Экономическая оценка инвестиций

 

Год
1	6,0
2	7,5
3	8,6
4	9,3
5	6,5

 

 

 

 

 

 

 

Решение:

 

1) Расчет исходных показателей  по годам (табл. 7).

 

Таблица 7 - Расчет показателей

Показатели, р.	Годы
	1	2	3	4	5
Выручка от реализации	6	7,5	8,6	9,3	6,5
Текущие расходы	3	3,12	3,24	3,37	3,50
Годовые амортизационные отчисления	2,16	2,16	2,16	2,16	2,16
Налогооблагаемая прибыль	0,84	2,22	3,2	3,77	0,84
Сумма налога на прибыль	0,20	0,53	0,77	0,90	0,20
Чистая прибыль	0,64	1,69	2,43	2,87	0,64
Чистые денежные поступления	2,8	3,85	4,59	5,03	2,8

 

1. Текущие расходы i-го года ТРi, тыс. р.:

 

,

 

где ТРi-1 – текущие расходы за предыдущий год, тыс. р.;

       m – ежегодный прирост текущих расходов, %.

 

ТР2 = (3*(100+4)) / 100 = 3,12

ТР3 = (3,12*(100+4)) / 100 = 3,24

ТР4 = (3,24*(100+4)) / 100 = 3,37

ТР5 = (3,37*(100+4)) / 100 = 3,50

 

1. Ежегодные амортизационные отчисления АО, тыс. р.:

 

,

 

где I0 - первоначальные инвестиции, тыс. р.;

      На – норма амортизации, %.

 

АО = 12*18 / 100 = 2,16

 

2. Налогооблагаемая прибыль Пн, тыс. р.:

 

,

 

где ВР – выручка от реализации, тыс. р.

 

Пн1 = 6 – 3 - 2,16 = 0,84

Пн2 = 7,5 – 3,12 - 2,16 = 2,22

Пн3 = 8,6 – 3,24 - 2,16 = 3,2

Пн4 = 9,3 – 3,37 - 2,16 = 3,77

Пн5 = 6,5 – 3,5 - 2,16 = 0,84

 

3. Чистые денежные поступления CF, тыс. р.

 

CF = Пч + АО,

где Пч – чистая прибыль, тыс. р.

 

CF1 = 0,64 + 2,16 =2,8

CF2 = 1,69 + 2,16 =3,85

CF3 = 2,43 + 2,16 =4,59

CF4 = 2,87 + 2,16 =5,03

CF5 = 0,64 + 2,16 =2,8

 

2) Расчет показателей эффективности  инвестиций:

 

а) чистая текущая стоимость (NPV):

 

Период времени, года	Денежные потоки, тыс. р.	Фактор текущей стоимости, коэф.	Текущая стоимость, тыс.р.
0	- 12	1	-12,000
1	2,8	0,8772	2,46
2	3,85	0,7695	5,00
3	4,59	0,6750	3,10
4	5,03	0,5921	2,98
5	2,8	0,5194	1,45
NPV	-	-	2,99

 

Т.к. NPV положительный (2,99), то можно осуществить капитальные вложения.

 

б) индекс рентабельности инвестиций (PI):

 

PI = (NPV + I0 ) / I0,

 

где I0  - первоначальные инвестиции;

 

PI = (2,99 + 12) /  12 =1,25,

Т.к. РI > 1,  то инвестиции рентабельны и приемлемы в соответствии с выбранной ставкой дисконтирования.

 

в) внутренняя нормы прибыли (IRR);

 

Рассчитаем для барьерной ставки равной r1=15,0%

 Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:

 PV1 =  2,8 / (1 + 0,15) = 2,43 тыс.р.

 PV2 = 3,85 / (1 + 0,15)2 =2,91 тыс.р.

 PV3 =  4,59 / (1 + 0,15)3 = 3,02 тыс.р.

 PV4 =  5,03 / (1 + 0,15)4 = 2,88 тыс.р.

 PV5 = 2,8 / (1 + 0,15)5 = 1,39 тыс.р.

 

NPV(15,0%) = (2,43+2,91+3,02+2,88+1,39) - 12 =0,63 тыс.р.

 

Рассчитаем для барьерной ставки равной r2=20,0%

 Пересчитаем денежные потоки  в вид текущих стоимостей:

 PV1 = 2,8 / (1 + 0,2) = 2,33 тыс.р.

