Эволюция валютных отношений XX века

Ямайская валютная система

3. Устройство современной  мировой валютной системы было  официально определено в 1976 г.  на совещании представителей  стран МВФ в Кингстоне (Ямайка) в виде Ямайской валютной системы.Переход к новой валютной системе предполагал достижение трех основных целей: выравнивание темпов инфляции в разных странах, уравновешивание платежных балансов, расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными странами.Ямайская валютная система базируется на следующих принципах:

- демонетизации золота - утрате им денежных функций;

- запрете золотых паритетов  - привязке валют к золоту;

- отмене официальной  резервной валюты - эту роль могла  выполнять любая валюта;

- использовании в качестве  резервных средств международных  расчетных денежных единиц - "специальных  прав заимствования" (СДР), выпускаемых  МВФ;

- самостоятельном выборе  странами режима валютного курса.  Тем самым был узаконен режим  плавающих валютных курсов, к которому страны фактически перешли к 1973 г.

МВФ призван усилить  межгосударственное валютное регулирование, обеспечить более тесное сотрудничество стран-участниц, либерализацию валютных отношений путем отмены валютных ограничений в целях достижения валютной стабилизации в мире.Ямайская валютная система более гибко, чем Бреттон-Вудская, приспособилась к нестабильности платежных балансов и валютных курсов и новой расстановке сил в мире. Вместе с тем ее функционирование порождает ряд сложных проблем, связанных с неэффективностью стандарта СДР, противоречием между юридической демонетизацией золота и фактическим сохранением его статуса как чрезвычайных мировых денег, несовершенством режима плавающих валютных курсов и т. д. Продолжается поиск путей совершенствования Ямайской валютной системы для решения этих проблем, усиления координации валютно-экономической политики ведущих мировых центров и стабилизации мирового валютного механизма.Нестабильность Ямайской валютной системы привела к созданию европейскими странами своей валютной системы.В марте 1979 г. в Западной Европе была создана региональная Европейская валютная система (ЕВС). Цель ЕВС - стимулирование интеграционных процессов, создание европейского политического, экономического и валютного союза - Европейского Союза, укрепление позиций Западной Европы.Особенности ЕВС, отличающие ее от Ямайской валютной системы, следующие:

- вместо СДР введена  собственная европейская валютная  единица для сотрудничества стран  - членов ЕВС - ЭКЮ (с 1999 г. -евро);

- режим совместного плавания курсов валют стран - участниц ЕВС предусматривает пределы их взаимных колебаний (±15% центрального курса). Подобный режим коллективного плавания валют называется "европейская валютная змея". Если курс валюты выходит за допустимые пределы, то центральный банк обязан осуществлять валютные интервенции;

- страны - члены ЕВС  в противовес МВФ создали собственный  орган межгосударственного валютного  регулирования- Европейский фонд  валютного сотрудничества, замененный  в 1994 г. Европейским валютным институтом, а в 1998 г. - Европейской системой центральных банков (ЕСЦБ).ЕВС более стабильна, чем Ямайская, так как колебания курсов валют меньше. Ее достижения обусловлены следующими факторами: развитием экономической и валютной интеграции, передачей части суверенных прав наднациональным органам, ориентацией на конкретные программы, гибкостью при выборе направлений и методов регулирования валютных отношений, разработкой механизма принятия и реализации решений. Однако и ЕВС испытывает трудности в связи с противоречиями стран-участниц. Ряд ее проблем обусловлен разными уровнями и темпами развития экономики, инфляции, безработицы, состоянием платежного баланса, золотовалютных резервов стран-членов. Ряд стран (Ирландия, Греция, Португалия и др.) требуют увеличения дотаций из общего бюджета ЕС для подтягивания своих отсталых районов в рамках региональной политики. Внешние факторы (особенно колебания курса доллара) также осложняют функционирование ЕВС.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Процесс развития и функционирования ЕВС

