Міжнародний ринок золота: найбільші учасники та особливості надання послуг на ринку золота

Конкуренцію Лондону в  торгівлі фізичним металом складає  Цюріх. Довгий час у Цюріху торгівлею  займалася безліч банків, що орієнтувалися  на лондонський ринок, відкіля золото і надходило у Швейцарію. Однак  надалі роль Цюріха як центра торгівлі золотом різко підвищилася внаслідок  переорієнтації сюди постачань південноафриканського  золота з Лондона. Цьому сприяв цілий  ряд причин: розпад Британської імперії, негативний досвід функціонування «Золотого  пула» на лондонському ринку (об'єднання центробанків у 60х рр., створене для стабілізації цін на золото), традиційний нейтралітет Швейцарії і стабільність її валюти. Але найважливіша перевага випливає з особливостей структури цюрихського ринку. Організаційною формою ринку в Цюріху є пул найбільших банків універсального типу, що займаються усіма видами банківських операцій. На відміну від Лондона, де учасники ринку виступають як брокери, члени цюрихського пула проводять операції з золотом за свій рахунок, виступаючи в ролі гігантських дилерів. Тут уже прибуток учасників пула формується не за рахунок комісійних, а в силу різниці в цінах покупки і продажу. Природно, що для золотодобутчиків простіше і вигідніше продавати метал прямо членам пула, ніж через посередників. Крім цього, у Швейцарії краще розвитий роздрібний ринок, з якого дрібні злитки і монети попадають у різні куточки світу.

З кінця 80х рр. одержав  свій розвиток позабіржовий ринок або, як його ще називають, ринок «угод  за прилавком». Ринок «угод за прилавком» розвинутий, головним чином, у НьюЙорку. Велика частина угод хеджується (Хеджирування -- страхування на фінансових і товарних ринках від ризику не сприятливої зміни кон'юнктури.) через біржу; таким чином, обидва ринки взаємодоповнюються і конкурують один з одним. Великий обсяг угод порозумівається участю на ньому хеджфондов. Цей ринок використовують також деякі активні центробанки, золотодобувні компанії. До переваг цього сегмента відносяться відсутність прозорості і необхідності дотримувати обмежень, що дозволяють торгівлю тільки стандартизованими контрактами, як на біржі. Цей ринок дозволяє максимально враховувати побажання і запити окремого клієнта. Оборот цього сегмента значно перевершує обороти COMEX і TOCOM.

Основними формами угод на цьому ринку є опціони і  форварди. Основний обсяг торгівлі золотом зосереджений на міжнародному міжбанківському ринку безготівкового металу. На ньому проводиться ряд  торговельних операцій, що можуть бути підрозділені на спотовые угоди, своп, форвардні і депозитарні операції.

8. Спот ринок

Поточні операції купівліпродажу металу здійснюються на умовах «spot» з датою валютування (датою зачислениясписания металу і валюти) на 2й робочий день після дня висновку угоди. Міжнародний ринок поточних операцій називається спотринком (spot market). Стандартний розмір лота на умовах спот складає 5 тис. тр. унцій (Трійська унція -- загальноприйнята у світовій практиці міра ваги дорогоцінних металів. Містить 31,1034807 гр.). Цілями проведення даних операцій є формування фонду дорогоцінних металів кредитної організації або виконання клієнтських заявок. Відправною крапкою для визначення цінових параметрів з фізичним золотом є ціна лондонського ринку ("локо Лондон" Термін «локо» означає місце постачання металу. Є найважливішою умовою угод з дорогоцінними металами.)

