Особенности современной валютной системы России

Курс  валюты зависит также от соотносительных  темпов инфляции в различных странах: чем выше темп инфляции в стране, тем, как правило, ниже курс ее валюты. Инфляционное обесценение национальной валюты в стране приводит к снижению покупательной способности и  падению ее курса относительно валют  тех стран, в которых темп инфляции ниже.

Большое влияние на формирование курса валют  оказывают состояние и развитие платежного баланса страны. Платежный  баланс определяется в основном соотношением экспорта и импорта, однако, возрастающую роль играют движение капиталов и  обмен услугами, которые усиливают  определенные тенденции неравновесия торгового баланса.

На курсовое соотношение валют воздействует также ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи  контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении  ее курса. При усилении национальной валюты, наоборот, преобладает стремление к задержке платежей в иностранной  валюте. Такое поведение импортеров в первую очередь влияет на платежный баланс страны и, соответственно, на валютный курс.

Уровень валютного курса зависит также  от состояния национального финансового  рынка. При наличии в стране сложной  экономической ситуации, когда иностранные  инвесторы в срочном порядке  реализовывают акции местных  предприятий и государственные  облигации и вывозят капиталы за границу, обменный курс национальной денежной единицы данной страны снижается  ниже паритета покупательной способности  валюты. И наоборот, если в данной стране произойдет повышение процентных ставок и улучшится общее экономическое положение, то начнется приток иностранного капитала, что, в конечном счете, будет содействовать повышению валютного курса денежной единицы этой страны.

На формирование валютного курса оказывает влияние  и государство, так как валютные курсы являются объектом регулирования  со стороны государства. Основными  методами регулирования валютных курсов являются валютные интервенции, дисконтная политика и валютные ограничения.

Валютная  интервенция — это вмешательство государства в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты. Действия правительства, направленные на повышение обменного курса национальной валюты, называются ревальвацией валюты. Если же правительство целенаправленно снижает обменный курс национальной валюты, происходит девальвация валюты. Однако следует отметить, что валютные интервенции могут быть эффективным методом воздействия на валютные курсы в краткосрочном плане, поскольку только интервенциями невозможно обеспечить в течение продолжительного времени такие уровни курсов, которые не соответствуют базисным экономическим и финансовым показателям государства.

В мировой  практике хозяйствования широко используется дисконтная политика, т.е. регулирование учетного процента. С целью повышения курса валюты Центральный банк повышает учетный процент, что стимулирует приток иностранных капиталов, в результате улучшается состояние платежного баланса и повышается курс национальной валюты. И, наоборот, с целью понижения валютного курса учетный процент снижается.

На валютный курс оказывают влияние и валютные ограничения, т.е. совокупность мероприятий, направленных на ограничение операций с валютой, золотом и другими валютными ценностями.

Таким образом, формирование валютного курса - сложный, многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса необходимо учитывать все перечисленные факторы для получения объективного прогноза.

 

 

2. Анализ развития валютной  системы России и её особенности

 

2.1 Анализ валютного курса рубля

 

Валютный  курс для стран, вовлечённых в  процесс финансовой глобализации, определяет текущее социально-экономическое  развитие. Обратившись к основным проблемам и тенденциям формирования валютного курса в России в  период 1992-2008 года, можно выделить некоторые  характерные для РФ особенности.

Для начала, мы разобьём рассматриваемый период на этапы, которые соответствуют методам установления курса рубля к иностранным валютам, которые в свою очередь связаны с особенностями финансово-экономического положения России в каждый временной промежуток (см. табл.№1). Также следует отметить, что анализируемые периоды характеризуются разными изменениями валютного курса рубля.

Проблема  долларизации¹ российской экономики была актуальной для РФ на протяжении продолжительного периода (1992-2005), поэтому придавалось большое значение динамике курса доллара США не только на национальном валютном рынке, но и на мировых рынках.

