Перспективы дальнейшего развития Токийского финансового центра

Отношения между ведущими МФЦ сочетают элементы сотрудничества с жесткой конкурентной борьбой, и соотношение сил между  ними постоянно меняется. Так, в конце 80-х годов казалось, что Япония сможет поколебать позиции США в  мировом хозяйстве. На ее долю приходилось 40% капитализации мировых фондовых рынков, а на долю США - 30%. Однако в  конце 90-х годов доля США возросла до 50%, а Японии - снизилась до 10%. В XXI в. положение вновь стало изменяться в связи с неравномерным падением курса акций на фондовых биржах. Аналогично менялось соотношение сил  Токио и Нью-Йорка в области  предоставления международных займов и др.

На рубеже ХХ века банковская система стран  Западной Европы выживала благодаря  росту количества слияний и поглощений и государственной поддержке. Ведущая  роль в этом процессе принадлежит  финансовым группам США («Morgan Stanley», «Goldman Sachs», «Merrill Lynch», «J.P. Morgan Chase Bank»). Благодаря конкурентным преимуществам в области консалтинговой и информационной деятельности эти группы стали контролировать сферу операций по слияниям и поглощениям. Крупными международными финансовыми центрами, расположенными в Европе (кроме Лондона), являются также Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Париж, Люксембург. Цюрих – крупнейший (наряду с Лондоном) рынок золота. Париж - преимущественно рынок международного капитала в форме банковских кредитов. Главные рынки Франкфурта-на-Майне (Германия) - рынок банковских кредитов и рынок ценных бумаг. Это экономический центр ЕС - здесь находится Европейский центральный банк (ЕЦБ). Люксембург - типичный пример мирового финансового центра нового времени, крупнейший в мире рынок долгосрочного капитала. Его быстрому послевоенному взлету способствовал статус «финансового оазиса», расположенного в самом центре Западной Европы.

Кроме МФЦ, расположенных в развитых капиталистических  странах, существует также более 50 небольших  оффшорных финансовых центров в  основном в малых странах (островные  государства и др.) с узкой хозяйственной  базой и ограниченными источниками  доходов (Каймановы о-ва, Науру, Багамы и др.). Страны и территории, имеющие  оффшоры, отличаются пониженными налоговыми ставками и небольшими регистрационными платежами. Они, как правило, предоставляют  гарантии секретности операций, а  также другие льготы, при кредитовании предъявляют низкие требования в  отношении резервов. Регистрация  и функционирование иностранных  фирм обеспечивают существенное пополнение их доходов (в расчете на душу населения).

В конкурентной борьбе за привлечение капиталов  оффшорные финансовые центры добиваются успеха, специализируясь на оказании определенного набора услуг и  выполнении ограниченного круга  финансовых операций. Одни предоставляют  гарантированную секретность, другие - особо льготные тарифы и сборы. Часть из них занимается предоставлением  услуг банковским организациям, другие - фондам или страховым компаниям.

Претензии к оффшорным зонам заключаются  в том, что, устанавливая нулевую  или номинальную ставку налогообложения, они занимаются «налоговым демпингом», переманивая мобильный капитал  из других стран. Тем самым они  разрушают налоговую базу этих стран, поощряют уклонение от налогов, и  вынуждают переносить бремя налогообложения  на менее мобильные налоговые базы (труд, недвижимость, потребление). Соответственно, происходит искажение структуры экономических стимулов «неоффшорных» экономик.

По данным журнала «Economist», на оффшорные финансовые центры (их население составляет 1,2% мирового, а ВВП - 3%) приходится 26% финансовых активов мира и более 30% прибылей транснациональных компаний США.

1.3. Соотношение  крупнейших финансовых центров  мира

Ведущими  мировыми финансовыми центрами в  настоящее время  являются Лондон и Нью-Йорк. На Лондон приходится почти  треть международных финансовых операций, он занимает первое место  в мире по валютным, депозитным и  кредитным операциям. Только ежедневный объем сделок с валютой в английской столице приближается к 500 млрд. долл.

В настоящее  время на Лондон приходится 70% мировой  торговли международными облигациями, 32% оборота мирового валютного рынка (это больше, чем у Нью-Йорка, Токио  и Франкфурта вместе взятых), 36% внебиржевой  мировой торговли деривативами, около 50% мировой торговли акциями иностранных  компаний, 20% рынка международного банковского  кредитования и примерно 90% мировой  торговли основными металлами. Лондонский Сити является самым ликвидным спотовым рынком золота и мировым клиринговым  центром глобальной торговли золотом.

