммарная взвешенная оценка инвестиционного  климата страны, региона, области;

Xi - средняя балльная оценка i-того  фактора для страны, региона, области; 

Pi - вес i-того фактора. 

При принятии решения об инвестировании объекта каждый инвестор имеет право  ориентироваться на свой набор факторов.

Среди известнейших систем оценок инвестиционного  климата являются рейтинги InstitutionalInvestor, Euromoney и BERI.

Рейтинг InstitutionalInvestor - это прежде всего рейтинг (оценка) кредитоспособности стран. Он складывается с участием экспертов  ста ведущих международных банков. Такие оценки осуществляются раз  в полгода по комплексному показателю, который учитывает разные аспекты  и параметры платежной способности  и инвестиционной привлекательности 135 стран.

Потенциальные частные кредиторы в своих  решениях руководствуются, прежде всего, параметрами развития финансово-кредитной  системы страны-реципиента. Лондонский журнал «Euromoney» предлагает такой  перечень показателей, которые дают представления про политическую и экономическую надежность практически  любой страны мира:

1. Эффективность  экономики. Определяется из прогнозируемого  состояния экономики страны в  нынешнем и следующем годах  на основе динамики ВНП. 

2. Уровень  политического риска. Этот показатель  определяется путем опрашивания  определенной категории бизнесменов  определенной страны.

3. Показатель  задолженности. 

4. Доступность  банковского кредитования.

5. Доступность  краткосрочного финансирования.

6. Доступность  долгосрочного ссудного капитала.

7. Вероятность  возникновения форс-мажорных обстоятельств. 

8. Кредитоспособность.

9. Склонность  к невыполнению обязательств, относительно  выплаты долга или его отсрочки.

Рейтинг Euromoney базируется на исследовании трех групп индикаторов:

рыночных - 40%;

кредитных - 20%;

политико-экономических, которые включают политический риск, экономическое положение и прогноз  экономического развития - 40%.

При формировании рейтинга в информационной системе ВЕRI (ВisnessEnvironmentRiskIndex) оценивается  инвестициционный климат на основе пятнадцати критериев. Каждый критерий оценивается  от нуля до четырех баллов и с  определенным удельным весом входит в конечный итоговый показатель - индекс ВЕRI. Чем менее благоприятный  инвестиционный климат страны, тем  выше иностранный инвестор оценивает  свой предпринимательский риск, а  потому, вероятность поступления  иностранных капиталов будет  меньшей.

Анализ  инвестиционного климата для  реципиента инвестиций является важным элементом выработки государственной  и региональной политики привлечения  и использования капитала, поскольку, он, во-первых, дает системное представление  о факторах, воздействующих на инвестора, во-вторых, предоставляет возможность  глубже оценить ситуацию в стране или в отдельном регионе, в-третьих, позволяет осознать мотивацию поведения  партнера. 
В экономической литературе существуют различные подходы к оценке инвестиционного климата национальной экономики, различающиеся, в зависимости от целей исследования, по количеству анализируемых показателей и их качественным характеристикам, по выбору самих показателей³. 
1. Универсальная методика оценки инвестиционного климата, охватывающая максимальное количество экономических характеристик, показателей торговли, характеристик политического климата, законодательной среды для инвестиций позволяет глубоко и всесторонне оценить ситуацию в стране на настоящий момент и судить о возможностях ее развития. 
2. Для сравнительного анализа инвестиционного климата в государствах с переходной экономикой используются специализированные методики, делающие акцент на темпах и перспективах реформ. Важность такой оценки определяется тем, что новые возможности для иностранных компаний в этих странах прямо зависят от того, насколько решительно реформы будут проводиться в жизнь.