 

Таблица 1. Динамика валютного курса рубля по отношению к доллару и евро

Дата	Курс доллара (руб.)	Курс евро (руб.)	Этапы изменения валютного курса  в Российской Федерации в период 1991-2008 гг.
01.01.1992	125,26	-	1 этап Стабильный рост доллара Использование ЦБ множественной  системы курсообразования
01.01.1993	417,00	-
01.01.1994	1259,00	-
01.01.1995	3623,00	-
01.01.1996	4661,00	-
01.01.1997	5560,00	-
01.01.1998	5,96	-
18.08.1998	6,43	-	2 этап Нестабильные высокие  темпы роста курса доллара
01.10.1998	15,90	-
01.01.1999	20,65	-
01.01.2000	27,00	-	3 этап Стабильные темпы роста  курса доллара
01.01.2001	28,16	-
01.01.2002	30,13	26,61	4 этап Введение единой европейской  валюты Введение Единой торговой сессии российских межбанковских валютных бирж
01.01.2003	31,78	33,27
01.01.2004	29,45	37,09
01.01.2005	27,74	37,84
01.01.2006	28,48	34,04
01.01.2007	26,44	34,48	5 этап Разнонаправленная динамика курсов основных валют
01.01.2008	24,43	35,97
01.05. 2008	23,65	36,89

 

 

После введения евро существенно изменились принципы формирования и регулирования валютного  курса РФ.

Введение  единой европейской валюты существенно  изменило принципы формирования и регулирования  валютных курсов. Это проявилось в  переходе Банком России в 2005 г. от использования операционного ориентира на основе одной валюты (доллара США) к ориентиру на основе рублевой стоимости бивалютной корзины, включающей доллар США и евро в пропорциях: 0,1 евро и 0,9 доллар США. В дальнейшем структура бивалютной корзины изменялась в соответствии с изменением валютных паритетов и составляет 0,55 доллара США и 0,45 евро (табл. 2).

На протяжении последних лет наблюдается тенденция  разнонаправленной динамики валютного  курса рубля по отношению к  основным мировым валютам. Существенное влияние на формирование валютной политики РФ оказывает активное включение России в мировые интеграционные процессы.

 

 

Таблица 2. Динамика структуры бивалютной корзины

Дата	Доля доллара в общем объеме бивалютной корзины	Доля евро в общем объеме бивалютной корзины
01.02.2005	0,9	0,1
15.03.2005	0,8	0,2
16.05.2005	0,7	0,3
01.08.2005	0,65	0,35
02.12.2005	0,6	0,4
08.02.2007	0,55	0,45
01.05.2008	0,55	0,45

 

В настоящее  время специалистами выделяются некоторые проблемы при формировании и регулировании валютного курса  РФ, основными из которых можно  выделить:

- определяющее  влияние ценовой конъюнктуры  на мировых сырьевых и товарных  рынках на валютный курс;

- существенное  отклонение расчетного курса  рубля от официальных устанавливаемых  значений;

- преобладание  доллара США в качестве основной  расчетной валюты в экспортно-импортных  операциях.

 

2.2 Особенности валютного рынка  РФ

 

2.2.1 Этапы становления валютного  рынка РФ

Одним из важнейших направлений реформирования экономики страны, вставшей на путь рыночных реформ, стало развитие внешнеэкономических  связей. Этот процесс повлёк за собой  формирование и развитие национального  валютного рынка России. Началом  данного процесса следует считать  Указ Президента РСФСР от 15 ноября 1991 года №213 «О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР». Этот указ положил конец монополии государственных внешнеэкономических ведомств на осуществление экспортно-импортных операций и предопределил начало первого периода в развитии операций с иностранной валютой в только ещё создававшихся коммерческих банках. Основополагающим документом стал закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 9 октября 1992 года, который определил принципы осуществления валютных операций в РФ, полномочия и функции органов валютного регулирования и контроля, права и обязанности юридических и физических лиц в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями.

В начале 90-х годов существовало и публиковалось  три вида валютных курсов рубля –  официальный, коммерческий и специальный (1991). Кроме того, существовал курс аукционов, проводимый Внешэкономбанком. В апреле 1991 года начала работать валютная биржа Центрального банка СССР, на которой стали еженедельно проводиться  торговые сессии, в биржевых торгах принимали участие наиболее крупные  коммерческие банки.

Формирование  организационной структуры участников практически завершилось к 1992 году. В то же время были приняты важнейшие  законодательные акты и нормативные  документы, сделавшие возможным  развитие внутреннего валютного  рынка России. В 1992 году была учреждена  Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), ставшая основой рыночной торговли валюты и рублём. В том  же году были созданы региональные валютные биржи – Санкт-Петербургская, Уральская и т.д. На основе торгов на ММВБ осуществился переход к единому  рыночному курсу.

