Мировой финансовый рынок - сущность, структура, проблемы и тенденции развития

Однако принципиальные основы механизма функционирования этих рынков имеют общий характер. Поэтому общие принципы формирования механизма функционирования мирового финансового рынка в целом сводятся к следующим основным моментам:

1. Цены на финансовом рынке определяются прежде всего уровнем доходности отдельных финансовых инструментов, в основе которого лежит средний уровень процентной ставки (или средняя норма доходности на вложенный капитал). Уровень процентной ставки служит не только критерием выбора альтернативных направлений осуществления финансовых операций, но в значительной степени определяет объем этих операций или деловую активность отдельных хозяйствующих субъектов на финансовом рынке12.

2. Особенностью формирования цен на финансовом рынке является существенное воздействие на этот процесс обращающегося на нем спекулятивного капитала, который не связан с реальными потребностями развития мировой экономики. Высокий уровень спекулятивной составляющей для мирового финансового рынка является нормальным явлением. Под воздействием спекулятивного капитала уровень цен на мировом финансовом рынке в значительной мере зависит не только от реального спроса, но и от ожидаемых изменений этого уровня, на которые участники рынка пытаются влиять исходя из своих спекулятивных интересов ("играя на повышение или понижение" рыночных цен на отдельные финансовые инструменты).

3. Цены на  мировом финансовом рынке очень  динамичны, подвержены влиянию многих  объективных факторов, проявляющихся  как на международном уровне, так и на уровне отдельно  взятых стран, поэтому их уровень  меняется практически ежедневно.

4. Высокая  степень влияния динамики цен  на финансовом рынке на экономические  процессы в мире определяет  активные формы осуществления  государственного регулирования  этих цен с помощью соответствующих  механизмов. Такими механизмами  являются установление уровня учетной ставки, нормирование резервов коммерческих банков, регулирование денежного оборота путем эмиссии денег, регулирование объема эмиссии и доходности государственных ценных бумаг (в первую очередь, — облигаций) и другие. Механизм такого регулирования осуществляется во всех странах с развитой рыночной экономикой.

Механизм функционирования мирового финансового рынка направлен на обеспечение его равновесия, которое достигается путем взаимодействия отдельных его элементов. В основном это равновесие в условиях экономики рыночного типа достигается за счет саморегуляции мирового финансового рынка. Однако на практике абсолютное равновесие мирового финансового рынка, т.е. полная сбалансированность отдельных его элементов, достигается крайне редко, а если достигается, то на очень непродолжительный период.

Глава 2. Проблемы и тенденции развития  финансовых рынков

2.1 Актуальные проблемы в развитии  мирового финансового рынка

Формирование мирового финансового рынка на современном этапе происходит под влиянием процесса глобализации. Основные причины этого процесса следующие13:

1. глобализация  производственного процесса, т. е. ситуация, когда внутренний, национальный рынок предприятия-резидента потерял для него свое первостепенное значение и фирма больше не ориентируется на собственную страну и занимается удовлетворением таких потребностей и на таком уровне, которые были бы характерны для всего мира. В этом случае возникает глобальный жизненный цикл продукта, рынки и продукты все больше стандартизируются, для оценки рыночного успеха все больше используются международные критерии и оценки, которые в основном имеют финансовое выражение.

2. необходимость  изыскания финансовых ресурсов  для решения глобальных проблем  мирового развития, таких, как преодоление  бедности и отсталости; проблем мира, разоружения и предотвращения мировой ядерной войны (проблема мира и демилитаризации); продовольственная; природных ресурсов (распадающуюся на две отдельные: энергетическую и сырьевую); экологическая; демографическая; развитие человеческого потенциала и др.

3. стремление  каждого финансового агента получать  близкую к остальным агентам  прибыль на один и тот же  финансовый актив, в каком бы  финансовом институте он ни  был размещен.

Глобализация мировых финансовых рынков означает их универсализацию, т. е. создание однотипных процедур обращения финансовых инструментов и стандартизацию использующих их финансовых институтов. Так, например, выдвинута концепция универсального банка как финансового института, который отвечал бы требованиям глобальной финансовой системы. Некоторые исследователи называют процесс глобализации финансовой революцией, которая началась с 1980г., когда система финансовых рынков начала функционировать на глобальном уровне, т. е. начали проявляться указанные для глобализации определяющие признаки. Именно тогда возникла мировая финансовая сеть, соединяющая ведущие финансовые центры разных стран. Укрепление связей между этими центрами привело к повсеместному присутствию международных финансовых институтов, международной финансовой интеграции и быстрому развитию финансовых инноваций, что, собственно, и явилось содержанием финансовой глобализации.

