Эволюция Международной валютной системы

 2) установление  стабильного равновесия системы  международного обмена на основе  системы фиксированных валютных  курсов;

 3) передача  в распоряжение государств ресурсов  для противодействия временным  трудностям во внешнем балансе. 

 Вторая  МВС базировалась на следующих принципах:

 1) установлены  твердые обменные курсы валют  стран-участниц к курсу ведущей  валюты;

 2) курс  ведущей валюты фиксирован к золоту;

 3) центральные  банки поддерживают стабильный  курс своей валюты по отношению  к ведущей (в рамках +/- 1%) валюте  с помощью валютных интервенций;

 4) изменения  курсов валют осуществляются  посредством девальвации и ревальвации;

 5) организационным  звеном системы являются МВФ  и МБРР, которые призваны развивать  взаимное валютное сотрудничество  стран и помогать в снижении  дефицита платежного баланса.

 Резервной валютой стал доллар США, так как  только он в это время мог быть конвертируем в золото (США обладали 70% от всего мирового запаса золота). Было установлено золотое соотношение доллара США: 35 дол. за 1 тройскую унцию. Другие страны привязали курсы своих валют к доллару США. Доллар стал выполнять в международном масштабе все функции денег: международного средства обмена, международной счетной единицы, международной резервной валюты и средства сохранения ценности. Таким образом, национальная валюта США стала одновременно мировыми деньгами и поэтому вторая МВС часто называется системой золотодолларового стандарта.

 Валютные  интервенции рассматривались как  механизм самоадаптации второй МВС  к изменяющимся внешним условиям, аналогично транспортировке золотых  запасов для регулирования сальдо платежного баланса при «золотом стандарте». Курсы валют можно было изменять лишь при возникновении фундаментальной несбалансированности баланса. Эти изменения валютных курсов в рамках твердых паритетов назывались ревальвацией и девальвацией валют.

 Ревальвация – официальное повышение обменного  курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам.

 Девальвация – официальное понижение обменного  курса национальной валюты по отношению  к иностранным валютам.

 Как страна ведущей валюты, США после  второй мировой войны имела постоянно  пассивное сальдо платежного баланса (за исключением периода корейской войны в начале 50-х гг.). В среднем сальдо составляло от 2 до 3 млрд. дол. Однако это не сказывалось негативно на экономическом положении США, а лишь способствовало экспансии американского капитала в другие страны. Не считая обязательств по продаже золота, в Бреттон-Вудской системе отсутствовал какой-либо механизм санкций на случай инфляционной политики страны ведущей валюты. Слабость доллара приводила лишь к расширению денежного базиса и приросту валютных резервов в стране с сильной валютой, не вызывая при этом каких-либо противоположных эффектов в США. При данных обстоятельствах США обладали практически неограниченными возможностями для проведения своей денежной политики, основанной на внутриэкономических целях.

 Вторая  МВС могла существовать лишь до тех  пор, пока золотые запасы США могли  обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Однако к началу 70-х гг. произошло перераспределение  золотых запасов в пользу Европы: в период 60-70-х гг. долларовые авуары центральных банков Европы утроились и к 1970 г. составляли 47 млрд. дол. против 11,1 млрд. дол. в США. Появляются и значительные проблемы с международной ликвидностью, так как по сравнению с увеличением объемов международной торговли добыча золота была невелика: с 1948 г. по 1969 г. добыча золота увеличилась на 50%, а объем международной торговли – более чем в 2,5 раза. Доверие к доллару как резервной валюте падает и из-за гигантского дефицита платежного баланса США. Образуются новые финансовые центры (Западная Европа и Япония), что приводит к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в мире. Отчетливо проявляется парадоксальность данной системы, основанной на внутреннем противоречии, известном как парадокс, или дилемма Триффена.

 По  дилемме Триффена, золотодолларовый стандарт должен совмещать два противоположных требования:

 1) эмиссия  ключевой валюты должна коррелировать  с изменением золотого запаса  страны. Чрезмерная эмиссия ключевой  валюты, не обеспеченная золотым  запасом, может подорвать обратимость ключевой валюты в золото и со временем вызовет кризис доверия к ней;

 2) ключевая  валюта должна выпускаться в  количествах, достаточных для  того, чтобы обеспечить увеличение  международной денежной массы  для обслуживания возрастающего  количества международных сделок. Поэтому ее эмиссия должна, намного превосходить золотой запас страны.

 Таким образом, возникает необходимость  пересмотра основ существующей валютной системы. Кризис второй валютной системы  длился 10 лет. Формами его проявления были: валютная и золотая лихорадка; массовые девальвации и ревальвации валют; паника на фондовой бирже в ожидании изменения курсов валют; активная интервенция центральных банков, в том числе и коллективная; активизация национального и межгосударственного валютного регулирования.

 Ключевые  этапы кризиса Бреттон-Вудской  валютной системы:

 1) 17 марта 1968 г. Установлен двойной  рынок золота. Цена на золото  на частных рынках устанавливается  свободно в соответствии со  спросом и предложением. По официальным  сделкам для центральных банков стран сохраняется обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 дол. за 1 тройскую унцию;

 2) 15 августа 1971 г. Временно запрещена  конвертируемость доллара в золото  для центральных банков;

 3) 17 декабря 1971 г. Девальвация доллара  по отношению к золоту на 7,89%. Официальная цена золота увеличилась с 35 до 38 дол. за 1 тройскую унцию без возобновления обмена долларов на золото по этому курсу; границы допустимых колебаний курсов расширились до +/- 2,25% от объявленного долларового паритета;

 4) 13 февраля 1973 г. Доллар девальвировал  до 42,2 дол. 

