Мировой рынок золота

Можно выделить следующие группы инвесторов и тезавраторов:

• Банковские и финансовые учреждения, помещающие часть своих средств в золото и предъявляющие спрос на золото в виде слитков. Золото приобретается, как правило, в виде слитков, сертификатов или других финансовых инструментов.
• Средние и мелкие собственники. Цель операций с золотом – сохранение сбережений. Спрос предъявляется на монеты и мелкие слитки.
• Наименее обеспеченные слои населения, приобретающие золото на случай неурожая, «на черный день», для приданого и др. Спросом пользуются небольшие слитки, монеты и ювелирные изделия.

Данный элемент спроса на золото является наименее устойчивым, склонным к спекулятивным колебаниям и зависимым от общехозяйственной конъюнктуры.

Спрос на золото в целях инвестиций и тезаврации зависит от:

• Изменения хозяйственно-финансовой конъюнктуры;
• Регулирование сделок с золотом со стороны государства.

Отдельно в рамках инвестиционно-тезаврационного спроса выделяется спрос на золотые монеты и медали. Монеты и медали гарантируют надлежащий вес и пробу металла, обладают небольшим весом, легкостью транспортировки, хранения. Примечательно, что во многих странах золотые монеты считаются платежным средством, и сделки с ними освобождаются от косвенных налогов.

В настоящее время инвестиционный спрос является единоличным двигателем рынка золота, обеспечивая его  рост на фоне снижения спроса со стороны ювелирного и технологического секторов в 2011 г.¹⁰ Годовой рост составил 5% и наблюдался как в сегменте инвестиционных фондов, так и в сегменте индивидуальных инвесторов.

Последним элементом спроса на золото является спрос со стороны государства, осуществляемый для пополнения официальных  золотых резервов. Данный элемент  спроса значительно сократился вследствие демонетизации золота. Резервы в виде золота имеют центральные банки ряда стран, МВФ, Банк международных расчетов и Европейский центральный банк. По оценкам, 4/5 «золотых» государственных резервов принадлежит развитым странам¹¹. Золото занимает существенную долю ЗВР тех стран, национальные валюты которых широко распространены в международном обращении: так, на 2011 год в США его доля составляет 76%, в Германии – 73%, во Франции – 71%. В то же время в резервах ведущих развивающихся стран доля золота незначительна (9% в Индии, 8,5% в России и менее 2% в КНР).¹²

Вместе с тем в последние годы государства демонстрируют устойчивый интерес к золоту, многие эксперты видят в этом признаки долгосрочной стратегии по конверсии государственных резервов в золото. Госсектор в 2011 г. выступал нетто-покупателем на рынке золота, что способствовало снижению его общего предложения на фоне роста добычи. ¹³

 

 

 

 

3. Факторы предложения на мировом рынке золота

 

Преобладающая часть рыночного  предложения золота (согласно оценкам, порядка 62% в 2010 г.¹⁴) обеспечивается золотодобывающей промышленностью. В данном случае речь идёт о добыче золота из недр и переработке золотосодержащего минерального сырья.

В настоящий момент более 60 стран  осуществляют регулярную добычу золота от 1 тонны в год и больше¹⁵. Золотодобывающий сектор отличается достаточно высокой концентрацией капитала: 10 ведущих компаний обеспечивают порядка трети мирового выпуска (890 тонн в 2011 году).¹⁶

Крупнейшими странами, добывающими  золото, являются Китай (355 тонн в 2011 г.) Австралия (270 т), США (237 т), Россия (200 т), ЮАР (190 т), Канада, Индонезия, Перу и др. На данный момент издержки добычи золота (порядка 300 долларов за унцию) составляют примерно 18% от его цены (1650 долларов)¹⁷.

Факторы, влияющие на объём предложения  золота со стороны золотодобывающей промышленностью определяется ценой  золота на рынке, характеристикой общехозяйственной  конъюнктуры и технологическим  прогрессом.

Другим важным источником золота на рынке является переработка золотого лома, то есть извлечение золота из золотых  изделий, вышедших из употребления. По оценкам, в 2010 на данный источник золота приходится около 38% всего предложения золота.

В состав золотого лома входят изношенные детали электронных и электротехнических приборов, зубные протезы, поврежденные или вышедшие из моды ювелирные украшения  и др. Отдельные золотые детали (например, применяемые в космической технике) по определению не подлежат переработке, поэтому объем использования золота в них стараются снизить.