К 1994 году сформировалась 2-х уровневая банковская система. Согласно законодательству банки, имеющие лицензии, могли проводить  операции, как с безналичной, так и с наличной иностранной валютой. К основным видам операций относятся:

- с переходом  права собственности на валютные  ценности;

- с использованием  в качестве средства платежа  валюты, а также рублей при  осуществлении внешнеэкономической  деятельности;

- с вывозом  и пересылкой в Россию (и обратно)  валютных ценностей;

- с осуществлением  международных денежных переводов.

11 октября  1994 года на валютном рынке произошло событие, которое характеризовалось как второй этап в развитии валютных операций коммерческих банков. «Чёрный вторник»² показал, что при слабом регулировании валютного сегмента финансового рынка операции на ММВБ могут вызывать самые негативные последствия для всей российской экономики. Курс доллара за одни торги вырос на 27%. Это был переход от излишне оптимистического периода работы коммерческих банков с иностранной валютой к этапу более взвешенной оценки зависимости состояния всей экономики от курса одной иностранной валюты. После «Чёрного вторника» ЦБ РФ и Правительство РФ предприняли ряд мер по вытеснению доллара не только как платёжного средства из экономики России, но и как средства сбережения. В результате в 1995 году количество наличной иностранной валюты, ввезённой в Россию уполномоченными банками, значительно сократилось. В том же 1995 году были введены в действие новые правила проведений операций с долларами США на ММВБ, которые предусматривали расчёты по принципу «поставка против платежа».

Основным  в курсообразовании рубля было введение в 1995 году «валютного коридора», просуществовавшего до 1998 года и призванного ограничивать пределы возможных колебаний  курса рубля к иностранной  валюте. С 1 июля 1996 года был введён «подвижный коридор». Таким образом, принципиальное новшество состояло в том, что раньше ЦБ РФ обновлял за полгода вперёд ежедневные параметры курса в зависимости от рыночных котировок, а затем ориентировочной базой установления курса становится уровень инфляции, т.е. когда курс используется для сдерживания инфляции, а инфляция в свою очередь для сдерживания валютного курса.

В целом  можно выделить черты, характерные  для национального валютного  рынка России:

- большое  влияние на формирование курса  рубля и соотношение спроса  и предложения на межбанковской валютной бирже оказывает Банк России;

- частичная  конвертируемость рубля по отношению  к иностранным валютам;

- ограниченное  количество срочных валютных  сделок и незначительные объёмы  по срочным валютным сделкам;

- либерализация  валютного рынка по текущим  операциям и счёту движения  капитала согласно Закону РФ  «О валютном регулировании и  валютном контроле» от 2003 года;

- большую  роль на формирование объёмов  торгов оказывают региональные  биржи, а также их значительный  удельный вес в структуре участников  валютного рынка.

 

2.2.2 Структура и участники Валютного  рынка РФ

С целью  преодоления последствий финансового  кризиса 1998 года Банк России проводил политику реструктуризации банковской системы, направленную на улучшение  работы коммерческих банков и повышение  их ликвидности.

В августе-октябре  были приняты специальные меры по регулированию торгов на валютном рынке. Так, было введено требование 100% -го депонирования рублевых средств  на торгах с установлением фиксинга³ по доллару США, которые затем были заменены торгами в Системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ).

Постепенная нормализация состояния валютного  рынка России начала проявляться уже в конце 1999- начале 2000г. В первую очередь это проявилось в позитивных изменениях структуры самого рынка и курса рубля. Структура валютного рынка сформировалась в виде сегментов биржевого межбанковского рынка, объединившего ММВБ и региональные биржи, и внебиржевого межбанковского рынка, состоявшего из коммерческих банков, не зарегистрированных на бирже.

В 2000-2001 эта ситуация укрепилась. 2001 год  стал переломным для дальнейшего  роста российского валютного  рынка: суммарный объём операций на биржевом и межбанковском рынках вырос практически в 2 раза (увеличение потребностей реального сектора экономики). Возросло стремление предприятий повысить конкурентоспособность за счёт модернизации производства, импорта зарубежной техники и технологий. Всё это осуществлялось в основном за счёт валютных кредитов на внутреннем рынке, что увеличивало объём операций на межбанковском рынке.