Европейская валютная система (ЕВС) - форма организации отношений стран - членов Европейского союза (ЕС) в валютной сфере, имеющая целью обеспечить устойчивое соотношение курсов национальных валют этих государств и тем самым содействовать стабилизации их внешнеэкономических связей в целом. 
     Инициаторами создания ЕВС стали канцлер ФРГ Гельмут Шмидт и президент Франции Валери Жискар д'Эстен, которые представили эту идею главам других государств Европейского экономического сообщества в апреле 1978 года в Копенгагене. Соглашение о создании ЕВС вступило в силу 13 марта 1979 года. 
    Изначально членами ЕВС стали восемь из девяти стран Европейского экономического сообщества; Великобритания приняла решение не участвовать в едином курсовом механизме. 
      ЕВС базировалась на трех основных элементах. Первый - обязательство стран-участниц поддерживать колебание рыночного курса своих валют в пределах узкого диапазона – от взаимного центрального курса. От государств, согласившихся стать членами ЕВС, требовалось ограничивать взаимные курсовые колебания 2,25% в ту или иную сторону (для стран, находящихся в сложном финансовом положении, – 6% на переходный период). 
      Второй элемент ЕВС - специальная Европейская валютная единица (ЭКЮ), основанная на корзине национальных валют. В рамках ЕВС были зафиксированы обменные курсы валют с помощью, так называемого Механизма обменных курсов (МОК). ЭКЮ был обеспечен средствами в размере 20% золотовалютных резервов стран-участниц, которые вносились в обмен на эквивалентное количество ЭКЮ на депозиты в Европейский фонд валютного сотрудничества. 
     Третий элемент ЕВС - механизм оказания кредитной и взаимной финансовой помощи тем правительствам, которые испытывают финансовые затруднения при поддержании рыночного курса своей валюты в пределах согласованного диапазона отклонений. Этот механизм состоял из двух частей: системы краткосрочной (до 75 дней) взаимопомощи центральных банков на двусторонней основе и системы валютной поддержки на многосторонней основе из специального финансового фонда ЕЭС на условиях краткосрочного кредитования (до трех месяцев с правом пролонгации кредита еще на такой же срок) и среднесрочного финансирования (от 2 до 5 лет). 
  Благодаря Европейской валютной системе с января 1987 года до середины 1992 года фиксированные в рамках ЕВС паритеты валют ни разу не менялись. Однако крупнейшие валютные спекуляции на мировых рынках в 1992 году заставили Великобританию и Италию покинуть МОК. В июле 1993 года подобные же валютные спекуляции вынудили участников МОК в целях предотвращения полного разрушения этого механизма принять решение об увеличении коридора колебания курсов до 15%. 
   Основной причиной слабости ЕВС оказались слишком глубокие различия в экономическом положении и политике стран, вошедших в систему. Однако, по общему признанию, несмотря на все трудности, МОК удалось достичь своей главной цели - создать в Европе "зону валютной стабильности". Резкие колебания курсов валют в 1992 и 1993 годах рассматривалось как еще одно свидетельство необходимости валютного союза для стран ЕС. 
Очередной шаг к его созданию был сделан на ганноверской встрече в верхах в июне 1988 года. В это время группой представителей европейских центральных банков и независимых экспертов под руководством Жака Делора, являвшегося тогда председателем Комиссии ЕС, был подготовлен специальный план создания валютного союза. План Делора был опубликован в апреле 1989 года. В нем предлагался трехэтапный переход к единой валюте. Временные рамки были в дальнейшем закреплены в Маастрихтском договоре 1992 года. 
 
    В январе 1994 года в соответствии с Маастрихтским договором во Франкфурте-на-Майне был создан Европейский валютный институт. Состоявшаяся в 1995 году Мадридская встреча в верхах подтвердила окончательный и бесповоротный переход к системе фиксированных курсов при одновременном введении единой европейской валюты, получившей название евро. 
    1 июля 1998 года Европейский валютный институт был преобразован в Европейский центральный банк; его прерогативой стало осуществление единой денежно-кредитной и валютной политики ЕС. 
    С января 1999 года одиннадцать стран Европейского союза перешли к единой валюте. В течение 1999-2001 годов евро использовалось для безналичных расчетов и бухгалтерского учета, а с 1 января 2002 года единая валюта введена в наличный оборот. 
   С введением единой денежной единицы для всех стран ЕС Европейская валютная система стала преобразовываться в Европейский валютный союз.

В 1990 г. происходит расширение ЕВС: в нее  включены  Англия,  Испания,

Португалия.  В  1991  г.  подписывается  Маастрихтский  договор  о  создании единого европейского пространства. В соответствии  с  этим  договором  главы правительств — членов ЕС договариваются о создании валютного союза.

   Созданная с  целью  упорядочения  колебания  курсов  западноевропейских валют, ЕВС в течение почти 15 лет успешно справлялась с возложенными на  нее функциями. Однако с осени 1992 года она стала давать заметные сбои.