В условиях глобализации происходит серьезная переоценка роли мирового финансового рынка14. Это объясняется целым рядом причин. В частности, выросли объемы спекулятивных и виртуальных сделок, направленных не на перераспределение денежного капитала в приоритетные проекты, а на обогащение его участников; усилилась тенденция к отрыву мирового финансового рынка от реальной экономики; возросли диспропорции воспроизводства; усугубилась нестабильность национальных и мировой экономик; увеличились риски кризисных потрясений в разных его сегментах: фондовом, кредитном, валютном, страховом; произошел переход мировой экономики к снижающемуся циклу развития.

Следующий аспект финансовой глобализации связан с международной финансовой интеграцией, т. е. с устранением барьеров внутри мирового финансового рынка, а именно между национальными и международным финансовыми рынком, с развитием множественных связей между ними. Финансовый капитал может без ограничений перемещаться с национального на международный финансовый рынок, и наоборот. При этом финансовые институты основывают филиалы в ведущих финансовых центрах для выполнения функций заимствования, кредитования, инвестирования и оказания других финансовых услуг.

Особо активную роль в интеграции мировых финансовых потоков играет такая группа корпораций, как Транснациональные банки (ТНБ), коих в мире насчитывается теперь более 150. Их основными клиентами являются промышленные и торговые ТНК.

Финансовая интеграция приносит в равной степени выгоду и заемщикам, и кредиторам. Однако и заемщики, и кредиторы подвержены риску в равной степени, включая рыночный, процентный, валютный и политический риски.

Международная финансовая интеграция ставит перед финансовыми институтами и другими участниками рынка новые проблемы. Во-первых, инвесторам может быть сложно получить падежные данные относительно деятельности на международных рынках капитала. Например, многие финансовые операции, такие, как процентные свопы, относятся к забалансовым статьям и не фиксируются четко по обычным каналам отчетности.

Финансовая глобализация имеет определенные позитивные последствия: снижение недостатка финансовых ресурсов в разных регионах мира. Кроме того, глобализация усиливает конкуренцию на национальных финансовых рынках, что сопровождается как снижением стоимости финансовых услуг, так и уже отмечавшимся процессом вымывания посредничества15.

Однако глобализация сопровождается и определенными негативными последствиями:

1. возрастание нестабильности национальных финансовых рынков, так как вследствие либерализации они становятся более доступными для «горячих денег», а с другой стороны, финансовые кризисы, возникающие в крупных финансовых центрах, сильнее проявляют себя в других странах и регионах.

2. все большая зависимость реального сектора мировой экономики от ее денежного, финансового компонента. Этот процесс, начавшись в развитых странах, активно распространяется и на другие страны и регионы. Это означает, что состояние национальных экономик все в большей степени зависит от состояния мировых финансов.

Последнее обстоятельство подпитывается еще и тем, что в условиях глобализации национальные финансы все больше зависят от повеления нерезидентов, все активнее присутствующих на национальных финансовых рынках. Это, в свою очередь, означает, что воздействие национальных правительств на национальные финансы ослабевает, а усиливается влияние ТНК, международных институциональных инвесторов и международных спекулянтов. В интеграционных объединениях усиливается воздействие общих решений, общей финансовой политики. Более того, некоторые экономисты высказываются за создание новой, более мощной, чем МВФ, международной финансовой организации, с гораздо большими правами и ресурсами16.

Все это может привести к тому, что блага финансовой глобализации, получаемые в результате снижения и ликвидации барьеров между национальными финансовыми системами, будут распределяться неравномерно. Наибольшие выгоды получат развитые страны, и в частности США, чье лидерство в процессах финансовой глобализации, в разработке ее стандартов и механизмов несомненно. В результате финансовые системы других стран, прежде всего развивающихся и бывших социалистических, а затем и их экономики могут попасть в жесткую зависимость от финансовой системы США. По причине такой однополярности мировые финансы могут оказаться гораздо более неустойчивы, чем в начале их образования. В связи с этим, очевидно, процесс глобализации имеет вполне объективные границы развития и их индикатором является состояние мировой экономики. Проблема границ глобализации должна решаться исходя из соотношения интересов национальных финансовых систем и мировых финансов в целях развития мировой экономики17.