Эти методики включают опрос экспертов, представляющих крупные банки развитых стран  и учитывают статистическую информацию о состоянии того или иного  фактора. Среди характеристик этих факторов: прогнозы макроэкономических показателей; риск неплатежей за товары; риск невозврата кредитов; риск по выплате  дивидендов; риск национализации, конфискации  и экспроприации имущества; показатели долгов; оценки кредитоспособности стран; политика в области банковских активов, международных облигаций; политика в отношении скидок и штрафов. Россия занимает в рейтингах, проведенных  на основе этих методик, одно из последних  мест и уступает по инвестиционной привлекательности Чехии, Китаю, Венгрии, Польше, Литве, Румынии, Эстонии, Латвии. Данный рейтинг в определенной мере соответствует объемам иностранных  инвестиций, поступающих в Россию, по сравнению с другими странами. Вместе с тем эти методы не лишены недостатков. Во-первых, они не делают различий между прямыми и портфельными инвестициями. Во-вторых, вряд ли правомерно оценивать одной совокупностью показателей инвестиционный климат в России (учитывая разнообразие условий, складывающихся в субъектах Федерации), США, Китае, Германии, с одной стороны, и Люксембурге, Эстонии, Албании и других малых странах - с другой. В-третьих, в числе показателей отсутствует инновационная составляющая, играющая все большую роль в макроэкономической динамике многих стран.

Оценка  состояния и перспектив развития инвестиционного климата в странах  Восточной и Центральной Европы, а также СНГ, в том числе  в России. Оценка проводилась по 10-балльной шкале (0 - худшая оценка, 10 - лучшая), по 10 наиболее важным экономическим  и политическим показателям (экономический  рост, стабильность цен, производительность труда, стабильность волюты, приватизация, инфраструктура, перспективы торговли, природные ресурсы, политическая стабильность, основы законодательства) показала, что  Россия занимает высокое место по показателю природных ресурсов и  перспектив торговли - 9,3 балла, в области  инфраструктуры - 4,9, политической стабильности - 5, но отстает от большинства стран Восточной Европы и Балтии.

Достоинством  такой рейтинговой методики является ее сравнительная дешевизна исследования и наглядность результатов. Такие  рейтинговые исследования более  приемлемы для политических процессов, нежели для конкретных экономических  изысканий.

3. Методики  балльной оценки позволяют количественно  сопоставить основные характеристики  инвестиционного климата стран  и определить показатели, учитывающие  величины всех составляющих и  служащие критерием ранжирования  стран по их инвестиционной  привлекательности. 
Эти методики универсальны и могут применяться для разных стран. Они эффективны при проведении исследований на макроэкономическом уровне, особенно при сопоставлении уровней экономического развития нескольких государств. 
По этим методикам отбираются 15 критериев, имеющих определенный удельный вес. Экспертным путем эти критерии оцениваются по шкале от "0" до "4". Установочными критериями являются: политическая стабильность (удельный вес - 12), состояние экономического роста (10), конвертируемость валюты (10), уровень зарплаты и производительность труда (8), отношение к иностранным инвестициям (6), возможность национализации (6), влияние девальвации (6), состояние платежного баланса (6), уровень государственного регулирования инвестиций (4), состояние инфраструктуры (4), возможность кооперирования в сфере производства (4), получение консультационных услуг (2), реализация проекта (6).

Каждому из критериев дается оценочный индекс, присваиваемый группой экспертов; затем эти индексы суммируются  с учетом удельного веса каждого. Достоинством таких методик является то, что она несложна в пользовании  и универсальна, что позволяет  применять ее для разных стран, а  также достаточно наглядна и понятна - все это позволяет работать с  ней специалистам из разных областей науки. Результатом исследований по таким методикам является числовой показатель. Данные методики удобны при  проведении исследований на макроэкономическом уровне, особенно присопоставлении развития тех или иных государств или содружеств государств в целом.

Однако  при исследовании отраслей хозяйства  или регионов страны данные методики приводят к погрешностям в оценке инвестиционного климата; их недостатком  является субъективность подхода при  расчете тех или иных показателей. Для экспертной оценки необходим  большой массив информации. 
Методика оценки предпринимательского риска в России разработана агентством ЮНИ-ВЕРС. Она позволяет оценивать инвестиционный климат на основе экспертной оценки уровня предпринимательского риска, составляющими которого являются следующие показатели: социально-политический, внутриэкономический и внешнеэкономический. 
Ранжирование показателей проводится по десятичной шкале условий для инвестиций: от 1 ("лучшие") до 10 ("худшие"). Инвестиционный климат рассматривается на макро - и микроэкономическом уровне. На первом определяются показатели экономической, социальной и политической среды для инвестиций.

Для потенциальных  инвесторов в России при анализе  политической ситуации определяющим является политика государства в отношении  иностранных инвестиций, вероятность  национализации иностранного имущества, участие РФ в системах международных  договоров, прочность государственных  институтов, преемственность политической власти, степень государственного вмешательства  в экономику и др.

