Темп инфляции. Этот фактор
генерирует риск обесценения будущих
доходов, формируя склонность собственников
к росту текущих их выплат. Однако если
предприятие выпускает инфляционно защищенную
продукцию (а цены на отдельные виды продукции,
как показывает опыт, могут и 2значительно
опережать темпы инфляции) или его инвестиционные
проекты обеспечивают высокий уровень
материализации капитала, то негативным
влиянием этого фактора на реально обусловленные
пропорции распределения прибыли можно
пренебречь. Главным условием при этом
является выплата текущих доходов собственникам
в предстоящих периодах с учетом их корректировки
на индекс инфляции по отношению к предшествующему
периоду.
Стадия конъюнктуры товарного
рынка. В период подъема конъюнктуры рынка,
на котором предприятие реализует свою
продукцию, эффективность капитализации
прибыли в процессе ее распределения возрастает.
Действие этого благоприятного фактора
позволяет получить в предстоящем периоде
гораздо большую норму прибыли на реинвестируемый
капитал, чем в предшествующие периоды.
Внутренние факторы оказывают
решающее воздействие на пропорции распределения
прибыли, так как позволяют формировать
их применительно к конкретным условиям
и результатам хозяйствования данного
предприятия. К числу важнейших из этих
факторов относятся:
Менталитет собственников предприятия.
Это один из важных показателей формирующих
конкретный тип политики распределения
прибыли предприятия (его дивидендной
политики). Если собственники (акционеры)
нуждаются в постоянном притоке текущих
доходов или не приемлют риски, связанные
с длительным ожиданием этих доходов в
будущем периоде, они будут настаивать
на обеспечении высокой доли потребляемой
прибыли в процессе ее распределения (если
их менталитет не будет учтен, они реинвестируют
свой капитал в другие предприятия с более
приемлемой для них дивидендной политикой).
В то же время, если собственники не нуждаются
в высоких текущих доходах и предпочитают
еще более высокий уровень этих доходов
в предстоящем периоде за счет реинвестирования
капитала, доля капитализируемой части
прибыли будет возрастать (если их менталитет
не будет удовлетворен, они также будут
вынуждены реинвестировать свой капитал
в другие предприятия с соответствующей
дивидендной политикой).
Уровень рентабельности деятельности.
Этот показатель оказывает существенное
влияние на свободу формирования пропорций
распределения прибыли. При низком уровне
рентабельности хозяйственной деятельности
(а соответственно и меньшей
сумме распределяемой прибыли) свобода
формирования пропорций ее распределения
существенно ограничена. Это связано с
тем, что определенная часть прибыли «связана»
контрактными обязательствами с собственниками
(уровень дивидендных выплат по привилегированным
акциям) с персоналом (формы социальной
защиты) или обусловлена правовыми нормами
(формирование резервного фонда). Поэтому
остающаяся часть распределяемой прибыли
на пропорции ее использования в этих
условиях существенно влиять не будет.
Инвестиционные возможности
реализации высокодоходных проектов.
Если в портфеле предприятия имеются готовые
проекты, внутренняя ставка доходности
по которым значительно превышает средневзвешенную
стоимость капитала, и такие проекты, могут
быть реализованы в относительно короткий
период, доля капитализируемой прибыли.
Стадия жизненного цикла предприятия.
На ранних стадиях своего жизненного цикла
предприятия вынуждены больше средств
инвестировать в свое развитие, ограничивая
размеры выплат собственникам. В то же
время предприятия в стадии зрелости ведут
не столь активную деятельность в сфере
реального инвестирования, имеют возможность
привлекать необходимые им кредитные
ресурсы на более выгодных условиях, а
следовательно могут обеспечить более
высокие размеры выплат.
Уровень коэффициента финансового
левериджа. Если предприятие имеет возможность
повысить эффект финансового левериджа
за счет роста его коэффициента, не снижая
при этом существенно уровень своей финансовой
устойчивости, доля потребляемой прибыли
в процессе ее распределения может быть
повышена. И наоборот, если коэффициент
чрезмерно высок и не обеспечивает прирост
финансовой рентабельности, а снижение
объема используемого заемного капитала
может вызвать существенное сокращение
объемов операционной деятельности, предприятие
вынуждено капитализировать значительную
часть своей прибыли.