2.2 Тенденции развития финансовых  рынков мира

Обычно для оценки относительных размеров финансовых рынков их сравнивают с величиной годового ВВП. В период с 2009-2013гг объем мировых финансовых активов увеличился в 1,5 раза (рис.2), в то время как мировой ВВП увеличился лишь на 18%. (рис.3).

Рис. 2 Объем мировых финансовых активов, трлн.долл.

Рис. 3 Мировой ВВП, трлн.долл.

Таким образом, в течение последних пяти лет отчетливо наблюдается опережающий рост финансовых активов по сравнению с ВВП.

Одним из основных показателей, характеризующих уровень развития мирового финансового рынка на сегодня, является капитализация акций – рыночная стоимость акций, имеющих листинг (то есть допущенных к торговле), рассчитывается как цена одной акции, умноженная на количество всех акций, выпущенных в обращение в конкретной стране. По данным МВФ за 2013 г., капитализация российских акций составила 846 млрд. долл., или 1,8% от общего мирового объема. Следует отметить, что для развитых стран данный показатель составляет 69%, из них на США приходится 33,5%, Японию – 6,5%, ФРГ – 2,7%. Среди развивающихся стран с формирующимися финансовыми рынками доля, например, Китая – 6,5%, Индии – 2,4%.

Оборачиваемость рынка акций повысилась, однако относительное число листинговых компаний стабильно. Например, при существовании в России более 50 000 открытых акционерных обществ на фондовых биржах торгуются акции порядка 300 компаний, по которым и судят о капитализации всего российского рынка акций.

РФ занимает 13 место в мире по капитализации акций отечественных компаний. В РФ акции торгуются преимущественно на биржах, внебиржевой рынок развит незначительно.

Financial Times ежегодно публикует рейтинг 500 крупнейших компаний по рыночной капитализации их акций. Необходимые условия присутствия в рейтинге: минимальная капитализация - 19,5 млрд долларов и не менее 15 % акций компании должны находиться в свободном обращении на фондовых рынках. На протяжении ряда лет ведущие позиции рейтинга FT Global 50018 занимают американские корпорации (в 2014 году - 9 из первых 10), улучшая свое положение по сравнению с 2013 годом (Приложение 1). Российские публичные компании в результате снижения капитализации значительно ухудшили свои позиции в рейтинге FT Global 50019 2014. Крупнейшая из отечественных корпораций - «Газпром», занимавшая в 2013 г. 57 место (в 2012 г. - 31), существенно снизила свой рейтинг - до 83 места. Некоторые российские компании полностью покинули рейтинг FT Global 500. В 2014 г. - газодобывающая компания «НОВАТЭК» (297 место в 2013 г.), в 2013 г. - «Банк ВТБ». Процесс понижения рейтинга объясняется общей тенденцией снижения совокупной капитализации отечественных компаний (Таблица 1).

Таблица 1

Позиции российских компаний в рейтинге FT 500 2014

В России зарегистрировано около 800 тыс. акционеров, реально же - их миллионы, т.к. не все компании публично размещают свои акции на рынке. К последним относятся, например, закрытые акционерные общества, распространяющие акции только среди работников данного предприятия. Российский фондовый рынок является крупнейшим на постсоветском пространстве и в Восточной Европе. Однако по уровню финансовой глубины и по некоторым институциональным и инфраструктурным характеристикам он уступает не только развитым, но и некоторым формирующимся рынкам (Бразилии, Чехии, Венгрии, Малайзии, Турции).

Мировой валютный рынок - преимущественно внебиржевой. Основные электронные торговые системы внебиржевого рынка представлены EBS, Thomson Reuters, Bloomberg, Hotspot FX20. Суточный объем торговли валютой составляет порядка 5 трлн долл. Более значимыми валютами на мировом рынке на данный момент являются евро и доллар. Что касается рубля, то он входит в топ-20 наиболее значимых валют мира (Таблица 2), а пара «доллар-рубль» - в топ-10 наиболее часто торгуемых на Международный рынок валют Форекс.