Общая характеристика рынка ценных бумаг

ОФЗ - первые среднесрочные ценные бумаги, которые появились в Российской Федерации. Они выпущены сроком на один год и две недели, что объясняется особенностями российского законодательства (нужен срок более года, чтобы бумага считалась среднесрочной), так и удобством начисления доходности (плюс две недели). По этой бумаге доходы выплачиваются раз в квартал, причём доход привязан к доходу на рынке ГКО: берутся четыре последних выпуска ГКО, исчисляется средняя взвешенная и по этой величине ОФЗ продаётся (в безбумажном виде) на аукционе на ММВБ. Как и цены на ГКО, цену на эту бумагу ставят сами инвесторы. А роль Минфина сводится к тому, чтобы определить, устраивает ли министерство эта цена или нет. Это называется ценой отсечения: Министерство финансов отсекает те предложения, которые ему невыгодны, и принимает те, которые выгодны.

Внутренний государственный долг в виде ценных бумаг в мае 1998 г. Составил свыше 700 млрд. Руб. В последний год этот рынок все более напоминал финансовую пирамиду. Спад производства, который так и не прекратился в России, привел к тому, что единственно возможным способом покрытия внутреннего государственного долга, сформировавшегося за счет заимствований посредством ГКО и ОФЗ, по-прежнему остались лишь новые займы.

Кроме того, результатом высокой доходности государственных ценных бумаг (например, в августе 1998 года она достигала почти 300 процентов годовых), сформировавшейся из-за массового вывода средств нерезидентов с развивающихся фондовых рынков в разгар мирового финансового кризиса, стало вымывание денежных средств из реального сектора, где доходность была несравнимо ниже, а риски несопоставимо выше. Вложения предприятиями собственных оборотных средств в ГКО и ОФЗ привели к снижению возможности пополнения бюджета за счет налоговых поступлений. В итоге долг по ГКО и ОФЗ достиг таких размеров, что финансовых ресурсов, получаемых в результате продажи новых выпусков облигаций, стало едва хватать на выполнение обязательств перед владельцами уже находящихся в обращении выпусков.

Достаточно скоро эти ценные бумаги уже сами стали источником дефицита бюджета. Из-за отсутствия перспектив увеличения финансирования бюджета за счет налоговых платежей, а также из-за необходимости обслуживать значительный внешний долг государство оказалось перед необходимостью реструктурировать свой внутренний долг. Конвертация части долга по ГКО и ОФЗ в долгосрочные валютные облигации, предпринятая правительством в середине июля, не решила проблем обслуживания внутреннего долга. Покрытие его за счет новых эмиссий также было неприемлемым. Таким образом, прекращение Россией обращения ГКО и ОФЗ стало, несмотря на всю непопулярность этой меры, в сущности единственным возможным вариантом действий в сложившейся тупиковой ситуации.

И заявление правительства от 17 августа 1998 г. о новой экономической политике, которая предусматривала расширение границ “валютного коридора”, объявление моратория на погашение внешних долгов и замораживание рынка ГКО, стало кульминацией финансового кризиса.

 

 

2.2 Проблемы  развития рынка ценных бумаг  в России

Российский рынок ценных бумаг продолжает оставаться противоречивым, потому что на фондовой бирже действуют старые финансовые инструменты (кредиты, ваучеры, акции) и, несмотря на определенное движение, вперед рынок не обеспечивает финансирование экономики, т.к. идет продажа и перепродажа, игра на курсовой разнице. Кроме того, инфляция продолжает обесценивать рынок в целом и сдерживать его развитие, в связи, с чем рынок не отражает состояние экономики. И еще такой ситуации способствует то, что развитию рынка мешают кризис платежей и разрыв хозяйственных

связей, и что делает проблематичным вложения в ценные бумаги как отечественного, так и иностранного капитала.

Главными проблемами развития рынка ценных бумаг в России являются: экономические, организационные, законодательные, кадровые и методологические.

