Контрольная работа по "Экономике"

б) 30 млн. рублей были взяты в коммерческом банке  под 10% годовых.  Расходы по заключению договора с банком составили 150 т.р.

Размещение  привилегированных акций под 9% годовых  позволило предприятию привлечь 10 млн. рублей.

40 млн. рублей было привлечено за счет публичного размещения обыкновенных акций. В текущий момент времени уровень доходности по безрисковым инвестициям 6%, ожидаемая доходность рыночного портфеля 12%, бета- коэффициент компании 1,2.

Определить  стоимость капитала компании по отдельным элементам и в целом по всем источникам финансирования (средневзвешенную стоимость капитала).

 

Решение

Для расчета  стоимости капитала существует система  показателей.

1. Стоимость банковского кредита  определяется по формуле

С_бк= I (1 - T)/(1 - P)

где  С_бк – стоимость капитала, привлеченного на рынке банковских кредитов, %;

I  – процентная ставка по договору банковского кредита;

          T – ставка налога на прибыль;

Р – уровень расходов по привлечению  банковского кредита к его  сумме, выраженной десятичной дробью.

С бк = 10% (1-0,2)/(1-150/30000) = 8,04%

3. Cтоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций

а) купонные облигации

С_ок = K (1-T) /(1 – P_o) ,

где, С_ок – стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, %;  

K – ставка купонного процента по облигациям, %;

T – ставка налога на прибыль,  выраженная десятичной дробью;

Р_o – уровень эмиссионных затрат к объему эмиссии, выраженный десятичной дробью;

Сок = 8%*(1-0,2)/(1-200/10000) = 6,53%

в)  стоимость привилегированных акций

С_ар= PD 100/ A_aр

где С_ap – cтоимость капитала, привлеченного за счет эмиссии и размещения    привилегированных акций, %;

PD – годовая сумма дивидендных выплат держателям привилегированных акций, руб.;

A_ap – поступления от продажи привилегированных акций.

Сар = 10000*0,09*100/10000 = 9%

г) стоимость обыкновенных акций

Оценка стоимости обыкновенных акций по модели САРМ рассчитывается по формуле:

С_а = r + β(R – r ),

где r  – уровень доходности по безрисковым инвестициям,%;

β – бета-коэффициент компании-эмитента;

R – уровень доходности по акциям, образующим рыночный портфель, %.

Са = 6%+1,2*(12%-6%) = 13,2%

Уровень стоимости капитала существенно  различается по элементам капитала (нераспределенная прибыль, эмиссия  привилегированных акций, эмиссия простых акций, получение банковского кредита, эмиссия облигаций, финансовый лизинг).

В процессе формирования финансовых ресурсов оценка уровня стоимости капитала осуществляется не только в разрезе  отдельных элементов, но и по предприятию  в целом.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC).

Это среднеарифметическая взвешенная величина стоимости отдельных элементов  капитала. В качестве весов выступает  удельный вес в общей сумме  сформированного капитала предприятия.

Всего собственный и заемный  капитал = 10+30+10+40 = 90 млн. руб.

WACC = 10/90*6,53 + 30/90*8,04+10/90*9% +40/90* 13,2 = 10,3%

 

Задача 5

Определить стоимость капитала компании, используя модель ДДМ. Дивидендные  выплаты на акцию в отчетном периоде  составили 16 руб. Рыночная стоимость  акции – 300 руб. Ожидаемый рост дивидендов: 20% в год в первые 4 года, 13% - в следующие 4 года. По окончании 8 года акцию предполагается продать за 600 руб.

Решение

1. Рассчитываются дивидендные выплаты  в период с 1 по 8 год и дисконтированный  доход от продажи акции по окончании 8 года.

2. Подбирается  значение ставки  дисконта (Е), при котором сумма  дисконтированных дивидендов и  дохода от продажи акции будет  больше рыночной цены акции  в текущий момент на незначительную  величину (в задаче использовать  Е =12%).

3. Производится дисконтирование дивидендных выплат и дохода от продажи акции, исходя из выбранной в п.2 ставки дисконта.

 

 

 

год	Дивиденды	Ставка дисконтирования, %	Коэффициент дисконтирования  1/(1 +Е)t	Дисконтированные  доходы,руб.
1	19,20	12	0,893	17,14
2	23,04	12	0,797	18,37
3	27,65	12	0,712	19,68
4	33,18	12	0,636	21,08
5	37,49	12	0,567	21,27
6	42,36	12	0,507	21,46
7	47,87	12	0,452	21,65
8	54,10	12	0,404	264,18
ИТОГО				404,84

 

4. Рассчитывается сумма дисконтированного  дохода по акции. Она должна  быть больше рыночной цены акции (незначительно). = 404,84

5. Увеличивается значение ставки  дисконта (Е)  (в задаче использовать  Е =13%) и вновь рассчитывается  сумма дисконтированного дохода  на акцию. Сумма дисконтированных  дивидендов и дохода должна  стать таким образом, чтобы сумма дисконтированных дивидендов и дохода стала меньше рыночной цены акции на незначительную величину.