Для данного элемента предложения  золота характерны следующие тенденции:

• возрастание доли переработанного золотого лома в структуре предложения золота (в 2001 году доля не превышала 13%);
• в развитых странах в структуре сдаваемого на переработку золотого лома преобладают изношенные детали, зубные протезы, предметы бытового назначения, а в развивающихся – ювелирные украшения;
• большая часть переработанного лома потребляется ювелирным производством;
• объёмы перерабатываемого лома следуют за циклическими колебаниями ценовой конъюнктуры.

Невозможно однозначно оценить долю продаж золота из государственных запасов в структуре предложения золота на мировом рынке. В 90-е и 2000-е годы правительства выступали в качестве нетто-продавцов золота из ЗВР, поскольку осознали нецелесообразность хранения золота как бездоходного актива. В течение данного периода значительное количество золота продали Бельгия, Нидерланды, Великобритания, Канада, ЮАР, Австрия, Швейцария, Новая Зеландия и др. Так, еще в 2001 г. чистый объем продаж золота госсектором составил 520 тонн.

Тем не менее, в 2010 году впервые за 20 лет правительства купили больше золота, чем продали (на 73 т). Лишь за последний квартал 2011 этот же показатель составил 93 тонны.¹⁸

Многие страны осуществляют торговлю золотом не напрямую, а через золотые свопы, когда продажи золота за валюту осуществляются на определенный срок, а страна имеет право выкупить золото назад, вернув долг с процентами.

Отдельно выделяются прочие источники  золота, куда относятся использование  золота из государственных хранилищ, а также детезаврация. Многие государства предоставляют золота коммерческим банкам по золотым депозитам или с использованием сделок своп. В случае с золотыми свопами продажа золота за валюту осуществляется на определенный срок, впоследствии страна выкупает золото, возвращая свой долг с процентами. Государства обращаются к рассмотренной системе золотых займов для того, чтобы не брать достаточно дорогие кредиты. В периоды растущих цен на золото гораздо разумнее взять золотой заём для финансирования производства.

Кроме того, золотодобытчиками активно практикуются форвардные продажи, когда продаются контракты на еще не добытый металл.

Наконец, важным элементом формирования денежного предложения является детезаврация, заключающаяся в продаже  золота из накоплений, принадлежащих  частным инвесторам. Данный процесс  напрямую связан с состоянием рыночной конъюнктуры.

 

 

 

 

4. Особенности ценообразования на рынке золота

 

На настоящий момент рынок золота полностью сложился в качестве разветвленной  системы глобальной и круглосуточной торговли, где цена определяется соотношением спроса и предложения. Согласно сложившейся  трактовке мировой ценой золота считается цена на данный металл согласно котировкам Лондона (также в число крупных центров входят Цюрих, Нью-Йорк, Франкфурт). Для определения цены на золото в Лондоне используется процедура, называемая фиксингом. Данная процедура осуществляется дважды в день в помещении банкирского дома «N.M. Rotschild & Sons»¹⁹. Помимо представителя указанного дома в процедуре принимают участие представители ещё четырех крупных золототоргующих фирм. Председатель объявляют цену, соответствующую котировкам. Члены фирм сообщают данную информацию остальным игрокам на рынке и объявляют себя продавцами и покупателями. Если сразу не будет достигнуто соответствие между спросом и предложением, цена может быть скорректирована.

Следует отметить, что «постоянным» покупателем золота являются лишь промышленники, а «постоянным» продавцом – предприятия, перерабатывающие в слитки вновь  добытый металл или лом. Все остальные  участники рынка предъявляют  спрос на золото в зависимости  от стечения различных факторов.

Удовлетворение спроса и приведение его в соответствие с предложением на рынке осуществляется за счет тесного  взаимодействия многочисленных центров  торговли золотом в условиях существующей простоты осуществления сделок.

В то же время существуют встроенные механизмы, ограничивающие слишком  высокие подъемы или слишком  сильные падения рыночных котировок. Так, рост цены стимулирует держателей золота продавать металл, чтобы зафиксировать  свою прибыль, что оказывает понижающее значение на цену, и наоборот.