На инвестиционный климат отрицательно влияют в основном прямые ограничения деятельности иностранных  фирм, зафиксированные взаконодательстве, и нечеткость или нестабильность законодательства принимающей страны.

Основное  внимание при оценке инвестиционного  климата на макроуровне уделяется  состоянию экономики, положению  в валютной и кредитной системах, таможенному режиму, стоимости рабочей  силы и ее соотношению со средним  уровнем квалификации работников, производительности труда и др. Большое значение при  оценке социальной среды для инвестиций имеет отношение к иностранным  инвестициям в обществе, степень  его расслоения, уровень безработицы, забастовочная активность и др.

На микроуровне  на инвестиционный климат влияют отношения  фирм-инвесторов и конкретных государственных  органов, поставщиков, покупателей, банков, профсоюзов и трудовых коллективов  фирм принимающей страны. Макро - и микроэкономические уровни в этой методике анализируются кок целое, и результаты анализа используются для определения оценки инвестиционного риска.

Как видно  из приведенного анализа, несмотря на большое количество методов оценки, такой методики оценки инвестиционного  климата, которая бы позволяла объективно с помощью математических методов  оценить общую инвестиционную ситуацию в регионе и отдельные влияющие на нее факторы, на настоящий момент не существует. Во многих из рассмотренных  методов применяются экспертные оценки, либо для определения степени  влияния того или иного фактора  на инвестиционный климат (т.е. весов), либо для оценки состояния фактора  на момент анализа, что существенно  снижает объективность получаемого  с их помощью результата.

Для оценки инвестиционной привлекательности  страны с позиции зарубежных инвесторов широкое распространение получила концепция ОМЛ разработанная  Дж. Даннингом и носящая название «эклектической парадигмы». 
Данная концепция включает анализ и оценку трех составляющих инвестиционной привлекательности:сравнительных преимуществ компаний страны;наличие преимуществ национальной экономики в целом (высокий потенциал внутреннего рынка, низкие издержки производства, высокий уровень квалификации персонала, высокая норма прибыли); 
преимущества интернализации - наличие аффилированных структур, конкуренция между независимыми инвесторами и компаниями, принимающимиинвестиции.

Первая  и третья составляющие инвестиционной привлекательности характеризует  особенности компаний, вторая - особенности  страны в целом. Если страну, принимающую  инвестиции, отличает от других стран  преимущественно первая составляющая, то инвесторам рекомендуется избирать стратегию лицензирования и продажи  патентов, чтобы попасть на ее внутренний рынок. Если же в результате анализа выявляется наличие преимуществ по первой и третьей составляющим инвестиционного климата, то зарубежным инвесторам рекомендуется осуществлять прямые инвестиции в экономику принимающей стороны.

Учитывая  значительные как экономические, так  и политически различия между  отдельными странами, выявить явные  преимущества по тем или иным аспектам функционирования национальных экономик зачастую сложно. Для стран с переходной экономикой, развивающихся стран  часто используется метод "Бери-индекса" - синтетического показателя, представляющего  собой сумму баллов экспертных оценок отдельных составляющих инвестиционной привлекательности либо инвестиционного  климата. В дальнейшем осуществляется ранжирование стран в соответствии с набранными баллами. Безусловно, данный метод в значительной мере подвержен  субъективным мнениям экспертов. В  особенности это касается оценки всевозможных рисков, и, прежде всего  политических рисков. 
Наряду с оценкой инвестиционного климата той или иной страны не менее важное значение имеет и оценка инвестиционной привлекательности ее регионов. Для стран с федеративным устройством речь идет об инвестиционном климате отдельных субъектов Федерации.

II.Анализ современного состояния и перспективы его развития инвестиционного климата в России

2.1. Влияние экономического кризиса на экономику России

До лета-осени 2008 г. почти всем казалось, что Россия находится в идеальной  готовности к кризису. Среднегодовой  рост ВВП в 2005 -2008 гг. почти достиг 8%. Из крупных развивающихся экономик быстрее в эти годы росли лишь Китай и Индия. В моде была теория decoupling - она утверждала, что рост развивающихся экономик наконец  эмансипирован от США и может  продолжиться независимо от американских проблем. Продвигали эту теорию преимущественно экономисты глобальныхинвестбанков - GoldmanSachs, MerrillLynch, CreditSuisse.