Национальные особенности рынка ценных бумаг Японии

 
 
 
 
 

РЕФЕРАТ 
 
 
 
 
 
 

НАЦИОНАЛЬНЫЕ  ОСОБЕННОСТИ 

  РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ  ЯПОНИИ 
 
 
 
 
 
 
 
 

Выполнила:

студентка 3 курса

факультет: «заочный»

(3-х годичн. обучение)

специальность: «Бухучет,

анализ  и аудит»

Чернышева Ольга Николаевна 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Основная - Токийская фондовая биржа организована 15 мая 1878 г., через 10 лет после "буржуазной революции мэйдзи" а первые торги на ней начались 1 июня того же года. Датой основания ныне действующей Токийской фондовой биржи считается 1 апреля 1949 г., а торги на ней начались 16 мая того же года.

      Кроме вышеперечисленных бирж, в 1949 г. были открыты также биржи в Кобэ, Хиросиме, Фукуоке и Ниигате, но к  настоящему времени эти 4 биржи или  были расформированы (биржа в Кобэ, 1967 г.), или вошли в состав других бирж (биржи в Фукуоке и Ниигате влились в состав Токийской фондовой биржи в марте 2000 г.).

      Правила торговли, введенные на ТФБ, основывались на правилах торговли Биржи риса, возникшей  двумя годами ранее. Вплоть до закрытия ТФБ в 1943 г. правила торговли на фондовых и товарных биржах Японии ничем не различались между собой.  

      Токийская фондовая биржа - одна из трех крупнейших бирж мира и по объему торговли успешно  конкурирует с Нью-Йоркской фондовой биржей, которую она в 1990 при объеме продаж в 1,2 трлн. долл. даже превзошла. Торговля облигациями ведется в Токио с момента учреждения токийской фондовой биржи.

      Акции крупнейших торговых компаний Японии, называемых "дзайбацу", начали обращаться на бирже в конце 19 в. Незадолго  до окончания Второй мировой войны  фондовый рынок временно перестал функционировать, а когда торги возобновились, он уже регулировался рядом законов, принятых во время американской оккупации Японии, среди которых особое место занимает Закон о ценных бумагах и биржах 1948. До второй мировой войны ТФБ являлась коммерческой организацией, преследующей цель получения прибыли. В 1943 г. она была закрыта, а в 1949 г. были вновь открыты фондовые биржи в Токио и семи других городах страны.  

      В настоящее время Япония обладает одним из самых мощных в мире и  динамично развивающихся рынком ценных бумаг. Доля стоимостного оборота ее фондового рынка, занимая 2-е место в мире, составляет 13% совокупного оборота ценных бумаг. 

      Рынок акций в Японии:

      Согласно  Коммерческому кодексу, компания в  Японии может быть организована в  форме:

      Коммерческого партнерства (товарищества);

      Ограниченного партнерства;

      Общества  с ограниченной ответственностью (ООО);

      Открытого акционерного общества (АО) – только АО выпускает свободно обращающиеся акции. 

      Акции подразделяются на несколько  разновидностей:

      Обыкновенные  акции – аналогичны подобным инструментам в других странах;

      Привилегированные акции - аналогичны подобным инструментам в других странах;

      Отложенные  акции – акции, обладающие меньшими правами, чем простые акции по выплате дивидендов и распределению остального имущества. 

      Все акции могут быть только именными. 

      Структура собственности существенно отличается от структуры в США и Великобритании: основными акционерами являются сами нефинансовые компании (корпорации) и банки (напоминаем, что в США  более половины акций – в руках физических лиц). Среди собственников акций традиционно преобладают владельцы крупных пакетов (stakeholders), имеющие тесные производственные, сбытовые или иные связи с этой компанией. Это так называемые акционеры-инсайдеры. «Внешние» акционеры практически полностью устранены от участия в управлении. 

      Права акционеров в Японии защищены хуже, чем в других странах. Эмиссия  акций не играет заметной роли в  финансировании экономики в Японии. 