За период существования свободного рынка золота, возникшего после отмены привязки доллара США к данному благородному металлу и снятия запрета на владение золотом, повышательные тренды (до 1980 г.) снижались понижательными, как в течение 80-х и 90-х. В «нулевых» роль рынка золота как «спокойной гавани» вновь существенно возросла. Восходящий тренд цен на золото сохраняется уже 12-й год подряд. В начале второго десятилетия 21 века цены на золото достигли исторических рекордов – 1920 долларов за унцию в сентябре 2011. Некоторая коррекция цен, последовавшая за этим, многими игроками отрасли расценивается как временная: на фоне кризиса в зоне евро и слабого роста в США 80% участников уверены в росте цены в 2012. Средний ожидаемый уровень цены во втором полугодии – свыше 2000 долларов США за тройскую унцию.²⁰

Важно отметить существующую взаимосвязь  цены золота и курса доллара США. Мировая цена золота выражается в  долларах США, следовательно, рост курса  доллара по отношению к другим валютам автоматически ведет  к росту цены золота. Кроме того, существует и другая зависимость  подобного характера. Падение доллара, связанное с нестабильностью  хозяйственной конъюнктуры, зачастую ведет к росту цены золота. Позитивная динамика американского рынка и доллара, который зачастую выступает в качестве субститута золота на инвестиционном рынке, оказывают понижательное давление на золото, что было очевидно в четвертом квартале 2011 года.

5. Мировой рынок золота и перспективы его развития

 

Мировой рынок золота играет ключевую роль в системе производства, распределения и потребления данного драгоценного металла²¹. Мировой рынок золота состоит из ряда крупных международных центров, а также большого числа местных рынков с различными системами торговли. В мире сложилась хорошо отлаженная система круглосуточной торговли драгоценным металлом²². Рассмотрим основные центра торговли золотом.

Лондон является традиционным центром международной торговли золотом. Лондонский рынок отличается большой степенью интернационализации и огромными оборотами. Цюрих превратился в крупный центр торговли золотом лишь в 70-х годах XX века. В отличие от лондонского рынка золота, где члены рынка действуют как посредники, в Цюрихе купля-продажа золота осуществляется крупными банками от своего имени и за свой счет. Гонконг также является крупным центром торговли золотом вследствие своего удобного географического положения и развитой инфраструктуры. Гонконгский рынок является единственным в мире, где операции проводятся по субботам²³. Роль Нью-Йорка как центра золототорговли выросла после отмены запрета на частное владение золотом, введенного еще Рузвельтом. Нью-Йорк имеет ключевое значение для торговли данным благородным металлом для Северной и Латинской Америки. Другими важными центрами международной торговли золотом являются Сингапур, Токио, Франкфурт-на-Майне, Дубай, Милан и др.

Согласно данным на 10.04.2012, цена золота на бирже Comex в Нью-Йорке составила 1656,8 долл. за тройскую унцию. ²⁴

В последнее время на международном  рынке золота наряду с торговлей  слитками и монетами (которая, тем не менее, динамично развивается) получило широкое распространение проведение операции по металлическим счетам, когда золото зачисляется или списывается со света клиента, в то же время, оставаясь в хранилищах золота, к примеру, в Лондоне или в Цюрихе.

Широкое распространение торговли фьючерсами, предусматривающими обязательство  поставить товар к определённому  сроку в будущем, и опционами, дающими владельцу право купить или продать по заранее оговоренной  цене либо сам товар, либо фьючерсный контракт не его поставку, на золото привело к росту торговли так называемым «бумажным» золотом. Гораздо удобнее торговать титулами собственности на золото в виде контрактов, чем самим золотом. Поскольку большинство торговцев «бумажным» золотом интересуется лишь денежным результатом своих операций и не заинтересовано в поставке благородного металла, практически все заключаемых контрактов на золото ликвидируется досрочно. Ликвидность этого рынка очень высока, емкость не ограничена объемом реально доступного металла, а торговля открыта для широких кругов участников. Таким образом, сегодня важные роли в торговле золотом играют спекулянты и хеджеры.

На данный момент рынок золота переживает бум и есть серьёзные основания  полагать, что золото будет пользоваться ещё большим спросом в будущем. Цена на данный благородный металл существенно выросла в ходе мирового экономического и финансового кризиса. Такие проблемы, как существенные дисбалансы в мировой экономике, долговой кризис в ряде стран Еврозоны, опасения инвесторов касательно будущего развития экономики США, недостаточный рост ведущих развивающихся стран, инфляционные риски, неопределённость будущего мировой финансовой системы и др. заставляют многих инвесторов вкладываться в золото. Ряд аналитиков предсказывают достижение цены золота рекордной планки в 2000 и даже 5000 долларов за тройскую унцию²⁵.