Мировая валютно-финансовая система

Валютный курс и его режимы

Чтобы обеспечить осуществление торговых и финансовых операций между странами устанавливается определенное соотношение между их национальными денежными единицами. Денежная единица страны называется национальной валютой. Соотношение национальных валют называется валютным курсом (exchange rate). Обменный курс – это цена национальной денежной единицы одной страны, выраженная в национальных денежных единицах другой страны. (Например, 1 фунт = 2 доллара, что означает, что цена 1 фунта равна 2 долларам). Различают два вида валютных курсов:

1) девизный, который  показывает, сколько единиц иностранной  валюты можно получить за одну  единицу отечественной валюты, т.е. это цена отечественной валюты, выраженная в единицах иностранной  валюты (это так называемая прямая  котировка, существующая, например, в  Великобритании);

2) обменный, который  представляет собой величину, обратную  к девизному курсу и который  показывает, сколько единиц отечественной  валюты можно получить в обмен  на единицу иностранной валюты, т.е. это цена единицы иностранной  валюты, выраженная в единицах  отечественной валюты (так называемая  обратная котировка, используемая  в США, в России и большинстве  европейских стран). Так, соотношение 1 фунт = 2 доллара – это девизный  курс для Великобритании и  обменный курс для США.

Режим валютного курса – порядок установления курсовых соотношений между валютами.

В соответствии с методикой МВФ различают два вида режимов валютных курсов – плавающий и фиксированный.

Фиксированный валютный курс– это официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее временное отклонение от него в ту или другую сторону не более чем на 2,25%. Фиксация курса может осуществляться как за счет фиксации курса к одной валюте, так и за счет фиксации курса к валютному композиту.

Фиксация курса к одной валюте означает привязку курса национальной валюты к курсу наиболее значимых валют национальных расчетов. Обычно такая привязка осуществляется менее развитыми странами по отношению к валютам более развитых стран. Причем к таким странам, с которыми существуют тесные торговые отношения. Мотивы осуществления такой политики достаточно очевидны: гарантия стабильности торговых отношений, в первую очередь, для долгосрочных контрактов и предотвращение влияния возможных, в случае, если бы привязка не осуществлялась, колебаний обменного курса на изменение уровня цен в стране.

Фиксация курса к валютному композиту – привязка курса национальной валюты к курсам коллективных денежных единиц или  
к различным корзинам валют стран, являющихся основными торговыми партнерами. Удельный вес валют в корзинах, составляемых для фиксации национального курса, обычно отражает вес стран, использующих ее во внешней торговле товарами и услугами, а также движение капитала данной страны. Первая особенность фиксированного курса состоит в том, что его устанавливает центральный банк или правительство, вторая – в том, что он остаётся неизменным в течение продолжительного времени (от нескольких месяцев до нескольких лет), то есть не зависит от изменения спроса 
и предложения на валюту. Изменение фиксированного курса происходит 
в результате его официального пересмотра (девальвации – понижения или ревальвации – повышения).

Режим плавающих (или колеблющихся) курсов. При таком режиме валютный курс, во-первых, устанавливается рынком (коммерческими банками и в результате биржевых торгов) и, во-вторых, он относительно свободно меняется под влиянием спроса и предложения на валюту. Режим плавающего курса не исключает проведение центральным банком тех или иных мероприятий, направленных на регулирование валютного курса.

Необходимо отметить, что на практике жестко фиксированные обменные курсы встречаются редко. Фиксированный курс может быть выгоден странам с равными уровнями экономического развития, параметрами инфляции и подходом в монетарной политике. При этом фиксированный курс по отношению к странам с другим уровнем развития может быть абсолютно невыгоден и даже опасен. Например, ряд латиноамериканских стран (Аргентина, Бразилия, Уругвай) использовали привязку национальной валюты к доллару США, что явилось одной из основных причиной экономического кризиса в этих странах.

На практике зачастую применяются компромиссные варианты, сочетающие в себе элементы обоих режимов валютных курсов – такие, как: режим «скользящей фиксации», валютный коридор и др.:

- Режим «скользящей фиксации» – центральный банк ежедневно устанавливает валютный курс исходя из определённых показателей: уровня инфляции, состояния платёжного баланса, изменения величины официальных золотовалютных резервов и др.;

- Режим «валютного коридора»– центральный банк устанавливает верхний и нижний пределы колебания валютного курса. Чем шире «коридор», тем в большей степени движение валютного курса соответствует реальному соотношению рыночного спроса и предложения на валюту;

- Режим «оптимального валютного пространства»– курсы валют стран-членов валютной группировки поддерживаются по отношению друг 
к другу в пределах «валютного коридора» и «совместно плавают» вокруг валют, не входящих в группировку.