9. Операції типу «swap»

Даний термін дуже часто  використовується в економічній  літературі. Стосовно до ринку золота він може бути витлумачений як купівляпродаж металу з одночасним здійсненням зворотної угоди. Обсяги даних угод перевищують обсяги операцій типу «спот», тому що золоті «свопи» не так сильно впливають на стан ринку дорогоцінних металів, як угоди «спот». Стандартна угода по цих операціях включає 32 тис. унцій (1 тонна). На практиці прийнято виділяти три типи «свопов» із золотом:

9.1. Своп за часом (фінансовий своп)

Це -- класичний вид операції «своп». Він являє собою сполучення наявної і термінової контругоди: покупки (продажу) того самого кількості металу на умовах «спот» і продажу (покупки) на умовах «форвард». Дата виконання більш близької угоди іменується датою валютування, а дата виконання більш вилученої по терміну угоди -- датою закінчення свопа. Угода може бути укладене практично на будьякий термін: від одного дня до декількох років. Звичайними термінами угоди «своп» вважаються 1, 3, 6 місяців і рік. Суть операції полягає в можливості конвертації золота у валюту c збереженням права викупу золота після закінчення «свопа». Наприкінці терміну дії договору сторони можуть домовитися про продовження угоди або ліквідувати «своп», провівши зворотні розрахунки. Якщо ж сторона, що володіла золотом, не має наміру його викуповувати, то воно може бути реалізоване на ринку або додано до резервів банку, що надав кошти. Процентні ставки по фінансовому свопу являють собою різницю між ставками по доларовому депозиті і золотому депозиті, тобто ставки по золотим свопам нижче, ніж по доларах на порівнянний період. Це зв'язано з більшою ліквідністю доларових активів стосовно золотого. Але бувають випадки, коли ставки по металу перевищують ставки на валютному ринку, тобто ставки по фінансовим свопам будуть негативними. При цьому ціна «спот» буде більше ціни «форвард». Така ситуація зветься «backwardation» (буквардейшн або депорт). Вона обумовлюється різкою недостачею досяжного золота. Подібна ситуація виникла, зокрема, на лондонському ринку в листопаду 1995 року.

Нарешті, ці операції дуже популярні  серед центральних банків. Це зв'язано  з тим, що, бажаючи конвертувати свої золоті запаси, вони можуть не побоюватися, що їх дії вплинуть на ринок золота; замість прямих продажів на ринку  золото переміщається між контрагентами.

9.2. Своп по якості металу

На практиці може скластися  ситуація, коли учаснику ринку золота може знадобитися золото більш високої  проби, ніж те, що у нього є. Дане бажання може бути реалізоване в  рамках «свопа» по якості металу. Такий «своп» передбачає одночасну покупку (продаж) металу однієї якості проти продажу (покупки) золота іншої якості. При цьому сторона, що продає метал більш високої якості, буде одержувати премію, що може залежати від розміру угоди і розміру ризику, зв'язаного з заміною одного виду золота на інше.

9.3. Своп по місцезнаходженню

Такий своп передбачає покупку (продаж) золота в одному місці проти продажу (покупки) його в іншому місці. Тому що золото в одному місці може коштувати дорожче, те в цьому випадку одна зі сторін одержує премію.

10. Депозитні операції

Тому що золото є фінансовим активом, то воно може приносити доход  своєму власникові у випадку, якщо стає об'єктом позики. Дані операції проводяться  тоді, коли необхідно залучити метал  на рахунок або розмістити його на певний строк. При цьому депозитні  ставки по золоту виявляються звичайно нижче ставок по валюті, що порозумівається  більш високою ліквідністю валюти. Стандартні депозитні терміни -- 1, 2, 3, 6 і 12 місяців, але вони можуть бути зменшені або, навпаки, продовжені. Банк, залучаючи дорогоцінні метали в  рамках депозитних договорів, може протягом визначеного терміну використовувати  їх для витягу прибутку, наприклад, у схемах фінансування золотодобування, для арбітражних операцій і т.д. Власники ж золота одержують доход  на вкладене золото, а також звільняються від витрат, зв'язаних зі збереженням  фізичного металу.

11. Форварди

Крім перерахованих вище угод на світовому ринку можуть здійснюватися  інші операції: мова йде про форвардні  угоди, що передбачають реальне постачання металу на термін, що перевищує другий робочий день. Укладаючи таку угоду, покупець страхується від підвищення в майбутньому ціни металу на спотовом ринку. Продавець, у свою чергу, має на меті убезпечити себе від зниження цін у майбутньому. Страхування забезпечується шляхом фіксації ціни, на підставі якої в майбутньому планується здійснити взаєморозрахунки. Однак така угода не дає можливості скористатися більш сприятливою кон'юнктурою.