Уровень концентрации управления. Если
в процессе оптимизации структуры капитала
возникает необходимость существенного
увеличения доли собственной его части,
а собственников волнует угроза потери
финансового контроля над управлением
предприятием при привлечении капитала
из внешних источников, то в процессе распределения
прибыли уровень ее капитализации должен
существенно повышаться. Только при условии
существенного возрастания объема внутреннего
финансирования развития предприятия
контролируемый объем капитала, обеспечивающий
реальное управление предприятием, останется
в руках прежних собственников.
Уровень текущей платежеспособности
предприятия. В условиях низкого уровня
текущей платежеспособности, высокого
объема неотложных финансовых обязательств
предприятие не имеет возможности направлять
большие размеры распределяемой прибыли
на потребление. Это привело бы к значительному
снижению уровня ликвидности активов,
поддерживающих текущую платежеспособность,
а также к возрастанию угрозы банкротства
предприятия. С позиции финансового риска
снижение платежеспособности более опасно,
чем снижение уровня дивидендных выплат
отрицательно влияющем на рыночную стоимость
акций.
Численность персонала и действующие
программы его участия в прибыли. Чем выше
численность персонала, тем больше объем
контрактных обязательств предприятия
по участию персонала в прибыли, тем соответственно
выше должна быть доля потребляемой части
прибыли. Этот фактор формирует и внутренние
пропорции распределения потребляемой
части прибыли - между собственниками
и персоналом предприятия.
Уровень рисков осуществляемых
операций и видов деятельности. Если предприятие
ведет агрессивную политику в отдельных
сферах своей деятельности или осуществляет
большой объем отдельных хозяйственных
операций с высоким уровнем риска, оно
вынуждено больше средств направлять
из прибыли на формирование резервного
и других страховых фондов. Без обеспечения
такого минимального внутреннего страхования
высокорисковой хозяйственной деятельности
возрастает неотвратимая угроза банкротства
предприятия.
Альтернативные внутренние
источники формирования финансовых ресурсов. Если
потребность в инвестиционных ресурсах,
обеспечивающих прирост намеченных объемов
операционной деятельности, может быть
удовлетворена за счет альтернативных
внутренних источников их формирования
(амортизационных отчислений, реализации
неиспользуемых машин ин оборудования,
продажи финансовых активов при их низкой
инвестиционной отдаче), то возможности
использования прибыли на цели потребления
существенно расширяются. И наоборот -
если прибыль является преимущественным
внутренним источником формирования финансовых
ресурсов, обеспечивающих развитие предприятия,
доля капитализируемой ее части в процессе
распределения должна возрастать (особенно
в условиях низкого доступа к внешним
источникам финансирования).
Необходимость ускорения завершения
начатых инвестиционных программ и проектов. Ряд
ранее начатых инвестиционных программ
и проектов, связанных с региональной
или товарной диверсификацией хозяйственной
деятельности, переходом на новые технологии,
обновлением состава операционных основных
фондов и другими направлениями стратегического
развития предприятия, могут требовать
ускоренного завершения в условиях усиливающейся
конкуренции, меняющейся конъюнктуры
рынка. При недостатке инвестиционных
ресурсов для ускорения завершения их
реализации, следует отказаться от высокого
уровня потребления прибыли в пользу ее
капитализации.
Принципы распределения прибыли
и факторы, его обуславливающие, позволяют
сформировать на предприятии конкретный
тип политики распределения прибыли (дивидендной
политики), в наибольшей степени удовлетворяющей
цели и учитывающий возможности развития
предприятия в предстоящем периоде.
1.3 Дивидендная
политика на предприятия
Одним из важных задач финансового
менеджмента является формирование
и реализация политики предприятия
в области выплаты дивидендов.
Дивиденды - часть чистой прибыли,
распределена между: участниками (собственниками)
соответственно доле их участия
в уставном капитале предприятия.
Дивидендная политика - это набор целей
и задач, которые ставит перед собою руководство
предприятия в области выплаты дивидендов,
а также совокупность методов и средств
их достижения. Оптимизация дивидендной
политики - это оптимизация соотношения
между: прибылью, которая выплачивается
в виде дивидендов, и тем, что реинвестируется
с целью максимизации доходов собственников.
Принимая решения в области дивидендной
политики, следует учитывать, что они влияют
на ряд ключевых параметров финансово-хозяйственной
деятельности предприятия: величину самофинансирования,
структуру капитала, цену привлечения
финансовых ресурсов, рыночный курс корпоративных
прав, ликвидность и ряд Других. Наиболее
четко выраженным является связь между
дивидендной политикой и самофинансированием
предприятия: чем больше прибыли выплачивается
в виде дивидендов, того меньше средства
остается у предприятия для осуществления
реинвестиций. Если же принимается решение
о тезаврации прибыли, то увеличивается
величина собственного капитала, а значит,
изменяется общая структура капитала
предприятия, которое при определенных
обстоятельствах влияет на его стоимость.