 

год	Дивиденды	Ставка дисконтирования, %	Коэффициент дисконтирования  1/(1 +Е)t	Дисконтированные  доходы, руб.
1	19,20	13	0,885	16,99
2	23,04	13	0,783	18,04
3	27,65	13	0,693	19,16
4	33,18	13	0,613	20,35
5	37,49	13	0,543	20,35
6	42,36	13	0,480	20,35
7	47,87	13	0,425	20,35
8	54,10	13	0,376	246,04
ИТОГО				381,63

 

6.Определяется изменение (уменьшение) суммы дисконтированных дивидендных выплат и дохода от продажи акции при увеличении ставки дисконта на 1 %.

404,84 – 381,63 = 23,21

7.Определяется разность между  верхним пределом суммы дисконтированных  дивидендных выплат и дохода  от продажи (см.п.2) и рыночной  ценой акции.

= 404,84 - 300  =  104,84

8. Рассчитывается ставка дисконта, уравнивающая сумму дисконтированных  дивидендных выплат с рыночной  ценой акции, как сумма ставки  дисконта (см. п.2) и частного от  деления п.7 на п.6

= 12 + 104,84/23,21 = 16,52%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 6

Задание: рассчитать  себестоимость проданной продукции предприятия (табл.1) и прибыль (убыток) от продаж (табл.2).

 

Решение

Таблица 1

 

Виды  затрат	Затраты, млн.р.
1. Материальные  затраты (за вычетом стоимости  возвратных отходов)	65
2. Затраты на  оплату труда	25
3. Отчисление  на социальные нужды	8,5
В том числе  в:
Пенсионный  фонд	6,5
Фонд социального  страхования	1,275
Фонд обязательного  медицинского страхования	0,725
4. Амортизация  основных фондов	9,2
5. Прочие затраты	3
6. Итого затрат  на производство	110,7
7. Затраты, списанные  на непроизводственные счета	0,5
8. Прирост (-), уменьшение(+) остатков расходов  будущих периодов  незавершенного  производства	+0,7
9. прирост (-), уменьшение (+) остатков	-1,2
10.Производственная  себестоимость товарной продукции	109,7
11. Прирост (-), уменьшение (+) остатков готовой продукции	-1,8
12. Производственная  себестоимость  проданной продукции	107,9

 

Производственная  себестоимость товарной продукции  включает сумму затрат на производство (стр.6 табл.1) за вычетом затрат, списанных на непроизводственные счета (стр.7 табл.1), а также изменение остатков расходов будущих периодов (стр.8 табл.1), изменение остатков незавершенного производства (стр.9 табл.1).

Стр.10=стр.6-стр.7+стр.8+стр.9.

Производственная  себестоимость проданной продукции включает производственную себестоимость товарной продукции и изменение остатков готовой продукции (стр.11 табл.1).

Стр.12=стр.10+стр.11.

Расчетное значение производственной себестоимости проданной  продукции отражается в табл.2. Коммерческие и управленческие расходы составляют 2% и 3% соответственно от производственной себестоимости проданной продукции. 

                                                                                                            Таблица 2

Выручка от продажи    продукции (по вариантам), млн.р.	Производственная  себестоимость проданной продукции и  услуг, млн.р.	Валовая прибыль, млн. р.	Коммерческие  и управленческие расходы, млн.р.	Прибыль (убыток) от продаж, млн.р.
2вариант: 120	107,9	12,1	5,395	6,705

 

 

Задача 7

Оценить изменение  рентабельности собственного капитала в зависимости от различной структуры  источников финансирования предприятия. Расчетные данные занести в таблицу 1.

                                                                                                            Таблица 1

 

Показатель	1 вариант ( заемный капитал     отсутствует)	2 вариант (заемный капитал  составляет 20%)	3 вариант ( заемный капитал  составляет 50%)
1.Совокупный  капитал предприятия	1000	1000	1000
2.Сумма собственного капитала	1000	800	500
3.Сумма заемного  капитала	-	200	500
4.Сумма  прибыли  до выплаты процентов и налогов  (без учета  процентов за  кредит)	200	200	200
5.Рентабельность  активов (стр.4 / стр.1)	0,2	0,2	0,2
6.Процентная  ставка по кредитам	-	10	10
7.Сумма процентов, уплаченная за использование заемного капитала (стр.3*стр.6)/100	-	20	50
8.Сумма прибыли  предприятия с учетом расходов  по уплате  процентов за кредит (стр.4 – стр.7)	200	180	150
9.Ставка налога  на прибыль, выраженная десятичной  дробью	0,2	0,2	0,2
10.Сумма налога  на прибыль (стр.8 * стр.9)	40	36	30
11.Сумма чистой  прибыли, остающейся в распоряжении  предприятия после уплаты налога (стр.8 – стр.10)	160	144	120
12.Рентабельность  собственного капитала (стр.11 *100)/стр.2	0,16	0,18	0,24
13.Прирост рентабельности собственного капитала в связи с использованием заемного капитала, % (по отношению к варианту 1)	-	12,5	50