Макроэкономическая политика при плавающем валютном курсе

       2.  Темп  инфляции.  Соотношение   валют  по   их   покупательной способности  (паритет  покупательной  способности),  отражая  действие закона стоимости, служит своеобразным хребтом валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет  темп  инфляции.  Чем  выше  темп  инфляции  в стране, тем  ниже  курс  ее  валюты,  если  не  противодействуют  иные факторы. Инфляционное обесценивание денег в стране  вызывает  снижение покупательной способности и тенденцию к падению  их  курса  к  валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно  прослеживается в  средне-  и  долгосрочном  плане.  Выравнивание   валютного  курса, приведение его в соответствие с  паритетом  покупательной  способности происходят в среднем в течение двух лет.

       Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика  у стран с большим объемом международного  обмена  товарами,  услугами  и капиталами. Это объясняется  тем,  что  наиболее  тесная  связь  между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции  проявляется при расчете курса на базе экспортных цен.

       3.  Состояние  платежного  баланса.  Активный  платежный  баланс способствует   повышению   курса   национальной   валюты,   так    как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию  к  снижению  курса  национальной валюты,  так  как  должники  продают  ее  на  иностранную  валюту  для погашения своих внешних обязательств.

       4.  Разница  процентных  ставок  в  разных  странах.  Изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях  на международное  движение   капиталов,   прежде   всего   краткосрочных. Повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных  капиталов

       а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе  национальных,  за границу.

       5.  Деятельность  валютных  рынков  и   спекулятивные   валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению,  то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более  устойчивые  валюты, что  ухудшает  позиции  ослабленной  валюты.  Валютные  рынки   быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на  колебания  курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения “горячих” денег.

       6. Степень использования определенной  валюты на  еврорынке  и   в международных расчетах.

       7. На курсовое соотношение валют   воздействует  также  ускорение или  задержка  международных  платежей.  В  ожидании  снижения   курса национальной валюты импортеры стараются ускорить платежи в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса.  При  укреплении национальной валюты, напротив, преобладает ее  стремление  к задержке платежей в иностранной валюте.

       8. Степень доверия к валюте на  национальных  и  мировых   рынках. Она определяется состоянием экономики  и  политической  обстановкой  в стране,  а   также   рассмотренными   выше   факторами,   оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы   экономического   роста,   инфляции,   уровень    покупательной способности валюты, соотношение спроса  и  предложения  валюты,  но  и перспективы их динамики.

       Перечисленные факторы определят спрос и предложение валюты. Например, чем выше темп инфляции в стране по сравнению с другими государствами, тем ниже курс её валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение их покупательной способности и тенденцию к падению их валютного курса.  

1.4.Фиксированный и плавающий валютный курс 

     Различают:

     - свободно плавающий курс;

     - фиксированный курс.

     Плавающий курс отражает соотношение спроса и  предложения национальной валюты. В его основе лежит рыночное равновесие.

     Фиксированный курс предполагает установление государством жесткого курса национальной валюты. Например, в государствах - членах ЕС предусматривается фиксация валютного  курса. Изменение курса возможно только по взаимному соглашению. Члены МВФ (более 150 государств) в рамках политики колеблющегося курса, не имеют права манипулировать валютным курсом и международной валютной системой, если это приводит к нарушению платежного баланса или недобросовестному преимуществу в конкуренции против других стран-членов. В 1944-1973 гг.(до марта) в рамках Бреттонвудской валютной системы валютный курс мог колебаться лишь в пределах +- 1% паритета (по Европейскому валютному соглашению +- 0,75%),Для поддержания фиксированного курса, центральные банки были обязаны проводить валютные инвестиции. При снижении курса валюты, например, к доллару эмиссионный банк продаёт доллары, скупая национальную валюту, а при повышении курса - покупает доллары и продает национальную валюту.

     С марта 1973 г. страны перешли к плавающим валютным курсам. Однако преобладает регулируемое государством плавание курсов валют. В ЕВС установлены относительные пределы взаимных колебаний курсов (+ -2,25 - с 1979 г., + - 15% - с августа 1993 г.), в России с 1995 г. абсолютные пределы колебаний курса рубля к курсу доллара.

     Снижение  курса национальной валюты обычно выгодно  экспортёрам, т.к. они получают экспортную премию (надбавку) при обмене вырученной подорожавшей иностранной валюты (доллара) на подешевевшую национальную ( если курс рубля снизился с 5,5 тыс. до 6 тыс. за 1 доллар, то такая надбавка равна 500 руб. на 1 доллар). Экспортёры стремятся при этом увеличить свои прибыли путём расширения вывоза товаров по ценам ниже среднемировых. Импортёры при этом проигрывают, т.к. им дороже обходится покупка валюты (в том же примере доллар будет стоить 6 тыс. руб., а не 5,5 тыс. руб.). При падении курса национальной валюты снижается реальный долг, выраженный в ней, но увеличивается внешняя задолженность в иностранной валюте, приобретение которой обходится дороже.

     Повышение курса национальной валюты по отношению  к иностранным денежным единицам оказывает в принципе противоположное  влияние на международные экономические отношения.Последствия колебаний валютного курса зависят от валютно-экономического и экспортного потенциалов страны, её позиций в мировом хозяйстве.

       ПРИМЕР:

           Свободно плавающие валютные  курсы определяются беспрепятственной

     игрой спроса и предложения. Рассмотрим  курс,  или  цену,  по  которой

     американские  доллары могут быть обменены, скажем, на британские  фунты

     стерлингов. Спрос на фунты будет снижаться, а предложение фунтов – повышаться.