К экономическим проблемам рынка относятся:

- отсутствие крупных инвестиций  в организации, занимающиеся деятельностью  на рынке ценных бумаг;

- высокая степень всех рисков, связанных с ценными бумагами - политических, валютных, рыночных, законодательных,

- нестабильность в движении курсов  ценных бумаг;

- инвестиционный кризис.

Надежда на то, что после президентских выборов в Россию хлынет мощный поток зарубежных инвестиций, пока не оправдалась. Наблюдается острая нехватка инвестиционных ресурсов на рынке, нежелание инвесторов (как внутренних, так и внешних) вкладывать средства в промышленность (реальный сектор). Низкая активность частных отечественных инвесторов на рынке ценных бумаг связана с недоверием к нему, а также с тем, что реальные доходы населения не растут.

- достаточно высокий уровень инфляции, поедающий прибыль от работы на рынке ценных бумаг;

- налоговый пресс, который приводит  к невыгодности инвестирования  в предприятия, т.к. большая часть  прибыли забирается государством, региональными и местными органами  власти.

К организационным проблемам рынка относятся:

- раздробленная система государственного  регулирования рынка (7-8 органов  государства воздействуют на  рынок и регулируют его, но  при этом отсутствует действенная  система надзора за его профессиональными  участниками);

- отсутствие у государства долгосрочной  политики формирования данного  рынка;

- отсутствие обученного персонала, крупных с длительным опытом  работы инвестиционных институтов, заслуживших общественное доверие;

- агрессивность, острая конкуренция  на рынке при отсутствии традиций  деловой рыночной этики;

- отсутствие развитой инфраструктуры  рынка и слабым информационным  обеспечением;

- высокий уровень коррупции;

- отсутствие открытого доступа  к макро- и микроэкономической  информации о состоянии рынка  ценных бумаг,

- отсутствие подразделений по  регистрации выпусков ценных  бумаг в каждом субъекте РФ;

- большие издержки, которые несут  малые и средние компании, прибегая  к выпуску ценных бумаг.

Проблемы законодательного плана:

- чересчур строгая регламентация  деятельности участников рынка  в виде повального лицензирования  всех видов деятельности. Такое требование к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, с одной стороны, безусловно, имеет целью защитить рынок от недобросовестных участников, с другой стороны, рынок ценных бумаг слабо развивается, т.к. не все организации могут преодолеть такую преграду, как лицензирование, это затратно по времени и по деньгам;

- отсутствие достаточной и согласованной  правовой базы совершения сделок  купли-продажи.

Кадровые проблемы предопределены малым сроком развития рынка ценных бумаг и недостаточным числом высокопрофессиональных специалистов.

Методологические проблемы вызваны непроработанностью методик осуществления многих фондовых операций и отдельных процедур на рынке ценных бумаг [8].

Можно также выделить следующие ключевые проблемы развития фондового рынка:

- развитие инфраструктуры фондового  рынка - возрождение фондовых бирж  и создание организованных внебиржевых  систем торговли, создание расчетно-клиринговых  систем;

- повышение информационной открытости  рынка, увеличение его прозрачности;

а) расширение объема публикаций, введение обязательности публикации любых материальных фактов, возникающих в деятельности эмитентов, т.к. они могут существенно повлиять на курс ценных бумаг эмитента,

б) создание независимых рейтинговых агентств и введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов и ценных бумаг,

в) широкая публикация и независимое обсуждение макро- и микроэкономической отчетности,

г) четкое отделение информации, являющейся коммерческой тайной, от данных, не являющихся таковыми,

д) развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций),

е) создание общепринятой системы показателей для анализа рынка ценных бумаг (фондовые индексы, признанные в национальном масштабе и являющиеся индикаторами рынка для иностранных инвесторов, показатели анализа деятельности эмитента, показатели для анализа достаточности капитала, ликвидности, качества активов и т.п. инвестиционных институтов).