Одна  из  главных  причин  этого  —  неспособность  центральных  банков

указанных  стран  справляться  со   все   возрастающими   атаками   биржевых спекулянтов, игравших на понижение, в расчете на девальвацию валют.

Первой пострадала итальянская  лира. Банк Италии был вынужден прибегнуть к массивным интервенциям для спасения своей денежной единицы.  Правительства стран ЕС  решают  прибегнуть  к  семипроцентной  девальвации  лиры,  но  она продолжает  падать.  17  сентября  1992  г.  после   экстренного заседания Валютного комитета сообщества лира покидает ЕВС.

Летом 1993 года 5 из  8  состоявших  в  системе  ЕВС денежных  единиц:

французский и  бельгийский франк, датская крона, песета и эскудо —  упали  до установленного для них нижнего предела. Центральными  банками  было  принято решение не поддерживать  искусственно  свои  валюты.  Они  могут  колебаться вокруг фиксированных курсов  на  15  процентов  в  ту  или  другую  сторону.

Центральные  банки  также  могут  понижать  учетные  ставки,   которые   они сохраняли на высоком уровне, с целью поддержания обменных курсов.

Развитие  западноевропейского  хозяйственного   комплекса,   увеличение

степени взаимопроникновения  и  взаимодополняемости  экономик  способствовали

нарастанию потребностей в  проведении  единой  макроэкономической  политики.

Однако, с другой стороны, различия в  бюджетной  денежно-кредитной  валютной политике стран  —  членов  ЕС  вели  к  колебанию  цен,  процентных  ставок,валютных курсов, что мешало развитию производительных сил региона.

Перечисленные экономические  и  ряд  политических  факторов  привели  к

провозглашению  в Едином  Европейском   Акте  (1984  г.)  цели  Сообщества  —создания экономического и валютного союза.  Экономический  и  валютный  союз предстают  как  объединение  государств,  имеющих  единый  рынок,   денежную единицу и специальные институты, отвечающие  за  формирование  и  проведение единой макроэкономической политики. Экономический  и  валютный  союз  должен представлять две  составные  части  единого  целого.  Процесс  унификации  в экономической   и   валютной   сферах    должен    протекать    параллельно,

взаимосвязано. Важнейшим результатом этого процесса должен стать  переход  к единой валюте в рамках ЕС, с единым центром формирования валютной и денежно-кредитной политики — единым Центральным банком.

Несмотря на  скептицизм   многих   экономистов   и   политиков  ,разные

доводы  “за ”  и     “против  ”   единой   европейской   валюты   ,  процесс

интеграции  оказался  необратимым .В  декабре  1991  г.  лидеры   стран   ЕС

подписали    Маастрихтский    договор   ,     имеющий     целью     создание

 Экономического  и валютного  союза (ЭВС)  с   единой    валютой   и   единым Центральным  банком.

 В  соответствии   с   текстом   Маастрихтского   договора   (1991   г.)

заключительная  стадия создания государствами ЕС валютного союза,в  котором курсы национальных валют будут окончательно зафиксированы по отношению  друг к другу, должна была наступить в конце 90-х годов. европейская  валютная  система  представляет   собой   созданную

странами  – членами  ЕС  зону  скоординированного  плавания  по  отношению  к доллару курсов  национальных  валют с   целью   обеспечения   их   большей стабильности. Основными  параметрами  ЕВС  являются:  ограничения  колебаний курсов валют в каждую сторону от согласованного  центрального  курса  каждой валюты к экю.       Великобритания на протяжении ряда лет не принимала  участия  в системе. Европейская валютная единица экю- расчетная единица,  курс  которой определяется  как  среднее  взвешенное   курсов   стран-   членов   ЕС. Её возникновение произошло за счёт взносов членов Европейского фонда  валютного сотрудничества для предоставления временной  финансовой  поддержки  странам-членам в целях финансирования дефицита платёжного баланса.В течении последних лет страны-кандидаты на вступление  в  ЕС  довольно успешно  продолжают  переговорный  процесс.  Это  даёт  основания   западным аналитикам предполагать, что  Польша,  Венгрия,  Чехия,  Словения,  Эстония,Латвия, Литва, Мальта  и  Кипр  вступят  в  ЕС   уже  в  2005  году.  Однако присоединение этих стран к валютному союзу вряд ли возможно  до  2008  года.