Лондон  является лидером и по такому показателю, как присутствие иностранных  банков (на втором месте - Токио, на третьем - Нью-Йорк). Он является и самым большим  нетто-экспортером финансовых услуг - 8,1 млрд. долл. Лондон лидирует также  в сфере управления активами и  занимает второе место после Швейцарии  по объемам управления активами состоятельных  людей. Консолидированная стоимость  корпоративных ценных бумаг, находящихся  в управлении действующих здесь  инвестиционных институтов, достигла отметки в $2,5 трлн. На втором месте идет Нью-Йорк с объемами в $2,4 трлн. В первую пятерку также входят Токио ($2,1 трлн.), Бостон ($1,9 трлн.) и Сан-Франциско ($0,7 трлн.).

За несколько  столетий, в течение которых Лондон играл важнейшую роль в мировой  торговле, он «оброс» огромным количеством  небольших фирм, предоставляющих  широкий спектр услуг - юридических, консультационных и т. д.

Стратегия развития столицы Великобритании как  финансового центра заключается  в дальнейшей диверсификации услуг, создании выгодных условий для работы международных компаний и размещении именно в Сити их штаб-квартир, а  также в привлечении высококвалифицированных  специалистов в сфере финансов и  права.

Именно  предоставление различных услуг, необходимых  для успешного заключения сделок на фондовых биржах или сырьевых рынках, сейчас помогает Лондону удерживать бесспорное лидерство на мировом  финансовом рынке. Одновременно город  славится высоким профессионализмом  работающих здесь специалистов.

Преимущество  Лондона состоит и в том, что  Сити играет роль международного финансового  центра не одно столетие. В этом ему  помогает интернациональный характер английского языка, на котором одинаково  хорошо говорят и в Лондоне, и  в другом ведущем мировом финансовом центре - Нью-Йорке.

В Лондоне  по-прежнему расположено в два  раза больше штаб-квартир иностранных  банков, чем в Париже и Франкфурте вместе взятых. Столица Великобритании является одним из самых космополитических  городов мира: треть корпораций из Fortune Global 500 разместили свои штаб-квартиры в  Лондоне. В лондонском Сити расположились  более 500 иностранных банков.

К тому же, у Лондона очень удачная география: он находится как раз в том  часовом поясе, из которого удобно работать с Китаем, Индией и Россией.

Следует отметить очень важную роль, которую  играет Лондон для конкуренции европейских  финансовых рынков с американскими.  Так, в апреле 2007 г. рыночная капитализация европейских фондовых рынков (включая развивающиеся Россию и Турцию) достигла 15,8 трлн. долларов и впервые с 40−х годов обошла капитализацию рынка США (15,7 трлн. долларов). А в начале июня 2007 г. стало известно, что доходы инвестиционных банков в Европе от первичных размещений (IPO) впервые со Второй мировой войны догнали доходы банков в США. За первые пять месяцев 2007 года сумма европейских IPO достигла 37,8 млрд. долларов — значительно больше, чем в США (21,2 млрд. долларов). И хотя американские банки берут комиссию в два раза больше, чем европейские, доходы последних оказались выше — 1,4 млрд. долларов против 1,2 млрд. долларов у банков США.

Нью-Йорк, со своей стороны, является главным  финансовым центром США. В нем  располагаются правления большинства  крупнейших и наиболее влиятельных  банков, страховых компаний, промышленных и других корпораций; те компании, правления  которых находятся в других городах, обычно имеют в Нью-Йорке свои представительства. Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) – мировой лидер торговли акциями с оборотом в 2006 году 21,8 трлн. долл. и совокупной капитализацией на конец 2006 г. 15,4 трлн. долл.² В Нью-Йорке сосредоточено более 2/3 всех активов иностранных банков, действующих в США.

Традиционное  доминирование Нью-Йорка и США  в целом на финансовых рынках оказалось  подорвано в начале ХХI века из-за стечения ряда факторов. С одной стороны, произошла некоторая потеря  конкурентных преимуществ из-за американского законодательства, в частности, из-за закона Сарбейнса – Оксли (Sarbanes – Oxley Act), а также иммиграционных правил. Закон Сарбейнса – Оксли был принят в 2002 году на волне корпоративных скандалов в США, когда многие крупные компании были уличены в фальсификации отчетности. Главной целью закона была защита акционеров, для чего устанавливались жесткие правила контроля за финансовой отчетностью компаний. Следствием этого стали повышенные издержки и повышенные риски для иностранных компаний при выводе своих бумаг на Нью-Йоркскую фондовую биржу, что повлекло частичную переориентацию иностранных эмитентов на европейские биржи – прежде всего на Лондонскую фондовую биржу и Euronext.

