Механизм функционирования рынка ценных бумаг и его особенности в России

     Доход по облигации называют процентом, или купоном. Процент по облигациям носит заранее оговоренный характер.

     Владельцами облигаций могут быть юридические и физические лица (за исключением инвестиционных фондов, которые могут вкладывать деньги только в государственные облигации). Период, на который выпускаются облигации, не установлен. За исключением государственных облигаций, которые должны выпускаться на срок до тридцати лет.

     Существует два способа погашения [6, с. 195]:

- Серийные облигации выпускаются  в составе облигационных займов, разбитых на определенные серии, каждая из которых имеет свой  конечный срок погашения.

- Срочные облигации выпускаются  в составе облигационных займов, имеющих единый, конечный срок  погашения. По истечении определенного  срока может начать действовать  фонд погашения, осуществляется  выкуп части облигаций у инвесторов  на открытом рынке. При наступлении  срока весь облигационный займ гасится, сериальное погашение отсутствует.

     Рынок государственных облигаций является сейчас самым объемным и значительным сегментом фондового рынка России. Облигация, как и банковская ссуда, имеет назначение: привлекать заемный капитал. Вместе с тем, выпуск   облигации - это прямое обращение к инвесторам без посредника-банка.

  3) Вексель - это долговое обязательство, которое дает его владельцу безусловное право требовать уплаты обозначенной в нем суммы денег от лица, обязанного по векселю.

     Эмитентами и инвесторами векселя могут быть, как юридические, так и физические лица. Вексель может быть выписан только на конкретное имя. Векселя выпускаются кратко-, средне- и долгосрочные. Конечный срок векселя не ограничен. Вексель может быть выдан на конкретный срок (с погашением «на определенный день») или без указания конкретного срока погашения («по предъявлении»). Вексель сроком по предъявлении должен быть представлен к погашению в течение года, если иное не установлено векселедателем. Векселя погашаются только в денежной форме, натуральные выплаты не допускаются.

     Процентная ставка может быть указанна только в векселе сроком «по предъявлении».

     Векселя бывают следующих видов [6, с. 196]:

а) Товарный вексель - в основе денежного обязательства, выраженного данным векселем, лежит товарная сделка, коммерческий кредит, оказываемый продавцом покупателю при реализации товара. В этом качестве вексель может выступать, с одной стороны как орудие кредита, а с другой стороны - выполнять функции расчетного средства, многократно переходя из рук в руки и обслуживая в качестве денежного субститута многочисленные акты купли-продажи товаров.

б) Финансовый вексель - в основе денежного обязательства, выраженного денежным векселем, лежит финансовая операция, не связанная с куплей-продажей товаров. Разновидностью финансового векселя являются «коммерческие бумаги». Выпуском и размещением данных вложений занимаются банки и кредитные организации.

в) Коммерческие бумаги - это простые, обращающиеся векселя на имя эмитента, не имеющие обеспечения, дисконтные или приносящие процент к номиналу, выпускаемые чаще всего на срок от одного до двадцати семи дней, в форме на предъявителя.

г) Дружеский вексель - это вексель, за которым не стоит ни какой реальной сделки, ни какого реального финансового обязательства, однако лица, которые участвуют в векселе, являются реальными. Обычно дружескими векселями встречно обмениваются два реальных лица, находящихся в доверительных отношениях, для того, чтобы затем учесть или отдать в залог этот вексель в банке, получив под него реальные деньги, или использовать данный вексель для совершения платежей за товары. д) Бронзовый вексель - это вексель, за которым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства, при этом хотя бы одно лицо, участвующее в векселе, является вымышленным. Цель бронзового векселя - либо получить под него (залог, учет) денег в банке, либо использование фальшивого векселя для погашения долгов по реальным сделкам или финансовым обязательствам.

е) Простой вексель (соло) - это вексель, содержащий простое и ничем не обусловленное обещание векселедателя (должника) уплатить определенную сумму векселеполучателю (кредитору) или по приказу кредитора платеж может быть произведен любому другому третьему лицу.

     У данного векселя содержится ряд особенностей [6, с. 197]:

- передается из рук  в руки передаточной надписью;

- ответственность по векселю  для участвующих лиц солидарная, за исключением лиц, совершивших  безоборотную надпись;

- при передаче не требуется  оформление у нотариуса.