Связь между дивидендной политикой и рыночным
курсом корпоративных прав описывается
классическим алгоритмом: курс акций прямо
пропорционально дивиденду и обратно
пропорционален процентной ставке по
альтернативным вложениям капитала на
рынке.
Стабильный уровень дивидендных выплат
может сигнализировать о том, что вложенный
инвесторами в предприятие капитал работает
эффективно. Итак, при прочих равных условиях
дивидендные выплаты положительно влияют
на рыночный курс корпоративных прав.
С другой стороны, отсутствие дивидендов
или их резкое колебание свидетельствует
о нестабильности и риск предприятии-эмитенте
корпоративных прав. Как следствие - рыночный
курс падает. Правда, инвесторы могут высоко
оценить стоимость акций предприятия
даже и без выплаты дивидендов, если они
хорошо проинформированы про его программы
развития, причины невыплаты или сокращение
выплаты дивидендов и направления реинвестирование прибыли.
Факторы дивидендной политики
Решение
относительно распределения прибыли,
а значит, выбора тех или других приоритетов
при реализации дивидендной политики
принимаются сборами собственников предприятия.
Задачей менеджмента в целом и финансового
менеджмента в частности является обоснование
необходимости принятия того или другого
решения в области дивидендной политики.
Для этого следует проанализировать факторы
влияния на нее. КР основных из таких факторов принадлежат:
-Стадия жизненного цикла предприятия
(для недавно созданных предприятий целесообразым
является максимальное реинвестирование
прибыли).
-Наличие у предприятия прибыльных
инвестиционных проектов. Если в предприятия
отсутствуют обоснованные планы относительно
прибыльного реинвестирования прибыли,
то рациональным будет максимальное распределение прибыли (выплата дивидендов).
Альтернативные источники
капитала. Этот фактор связан с доступностью
и стоимостью привлечения средств из внешних
источников.
Порядок расчета дивидендов.
Право на получение дивидендов в АО имеют
акционеры, которые являются собственниками
акций (учитываются в реестре акционеров)
на начало срока выплаты дивидендов, который
устанавливается общими сборами акционеров
независимо от периода, на протяжении
которого акционеры владели акциями. В
случае продажи акционером надлежащих
нему акций после составления перечня
лиц, которые имеют право на получение
дивидендов, но прежде даты выплаты, право
на получение дивидендов остается у лица,
указанной в таком перечне. Дивиденды
по акциям выплачиваются один раз в год
по результатам календарного года в полном
объеме (ст. 9 Закона Украины "О ценных
бумагах и фондовой бирже"). Общие сборы
акционеров не могут принимать решения
о выплате промежуточных дивидендов по
результатам деятельности за квартал,
месяц или полугодие. АО вместе с отчетом
о деятельности предприятия должны представить
в ДКЦПФР информацию о дивидендах, которые
должна содержать такие сведения:
-дата закрытия реестра для
выплаты дивидендов (если они будут выплачиваться);
-дата начала выплаты дивидендов;
-дата окончания выплаты дивидендов.
Формы выплаты дивидендов
Составной дивидендной политики
предприятия является выбор благоприятной
для всех заинтересованных сторон формы
выплаты дивидендов. Вообще дивиденды
могут выплачиваться в таких формах:
-денежная
-не денежная
-смешанная форма
-скрытые дивиденды
Стандартной формой
выплаты дивидендов является денежная.
С принятием сборами собственников решения
о начислении дивидендов часть собственного
капитала превращается в заемный. Задолженность
предприятия его собственникам, связанная
с начислением дивидендов, отражается
по статье "Текущие обязательства по
расчетам с участниками". Выплачивая
дивиденды, предприятие погашает упомянутый
долг.
На практике довольно
часто принимается решение о выплате дивидендов
в не денежной форме: корпоративными правами,
другими финансовыми инструментами, товарами,
скидками на товары и т.п. Наиболее распространенной
не денежной формой является выплата дивидендов
в форме дополнительных корпоративных
прав, в частности акций.
2.Организационно-экономическая
характеристика «Билайн»
Центр обслуживания клиентов
«Билайн» представляет компания «ВымпелКом»,
которая является юридическим лицом и
осуществляет свою деятельность в соответствие
с существующим законодательством РФ
и установленными нормами. Организационно-правовая
форма предприятия – частная (ОАО – открытое
акционерное общество).