12. COMEX

Місцезнаходження НьюЙорк

Обсяг контракту 100 тр. унцій

Торгуемі місяці усі місяці в році

Одиниця і валюта розрахунків $/тр.ун.

Мінімальна зміна ціни 10 центів

Максимальна денна зміна  ціни 75$ за тр.ун.

13.TOCOM

Місцезнаходження Токіо

Обсяг контракту 1 кг

Торгуемые місяці усі місяці в році

Одиниця і валюта розрахунків  йена/грам

Мінімальна зміна ціни 1 йена/грам

Максимальна денна зміна  ціни 30 60 йена/грам

Форвард не може бути анульований. Його можна лише зрівноважити (закрити  форвардну позицію) шляхом купівліпродажу обговореного угодою кількості товару за поточним курсом з подальшим його продажем за курсом, установленому форвардним контрактом. На золотому міжбанківському ринку дані угоди полягають досить рідко. При необхідності продажу металу на термін продавець звичайно збуває його на умовах спот, а потім укладає угоду своп: купує метал на умовах спот і одночасно продає його на умовах форвард.

14. Операції з похідними  інструментами

Дотепер ми розглядали організацію  і функціонування ринків фізичного  металу. Однак не менший інтерес  викликає й інша частина, зв'язана  з торгівлею віртуальними інструментами.

Серед низки подій, що змінили  вигляд світових фінансових ринків, деякі  мали таке значення, як уведення торгівлі терміновими інструментами. Наступивша в 70х рр. ера безпрецедентної зміни процентних ставок і валютних курсів викликала потребу в нових фінансових інструментах, що могли б бути використані для керування зрослими ризиками. Розквіт індустрії похідних фінансових інструментів значною мірою зв'язаний з їхньою здатністю швидко й ефективно реагувати на мінливі тенденції на ринку. Згодом «віртуальна» частина ринку золота перетворилася в самостійну сферу з гігантськими оборотами, що перевищують обороти ринку фізичного золота в багато разів.

Основними інструментами  є ф'ючерси й опціони.

Ф'ючерс -- це законне єднальної  сторони угода (терміновий контракт), відповідно до якого одна сторона  погоджується здійснити, а інша -- прийняти постачання визначеної кількості (а  також визначеної якості) товару визначений термін у майбутньому за ціною, установлюваної під час висновку контракту.

У світовій практиці золоті ф'ючерсні контракти торгують на декількох біржах, при цьому найбільший обсяг контрактів на золото полягає  на Товарній біржі НьюЙорка (COMEX). Операції з золотом стали там здійснюватися з 1974 р. Основними цілями операцій з ф'ючерсами є хеджирование і спекуляції. Привабливість даних угод полягає в тому, що для їх проведення не потрібно мати великих грошей або великої кількості товару. Вкладення щодо невеликого капіталу при сприятливих умовах може дати великий прибуток.

Іншою популярною формою термінового  контракту є опціон на золото, уперше введений у 1976 р., і широко поширений  в 1982 р. після початку операцій з  ним в Америці.

Опціон -- це терміновий контракт, що надає право покупцеві опціону  купити (call option; колл опціон) або продати (put option; пута опціон) визначена стандартна кількість товару за визначеною ціною на визначену дату (європейський опціон) або протягом всього обговореного терміну (американський опціон). Продавець опціону продає контрагентові право виконати угоду або відмовитися від неї. За це право покупець опціону платить продавцеві винагорода -- опціонну премію. Покупець має право виконати опціон за зафіксованою ціною -- ціні виконання опціону. Таким чином, активною стороною при здійсненні операцій з опціонами є покупець, тому що тільки він приймає рішення про виконання умов опціонного контракту. Опціонні угоди часто використовуються для хеджирування. Так, якщо інвестор хеджирує себе від підвищення ціни золота, він може купити опціон «колл» або продати опціон «пута»; якщо він хеджирует себе від зниження ціни, він може продати опціон «колл» або купити опціон «пута». У порівнянні з іншими інструментами хеджирования опціон привабливий тим, що, крім фіксації ціни виконання з метою захисту від несприятливої зміни кон'юнктури, він дає можливість скористатися сприятливою кон'юнктурою. Крім цього опціони сприяють розвиткові спекулятивних операцій. Максимальний розмір втрат покупця опціону обмежений сплаченою премією, виграш потенційно не обмежений. Відповідно, навпаки складається ситуація для продавця опціону.

