Контрольная работа по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

2. Рынок капитала  Он характеризует рынок, на котором  продаются-покупаются рыночные финансовые  инструменты и финансовые услуги  со сроком обращения более  одного года. Функционирование рынка  капитала позволяет предприятиям  решать проблемы как формирования  инвестиционных ресурсов для  реализации реальных инвестиционных  проектов, так и эффективного  финансового инвестирования (осуществления  долгосрочных финансовых вложений). Финансовые активы, обращающиеся  на рынке капитала, как правило, менее ликвидные; им присущ наибольший  уровень финансового риска и  соответственно более высокий  уровень доходности.

Следует обратить внимание, что это традиционное деление финансовых рынков на рынок денег и рынок капитала в современных условиях функционирования этих рынков носит несколько условный характер. Эта условность определяется тем, что современные рыночные финансовые технологии и условия эмиссии многих финансовых инструментов предусматривают относительно простой и быстрый способ трансформации отдельных краткосрочных финансовых активов в долгосрочные и наоборот.

Характеризуя отдельные виды финансовых рынков по обеим вышерассмотренным признакам, следует отметить, что эти виды рынков тесно взаимосвязаны и функционируют в одном рыночном пространстве. Так, все виды рынков, обслуживающих обращение различных по направленности финансовых активов (инструментов, услуг), являются одновременно составной частью как рынка денег, так и рынка капиталов.

По организационным формам функционирования выделяют следующие виды финансовых рынков:

1. Организованный (биржевой) рынок. Этот рынок представлен  системой фондовых и валютных  бирж (операции с отдельными финансовыми  инструментами — фьючерсными  контрактами, опционными контрактами  и т.п.— осуществляются также  на товарных биржах). На организованном  финансовом рынке обеспечивается  высокая концентрация спроса  и предложения в едином месте, устанавливается наиболее объективная  система цен на отдельные финансовые  инструменты и услуги, а также  проводится проверка финансовой  состоятельности эмитентов основных  видов ценных бумаг, допускаемых  к торгам. Процедура торгов носит  открытый характер и гарантируется  исполнение заключенных сделок. Однако биржевой рынок имеет  и отдельные слабые стороны. Круг  реализуемых на нем финансовых  инструментов различных эмитентов  носит ограниченный характер. Этот  рынок более строго регулируется  государством, что снижает его  гибкость. Выполнение всех нормативно-правовых  актов по его функционированию  увеличивает затраты на осуществление  операций купли-продажи, а крупномасштабные  сделки, совершаемые отдельными  торговцами на бирже, практически  невозможно сохранить в тайне.

2. Неорганизованный (внебиржевой или «уличный") рынок. Он представляет собой финансовый  рынок, на котором осуществляется  покупка-продажа финансовых инструментов  и услуг, сделки по которым  не регистрируются на бирже. Этот  рынок характеризуется более  высоким уровнем финансового  риска, так как многие из котируемых  на нем финансовых инструментов  и услуг не проходили процедуру  проверки на биржах или были  ими в процессе листинга отклонены. К тому же более низким уровнем  юридической защищенности покупателей, меньшим уровнем их текущей информированности и т.п. Вместе с тем, этот рынок обеспечивает обращение более широкой номенклатуры финансовых инструментов и услуг, удовлетворяет потребность отдельных инвесторов в финансовых инструментах с высоким уровнем риска, а соответственно приносящих более высокий доход. Он в большей мере обеспечивает тайну осуществления отдельных сделок. В режиме неорганизованного финансового рынка осуществляется большая часть операций с ценными бумагами и основной объем кредитных и страховых операций.

По региональному признаку выделяют следующие виды финансовых рынков:

1. Местный финансовый  рынок. Он представлен в основном  операциями коммерческих банков, страховых компаний, неорганизованных  торговцев ценными бумагами с  их контрагентами, хозяйствующими  субъектами и населением.

2. Региональный  финансовый рынок. Он характеризует  финансовый рынок, функционирующий  в масштабах области (республики) и наряду с местными неорганизованными  рынками включает систему региональных  фондовых и валютных бирж.

3. Национальный  финансовый рынок. Он включает  всю систему финансовых рынков  страны, всех их видов и организационных  форм.

4. Мировой финансовый  рынок. Этот рынок является составной  частью мировой финансовой системы, в который интегрированы национальные  финансовые рынки стран с открытой  экономикой.

Увеличение объема операций на мировом финансовом рынке характеризует процесс его глобализации, обеспечивающей расширение доступа продавцов и покупателей финансовых инструментов к операциям на рынках других стран.