           Падающий спрос на фунты, указывает   на то,  что  если  фунт  станет  менее  дорогим  для  американцев,  то  и британские товары станут для них дешевле. Это  заставляет  американцев расширять спрос на британские товары и,  следовательно,  на  фунты,  с помощью которых можно купить эти товары.

           Предложение фунтов падает, потому что по мере того как цена фунта , выраженная  в долларах,  повышается  (то  есть  цена  доллара, выраженная  в фунтах,  падает),  у  британцев  появляется  склонность покупать больше американских товаров. Причина, конечно, заключается  в том, что при все более высоких ценах на  фунты  в долларах  англичане смогут получить  больше  американских  долларов  и   поэтому   больше американских товаров  на  каждый  фунт.  Таким  образом, американские товары становятся дешевле для британцев, что стимулирует  их  покупать больше  американских  товаров.  Покупая  американские   товары,   они поставляют  фунты  на  валютный  рынок, поскольку  для   приобретения американских изделий они должны обменять фунты на доллары.

     Регулируемо плавающий (промежуточный) валютный курс - это официально определяемое соотношение между национальными валютами, допускающее колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами. Последние могут состоять, например, в автоматическом изменении валютного курса в соответствии со сменой набора экономических показателей (инфляции, денежной массы и пр.), или регулярном определенном колебании вокруг центрального валютного паритета, или периодических интервенциях центрального банка.

     Выделяют  следующие виды регулируемо плавающего валютного курса:

     Корректируемый  валютный курс автоматически изменяется в соответствии со сменой определенного набора экономических показателей. Текущий валютный курс может произвольно меняться, например, вслед за изменением уровня инфляции в самом государстве и в стране - основном торговом партнере. Такой способ установления курса применяется в Чили и Никарагуа, де-факто использовался в Мексике в 1993 г. и в Таиланде в 1997 г., был самым популярным в XX в. в развивающихся странах после коллапса Бреттонвудской системы в 1973 г.

     Скользящая  фиксация - механизм установления валютного курса как процента колебания вокруг центрального паритета, предусматривающий регулярное его изменение на определенную величину. Момент, когда необходимо пересматривать уровень центрального паритета, может либо задаваться формулой и временными параметрами (раз в месяц, раз в квартал и т.п.), либо определяться политическим решением монетарных властей по их усмотрению, что обычно связано с истощением либо, напротив, накоплением валютных резервов. Один из вариантов системы состоит в привязке номинального обменного курса к объявленному уровню инфляции, который умышленно занижен по отношению к истинному показателю (вариант «таблита»). Он активно использовался в 1960-х и 1970-х гг. в Чили. Изменение центрального паритета объяснялось в начале 1990-х гг. ежемесячно; процент изменения вычислялся как разность темпов инфляции в предыдущем и следующем месяце в рамках прогнозируемой инфляции на ближайший год. Система скользящей фиксации валютного курса существовала в 1980-х в Колумбии и Бразилии.

     Валютный  коридор предполагает определенное государством пределов колебаний валютного  курса, которые оно обязуется  поддерживать. Примерами рассматриваемого механизма могут служит Чили, где  в 1986-1992 гг. был паритет национальной валюты по отношению к доллару, Израиль с 1986 г. - по отношению к корзине, состоящей из валют стран-основных торговых партнеров. Эффективно использовала данную систему Италия с 1979 г. по 1991 г.

     По  форме международных расчетов выделяют курс векселя, чека, телеграфный (банковский) курс. Все они ранее объединялись под термином «вексельный курс» - цена средств международных расчетов, выраженная в местной валюте. В настоящее время каждая из иностранных форм расчетов, будь то вексель, чек или банковский перевод, может оцениваться в национальной валюте и иметь собственный валютный курс.

     Примерно 2 / 3 стран мира имеют плавающий  валютный курс, некоторые из них  используют те или иные механизмы  его корректировки, что, однако, не изменяет базового механизма его образования  — соотношение спроса и предложения на валюту. Целенаправленная макроэкономическая корректировка в этих странах имеет свои особенности по сравнению со странами с фиксированным курсом, прежде всего потому, что валютный курс перестает быть инструментом макроэкономической политики, он ее результат.

     Итак, в условиях плавающего валютного  курса в распоряжении правительства  для осуществления целенаправленной макроэкономической корректировки  остаются только инструменты бюджетной  и денежной политики. Валютная политика как самостоятельный инструмент экономической корректировки отсутствует. Она сводится к наблюдению за изменениями плавающего валютного курса и влиянию на него с помощью других экономических инструментов. Целенаправленная корректировка осуществляется в два этапа: на первом правительство придает ей изначальный импульс с использованием тех или иных инструментов экономической политики, на втором корректировка происходит автоматически под влиянием объективных экономических закономерностей. Бюджетная политика выступает эффективным средством корректировки только в условиях полной или высокой немобильности капитала. Рост государственных расходов приводит к росту доходов. При полной и неполной мобильности капитала возникает эффект полного или частичного вытеснения государственными расходами экспорта, в результате чего бюджетная политика становится негодным средством макроэкономической корректировки. Денежная политика является эффективным средством макроэкономической корректировки на фоне практически любой политики в отношении движения капитала. Эффект вытеснения отсутствует. В силу того что и бюджетная, и денежная политики в условиях невысокой мобильности капитала при плавающем валютном курсе могут быть относительно эффективными инструментами макроэкономической корректировки, правительство должно использовать то или иное их сочетание для достижения поставленных целей макроэкономической корректировки. Механизм ее действия, как и в случае фиксированного валютного курса, полностью симметричен.