Что касается Болгарии  и Румынии , то их вхождение  в  еврозону  реально  не ранее 2010 года.

Страны  ЦВЕ развиваются  достаточно  неравномерно.  Как  свидетельствует

последние исследования Федерального  банка  Германии ,  ряд государств,  с точки зрения соблюдения номинальных  критериев  экономической  стабильности,смогли добиться значительного прогресса . В то же время  их  развитие  носит противоречивый характер . Особенно трудно даётся борьба  с  инфляцией.  (Так,Польша в 2000 году инфляция снова “выходила” на двухзначный рубеж .)В то же время  многие  страны  в  прошлом  году  достигли  значительныхуспехов в деле сокращения бюджетного дефицита .Но, например,  в  Словении  и Чехии ситуация с бюджетом существенно  осложнилась  . Если  учитывать  спад мировой конъюнктуры,то, как считает  Федеральный  банк  Германии,  роста бюджетного дефицита можно ожидать и  в других странах. Критерий  максимальнодопустимой государственной задолженности пока выполняют все государства, за исключением Болгарии.

По  мнению  западных  экспертов,  странам  ЦВЕ  стоит  настроиться   на

длительный  процесс  адаптации  своих  национальных  экономик   к   условиям еврозоны . В настоящее время  средний ВВП в расчёте на душу населения в  ЦВЕ едва превышает 1/3  от соответствующего среднего показателя в странах  ЕС.Только Кипр  и Словения  достигли  уровня  благосостояния  ,  сравнимого  с греческим и португальским .

Как  же   всё-таки   обеспечить   стабильность   национальной   валюты?

Приведенные критерии- достаточно высокий рубеж для денежной политики  стран-кандидатов на вступление в  еврозону.Ясно, что  решать  эту  задачу  надо стратегически.Но похоже, что в настоящий момент  никто не может

предложить  готовых и однозначных  решений.Концепции денежно-кредитной политики,успешно реализуемые эмиссионным банком могут просто  не  сработать в другой стране.Так, стратегия, основанная на контроле за денежной  массой,которую  Федеральный  банк  Германии  успешно  реализовывал  более 25  лет, подразумевает   поддержание   стабильного   соотношения   между    динамикой увеличения денежной массы и ростом цен, что не всегда наблюдается в  странах с  трансформационной  экономикой.  Применяемая  сегодня  рядом   эмиссионных банков концепция ,ориентированная на ограничение  инфляции  ,  предполагает хотя бы  достижение  стабильности  во  «взаимоотношениях»  между денежной политикой и ростом цен.

Большинство стран с переходной экономикой (особенно на начальном этапе)

тактику привязки своих национальных валют  к  одной или нескольким  ведущим мировым валютам.  Как  показал  опыт  стран  ЦВЕ  ,  в  90-е  годы  привязка обменного  курса  стала  важным   элементом   поддержания   стабильности   в большинстве стран с переходной экономикой. Однако они были вынуждены то  и дело прибегать к корректировкам обменного курса , на котором в  полной  мере отразилась снижение конкурентоспособности национальных экономик .Исключение составляют только малые открытые экономики, в частности  экономика   Эстонии, которая жёстко привязала свою крону к немецкой марке , а затем к евро  в рамках так называемого валютного комитета .

Иногда  в качестве  альтернативной   стратегии  предлагается  как  можно

более быстрое присоединение к валютному  союзу.  Предполагается , что  это облегчит выполнение  критериев стабильности.  Некоторые экономисты   даже намекают на то, что надо просто  “либерализовать”  критерии  стабильности  ,чтобы приоткрыть дверь в валютный союз чуть пошире.

Но  ясно, что стабильность обменного  курса  в  долгосрочной  перспективе

можно обеспечить только в том случае , если стабильны  другие  экономические параметры . Эксперты отмечают,  что  поспешное  присоединение  стран  ЦВЕ  к валютному союзу на условиях   “либерализации”  критериев   было  бы  слишком рискованным для стран еврозоны  .  Федеральный  банк  Германии  делает ,  в частности вывод,что в ближайшее время резкое расширение  валютного  союза за счет стран ЦВЕ невозможно .Таким образом,  у  Беларуси   есть  ещё  время подготовиться  и   оптимизировать  свою  стратегию  в    области    валютной политики  с учетом изменений мирового валютного рынка в течении  по  крайней мере предстоящих 10 лет.