По срочности реализации сделок, заключенных на финансовом рынке, выделяют следующие виды рынков:

1. Рынок с немедленной  реализацией условий сделок (рынок "спот"). Он характеризует рынок  финансовых инструментов, заключенные  сделки на котором осуществляются  в строго обусловленный короткий  период времени.

2. Рынок с реализацией  условий сделок в будущем периоде (рынок "сделок на срок " —  фьючерсный, опционный и т.п.). Предметом  обращения на этом рынке являются, как правило, фондовые, валютные  и товарные деривативы (производные ценные бумаги).

Дериватив – «финансовый инструмент, цены или условия которого базируются на соответствующих параметрах другого финансового инструмента, который будет являться базовым»[1].

Разделение и организационное оформление этих видов финансовых рынков в странах с развитой рыночной экономикой произошло сравнительно недавно. В нашей стране в силу небольшого объема операций с деривативами эти рынки пока еще организационно не разграничены.

По условиям обращения финансовых инструментов (в данном случае речь идет исключительно о фондовых инструментах) различают следующие виды рынков:

1. Первичный рынок. Он характеризует рынок ценных  бумаг, на котором осуществляется  первичное размещение их эмиссии. Это размещение обычно организует  андеррайтер (инвестиционный дилер), который самостоятельно или с  группой других андеррайтеров  покупает весь или основной  объем эмитированных акций, облигаций  с целью последующей их продажи  инвесторам более мелкими партиями.

2. Вторичный рынок. Он характеризует рынок, где постоянно  обращаются ценные бумаги, ранее  проданные на первичном рынке. Вторичный фондовый рынок охватывает  преимущественную часть биржевого  и внебиржевого оборота ценных  бумаг. Без развитого вторичного  фондового рынка, обеспечивающего  постоянную ликвидность и распределение  финансовых рисков, не может эффективно  существовать первичный рынок ценных бумаг. Одной из основных функций вторичного рынка является установление реальной рыночной цены отдельных ценных бумаг, отражающей всю имеющуюся информацию о финансовом состоянии их эмитентов и условия эмиссии.

Процесс развития финансового рынка характеризуется постоянным переливом финансовых ресурсов из одних его видов и сегментов на другие. В качестве примера такого перелива можно привести наблюдаемый в последние годы процесс секъюритизации, характеризующийся перемещением операций с кредитного рынка на рынок ценных бумаг, обеспечивающий снижение затрат по привлечению кредитов.

Межстрановые исследования показывают, что положительное влияние на рост экономики оказывает, скорее, общая степень развития, чем конкретная структура финансового рынка (характеризуемая, в первую очередь, соотношением ролей банков и других сегментов финансового рынка). Иными словами, нет оснований для того, чтобы всегда отдавать в государственной политике предпочтение поддержке развития банков или другим сегментам финансового рынка. Для той или иной конкретной страны, в зависимости от ее особенностей и этапа развития, более благоприятной может оказаться «банковская» либо «фондовая» ориентация. В целом на ранних стадиях развития преимущество, как правило, имеет банковская система. Это объясняется тем, что деятельность банков менее чувствительна к «качеству» институциональной среды: сильные банки имеют сравнительно большую возможность даже в условиях неблагоприятной институциональной среды собрать информацию о деятельности предприятий, проконтролировать использование ими средств и обеспечить исполнение контрактов. Данный вывод объясняет, почему на ранних стадиях перехода к рыночной экономике груз финансового посредничества ложится на банки. В дальнейшем страны с более развитой правовой базой и сильными рыночными институтами могут получить дополнительный импульс к развитию с помощью рынков капитала.

Другие факторы, определяющие финансовую архитектуру, противоречивы. Часть таких факторов связана со структурой экономики. «Банковская» система имеет преимущества там, где преобладают мелкие фирмы, а «фондовая» система – там, где доминируют крупные предприятия. Таким образом, по одним признакам в нашей стране более эффективными должны быть банки, по другим (высокая концентрация производства) – рынки. Это приводит к выводу о необходимости развивать оба основных направления финансового рынка.

Межстрановые исследования показали также, что если в целом структура финансового рынка не имеет решающего значения, то наиболее быстро растущие страны, как правило, используют весь спектр финансовых инструментов.

Основной целью финансового рынка является процесс распределения финансовых ресурсов в экономике. Он создает условия для свободного межотраслевого оборота капитала, позволяет превращать накопления в рабочие инвестиции. Выступая оптимальным распределительным механизмом, финансовый рынок способствует снижению затрат, которые возникают в процессе движения капитала.

