О дивидендной политике государства

Так, постановлению Правительства  Российской Федерации от 03.02.2000 г. № 104 «Об усилении контроля за деятельностью федеральных государственных унитарных предприятий и управлением находящимися в федеральной собственности акциями открытых акционерных обществ» размер чистой прибыли, подлежащей перечислению в федеральный бюджет, устанавливается федеральныморганом исполнительной власти, на который возложены координация и регулирование деятельности в соответствующей отрасли (сфере управления). Следовательно, отраслевые министерства имеют формальные основания принимать решения о неперечислении части прибыли в федеральный бюджет подведомственными им ФГУП, либо оттягивать срок соответствующих перечислений вопреки позиции Минимущества России по данным вопросам.

Как известно, представитель  государства обязан голосовать на общих  собраниях акционеров, а также  на советах директоров акционерных  обществ исходя их выданных соответствующим  федеральным органом исполнительной власти директив. Однако по-прежнему встречаются  факты, когда представители государства (прежде всего это касается представителей отраслевых министерств) голосуют вопреки  директивам Минимущества России, в том числе по вопросам выплаты дивидендов акционерными обществами.

Так, позиция Минимущества России по вопросу размера начисления дивидендов по итогам 2000 г. не была поддержана представителями других министерств в отношении таких крупных обществ, как ОАО «Аэрофлот» (доля государства в собственности компании составляет 51,17% акций общества), ОАО «Шереметьево» (в собственности государства находятся 100% акций). В результате чего советами директоров данных обществ была утверждена величина дивидендов значительно ниже предлагавшейся Минимуществом России (в отношении ОАО «Шереметьево», например, была утверждена величина дивидендов в размере 50 млн. руб., в то время как предложение Минимущества России составляло свыше 150 млн. руб.).

Таким образом, усиление ответственности  представителей государства в акционерных  обществах является одним из резервов повышения эффективности его  дивидендной политики.

Комментарий: В данной статье отражается теория Модельяни-Миллера. В ней говориться, что цена акций предприятия или цена его капитала не зависит от дивидендной политики. Обыкновенные акции отражают обязательства со стороны корпораций периодически выплачивать дивиденды, определяемые советом директоров. Как правило, дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только если компания получила прибыль. Стоимость капитала, с точки зрения выплаты дивидендов по акциям, контролируется самой компанией, т. е. если компания не получила никакой прибыли, нет необходимости выплачивать дивиденды. Доход (дивиденды) по обыкновенным акциям может существенно различаться для акций разных компаний, а также может колебаться из года в год для акций одной компании, в значительной мере завися от прибыли за данный финансовый год. Компании обычно не выплачивают всю свою годовую прибыль в виде дивидендов своим акционерам. Любая дополнительная прибыль сверх выплаты дивидендов переводится на счет резерва дохода (или прибыли) и может быть использована на развитие, маркетинг или замену активов компании или просто оставлена для использования в будущем на неуказанные цели. Следовательно, для инвестора еще важнее суметь оценить, насколько прибыльна компания сверх того, что она выплачивает в виде дивидендов своим акционерам. Сумма выплачиваемых дивидендов во многом зависит от проводимой компанией политики выплаты дивидендов, из которой, в свою очередь, советом директоров определяется методика расчета дивидендов. Принципы, которые закладываются в эту методику, могут базироваться и на анализе денежных потоков. В любом случае, совет директоров определяет размер выплачиваемых дивидендов, а собрание акционеров - утверждает его.