Опціони можуть обертатися і на позабіржовому ринку. Такі опціони  називаються дилерськими. Їхня відмінність  полягає в тому, що вони емітуються не біржею, а конкретною юридичною особою, що і гарантує виконання опціону. При цьому дилерські опціони можна розділити на дві групи:

Опціони, призначені для  продажів на роздрібному ринку для  задоволення приватного спекулятивного попиту. Первісне придбання таких  опціонів було зв'язано з підвищеним ризиком, тому що в другій половині 70х рр. у США було зафіксовано  багато випадків шахрайства з опціонами  в силу високої волатильности ринку. Реакцією влади стало введення нових вимог до організації торгівлі дилерськими опціонами. Зокрема, передбачалися депонування золота в кастодіальному банці, а також опціонної премії для дилера до виконання опціону або витікання терміну його дії.

Золоті торговельні опціони. Суб'єктами угод тут виступають золотодобувні  підприємства, промислові споживачі  і великі дилери. Угоди з такими опціонами відрізняються великими обсягами і більш тривалими термінами  дії. Призначенням таких опціонів є  згладжування цінових ризиків виробників і споживачів металу, тобто не спекулятивний  мотив, а хеджирування учасників процесу.

На відміну від біржових опціонів, що характеризуються усілякою відкритістю інформації щодо його ключових параметрів, дилерські опціони продаються або прямо, або через дилерську  мережу. У будьякому випадку всі угоди з опціонами повинні супроводжуватися представленням відповідної звітності, що повинно гарантувати виконання умов опціонного контракту і знизити ризики учасників.

Обсяги торгівлі ф'ючерсами й опціонами («паперовим золотом») багаторазово перевершують обороти по купівліпродажу жовтого металу (останні складають лише кілька відсотків). У той же час, будучи вторинною по економмічному змісту до ринку фізичного золота, індустрія похідних інструментів останнім часом впливає на цінову динаміку базового активу в силу багаторазової переваги в обсягах.

 

 

 

 

 

 

Після розпаду СРСР золотовалютний запас Радянського Союзу майже  повністю перейшов у спадок Росії  й офіційні запаси золота в Україні  виявилися мізерними. У 2001 р. офіційні запаси золота в Україні уже перевищували 14 т. Крім цього, нещодавно прийнята програма “Золото України”, яка спрямована на збільшення національних запасів цього металу. В Україні розпочато видобуток золота, з якого відлиті перші зливки.

У січні 1999 р. відбулися перші торги  банківським металом на УМВБ. Ціна золота на той час становила 1278,83 української гривні за одну унцію (31,1 гр.) або 41,12 гривень за грам18. Відкрита торгівля золотом дає можливість комерційним банкам залучати значні кошти населення, для цього НБУ  підготував новий інструмент у вигляді  золотих зливків масою 50, 20, 10 грамів та одна унція. Торги золотом на УМВБ проводять за процедурою, що використовується Лондонською біржею. Щотижня в  середу УМВБ проводить, причому лише за зливками номіналом 12 кілограмів, а  далі іде розмін зливків на менші, за що банк стягає комісію. В Україні  найпопулярнішими зливками є зливок вагою один кілограм та зливок вагою 100 грамів. Оптовою торгівлею вважаються операції з банківськими металами, що перевищують 100 грамів золота, платини  та паладію або один кілограм срібла. Банківські метали можуть купувати та продавати і юридичні, і фізичні  особи. Рівень цін на банківські метали в Україні вище світових. Щодо золота відхилення іноді сягає 25-30 %. Це пояснюється, в основному, невідповідністю діючих валютних курсів реальній гривневій ціні долара.