Многообразие арбитражных операций на фондовом рынке

• рынка. Одна и  та же ценная бумага может обращаться на разных биржах и даже на рынках в разных странах. Это есть основа пространственного арбитража. Пространственный арбитраж — это арбитраж, основанный на различиях рыночной цены одного и того же инструмента на разных, или пространственно обособленных, рынках этого же инструмента;

• рыночного  инструмента. Одна и та же ценная бумага часто существует сама по себе. Кроме  того, на ее основе может быть выпущена вторичная ценная бумага, например, опцион эмитента на акцию или американская депозитарная расписка, или могут развиваться производные инструменты и т.д. Это есть основа межрыночного арбитража.

 Межрыночный  арбитраж — это арбитраж, основанный  на нарушениях в объективных  соотношениях рыночных цен инструментов, базирующихся на одной и той же ценной бумаге.

Возможность арбитражных операций на рынке ценных бумаг главным образом имеет место в силу двух последних факторов: различий в рынках и инструментах.

Временной арбитраж на фондовом рынке практически не существует, так как на нем отсутствуют общепринятые котировки по форвардным контрактам на ценные бумаги, а имеются лишь котировки цен слот.

На рынке  ценных бумаг на разнице в ценах  во времени в основном базируются спекулятивные операции.

Теоретически  в основе временного арбитража лежит принцип единства рыночной цены на один и тот же рыночный актив во времени, если таковой имеет место применительно к этому активу.

Пространственный  арбитраж становится возможным, если имеет  место временное нарушение того правила, что одна и та же ценная бумага должна иметь одну и ту же цену независимо от того, где она пространственно обращается. Если цена материального товара обычно различается в зависимости от рынка его реализации, хотя бы потому, что товар необходимо доставить в место потребления, то цена ценной бумаги не зависит от того, на какой бирже она котируется. Нарушение единства цены ценной бумаги на разных рынках делает возможным и необходимым проведение арбитражных операций, которые вновь приводят к восстановлению этого единства.

Межрыночный арбитраж проистекает из взаимосвязи цены ценной бумаги с ценами всех производных от нее рыночных инструментов. Если материальный товар не может иметь никакой потребительной стоимости, отличной от его собственной, то ценная бумага как фиктивный товар может иметь множество рыночных форм существования, так как у нее вообще нет присущей ей материальной формы. Например, акция может существовать в форме и американской депозитарной расписки, и фьючерсного контракта на нее, и опционного свидетельства и т.д. Поскольку в основе всех других ее рыночных форм лежит одна и та же акция, постольку рыночные цены на все эти инструменты обычно имеют в каждый данный момент времени определенную внутреннюю взаимосвязь. Если последняя вдруг нарушается, то вступают в действие арбитражные операции, и эта рыночная взаимосвязь восстанавливается. Нарушение единства цены ценной бумаги во всех ее рыночных проявлениях, т. е. в рыночных инструментах, является основой межрыночного арбитража.

Пространственный  арбитраж. Одна и та же ценная бумага часто обращается сразу на нескольких фондовых биржах внутри страны или на биржах других стран мира. Тем не менее ее рыночная цена, приведенная к единой валюте, обычно примерно одинакова. Если вдруг в результате соотношения спроса и предложения цена на одном рынке существенно отклонится от цены другого рынка, то появляется возможность для проведения арбитражной операции. Покажем это на простейших условных примерах,

Межрыночный арбитраж. Возможность данного рода арбитража  возникает тогда, когда между ценой исходной ценной бумаги и ценой основанного на ней инструмента существует достаточно определенное соотношение.

