Мировая валютно-финансовая система

Выполнение этих задач способствовало бы построению европейской валютной организации, способной отражать спекулятивные атаки рынка, а также сдерживать колебания международной валютной системы (особенно изменения доллара).

ЕВС – это международная (региональная) валютная система – совокупность экономических отношений, связанная с функционированием валюты в рамках экономической интеграции; государственно-правовая форма организации валютных отношений стран «Общего рынка» с целью стабилизации валютных курсов и стимулирования интеграционных процессов.

Активными членами ЕВС являются Бельгия, Люксембург, Дания, Германия, Франция, Нидерланды, Ирландия, Испания, Португалия, Греция.

ЕВС – подсистема мировой валютной системы (Ямайской). Особенности западноевропейского интеграционного комплекса определяют структурные принципы ЕВС, отличающиеся от Ямайской валютной системы:

1. ЕВС базируется  на ЭКЮ – европейской валютной  единице. Условная стоимость ЭКЮ  определяется по методу валютной  корзины, включающей валюты всех 12 стран ЕС. Доля валют в корзине  ЭКЮ зависит от удельного веса  стран в совокупном ВНП государств-членов  ЕС, их взаимном товарообороте  и участия в краткосрочных  кредитах поддержки.

2. В отличие  от Ямайской валютной системы, юридически закрепившей демонетизацию  золота, ЕВС использует его в  качестве реальных резервных  активов. Во-первых, эмиссия ЭКЮ частично  обеспечена золотом. Во-вторых, с  этой целью создан совместный  золотой фонд за счет объединения 20% официальных золотых резервов  стран ЕВС в ЕФВС. В-третьих, страны  ЕС ориентируются на рыночную  цену золота для определения  взноса в золотой фонд, а также  для регулирования эмиссии и  объема резервов в ЭКЮ.

3. Режим валютных  курсов основан на совместном  плавании валют в форме «европейской  валютной змеи» в установленных  пределах взаимных колебаний (+/- 2,25% от центрального курса). Валютная  змея, или змея в тоннеле, - кривая, описывающая совместные колебания  курсов валют стран Европейского  сообщества относительно курсов  других валют, которые не входят  в данную валютную группировку.

4. В ЕВС  осуществляется межгосударственное  региональное валютное регулирование  путем предоставления центральным  банкам кредитов для покрытия  временного дефицита платежных  балансов и расчетов, связанных  с валютной интервенцией. [1]

Создание ЕВС – явление закономерное. Эта валютная система возникла на базе западноевропейской интеграции с целью создания собственного валютного центра. Однако, будучи подсистемой мировой валютной системы, ЕВС испытывает отрицательные последствия нестабильности последней и влияние доллара США. Сравнительная характеристика ЭКЮ и СДР позволяет выявить их общие черты и различия. Общие черты заключаются в природе этих международных счетных валютных единиц как прообраза мировых кредитных денег. Они не имеют материальной формы в виде банкнот, зачисляются на специальные счета соответствующих стран и используются в форме безналичных перечислений по ним. Их условная стоимость определяется по методу валютной корзины, но с разным набором валют. За хранение на счетах сверх лимита эмитент выплачивает странам процентные ставки.

Однако имеются различия ЭКЮ и СДР, которые определяют преимущества первых:

1. В отличие  от СДР эмиссия официальных  ЭКЮ частично обеспечена золотом  и долларами за счет объединения 20% официальных резервов стран-членов  ЕВС.

2. Эмиссия  ЭКЮ более эластична, чем СДР. Сумма выпуска официальных ЭКЮ не устанавливается заранее, а корректируется в зависимости от изменения золотодолларовых резервов стран-членов ЕВС. При этом недостатком является влияние на эмиссию колебаний цены золота и курса доллара. Эмиссия частных (коммерческих) ЭКЮ банками более соответствует потребностям рынка.

3. Объем эмиссии ЭКЮ превышает выпуск СДР.

4. Валютная корзина служит не столько для определения курса ЭКЮ, сколько для расчета паритетной сетки валют, которой не располагает ни одна другая международная счетная валютная единица.

5. Уникален  режим курса валют, в частности  к ЭКЮ, основанный на совместном  плавании с пределами взаимных  колебаний, что способствует относительной  стабильности ЭКЮ и валют стран-членов  ЕВС.