Выбор валютного режима зависит от уровня развития экономики, ее организации и степени интегрированности в мировое сообщество. В мировой истории существует немало примеров удачного использования плавающих или фиксированных режимов, а также их комбинации. Однако в последнее время все больше стран предпочитают плавающие режимы валютного курса. Это обуславливается тем, что становится все больше стран, которые закончили переходный период реформирования своих экономик, все больше интегрируются в международные финансовые рынки. С этой точки зрения применение плавающего режима валютного курса является более предпочтительным.

Валютная политика

Валютная политика представляет собой совокупность правовых, организационных и других мер в сфере валютных отношений, осуществляемых государством внутри страны и в международных валютно-кредитных связях в соответствии с текущими и стратегическими целями страны.

Рыночное и государственное регулирование валютных отношений осуществляется параллельно, дополняя друг друга. Рыночное регулирование основано на действии закона о соотношении спроса и предложения валют на валютном рынке. В зависимости от этого устанавливается их курсовое соотношение. Но значительные колебания валютных курсов отрицательно влияют как на национальную, гак и на мировую экономику, приводят к тяжелым социальным последствиям. Государственное регулирование призвано устранять эти негативные последствия.

Валютная политика является составной частью общей экономической политики страны и служит инструментом расширения внешнеэкономической деятельности и мирохозяйственных связей. В зависимости от целей различают текущую и долговременную (структурную) политику.

Задача текущей валютной политики заключается в обеспечении нормального функционирования национальных и международных валютных механизмов, в оперативном регулировании валютного курса, валютных операций, валютного рынка.

Долгосрочная (структурная) валютная политика охватывает довольно продолжительный период времени и представляет собой комплекс мер, направленных на осуществление последовательных изменений таких ключевых элементов валютной системы, как порядок проведения международных расчетов, режим валютных курсов и паритетов, использование золота и резервных валют, международных платежных средств.

Объективными факторами проведения долгосрочной валютной политики являются усиление экономической взаимозависимости национальных хозяйств и изменение их роли в мировом хозяйстве. Основные методы ее реализации — межгосударственные переговоры и соглашения, валютные реформы.

Формы валютной политики

Основными формами валютной политики государства являются: дисконтная, девизная политика и ее разновидность — валютная интервенция, валютные ограничения, регулирование конвертируемости валют, режимов валютного курса, девальвация, ревальвация, диверсификация валютных резервов.

Дисконтная валютная политика как элемент текущей валютной политики государства состоит в использовании учетной ставки процента для регулирования движения инвестиций, балансирования платежных обязательств, для корректировки валютного курса. Системой экономических и правовых мер, применяемых в этих целях, дисконтная политика оказывает воздействие на внутреннюю экономику и сферу международных экономических отношений — на состояние денежного спроса, динамику и уровень цен, на миграцию инвестиций.

Девизная валютная политика заключается в регулировании валютного курса путем покупки и продажи иностранной валюты с использованием валютной интервенции, а также в применении валютных ограничений. Валютная интервенция — это метод воздействия государственных органов на курс национальной валюты: в целях его повышения Центральный банк продает иностранную валюту в обмен на национальную, а для снижения скупает иностранную валюту, воздействуя таким образом на соотношение спроса и предложения.

Валютная интервенция

Для покрытия расходов иностранной валюты при проведении интервенции используются официальные золотовалютные резервы либо взаимные кредиты центральных банков по межбанковским соглашениям. В некоторых странах для этого создаются специальные стабилизационные фонды. А с середины 70-х годов практикуется проведение коллективной валютной интервенции центральных банков ряда стран для регулирования курса ведущих валют.

Недостатком валютной интервенции как инструмента воздействия на валютный курс являются огромные затраты, которые не всегда бывают оправданными. Они дают временный результат, но могут и не преодолеть влияния рыночных факторов курсообразования и не привести к стабилизации валютных курсов.