 5) 16 марта 1973 г. Международная конференция  в Париже подчинила курсы валют  законам рынка. С этого времени  курсы валют не фиксированы  и изменяются под воздействием  спроса и предложения вопреки  Уставу МВФ.

 После второй мировой войны образовалось шесть          валютных зон:

 а) британского  фунта стерлингов;

 б) доллара  США;

 в) французского франка;

 г) португальского эскудо;

 д) испанской  песеты;

 е) голландского гульдена.

 После продолжительного переходного периода, в течение которого страны могли испробовать различные модели валютной системы, начала образовываться новая мировая валютная система, для которой было характерно значительное колебание обменных курсов. 

 1.3 Ямайская валютная  система

 Устройство современной международной валютной системы было официально оговорено на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г. Основой этой системы являются плавающие обменные курсы и многовалютный стандарт.

 Переход к гибким обменным курсам предполагал  достижение трех основных целей:

 1) выравнивание  темпов инфляции в различных  странах;

 2) уравновешивание  платежных балансов;

 3) расширение  возможностей для проведения  независимой внутренней денежной  политики отдельными центральными  банками.

     Основные  характеристики Ямайской валютной системы следующие:

     1) система полицентрична, т.е. основана  не на одной, а на нескольких  ключевых валютах;

     2) отменен монетный паритет золота;

     3) основным средством международных  расчетов стала свободно конвертируемая  валюта, а также СДР и резервные позиции в МВФ;

     4) не существует пределов колебаний  валютных курсов. Курс валют формируется  под воздействием спроса и  предложения;

     5) центральные банки стран не  обязаны вмешиваться в работу  валютных рынков для поддержания  фиксированного паритета своей валюты. Однако они осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют;

     6) страна сама выбирает режим  валютного курса, но ей запрещено  выражать его через золото.

     7) МВФ наблюдает за политикой  стран в области валютных курсов; страны-члены МВФ должны избегать манипулирования валютными курсами, позволяющего воспрепятствовать действительной перестройке платежных балансов или получать односторонние преимущества перед другими странами-членами МВФ.

     По  классификации МВФ страна может  выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.

     Фиксированный валютный курс имеет целый ряд  разновидностей:

     1) курс национальной валюты фиксирован  по отношению к одной добровольно  выбранной валюте. Курс национальной  валюты автоматически изменяется в тех же пропорциях, что и базовый курс. Обычно фиксируют курсы своих валют по отношению к доллару США, английскому фунту стерлингов, французскому франку развивающиеся страны;

     2) курс национальной валюты фиксируется  к СДР;

     3) "корзинный" валютный курс. Курс национальной валюты привязывается к искусственно сконструированным валютным комбинациям. Обычно в данные комбинации (или корзины валют) входят валюты основных стран – торговых партнеров данной страны;

     4) курс, рассчитанный на основе  скользящего паритета. Устанавливается твердый курс по отношению к базовой валюте, но связь между динамикой национального и базового курса не автоматическая, а рассчитывается по специально оговоренной формуле, учитывающей различия (например, в темпах роста цен).

     В "свободном плавании" находятся  валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии и ряда других стран. Однако часто центральные банки этих стран поддерживают курсы валют  при их резких колебаниях. Именно поэтому  говорят об "управляемом", или "грязном", плавании валютных курсов. Так, центральные банки США, Канады и Германии интервенируют для выравнивания краткосрочных колебаний курсов своих национальных валют, а другие изменяют структуру своих валютных резервов.

     Смешанное плавание также имеет ряд разновидностей. Во-первых, это групповое плавание. Оно характерно для стран, входящих в ЕВС. Для них установлены два режима валютных курсов: внутренний – для операций внутри Сообщества, внешний – для операций с другими странами. Между валютами стран ЕВС действует твердый паритет, рассчитанный на основе отношения центральных курсов к ЭКЮ с пределом колебаний в +/- 15%, установленным с 1993 г. (до этого предел колебаний курсов находился в диапазоне +/- 2,25%). Курсы валют совместно "плавают" по отношению к любой другой валюте, не входящей в систему ЕВС. Кроме того, к этой категории валютных режимов принадлежит режим специального курса в странах ОПЕК. Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты, Бахрейн и другие страны ОПЕК "привязали" курсы своих валют к цене на нефть.

     Важную  роль играют специальные права заимствования  – СДР. В рамках Ямайской валютной системы они являются одним из официальных резервных активов. Вторая поправка к Уставу МВФ, вступившая в силу с 1978 г., закрепила замену золота СДР в качестве масштаба стоимости. СДР стали мерой международной стоимости, важным резервным авуаром, одним из средств международных официальных расчетов.

     Участниками системы СДР могут быть только страны-члены МВФ. Однако членство в  Фонде не означает автоматического  участия в механизме СДР. Для осуществления операций с СДР в структуре МВФ образован Департамент СДР. В настоящее время все страны-члены МВФ являются его участниками. При этом СДР функционируют только на официальном, межгосударственном уровне, на котором они вводятся в оборот центральными банками и международными организациями.