ж) Переводной вексель (тратта) - это вексель, содержащий письменное распоряжение векселедержателя (трассанта) плательщику (трассату) об уплате указанной в векселе суммы денежных средств третьему лицу (ремитенту) - получателю денежных средств. Переводной вексель, срок платежа по которому не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлении. В переводном векселе, векселедатель может обусловить, что на вексельную сумму будут начисляться проценты.

  4) Чек - денежный документ установленной формы, содержащий безусловный приказ владельца счета (чекодержателя) банку о выплате определенной суммы денежных средств получателю (чекодателю).

     Эмитентом могут быть юридические и физические лица. Держателем чека - юридические и физические лица.

     Срок хождения чека на территории России строго лимитируется: 10 дней, если чек выписан на территории РФ, 20 дней, если чек выписан в стране - члене СНГ, 70 дней - если чек выписан на территории других стран. В течение этого срока, в любой день чек оплачивается по предъявлению его держателем в банк-плательщик. Широко используются в российской и мировой практике чековые книжки.

     Разновидности чеков:

а) Именной чек выписывается на определенное лицо с оговоркой «не приказу», такой чек не может далее обращаться, переходить из рук в руки по передаточной надписи.

б) Ордерный чек - выписывается на определенное лицо с оговоркой «приказу» или без нее, т.е. он может обращаться, передаваться держателем по индоссаменту другим лицам.

в) Предъявительский чек выписывается на предъявителя или без указания чекодержателя и обращается путем простого вручения. Если ордерный чек содержит банковский индоссамент, то чек обращается также путем вручения, без совершения передаточной надписи.

г) Расчетные чеки - чеки, по которому запрещена оплата наличными деньгами. Для того, чтобы создать такой чек, на его лицевой стороне делается надпись «расчетный».

д) Кроссированные чеки - это чеки, перечеркнутые двумя параллельными линиями на лицевой стороне чека. Различают общее кроссирование (между линиями нет никакого обозначения, или между ними помещено слово «банк») и специальное кроссирование (между линиями помещено наименование конкретного банка).

е) Безвалютные чеки - чеки, не имеющие покрытия (зарезервированной денежной суммы на счете в банке плательщика, открытой кредитной линии).

ж) Денежные чеки - чеки, которые можно использовать только для получения наличности в банке. Являются письменным распоряжением чекодателя своему банку о выдаче чекодателю наличных денег со своего счета.

     Чеки, в основном, выпускаются в качестве не обращающихся инструментов, для однократного применения в расчетах по сделке или получения наличных денег. Однако, клиент может купить чековую книжку, срок ее действия не ограничен 10 днями. По мере надобности клиент банка использует чеки из книжки - с даты выписки, и пойдет отсчет 10 дней.

 

1.3 Механизм функционирования  рынка ценных бумаг [10]

     Ценообразование - это процесс формирования цены с учетом существующих экономических условий, действующих законодательных норм и сложившейся практики.

     Цена - это денежное выражение стоимости ценных бумаг.

В формировании цен на рынке ценных бумаг участвуют эмитенты и инвесторы, продавцы и покупатели, посредники и специалисты, каждый из которых имеет свои интересы и ориентиры. Так, для эмитента цена ценных бумаг - это количественное выражение тех затрат, которые он несет для того, чтобы получить прибыль. Для инвестора цена - это денежное выражение стоимости приобретаемых ценных бумаг.

     Задачами ценообразования на рынке ценных бумаг являются:

1) отображение реального  соотношения спроса и предложения;

2) осуществление конкретных  целей ценообразования;

3) учет разнообразных  факторов, влияющих на установление  цены;

4) регулирование рынка  ценных бумаг.