Получение арбитражного дохода в полном размере связано с рядом проблем. Эти проблемы состоят в следующем:

• необходимо учитывать  всевозможные комиссионные расходы (они еще называются «транзакционными» расходами) по операции, которые забирают существенную часть арбитражной прибыли и соответственно ограничивают экономическую целесообразность их проведения. Арбитражная операция оправдана, если арбитражная прибыль превышает всю сумму расходов, связанную с ней. Из этого вытекает важный вывод о том, что на самом деле в практике цена одной и той же акции может несколько различаться на разных рынках в пределах размеров затрат на арбитраж, приходящихся на 1 акцию;

• арбитражные действия всегда разорваны во времени, в силу чего возникают определенные риски того, что цены могут измениться быстрее, чем арбитражер осуществит свою персональную операцию. В неблагоприятном случае даже арбитражная операция может принести убыток вместо прибыли;

• арбитражные операции могут включать внешние по отношению к данной операции риски, например валютный риск, который тоже может помешать осуществить арбитраж в той мере, в какой рассчитывал участник рынка.

 

2.3. Способы  получения и виды доходов по ценной бумаге

Подытоживая рассмотренные операции на рынке ценных бумаг, можно дать следующую классификацию способов получения и соответствующих им видов доходов от владения ценной бумагой и операций с ней.

Способы получения  доходов.

• Начисление дохода эмитентом в виде дивиденда или процентного дохода.
• Спекуляция на рынке ценных бумаг:

а) за счет собственных  средств;

б) маржинальная торговля;

в) операции репо.

• Отдача ценной бумаги в ссуду (кредитование других участников рынка посредством ценной бумаги).
• Арбитраж на рынке ценных бумаг.

Вид дохода по ценной бумаге.

• Дивиденд по акциям, процент по облигациям.
• Спекулятивный доход:

а) в виде разницы между ценой продажи и ценой покупки на рынке;

б) в виде разницы между спекулятивным доходом на рынке ценных бумаг и платой за заемный капитал, предоставленный брокером;

в) в виде разницы между спекулятивным доходом на рынке ценных бумаг и разницей в ценах, уплачиваемой по договору репо;

• Процентный доход (плата за ссуженный капитал в форме ценной бумаги).
• Безрисковый доход в виде разницы в рыночных ценах на одну и ту же ценную бумагу.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Арбитраж на фондовом рынке в России

Фондовый рынок  в России находится в фазе развития, предоставляя все больше возможностей для выгодных инвестиционных вложений. Рост объемов рынка, в сочетании с развитием производных финансовых инструментов, способствует появлению новых стратегий извлечения прибыли.

Частному инвестору, как правило, доступны только традиционные виды инвестиций в фондовый рынок, такие как: вложение в акции (в расчете на их дальнейший рост) и вложение в облигации (для получения купонного дохода). Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) - также не в состоянии реализовать весь потенциал рынка, в силу наложенных на них законодательных ограничений.

На фоне сложившихся  обстоятельств, оптимальным вариантом  получения прибыли для частного инвестора, являются услуги доверительного управления портфелем. Доверительное  управление предоставляет широкий  выбор финансовых инструментов, в  сочетании большими возможностями контроля своих средств.

Все большее  значение на фондовом рынке России приобретают производные финансовые инструменты, наиболее заметным из которых являются фьючерсные контракты.

Изначально  этот инструмент использовался наиболее рисковыми участниками рынка, выступая в качестве средства проведения доходных спекулятивных операций. В настоящее время он все чаще применяется со стороны консервативных инвесторов для снижения ценовых рисков.

Фьючерсный  контракт на акции - это обязательство  поставить определенное количество акций в заданную дату (дата погашения фьючерса). Цена акции и цена фьючерсного контракта на нее взаимосвязаны. Однако, связаны они не жестко - как правило, фьючерс чуть дороже акции, но в момент погашения их цены гарантированно равны.

Пример движения цены акции и фьючерса представлен на рис. 1. 

 
Рис.1 Пример движения цены акции и фьючерса

Арбитражная сделка - это биржевая операция, которая  состоит в том, что ценная бумага покупается на одной бирже и в  тот же момент ее аналог продается на другой. Тем самым фиксируется разница в стоимости этих бумаг на разных биржах. Легко увидеть, что независимо от дальнейшего движения рынка - стоимость портфеля остается примерно постоянной (так как встречные сделки компенсируют друг друга). Далее, когда разница в ценах изменяется в благоприятную сторону, производится обратная арбитражная сделка, фиксирующая прибыль

Основное преимущество арбитражных операций перед традиционной торговлей акциями - низкий рыночный риск. Фактически доходность торгов не зависит от роста или падения рынка, но пропорциональна объему торгов. 
Наиболее консервативные виды арбитража дают нулевой риск и доходность сравнимую с доходностью по государственным облигациям. Внутри-дневные арбитражные сделки более рискованны, но позволяют получать доходность порядка 80% годовых. Далее пойдет речь о внутридневном арбитраже. 
Доход от каждой внутридневной арбитражной сделки весьма незначителен и сравним с размером комиссионных расходов (~0.04% от объема сделки).

