Капитал и процент. Уровень дохода на капитал

Для предпринимателя  капитал важен настолько, насколько  он расходует на него деньги, а также  настолько, насколько он приносит денежный барыш. Если все расчёты предпринимателя сводятся к денежной оценке, то для народного капитала важна его натуральная форма.

Несколько подробнее  о “народном” капитале как таковом. Во многих источниках указывается, что  всякое производство выражает экономическое  отношение к народу. Совокупность всех производителей и потребителей, объединённых в одном государстве на общей территории, образуют общественные сферы общежития, имеют свои определённые задачи и на своеобразных основаниях относятся к отдельным проявлениям хозяйства.

Народный капитал, кроме вещественных ценностей, заключает  в себе не менее важную невещественную ценность. Нравственное богатство отражается в народной честности, предприимчивости, степени трудолюбия и профессиональном образовании. Полагаем, что воззрения великого русского демократа Н.Г. Чернышевского вполне вписываются в подобную трактовку. Под капиталом он понимал “весь запас как материальных, так и нравственных богатств, приобретённых нацией вследствие предшествующих её трудов...”. Он привёл наглядный пример: если бы сгорели Лондон, Манчестер и Ливерпуль со всеми банками, доками и пакгаузами... это был бы тяжёлый, но не смертельный удар. Через 15-20 лет на прежних местах стояли бы новые конторы и т.д., заваленные ещё большим количеством товаров.

Процент в "Общей теории" Дж.М. Кейнса

В теории Кейнса процент - это монетарный феномен. Он формируется  стихийно, в ходе сопоставления спроса на деньги и их предложения. Спрос  на деньги регулируется предпочтением  ликвидности в экономике, предложение - количеством денег в обращении.

Кейнс выделяет следующие  психологические и деловые мотивы предпочтения ликвидности:

1. Мотив, связанный  с доходом - необходимость уравновесить  получение дохода и его расходование - зависит от нормальной продолжительности  интервала от получения дохода до его расходования.

2. Коммерческий  мотив или транзакционный мотив  - наличность для сделок.

3. Мотив предосторожности - резерв для всякого рода случайностей.

По  Кейнсу, мотивы 1-3 зависят от общей  активности экономической системы и от уровня денежного дохода. Они более или менее неизменны, по крайней мере, в долгосрочном периоде.

4. Спекулятивный  мотив - связан с динамикой  нормы процента. Спекулятивный мотив  очень гибко реагирует на изменения  ставки процента.

Фактически, процент - это плата за то, чтобы заставить людей расстаться с деньгами. Чем ниже процент, тем больше средств будет находится в ликвидной форме - в деньгах.

Норма процента, по Кейнсу, играет важнейшую  роль в определении реального  объема инвестиций в экономике.

Реальный  размер инвестиций определяется двумя  факторами: предельной эффективностью и нормой процента.

Представления о проценте И.Фишера

Развитие  теории процента также тесно связано  с именем американского экономиста И.Фишера. Он во многом придерживался основных элементов концепции, выдвинутой Бем-Баверком. Анализ Фишера в книге «Теория процента» (1930) во многом опирался на теорию процента Бем-Баверка.

Однако  в отличие от последнего Фишер  при объяснении процента апеллирует не только к предположению о недооценке будущих благ, но и к объективным элементам, зависящим от «обстоятельств помещения капитала». Капитал Фишер определял как запас богатства, рассматривая этот запас с натуральной и стоимостной точек зрения.

При определении  стоимости капитала Фишером используется прием дисконтирования будущих доходов. Фактически дисконтирование выступает как «метод перевода условий будущего в настоящее».

Для того же, чтобы оценить в настоящем  доход, который будет получен  в будущем в результате применения определенной единицы капитала, используется соотношение стоимости услуг и стоимости самого капитала. Оценив, таким образом, доходы, которые ожидаются в различные промежутки времени, Фишер затем прибегает к процедуре капитализации потока дохода:

Т

I = Ј yi/(1+r)i, i = 1,2,...T,

i=1

где I - текущая стоимость потока доходов, yi - доход за период i, r - норма процента используемого при капитализации  дохода, Т - общая продолжительность  поступления доходов (число единичных  периодов).

Такой подход в дальнейшем послужил основой для многих практических разработок, в которых ставится цель сопоставления между собой рентабельности различных видов вложений капитала с точки зрения процента.

Оценка  дохода при помощи стоимостных отношений  между услугами и используемым для  их получения капиталом для теоретической схемы Фишера важна еще и потому, что, как считает он сам, именно это с наибольшей очевидностью показывает единую природу всех видов доходов. Прибыль, рента, заработная плата объединяются им под общей категорией «доход». Но если классическая политическая экономия традиционно рассматривала особенности движения различных видов дохода, акцентируя внимание на специфике каждого из них, то у Фишера земля и труд выступают в виде особого рода капитала, а рента и заработная плата вследствие этого становятся просто особой формой процента на него.

Дж. Хикс о проценте

В соответствии с традициями маржинализма Джон Хикс выводит норму процента как некую  своеобразную цену, фигурирующую в  срочных сделках.

В центре внимания Хикса находится прежде всего рынок ценных бумаг. Ценные бумаги в отличие от денег должны приносить процентные доходы, поскольку хранение таких бумаг предполагает затраты, связанные с инвестированием денежного капитала; что же касается ценных бумаг, выпущенных на более продолжительный срок, то в этом случае процентные доходы должны компенсировать сравнительно меньшую ликвидность и больший риск потерь при учете таких бумаг в банке.