      Вторичный рынок акций в основном биржевой. Внебиржевой рынок небольшой и представлен акциями, торгуемыми в системе JASDAQ. Акции, имеющие котировку на Токийской фондовой бирже TSE делятся в зависимости от величины эмитента и оборота торговли на: акции первой секции и акции второй секции. Для иностранных акций существует своя секция. Для каждой секции – свои требования листинга.

      Расчеты производятся на основе каждодневного  исполнения Т + 3, но нельзя осуществлять поставку японских акций за рубеж, поэтому  иностранные инвесторы должны договариваться об их хранении в сейфе в Японии. 

      Рынок облигаций в Японии: 

      По  своему объему Японский рынок долговых бумаг уступает только рынку США. Облигации подразделяются на: 

      Государственные облигации в том  числе: 

      Правительственные облигации, в том числе:

      Долгосрочные – облигации, которые выпускаются на срок свыше 5 лет – 6, 10, 20 и 30 (с 1999г.) лет и купонные проценты по которым выплачиваются 2 раза в год;

      Среднесрочные – на срок 2-5 лет;

      Казначейские  векселя – краткосрочные дисконтные инструменты, выпускаемые на срок 3, 6 и 12 месяцев с номиналом не ниже 10 млн. йен на ежемесячных аукционах;

      Векселя управления наличностью, или финансовые векселя правительства – краткосрочные  дисконтные инструменты, выпускаемые  на срок 2 месяца с номиналом не ниже 10 млн. йен;  

      Облигации правительственных агентств с правительственной гарантией – выпускаются на 10 лет, 35 государственными корпорациями (агентствами), в частности, Государственной корпорацией жилищного кредитования; 

      Муниципальные облигации – выпускаются префектурами, городами и муниципалитетами для финансирования определенных инвестиционных проектов, обычно на 10 лет, процентная ставка практически не отличается от ставки по правительственным облигациям аналогичного срока; 

        Негосударственные  облигации, в том числе:

      Корпоративные облигации;

      Банковские  облигации;

      Банковские  сертификаты. 

      На  долю государственных облигаций  приходится свыше 60%, корпоративных  – 10%, муниципальных и банковских – 7%, банковских сертификатов – 5%. Облигации  могут выпускаться как именные, так и предъявительские. 

      Вторичный рынок государственных  облигаций практически  полностью внебиржевой, хотя долгосрочные облигации имеют котировку на TSE. Особенность Японии: более половины государственных облигаций принадлежит государственным учреждениям – правительственным агентствам и ЦБ. На японском рынке негосударственных облигаций преобладают банки. 

      Иностранные облигации: 

      Иностранные облигации – это облигации, выпущенные нерезидентами в валюте страны, где  выпускаются облигации, и регулируемые законодательством страны-эмитента этой валюты. Иностранные облигации – финансовые инструменты международного финансового рынка. В операциях с иностранными облигациями посредничество осуществляется международными банками и их синдикатами. 

      Облигации иностранцев, обращающиеся в Японии, называются «самураи бондз». Samurai – это облигации нерезидентов, обращающиеся на японском рынке. Облигации «даймио» - облигации, выпущенные в Японии транснациональными корпорациями. Как и по еврооблигациям, расчеты осуществляются через международные депозитарно-клиринговые системы Euroclear или Clearstream, проценты выплачиваются 1 раз в год. 

      Евройеновые облигации – облигации, выпущенные за пределами Японии, но выраженные в йенах. Евройеновые облигации могут быть приобретены и японскими инвесторами с определенными ограничениями. Проценты, как по большинству еврооблигаций, выплачиваются раз в год. Расчеты осуществляются через международные депозитарно-клиринговые системы Euroclear или Clearstream. 

      За  все операции на рынке ценных бумаг  отвечает министерство финансов, требующее применение международных стандартов бухгалтерского учета и аудита.