Традиционным элементом валютной политики государства является регулирование режимов валютного курса и конвертируемости валют. Эти вопросы являются объектом как национального, так и межгосударственного регулирования. Органом межгосударственного валютного регулирования является МВФ. В 1978 г. после внесения изменений в Устав Фонд предоставил странам-членам свободу выбора режима валютного курса. Теперь каждая страна самостоятельно решает вопросы, касающиеся установления режима валютного курса национальной валюты и степени се конвертируемости.

Девальвация и ревальвация

Девальвация и ревальвация используются в качестве метода валютной политики в том случае, когда курс национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным счетным единицам завышен или занижен в сравнении с рыночным. Девальвация — это снижение курса национальной валюты, а ревальвация — повышение ее курса.

Содержание понятий девальвации и ревальвации менялось в связи с изменениями, происходящими в денежно-кредитной и валютной системах. В период золотого стандарта девальвация означала снижение государством официального золотого содержания денежной единицы, а ревальвация — повышение ее золотого содержания. Мировой экономический кризис 1929-1933 гг. привел к краху золотого стандарта. После этого и до отмены золотых паритетов в 1976-1978 гг. девальвация и ревальвация означали изменение не только золотого содержания, но и курса национальных валют по отношению к иностранным валютам.

Изменение курсов национальных валют по отношению к иностранным официально фиксируется в законодательном порядке лишь периодически. В условиях режима плавающих курсов их изменения происходят постоянно, поэтому в течение относительно длительного периода времени может иметь место значительное снижение рыночного курса национальной валюты. Такое длительное по времени и значительное снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам, происходящее стихийно, также называется девальвацией в современном понимании этого термина.

Международные финансовые организации

 Международные финансовые организации - это институты, созданные на основании межгосударственных соглашений для регулирования международных экономических отношений. Между субъектами национальных экономик, в процессе движения товаров, работ, услуг и капиталов, возникают экономические отношения международного, или транснационального характера. Основные причины развития международных финансовых отношений - расширение связей между странами: внешнеторговых, культурно-технических и других. Для интеграции национальных экономик были учреждены международные финансовые организации - Международный валютный фонд (МВФ), Международный банк реконструкции и развития (МБРР), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), Всемирная торговая организация (ВТО). В процессе развития национальных рынков исторически сложились экономические центры, кредитно-финансовые институты. Они осуществляют международные валютные, кредитные и финансовые операции, проводят сделки с золотом и ценными бумагами, а также совершают страховые и инвестиционные операции. Взносы государств в международные организации, зарубежные инвестиции, валютные операции сопровождают перераспределение части национального дохода, в том числе на мировых финансовых рынках. Среди элементов инфраструктуры выделяют центры (оффшоры), международные банковские центры, свободные экономические зоны, свободные таможенные зоны. Эти территории и государства привлекают иностранный капитал путём предоставления налоговых и других льгот, уменьшают или полностью исключают налогообложение доходов иностранных компаний.  Международные банковские центры привлекают банковские капиталы, предоставляя налоговые льготы или льготный режим лицензирования и ведения деятельности кредитных организаций.       Свободные экономические зоны создают для поощрения внешнеэкономической активности субъектов национальной экономики с помощью инструментов налогового и административного регулирования.  Свободные таможенные зоны - это территории, на которых любые материальные ценности, представляющие собой предмет внешнеторговых сделок, не облагаются пошлинами и не подлежат таможенному контролю. Особая роль в построении международной финансовой системы принадлежит Международному валютному фонду (МВФ). Эта международная финансовая организация межправительственного сотрудничества со статусом специализированного учреждения ООН организована в 1944 году по решению Конференции ООН по валютно-финансовым вопросам (в Бреттон-Вудс, США). Количество государств-членов МВФ - более 100. Членство в МВФ служит условием вступления в Международный банк реконструкции и развития (МБРР). Функции, изначально заложенные в МВФ, направлены на создание условий роста международной торговли, стабильности обменных курсов валют и оказание помощи в создании многосторонней системы расчётов по текущим операциям между государствами. Официальные задачи фонда - устранять валютные ограничения, сдерживающие рост мировой торговли, а также предоставлять государствам финансовые ресурсы для снятия диспропорций в платёжном балансе без использования ограничительных мер в области внешней торговли и расчётов. Несмотря на внешний альтруизм поставленных целей и задач, действия МВФ за годы его работы постоянно оказываются под пристальным вниманием общественной критики. В вину фонду вменяется: