Автор работы: Пользователь скрыл имя, 07 Мая 2015 в 21:49, контрольная работа
Тенденция положительного развития экономики России создает предпосылки для роста инвестиционной активности. Увеличение объема капиталовложений будет способствовать экономическому росту только при условии, что инвестиции будут направляться в реальный сектор экономики и использоваться в целях обновления технической базы действующих предприятий и создания новых конкурентоспособных производств. В условиях рыночной экономики вложение капитала происходит в наиболее эффективные проекты, при этом выбор механизма финансирования также должен происходить по принципу наибольшей эффективности
Введение………………………………………………………………………….3
1.Методы оценки эффективности лизинга…………………………………......4
2. Простая модель сравнения потоков денежных средств……………………4
3. Сравнение ПДС через расчет эффективности инвестиционного проекта….5
4. Методы расчета лизинговых платежей………………………………………8
Заключение……………………………………………………………………….14
Список используемой литературы……………………………………………..15
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине: «Лизинг АВТ»
на тему: «Методы оценки эффективности лизингового проекта»
Содержание
Введение…………………………………………………………
1.Методы оценки эффективности лизинга…………………………………......4
2. Простая модель сравнения
потоков денежных средств………………
3. Сравнение ПДС через
расчет эффективности
4. Методы расчета лизинговых платежей………………………………………8
Заключение……………………………………………………
Список используемой литературы……………………………………………..
Введение
Тенденция положительного развития экономики России создает предпосылки для роста инвестиционной активности. Увеличение объема капиталовложений будет способствовать экономическому росту только при условии, что инвестиции будут направляться в реальный сектор экономики и использоваться в целях обновления технической базы действующих предприятий и создания новых конкурентоспособных производств. В условиях рыночной экономики вложение капитала происходит в наиболее эффективные проекты, при этом выбор механизма финансирования также должен происходить по принципу наибольшей эффективности. Прежде всего, с помощью лизинга решается проблема привлечения инвестиций в реальный сектор экономики, ускорения ее структурной перестройки, способствующих экономическому росту. Все это требует от хозяйствующих субъектов принятия неординарных решений, направленных на поиск и реализацию научно-обоснованных методов повышения социально-экономической эффективности с использованием зарубежного и отечественного опыта.
Следует отметить, что многие
вопросы, связанные с использованием лизинга,
в недостаточной степени исследованы
отечественной экономической наукой и
требуют уточнения и корректировки в соответствии
с реалиями нашей экономики, несмотря
на то, что приняты необходимые законодательные
и нормативные акты. Требуется углубленная
проработка проблем развития рынка лизинговых
услуг как в региональном, так и отраслевом
аспектах. Многие методики расчета финансовых
потоков, определения эффективности лизинга
и расчета лизинговых платежей нуждаются
в совершенствовании. Очевидным становится
вопрос создания и использования современных
компьютерных информационных технологий
в лизинговых процессах. Также необходимо
на основе маркетинговых исследований
обеспечить научно-методические подходы
к экономической оценке эффективности
лизинга объектов первичного рынка коммерческой
недвижимости и его использования прежде
всего для увеличения реальных инвестиций
во всех отраслях промышленности и повышения
его эффективности по сравнению с альтернативными
способами финансирования путем налогового
планирования. Это очень важно в современных
условиях, когда во многих отраслях промышленности
здания и сооружения требуют полной замены
или значительной перестройки при недостатке
финансовых ресурсов на эти цели.
Большинство зарубежных методик оценки лизинга основано на расчетах стоимости лизинга для лизингополучателя и лизинговой компании и сопоставления этих стоимостей с альтернативными вариантами финансирования проекта. Такой подход целесообразен и в наших условиях. Определение приемлемой для лизинговой компании и лизингополучателя величины лизинговых платежей основывается именно на арбитражном подходе в ценообразовании: сумма лизинговых платежей должна обеспечить лизингодателю компании прибыль не ниже средней нормы на вложенный капитал, а для лизингополучателя стоимость аренды не должна быть выше стоимости банковского кредита на приобретение соответствующего имущества. С этой точки зрения, расчет величины и график выплаты арендных платежей определяются исходя из сравнения лизинга с альтернативными вариантами финансирования проекта.