6. В отличие  от СДР ЭКЮ используется не  только в официальном, но и  частном секторах. ЭКЮ служит:

              А) базой паритетов и курсов валют ЕЭС;

               Б) валютной единицей в совместных  фондах и международных     валютно-кредитных и финансовых  организациях;

              В) валютой единых сельскохозяйственных  цен;

               Г) средством межгосударственных  расчетов центральных банков  ЕЭС при проведении валютной  интервенции;

              Д) валютой займов и кредитов. [11]

Наиболее реальные достижения ЕВС:

1. успешное развитие ЭКЮ, которая приобрела ряд черт мировой валюты, хотя еще не стала ею в полном смысле;
2. режим согласованного колебания валютных курсов в узких пределах, относительная стабилизация валют, хотя периодически пересматриваются их курсовые соотношения;
3. развитие кредитно-финансового механизма поддержки стран-членов;
4. межгосударственное и частично наднациональное регулирование экономики.

             К числу недостатков ЕВС относятся  следующие:

1. ЕВС не включает все европейские валюты.
2. Хотя диапазон колебаний курсов валют в ЕВС значительно снизился, периодически происходит корректировка валютных курсов. Наиболее слабые валюты девальвируются, а более сильные ревальвируются.
3. Слабость ЕВС обусловлена значительным структурным неравновесием экономики стран-членов, различиями в уровне и темпах экономического развития, инфляции, состоянием платежного баланса.
4. Координация экономической политики наталкивается также на нежелание стран-членов передавать свои суверенные права наднациональным органам.
5. Частные ЭКЮ не связаны с официальными ЭКЮ единым эмиссионным центром и взаимной обратимостью. [4]

 

 

Глава 3. Современное состояние международной валютно-финансовой   системы

3.1. Современный мировой  финансово-экономический кризис.

 

Современная мировая валютно-финансовая система находится в кризисном состоянии. Как и великая депрессия начала ХХ-го века, мировой экономический кризис,  начавшийся в 2008 году вызвал процессы, которые способны полностью изменить мировую финансово-экономическую систему. В новой системе, как ожидается, возрастет роль государства. Возможно, в результате финансового кризиса в мире возникнет новая всемирная валюта, пришедшая на смену американскому доллару4.

Что же такое мировой финансовый кризис?  Глобальный финансовый кризис проявляется в росте цен на недвижимость и продовольствие, в сокращении рабочих мест, как в коммерческих, так и в государственных организациях, в отсутствии стабильности и потере веры в будущее. Причем причины происходящих перемен различны в различных странах.

 Каковы  же истинные причины мирового  финансового кризиса 2008-2009? Мировой  финансово-экономический кризис  начинался как локальный ипотечный  кризис в США. Он перерос в  глобальный финансовый кризис  только из-за того, что в последние  десятилетия экономика США связана  такими тесными узами с мировой  финансово-экономической системой, что любое существенное потрясение  на рынках США вызывает волны  во всей мировой экономике. Так  случилось и с финансовым кризисом. Первые его признаки появились  еще в 2005 году, когда аналитики  заметили, что темпы роста цен  на недвижимость в штатах начали  падать. До этого, в течение продолжительного  времени они росли благодаря  таким факторам как естественное  удорожание из-за инфляции, инвестиционной  привлекательности, которая порождалась  верой в вечный рост цен  и очень доступной ипотекой. Именно слишком доступная ипотека и явилась основным фактором начала современного финансового кризиса. Благодаря доступности, ипотеку брали все независимо от финансового благосостояния - вернуть кредит они планировали за счет удорожания недвижимости. А выдавались такие кредиты банками не из-за низкой компетентности сотрудников, а из-за бонусной системы оплаты их труда: больше кредитов – больше бонус. И неважно, что будет потом. Тем более что в условиях роста цен проблем с возвратом кредитов практически не возникало. А вот когда недвижимость перестала расти в цене, у многих заемщиков случился локальный финансовый кризис – стало нечем платить по кредитам. Волна неплатежей привела к тому, что банки стали активно сбывать залоговую недвижимость, что еще больше повлияло на падение цен – в США начался финансово-экономический кризис.

Все это привело к тому, что банки, слишком увлекавшиеся до финансового кризиса 2008 года ипотечным кредитованием, начали банкротиться один за другим. В результате – десятки и сотни тысяч людей остались без работы. Кроме того, из-за уменьшения ликвидности стали дорожать кредиты, как потребительские, так и для компаний. В результате многие компании, не имея возможности взять кредит для развития, закрылись, что привело к новой волне безработных. Раскручивание данной спирали и привело к тому, что финансовый кризис перерос в экономический кризис, а вернее – в финансово-экономический кризис5.