Суммарная доходность образуется за счет проведения значительного количества таких сделок в течении дня. Поскольку количество прибыльных сделок статистически превышает количество убыточных - это способствует постепенному накоплению дохода, при незначительном риске просадок. 
Поскольку в процессе торгов всегда открыты встречные сделки (на разных площадках), то даже при значительных колебаниях рынка (падение или рост акций на 10-20%) - суммарная оценка портфеля остается неизменной. Размер убытков всегда ограничен "внутренними" колебаниями спрэда (разница между ценой акции и ценой фьючерса на нее).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Подробно разобрав вопросы, проанализировав ранее  поставленные задачи контрольной работы,   можно сделать следующие выводы.

Арбитраж - это  спекулятивная операция, основывающаяся на временной ситуации множественности рыночных цен на одну и ту же ценную бумагу.

Арбитраж и  связанная с ним деятельность включает в себя как знание о разности цен, так и способность к предвиденью  динамики цен, объемов операций, возможной  прибыли и риска. Арбитраж в основном связан с международными срочными финансовыми операциями, включая курсы иностранной валюты, краткосрочные проценты и стоимость ценных бумаг.

Арбитражной может  являться как торговля финансовыми  инструментами (акциями, облигациями, производными финансовыми инструментами, валютами), так и товарами и даже услугами. Однако обычная торговля (реализация произведённых товаров или услуг) арбитражем не является.

В работе рассматривался арбитраж на фондовом рынке.

Фондовый рынок  – это  составная часть финансового рынка, на котором оборачиваются ценные бумаги.

Фондовый рынок  можно классифицировать по различным  критериям. Например, различают: по характеру движения ценных бумаг (первичный, вторичный), по виду ценных бумаг (рынок акций, рынок производных финансовых инструментов), по форме организации (биржевые и внебиржевые), по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг) и т.п.

Арбитражная  операция  на фондовом рынке – это спекулятивная операция, основывающаяся на временной ситуации множественности рыночных цен на одну и ту же ценную бумагу. Участник рынка, осуществляющий арбитражную операцию, называется арбитражером.

Различают временный, простраснтвенный и межрыночный  арбитражи на фондовом рынке.

Арбитражные сделки широко распространены, однако, как отмечалось, на развитых рынках увеличение количества арбитражных сделок приводит к выравниванию цен и, соответственно, к исчезновению арбитражных возможностей.

Арбитраж на фондовом рынке активно развивается  и в России. Все большее значение на фондовом рынке России приобретают производные финансовые инструменты, наиболее заметным из которых являются фьючерсные контракты. Основное преимущество арбитражных операций перед традиционной торговлей акциями - низкий рыночный риск. Фактически доходность торгов не зависит от роста или падения рынка, но пропорциональна объему торгов. Наиболее консервативные виды арбитража дают нулевой риск и доходность сравнимую с доходностью по государственным облигациям.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список  использованной литературы

1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г.№39 ФЗ // СПС Гарант; 
2. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 2007;
3. «Фондовые рынки» [электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.trade-bot.ru/. Статья: «Арбитраж на фондовом рынке»;
4. «Электронная библиотека». Галанов В. А. Арбитражные операции [Электронный ресурс]/ Галанов В. А. /Рынок ценных бумаг. - 2007. - Режим доступа: http://tsennyiebumagi/arbitraj.html;
5. «Электронная библиотека». И. Богданов. Арбитраж [Электронный ресурс]/ И. Богданов. /Журнал «Рынок ценных бумаг» №8. - 2010 г. - Режим доступа: http://lib.rus.ec.