Рис 2 Сегментация финансового рынка [16, с. 327]

1.3. Субъекты финансового рынка

На финансовом рынке действуют различные участники, функции которых определяются целями их деятельности и степенью участия в совершении отдельных сделок. Субъектами финансового рынка могут быть физические лица, не ограниченные законом в правах и дееспособности, группы граждан (партнеров), трудовые коллективы, юридические лица всех форм собственности, государство.

Рис 3 Система взаимосвязи между субъектами на финансовом рынке [20, с. 202]

Всех субъектов финансового рынка можно рассматривать по разным признакам: экономическим, юридическим, функциональным.

С экономической точки зрения основными субъектами на финансовом рынке являются домашние хозяйства, субъекты хозяйствования различных форм собственности, государство и местные органы власти, а также финансовые посредники.

Домохозяйство является одним из самых важных субъектов финансового рынка, так как часть дохода, которая не используется домохозяйством в течение поточного периода, превращается в сбережения и при наличии соответствующего финансового механизма может быть мощным источником экономического роста страны. Наиболее распространенной формой сбережений населения является использование части дохода для создания накоплений в виде наличных денег или вкладов в сбербанках или для покупки ценных бумаг. Но если в странах с развитой рыночной экономикой большая часть населения вкладывает средства в разнообразные финансовые активы, то в нашей стране около 5% занимается инвестированием в ценные бумаги. А также за рубежом значительная часть людей получает долгосрочные кредиты, то в Украине практически нет долгосрочного кредитования населения банковскими организациями в связи с длительным переходным периодом с нестабильным и недостаточно развитым финансовым рынком. Субъекты хозяйствования – это юридические лица, резиденты определенного государства, которые занимаются производством и предоставлением услуг. К ним принадлежат промышленные и сельскохозяйственные предприятия, кооперативы, арендные предприятия, фермерские хозяйства, малые предприятия, корпорации, ассоциации, консорциумы, совместные предприятия, организации и другие. Вместе с иностранными участниками рынка они или являются инвесторами, или эмитируют и размещают на рынке собственные финансовые активы.

Государство также является активным участником финансового рынка. Поскольку государственные расходы, как правило, превышают доходы, то возникает бюджетный дефицит, который может покрываться за счет займов, которые совершаются на финансовом рынке. Эти займы реализуются путем продажи правительственных облигаций и других ценных бумаг, как финансовым посредникам, так и непосредственно предприятиям и домохозяйствам. Государство на финансовом рынке является в основном заёмщиком, регулярно размещая на внешнем и внутреннем рынках свои долговые обязательства [Рис. 3.1.]. Также она выполняет такую специфическую и очень важную функцию, как регулирование финансового рынка. С помощью законов и нормативных актов государство влияет на поведение участников рынка и в определенной мере указывает направление развития рынка. Иногда государство может быть на финансовом рынке инвестором, осуществляя финансовую поддержку определенных субъектов хозяйствования. Это происходит в том случае, когда в государстве возникает избыток финансовых ресурсов. Тогда правительство становится поставщиком денежных средств на финансовый рынок.

Финансовые посредники составляют довольно многочисленную группу основных участников финансового рынка, обеспечивающую посредническую связь между покупателями и продавцами финансовых инструментов (финансовых услуг). Определенная часть финансовых посредников сама может выступать на финансовом рынке в роли продавца или покупателя. С их помощью сбережения населения, накопления фирм и предприятий превращаются в кредиты и инвестиции для других субъектов хозяйствования, что дает им возможность удовлетворить потребность в дополнительных средствах для расширения своей деятельности.

Согласно правовому подходу, в роли субъектов финансового рынка выступают индивидуальные, институциональные участники и органы государственного регулирования.

Индивидуальные участники – это физические лица, которые имеют определенные права и обязанности на финансовом рынке согласно с законодательством. В этой роли могут выступать граждане определенной страны, лица без гражданства и иностранные граждане.

Институциональные участники – это юридические лица, которые не являются органами государственного регулирования. К ним принадлежат предприятия, компании, фонды и другие. Эти участники имеют отдельное имущество, характеризуются организационным единством, имеют возможность выступать от своего имени, наделены определенными правами и обязанностями, имеют счета в банке и прочее.

Особое место на финансовом рынке занимают органы государственного регулирования. В их роли выступают органы законодательной, исполнительной и судебной власти, а также другие государственные органы.