Второй причиной, спровоцировавшей глобальный экономический кризис, стало “перепроизводство” долларов в США. Проще говоря – американский доллар в последнее время был практически ничем не обеспечен. То есть США производило товаров и услуг на сумму гораздо меньшую, чем потребляло. ВВП США занимает в общемировом ВВП долю, равную примерно 20%. А потребляет США 40% производимых во всем мире товаров и услуг. Другими словами, до мирового кризиса США производили товаров и услуг на доллар, а потребляли – на 2. То есть как минимум каждый второй доллар – простая, ничем не подкрепленная бумажка. И при этом Штаты тратили колоссальные суммы на различные социальные и медицинские программы, то есть на программы, направленные на повышение уровня жизни рядовых американцев.6

Как стал мировым финансовый кризис в США?

Во-первых, американские банковские группы, имеющие филиалы и дочерние банки по всему миру уменьшили выделение средств на их развитие.

Во-вторых, акции наиболее пострадавших в результате финансового кризиса банков (акции, которые котируются на международных биржах) стали падать в цене, что привело к паническим настроениям.

И, в-третьих – самое интересное. Как оказалось, благодаря глобализации экономики, многие европейские банковские группы активно вкладывали свои деньги в американскую ипотеку. Пострадав от финансового кризиса в США, они уменьшили прогнозы своей прибыли, что в свою очередь привело к падению цен на их акции. Началась паника и на европейских биржах - финансовый кризис пришел в Европу7.

Последствия мирового финансового кризиса.

Мировой кризис привел к различным последствиям в различных странах. Причем в некоторых странах он вызвал финансовый кризис, в некоторых – экономический, а в некоторых – финансово-экономический кризис. Чем именно они отличаются друг от друга?

Финансовый кризис – это начальная фаза кризиса, при которой в основном пострадала финансовая система – банки, заемные ассоциации, страховые компании и т.д. А промышленность, сфера услуг еще практически не пострадала.

Экономический кризис возник в результате мирового кризиса в тех странах, которые сильно зависят от импорта. Банковская система практически не затронута финансовым кризисом.

Ну и самая тяжелая форма – финансово-экономический кризис, то есть кризис, затронувший все отрасли экономики.

В результате кризиса растут цены, значит, растет инфляция. Растет безработица – люди начинают меньше покупать товаров и услуг. Падает спрос на товары и услуги – сокращается их производство. Закрываются предприятия – растет безработица. Снижается общий уровень жизни. Так работает спираль мирового финансового кризиса.

До кризиса мировой валютный рынок рос высокими темпами, его среднедневной оборот вырос за три предкризисных года более чем на 70% с 1,88 трлн дол. в 2004 г. до 3,2 трлн дол. в апреле 2007 г. Увеличению объема операций способствовали рост мировой экономии, интерес инвесторов к иностранной валюте и возрастающая роль управляющих компаний . [12]

Однако в 2008 г. Ситуация принципиально изменилась. Замедление оборотов наблюдалось и на мировом, и на российском рынке. Первым отреагировал на ухудшение положения американский рынок, среднедневные обороты которого в 700 млрд дол. замедлили рост уже в I квартале 2008 г. В России обороты межбанковского рынка достигли пика в июле, превысив 119 млрд дол., в декабре они сократились по сравнению с этим максимумом на 47 % до 63 млрд дол. в день. Разразившийся кредитный кризис привел к быстрому сокращению ликвидности операций на форвардном рынке. На российском межбанковском рынке обороты срочных валютных сделок снизились еще более существенно чем на остальных . Так в ноябре 2008 г. (пик кризиса доверия) они упали на 60 % - с 3,6 до 1,4 млрд дол. в день. Негативные тенденции наблюдались и на биржевом рынке. Существенное влияние на структуру валютных операций оказал кризис ликвидности, который привел к росту ставок межбанковского кредитного рынка и увелечению потребности в операциях рефинансирования. В октябре-декабре были заключены сделки своп с банком России на общую сумму 35,4 млрд дол. и 17,9 млрд евро. В результате  в IV квартале доля операций своп на валютном рынке ММВБ выросла до 53 % (в табл. 3.1). [12]

Таблица 3.1

Структура оборота валютного рынка по видам операций, %

Вид операций	Мировой валютный рынок	Российский валютный рынок	Валютный рынок ММВБ, 2008 г.
			I кв.	II кв.	III кв.	IV кв.
Операции спот	39,0	55,9	57,9	57,8	51,4	45,2
Валютные свопы	46,3	40,1	35,8	35,7	42,4	53,0
Срочные сделки	14,7	4,0	6,3	6,5	6,2	1.8