Поскольку компании рассматривают налоги как неизбежные расходы, то всякое уменьшение налоговых выплат представляет для компаний дополнительный доход. Поэтому, принимая вышеизложенный методический подход, необходимо при оценке эффективности лизинга для лизингополучателя основываться на сравнении потоков денежных средств (англ. cash-flow) при лизинге и покупке оборудования за счет кредита с учетом возможных налоговых преимуществ.
2. Простая модель
сравнения потоков денежных
Для определения разницы в потоках денежных средств при финансовой аренде оборудования и приобретения его в собственность можно применить простейшую модель, рассчитывающую потоки денежных средств лизингополучателя и покупателя оборудования. При этом за поток денежных средств (ПДС) при лизинге принимается разница между суммой лизинговых платежей и экономией по налогу на прибыль, а при покупке за счет кредита – разница между суммой основного долга, процентов по кредиту, налога на имущество и таможенных платежей и экономией по налогу на прибыль.
Как показывает практика, основанные на этой модели расчеты достаточно убедительны для принятия лизингополучателем решения о лизинге основных средств. С другой стороны данная модель не учитывает множества других факторов (например временных, влияния инфляции и т.п.). Поэтому при выборе источников финансирования долгосрочных и дорогостоящих проектов следует применять более сложные методики, позволяющие точнее оценить реализуемость проекта и его эффективность.
3. Сравнение ПДС через расчет эффективности инвестиционного проекта.
Для целей анализа эффективности осуществления вложений в основные производственные фонды, методологически целесообразно отделять вложения, связанные с воспроизводственным процессом, от инвестиционных вложений, приводящих к качественным изменениям технологии и оборудования, источником которых является заемное или привлеченное финансирование. Методика определения эффективности инвестиционных проектов, базируется на принципах изменения стоимости денег во времени и альтернативности возможных направлений использования ресурсов.
В основу расчетов показателей эффективности инвестиционного проекта (в нашем случае по двум вариантам финансирования – кредит и лизинг) положен принцип определения его чистых экономических и финансовых результатов. Суть данного принципа состоит в том, что в расчетах участвуют только те изменения производственных, экономических, и финансовых показателей, которые являются следствием реализации инвестиционного проекта (прирост или сокращение расходов, изменение налоговых обязательств и т.п.).
Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих отношение затрат и результатов. Коммерческая эффективность проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. При этом в качестве эффекта на каждом шаге также выступает ПДС.
При осуществлении проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная, текущая (операционная) и финансовая. В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств. Сальдо ПДС называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности.
При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.
Оценка эффективности проекта, а также сравнение различных проектов между собой осуществляется при помощи следующих показателей:
-чистый дисконтированнный доход NPV (net present value);
-внутренняя норма доходности IRR (internal rate of return);
-индекс рентабельности PI (profitability index);
-срок окупаемости PP (payback period)
Чистый дисконтированный доход (NPV) - сумма текущих эффектов за весь расчётный период, приведённая к начальному интервалу планирования. Величина NPV для постоянной нормы дисконта определяется по формуле:
где:
Т - продолжительность проектного цикла, равная числу интервалов планирования;
Пt - притоки денежных средств по проекту в течение интервала планирования t;
Ot - оттоки денежных средств по проекту в течение интервала планирования t;
kt - коэффициент дисконтирования.
Е - норматив приведения во времени (процент дисконтирования);
t - номер года расчетного периода.
Проект считается эффективным, если NPV от его реализации положителен. Чем больше значение NPV, тем эффективнее проект. Отрицательное значение NPV указывает на убыточность проекта. Чистый дисконтированный доход является основным показателем, на основании которого определяется эффективность проекта, так как он непосредственно указывает на эффект от проекта, т.е. позволяет максимизировать эффективность инвестиций.
Внутренняя норма доходности (IRR) - представляет собой ту норму дисконта, при которой дисконтированные притоки денежных средств по проекту равны дисконтированным оттокам. IRR определяется исходя из равенства.