 PV2 = 3,85 / (1 + 0,2)2 = 2,67 тыс.р.

 PV3 = 4,59 / (1 + 0,2)3 = 2,66 тыс.р.

 PV4 = 5,03 / (1 + 0,2)4 = 2,43 тыс.р.

 PV5 = 2,8 / (1 + 0,2)5 = 1,13 тыс.р.

 

NPV(20,0%) =(2,33+2,67+2,66+2,43+1,13) - 12 = 11,22-12= - 0,78 тыс.р.

 

IRR = r1 + (r2 – r1) * NPV1 /(NPV1 – NPV2) = 15 + (20 - 15)*0,63 / (0,63- (- 0,78)) = 17,23 %

 

Формула справедлива, если выполняются условия r1 < IRR < r2 и NPV1 > 0 > NPV2.

 

Т.о., внутренний коэффициент окупаемости равен 17,23%, что превышает эффективную барьерную ставку 14%, следовательно, проект принимается.

 

г) срок окупаемости проекта (РР) и (PVP);

 

Период времени, года	Денежные потоки, тыс. р.	Накопленный денежный поток, тыс.р.
0	- 12	-12
1	2,8	-12+2,8= - 9,2
2	3,85	-9,2+3,85= -5,35
3	4,59	-5,35+4,59= - 0,76
4	5,03	-0,76+5,03= 4,27
5	2,8	4,27+2,8= 7,07

Как видно из таблицы, период окупаемости составляет три года и часть четвертого года

 

РР = 3 + (0,76 / 5,03) = 3,15

 

Таким образом, инвестиционный проект позволит окупить первоначальные вложения 12 тыс.р. за 3,15 года.

 

Т.к. РР ≤ РРн (3,15 ≤ 4)– проект приемлем.

 

Период времени, года	Дисконтированный денежные потоки, тыс. р.	Накопленный денежный поток, тыс.р.
0	- 12	-12
1	2,46	-12+2,46= - 9,54
2	5,00	-9,54+50,= - 4,54
3	3,10	-4,54+3,10= - 1,44
4	2,98	-1,44+2,98= 1,54
5	1,45	1,54+1,45= 2,99

 

Данные таблицы показывают, что дисконтированный период окупаемости составляет три года и часть четвертого года

 

PVP = 3+ (1,44 / 2,98) = 3,48

 

Таким образом, инвестиционный проект компании позволит окупить первоначальные вложения 12 тыс.р. за 3,48 года.

 

Т.к. PVP ≤ РРн (3,48 ≤ 4) – проект приемлем.

 

д) коэффициент эффективности проекта (ROI).

 

ROI = П / (0,5* (И – И ост)) или ARR = PN / (0,5* (IC - RV)),

где  PN — среднегодовая чистая прибыль; IC — начальные инвестиции;  RV — ликвидационная стоимость проекта (остаточная).

PN = (2,8+3,85+4,59+5,03+2,8) - 12 = 19,07-12 = 7,07

ARR =  7,07 / (0,5* (12 - 0)) *100% = 117,83 %

Если ROI ≥ Rн (117,83% ≥ 16% ) – проект приемлем.

 

Вывод: Приведенные расчеты показывают, что согласно всем рассчитанным показателям эффективности инвестиций проект нужно принять.

 

       Список использованных источников

 

1. Анискин, Ю.П. Управление инвестициями [Текст] : учебное пособие / Ю.П. Анискин. – М. : Омега - Л, 2007. – 192 с.
2. Игошин, Н.В. Инвестиции [Текст] : учебник / Н.В. Игошин. – М. : Юнити -Дана, 2005. – 448 с.
3. Ример, М.И. Экономическая оценка инвестиций [Текст] : учебник для вузов / М.И. Ример, А.Д. Касатов, Н.Н. Матиенко. – СПб.: Питер, 2007. – 480с.
4. Турманидзе, Т.У. Экономическая оценка инвестиций [Текст] : учебник / Т.У. Турманидзе. – М. : Экономика, 2008. – 344 с.
5. Бочаров, В.В. Инвестиции [Текст] : учебник / В.В. Бочаров. – СПб. : Питер, 2009. – 384 с.