Таким образом, процент выводится из отношений, складывающихся на товарных рынках и  на рынке ссудного капитала. Само существование положительного процента отражает субъективное предпочтение текущих благ будущим, а также стремление участников хозяйственного процесса избегнуть риска, связанного с недостаточной ликвидностью ценных бумаг.

Важное  место в теории процента Хикса занимает анализ влияния, которое оказывают на операции предпринимателей процентных ставок. Особенно большой интерес, с точки зрения Хикса, представляет вопрос о влиянии рыночной нормы процента па продолжительность производственного периода.

Характеризуя изложенную Бём-Баверком концепцию капитала и процента как слишком упрощенную, применимую лишь в исключительных случаях, Хикс видит свою задачу в том, чтобы продемонстрировать несообразности, содержащиеся в этой теории. В книге «Стоимость и капитал» он показывает, например, что изменение рыночных процентных ставок, вопреки утверждениям представителей австрийской школы, не может оказать непосредственного влияния на продолжительность применяемых производственных процессов (ила технические характеристики оборудования).

Проблема  воздействия процентных ставок на хозяйственные  операции фирм включает еще один аспект. Это вопрос о том, может ли центральный  банк с помощью денежно-кредитной  политики вывести экономику из кризисного (или депрессивного) состояния. Указанный вопрос приобрел исключительную актуальность в 30-е годы. Дело в том, что под влиянием «Великой депрессии» рыночные процентные ставки значительно снизились, к тому же центральные банки во многих развитых странах интенсивно проводили в жизнь политику «дешевых денег» с целью стимулирования хозяйственного роста. Все эти попытки не приносили, однако, заметных результатов.  

 

 

 

 

 

1.3 Дисконтирование  и принятие инвестиционных решений  

Дисконтирование – это метод, основанный на приведении будущих доходов к их нынешней стоимости. Он предполагает, что будущие денежные средства будут стоить меньше по сравнению с сегодняшними из-за положительной нормы временных предпочтений (более высокой оценки “настоящих благ” по сравнению с “будущими благами”).

Чтобы подсчитать будущую стоимость (Kn) сегодняшних инвестиций в объеме (K0) через (n) лет при годовой ставке банковского процента (r), применяют формулу

Kn = K0 (1 + r)n.

Для облегчения процедуры дисконтирования существуют специальные таблицы, которые помогают быстро подсчитать сегодняшнюю стоимость будущих доходов и принять правильное решение.

При анализе  категории процента следует различать  понятия номинальная и реальная процентная ставка.

Номинальная ставка – это текущая рыночная ставка процента без учета темпов инфляции. Реальная ставка – это номинальная ставка, скорректированная с учетом ожидаемых темпов инфляции. 

Именно  реальная ставка определяет решение  о целесообразности (или нецелесообразности) инвестиций. Например, если номинальная  ставка равна 40%, а ожидаемый темп инфляции – 50%, то реальная ставка составит: 40 – 50 = –10%.

Основными факторами, влияющими на уровень  ставки ссудного процента, являются степень  риска на ссуду; срок, на который  выдается ссуда; размер ссуды; уровень  налогообложения; ограничения условий конкуренции на рынке.

Ставка  ссудного процента определяет уровень  инвестиционной активности. Низкая процентная ставка приводит к увеличению инвестиций и расширению производства, а высокая, наоборот, сдерживает инвестиции и  производство.

Таким образом, процент в рыночной экономике выступает как цена равновесия на рынке капитала – фактора производства. Для субъекта предложения капитала процент выступает как доход, для субъекта спроса – как издержки, которые несет заемщик.

Инвести́ции - долгосрочные вложения капитала в  экономику с целью получения  дохода

Все предприятия  в той или иной степени связаны  с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения. В целом, все решения можно классифицировать следующим образом.

Классификация распространенных инвестиционных решений:

1. Обязательные  инвестиции, то сеть те, которые  необходимы, чтобы фирма могла  продолжать свою деятельность:

А) Решения  по уменьшению вреда окружающей среде;

Б) Улучшение  условий труда до гос.норм.

2. Решения, направленные на снижение издержек:

А) Решения  по совершенствованию применяемых  технологий;

Б) По повышению  качества продукции, работ, услуг;

В) Улучшение  организации труда и управления.

3. Решения,  направленные на расширение и  обновление фирмы:

А) Инвестиции на новое строительство (возведение объектов, которые будут обладать статусом юридического лица);

Б) Инвестиции на расширение фирмы (возведение объектов на новых площадях);

Г) Инвестиции на реконструкцию фирмы (возведение СМР на действующих площадях с частичной заменой оборудования);

Д) Инвестиции на техническое перевооружение (замена и модернизация оборудования).

4. Решения  по приобретению финансовых активов:

А) Решения, направленные на образование стратегических альянсов (синдикаты, консорциумы, и  т.д.);

Б) Решения  по поглощению фирм;

В) Решения  по использованию сложных финансовых инструментов в операциях с основным капиталом.

5. Решения  по освоению новых рынков и  услуг;

6. Решения  по приобретению НМА.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д.

Очевидно, что важным является вопрос о размере  предполагаемых инвестиций. Так, уровень  ответственности, связанной с принятием проектов стоимостью 100 тыс.$ и 1 млн.$ различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.

Нередко решения должны приниматься в  условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что каких-то критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

Два анализируемых  проекта называются независимыми, если решение о принятии одного из них  не влияет на решение о принятии другого.

Два анализируемых  проекта называются альтернативными, если они не могут быть реализованы одновременно, т.е. принятие одного из них автоматически означает, что второй проект должен быть отвергнут.