     Основными принципами ценообразования на рынке ценных бумаг являются:

- научный подход, т. е. обоснованность  целей ценообразования, видов цен  и отдельных элементов цены;

- целевая направленность  в зависимости от ценовой политики  и ценовой стратегии;

- сочетание стратегии  и тактики ценообразования;

- сопоставимость, т. е. возможность  сравнения цен по разным периодам;

- учет уровня цен на  аналогичные финансовые инструменты (разных категорий ценных бумаг);

- реальность или достоверность, т. е. воплощение в цене ценных  бумаг фактических издержек на  эмиссию и отражение реального  уровня затрат на фондовые  операции;

- выгодность, т. е. отражение  в цене целесообразности эмиссии  ценных бумаг или операций  с ними;

- уменьшающаяся полезность - что означает: чем больше ценных  бумаг на рынке, тем меньшую  ценность представляет каждая  дополнительная единица;

- потребности инвесторов. От уровня потребности каждого  инвестора в ценных бумагах  зависит сумма, которую каждый  из них готов заплатить за  них, а значит, и цена на ценные  бумаги;

- доходы инвесторов. Доходы  инвесторов оказывают влияние  на спрос: при увеличении доходов  спрос повышается и соответственно  при снижении доходов - уменьшается.

     Цена на фондовом рынке зависит, прежде всего, от совокупности капиталов, инвестируемых в ценные бумаги (спрос), и от объема предлагаемых для продажи ценных бумаг (предложение).

     Рассмотрим взаимодействие спроса (D) и предложения (S) на рынке ценных бумаг. Особенностью здесь является то, что спрос - это спрос на инвестиции (I), а предложение - это сумма денежной массы и сбережений. Также как и на других рынках, на рынке ценных бумаг равновесная цена на инвестиции образуется при пересечении спроса и предложения, но цена здесь выражена процентом (равновесным процентом) по инвестициям (процент по облигации, дивиденд по акции). Следует отметить, что существует 2 модели взаимодействия спроса и предложения на финансовом рынке - кейнсианская и неоклассическая. Их отличие выражается в том, что функция сбережений постоянна и прямо пропорциональны соответственно.

      Что же касается закона стоимости на рынке ценных бумаг, то здесь невозможно использовать закон, обозначенный политической экономией. Согласно нему, «стоимость товаров определяется затратами общественного труда и товары обмениваются в соответствии с их общественной стоимостью, величина которой устанавливается на уровне общественно необходимых затрат труда». Закон стоимости выполнял функции регулирования цены до общественно необходимой, иными словами те же функции выполняет сейчас и конкуренция.

     Конкуренцию же здесь можно рассматривать в двух аспектах: внутреннем и внешнем. В качестве внутреннего аспекта здесь выступает конкуренция между ценными бумагами. Здесь на конкуренцию влияю такие факторы: количество и разнообразие эмитентов, количество аналогичных ценных бумаг, знание цен конкурентов. Во внешнем аспекте конкуренция рассматривается как конкуренция между различными видами рынков, для привлечения инвестиций, например, конкуренция между бюджетом, кредитным рынком и рынком ценных бумаг: при увеличении бюджетных ресурсов увеличиваются налоги, уменьшается масса денег и соответственно инвестиции.

     На процесс ценообразования и курс ценных бумаг влияют две среды: внутренняя среда самого предприятия-эмитента; внешняя среда предприятия-эмитента.

Поэтому исследование факторов, воздействующих на процесс ценообразования и курс ценных бумаг следует вести в связи, во-первых, с анализом и оценкой экономических процессов внутри предприятия и, во-вторых, с анализом и оценкой факторов внешней среды предприятия, не исключая и социально-экономическую политику государства.

     Важное значение для движения курсовой стоимости акций имеют: объем рынка ценных бумаг; масштабы деятельности биржевых посредников; техническая оснащенность торговли. Чем больше объем рынка и чем лучше его оснащенность, тем ниже риск инвестиционной деятельности. На курс ценной бумаги влияют: отраслевая принадлежность эмитента и территориальные условия его размещения; степень технической оснащенности производства эмитента; качество ценных бумаг; специфика отдельных регионов; инвестиционные характеристики ценных бумаг и управленческие возможности; меры государственного регулирования цен; учет взаимозаменяемости, учет цен на аналогичные ценные бумаги и услуги на внешнем рынке; особенности системы формирования цен на бумаги различных эмитентов; конкуренция; монополия; степень развития рыночных отношений; соотношение спроса и предложения; ставки налогов:

     Учитывая, что в каждый данный момент курсы акций определяются не только реальным положением дел в компании и в экономике в целом, но и ожиданиями, инвесторы уделяют большое внимание анализу и прогнозированию котировок.