- создание полной законодательной  и другой нормативной базы  функционирования, т.к. без законодательного  регулирования рынок ценных бумаг  не может выполнять своего  основного назначения: быть источником  средств для преодоления инвестиционного кризиса. Важные положения закона - установление единых требований при осуществлении профессиональной деятельности для кредитных организаций и других инвестиционных компаний;

- проблема мелкого инвестора: рынок  государственных ценных бумаг, самых  ликвидных и надежных, на сегодняшний  день закрыт для мелких и  средних инвесторов, что также  создает проблемы для самого  рынка, для мотивации деятельности  банка на этом рынке, что порождает  финансовые проблемы более широкого  характера. С одной стороны не  используются имеющиеся накопления  населения, с другой - бюджет не  получает возможных источников  покрытия. Таким образом, на рынке возникают перекосы, поскольку он ориентирован на крупные промышленные финансовые структуры;

- нехватка капиталовложений, так  инвестиционный потенциал банков  в 7-8 раз меньше, чем необходимо, а  в бюджете денег нет, и довольно-таки  трудно привлечь иностранный  капитал, поскольку для нашего  рынка характерен краткосрочный  характер; и главная причина - нестабильность, как в экономической, так и  в политической ситуации страны;

- дальнейшая интеграция с фондовыми  рынками развитых стран, хотя  следует отметить, что на российском  рынке присутствует ряд западных  компаний (SC First Boston ING, Morgan Grenfell, Merryll Lynch);

- незначительный объем ценных  бумаг и небольшое их разнообразие, а также вовлечение в рыночный  оборот все большего числа  акций российских АО.

- депозитарий. Нет крупного признания  всеми головного депозитария, который  учитывал бы права собственности  на все российские акции. Существует  проблема с регистраторами и  реестром. Центральный Банк будет  помогать развитию этой инфраструктуры  в части денежных расчетов;

- отсутствие на нашем рынке  таких институтов, как дилеры-оптовики  и джобберские конторы;

- недостатки системы российского  бухгалтерского учета, проблема, мешающая  превратить Россию в мировой  фондовый центр и выталкивающая  торговлю российскими ценными  бумагами за пределы государства. Требуется восстановление системы  образования в данной области, российской научной школы и  просто рыночной культуры инвесторов  и профессиональных участников  рынка.

- проблема защиты инвесторов, которая может быть решена созданием государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь [16].

Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.

 

 

 

 

2.3 Влияние  финансового кризиса на рынок  ценных бумаг

Из-за негативного влияния на рынке ценных бумаг наблюдается рецессия, чего нельзя сказать про валютный рынок Forex. Тому есть несколько объяснений. Во-первых, в связи с кризисом наблюдается резкие колебания валютных курсов, что позволяет трейдерам рынка Forex существенно заработать на данных колебаниях валют. Для этого нужны лишь способность прогнозировать и доля интуиции. То есть, говоря другими словами, для валютного рынка Forex, кризис, как мать родная.

С рынком ценных бумаг ситуация обстоит несколько иначе, чем с валютным рынком Forex. На рынке ценных бумаг наблюдается негативная тенденция к обесцениванию акций. При этом обесценивание ценных бумаг коснулось всех эмитентов, невзирая на их объёмы. На сегодняшний день уровень обесценивания акций крупных компаний равен уровню падения стоимости ценных бумаг средних и мелких предприятий. И такая ситуация наблюдается по всем отраслям промышленности.

Аналитики рынка ценных бумаг называют несколько основных причин негативного влияния кризиса на данный финансовый инструмент. Во-первых, нежелание инвесторов вкладывать деньги в дешёвые акции, боясь не получить желаемую прибыль от операции. Во-вторых, тотальное избавление держателей ценных бумаг от данных активов, что связанно с боязнью большего падения стоимости акций. В-третьих, как итог двух вышеизложенных причин, низкий спрос и высочайший уровень предложений на рынке ценных бумаг и являются основной причиной рецессии всего рынка и уменьшения стоимости данных активов. На выходе получаем замкнутый круг.

Но аналитики отмечают одно, но весьма весомое преимущество последствий финансового кризиса для рынка ценных бумаг - это возможность дёшево приобрести активы (ценные бумаги) весьма перспективных компаний. Ведь кризис рано или поздно закончится, и тогда цена на данные активы возрастёт в несколько или даже в несколько десятков раз. Говоря другими словами, кризис даёт великолепный шанс выгодно вложить деньги.