      Японский  рынок государственных облигаций  так же, как и британский, использует разные названия для выпусков облигаций. Среди наименований выпусков можно  встретить строительные облигации, займы для финансирования дефицита бюджета или для рефинансирования, но в настоящий момент названия не играют никакой роли, так как все японские государственные облигации (JGB) имеют одинаковый ранг. Исторически Япония выпускала только облигации со сроком погашения десять лет и называла эти облигации долгосрочными. Недавно они начали выпускать облигации со сроком погашения двадцать лет и больше, и называют их «супердолгосрочными».

      Расчеты по японским государственным облигациям проводятся на четвертый день на каждодневной основе. 

      Основные  участники фондового  рынка Японии: 

      Брокерско-дилерские  компании (фирмы по ценным бумагам) и инвестиционные банки в основном оказывают полный спектр услуг. Фирмы  по ценным бумагам совмещают роли брокеров и принципалов, хотя торговля в роли принципала для этих фирм важнее. Япония обладает самой крупной в мире фирмой по ценным бумагам – Номура. 

      Институты коллективного инвестирования: пенсионные фонды, страховые компании (одни из самых мощных в мире), инвестиционные трасты. Институты коллективного инвестирования управляются в основном «большой тройкой» брокерско-дилерских фирм. 
 
 

      Фондовые  биржи  в Японии: 

      Крупнейшим  рынком в Японии является Токийская  фондовая биржа, на которую приходится примерно 95% оборота по акциям. Крупной биржей является также Осакская фондовая биржа. На остальные 6 фондовых бирж приходится несколько процентов всего оборота. 

      Число фирм-участников Токийской фондовой биржи превышает сотню; некоторые  из этих фирм - крупные международные компании по работе с ценными бумагами и инвестиционные банки, такие, как "Морган Стэнли", "Соломон бразерс" и "Джардин Флеминг". Что касается японских фирм-участников биржи, то они, как правило, имеют большое сходство с универсальными американскими инвестиционными банками, причем несколько крупнейших фирм такого рода фактически контролируют фондовый рынок. 

      На  Токийской фондовой бирже ведется  торговля опционами, фьючерсными контрактами  и облигациями. 

      Акции крупнейших компаний котируются в рамках т.н. "первой секции" биржи. В разных местах торгового зала первой секции ведется торговля наиболее активно продаваемыми и покупаемыми акциями 150 эмитентов, сгруппированных по отраслям: в одном месте торгуют акциями автомобильных компаний, в другом - компаний электронной промышленности и т.д. 

      Членами фондовой биржи являются только юридические  лиwа брокерско-дилерские фирмы (инвестиционные институты), численность которых  согласно уставу составляет 124. При  этом 123 из них - так называемые регулярные члены, и 1 - сайтори, представленные на бирже своими сотрудниками. Регулярные члены совершают брокерско-дилерские операции, сайтори выполняют посреднические операции между регулярными членами - их функции напоминают Функции специалистов на фондовых биржах США, но в отличие от последних сайтори запрещено совершать операции за собственный счет. В какой-то мере сайтори напоминают также Франкфуртских курсовых маклеров. 

      В течение достаточно длительного  времени, вплоть до апреля 1999 г., основным методом торговли 150 наиболее важными акциями являлся открытый двойной аукцион: торговля "с голоса" в биржевой толпе (метод назывался "зараба"). Курс открытия устанавливался залповым методом сайтори на основании накопленных заранее заявок на покупку и продажу - метод "итайозе". 

      Заявки  поступали на биржу из контор фирм-членов по телефону или на терминалы компьютеров  и затем передавались сотрудникам  фирм, работающим в торговом зале. С 1990 г. на ТФБ действует система  автоматической передачи мелких заявок (до 3000 акций) сайтори, которые и исполняют их. Еще раньше для акций 2-й секции (1/3 всех акций прочих эмитентов) была внедрена система CORES (Computer assisted order routing and execution system), позволяющая совершать сделки в автоматизированном режиме, вводя заявки через терминальные устройства. Система была позаимствована у Торонтской фондовой биржи, где она носит название CATS. Аналогичная система была приобретена Парижской фондовой биржей (САС). Благодаря ЭВМ ТФБ способна совершать ежедневно сделки на 5 млрд. акций.