В случае если, IRR превышает норму дисконта, инвестиции в данный проект оправданны и может рассматриваться вопрос о его реализации. В противном случае инвестиции в данный проект не целесообразны.
Значение IRR имеет следующий экономический смысл: IRR - максимальный процент за кредит, который можно выплатить за срок, равный горизонту расчёта, при условии, что весь проект осуществляется только за счёт этого кредита. Это позволяет использовать IRR для определения целесообразности привлечения кредитных ресурсов: если процент за кредит ниже IRR, то использование такого кредита при реализации проекта является целесообразным.
Индекс рентабельности (PI) - представляет собой отношение суммы приведенных эффектов от текущей деятельности по проекту к первоначальным капиталовложениям:
где К - дисконтированная сумма капиталовложений, определяемая по формуле:
где Kt - капиталовложения в течение интервала планирования t.
Если PI больше 1, то проект является эффективным и может рассматриваться вопрос о его реализации. В противном случае проект является убыточным.
Срок окупаемости (PP)- минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными доходами от его осуществления. Срок окупаемости также рекомендуется определять с учётом дисконтирования.
4. Методы расчета лизинговых платежей
Оценка эффективности лизинговой сделки с точки зрения лизингодателя должна строится на получении приемлемой нормы рентабельности для лизинговой компании с учетом возмещения стоимости имущества, процентов по кредиту и обязательных налоговых выплат. При этом важным показателем, зачастую не принимаемым в расчет многими российскими лизинговыми компаниями, является ПДС, который по возможности должен быть положительным. В случае отрицательного ПДС компания будет вынуждена искать источники дополнительного финансирования.
В настоящее время существует несколько различных методик расчета лизинговых платежей, но все они основаны на следующих методах:
Метод составляющих
Традиционная методика расчета, основанная на последовательном определении возмещения стоимости имущества и лизингового вознаграждения. Суть этого методического подхода состоит в том, что величина лизингового платежа определяется как сумма возмещения стоимости имущества (в простейшем виде амортизации) и величины процентов на невозмещенную стоимость имущества.
Метод коэффициентов
Метод, основанный на теории финансовых рент. Суть его состоит в равенстве современной (текущей) стоимости потока лизинговых платежей и стоимости имущества со всеми дополнительными расходами при его приобретении. По условиям расчета определяется единая величина лизинговых платежей по периодам, которая в дальнейшем распределяется на процентные платежи и суммы возмещения стоимости имущества.
Метод потока денежных средств (ПДС)
Метод ПДС был разработан в связи с вышеупомянутым часто встречающимся в сегодняшней практике несоответствием сроков предоставляемого банковского кредита и лизингового договора, что приводит к отрицательному ПДС у лизингодателя на период кредитования.
Отличие метода ПДС от метода составляющих в том, что он основан на реальном движении денежных средств лизинговой компании, т.е. основой составляющей лизингового платежа будут выплаты по банковскому кредиту, взятому для осуществления сделки (как проценты, так и основной суммы долга).
Недостатком метода ПДС можно считать избыточную прибыль лизинговой компании в результате того, что сумма возмещения стоимости имущества в составе лизингового платежа превышает величину амортизационных отчислений за период.
С точки зрения лизингополучателя метод ПДС приводит к существенному возрастанию лизинговых платежей на периоде действия банковского кредита. Тем не менее, в практике многих компаний этот метод является базовым.
Поскольку метод составляющих лежит и в основе применяемого метода ПДС, рассмотрим его более подробно.
В основу расчетов общей суммы лизинговых платежей, использующих метод составляющих, положены Методические рекомендации по расчёту лизинговых платежей, утверждённые 16.04.96г. Министерством экономики РФ и осуществляемые по формуле:
ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС где:
ЛП - общая сумма лизинговых платежей;
АО - величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;
ПК - плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества-объекта договора лизинга;
КВ - комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга;
НДС - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.
В настоящий момент согласно действующему Закону «О лизинге» в состав лизинговых платежей также включаются налог на имущество, уплачиваемый лизингодателем, а также ряд других налогов, связанных с приобретением автотранспортных средств.
Информация о работе Методы оценки эффективности лизингового проекта