С другой стороны, конкурирующие с США  за финансовые потоки развитые и развивающиеся  страны предпринимали целенаправленные усилия по повышению привлекательности  своих рынков для иностранных  инвесторов, эмитентов и посредников  путем проведения либерализации  регулирования, совершенствования  своих правовых систем и налаживания  современной инфраструктуры. Из-за меньших юридических сложностей ведения бизнеса и более привлекательных  условий для молодых специалистов новые МФЦ и РФЦ оттягивают на себя часть финансовых потоков  из США и приобретают все больший  вес в финансовом мире. Азиатские  фондовые рынки растут опережающими темпами и могут уже соперничать  по ликвидности с европейскими и  американскими площадками, а значит, они становятся привлекательными и  для эмитентов.

Наконец, «юридическая среда» в других странах  более эффективно, чем в США, препятствует инициированию судебных тяжб, которых  компании стремятся избежать.

Таким образом, наблюдается усиление позиций новых  финансовых центров, преимущественно  в Юго-Восточной Азии и на Ближнем  Востоке, значительная часть которых  возникла отнюдь не благодаря исторически  сложившимся обстоятельствам, а  была специально «создана» в целях  привлечения финансовых ресурсов, инвесторов, кредиторов и заемщиков.

2. История  и современные тенденции развития  Токио  как международного  финансового центра

2.1. Особенности формирования Токио как международного финансового центра

Некоторые особенности формирования и развития МФЦ Токио. До недавнего времени Токио наряду с Нью-Йорком и Лондоном характеризовался многими исследователями как «глобальный» (или мировой) город с соответствующим мировым финансовым центром. Например, С. Сассен описывает Токио как «глобальный пост» контроля и управления и считает бесспорной его доминирующую роль в качестве финансового центра Восточной Азии. Процесс интернационализации (или «глобализации») экономики Японии возник на основе взаимосвязи государственной промышленной политики с финансовыми институтами и развивается «закрытыми» для внешнего проникновения властными структурами крупного национального бизнеса, политиков, бюрократии³. Японские корпорации с помощью самостоятельного руководства, финансирования и определенной координации деятельности со стороны государства являются доминирующими действующими лицами во всем восточно-азиатском регионе. В отличие от американского стиля доминирования с помощью прямых иностранных инвестиций, японский капитал часто контролирует обширные деловые сферы косвенно, путем лицензирования технологий или контроля грузоперевозок и доступа к ресурсам.

Токио имеет  существенные особенности как мирового города, так и МФЦ в отличие от подобных институтов на Западе. Токио – это, прежде всего, национальный центр базирования японских ТНК глобального действия, в формировании которого политика государства играет определяющую роль.

Нахождение  в Токио крупнейших мировых компаний и банков скорее вытекает из успешной деятельности японских компаний, чем является следствием того, что город привлекал компании из других стран.

Первоначально Токио формировался прежде всего  как региональный центр промышленных технологий, создающий благоприятные условия для развития некоторых отраслей промышленности. В процессе интернационализации японской экономики была поставлена цель создания регулирующей основы для реструктурирования Токио как мирового города с финансовым центром, соответствующим вызовам глобализации.

В 1975-1987 гг. число штаб-квартир ТНК в  Токио увеличилось более чем в три раза, расширился финансовый рынок. В 80-е гг. была реализована государственная программа по превращению Токио как финансового центра мирового уровня в один из двигателей японской экономики, привлекательное место для международного бизнеса. Концепция «мировой город» использовалась в документах по планированию, чтобы придать легитимность развитию города, направленному на обслуживание экономической экспансии глобально ориентированных японских компаний. Вместе с тем, была предпринята попытка смягчить опасность чрезмерной концентрации экономической деятельности.

Политика  укрепления роли Токио при попытке  одновременно реструктурировать его в центр с несколькими узлами была разработана на высшем городском уровне в 1987 г. В качестве глобального финансового и информационного центра были определены три центральные площадки. Чтобы предотвратить дальнейшее расширение центральных деловых районов (ЦДР) и стимулировать развитие кластеров, было предложено создать несколько субцентров. С помощью развития субцентров предполагалось остановить рост традиционных центральных деловых районов.

В начале 90-х гг. экономика Японии вошла  в период рецессии, с достаточно длительным спадом. 1990-е гг. рассматриваются в Японии как «потерянное десятилетие». Серьезные потери понес и Токио как МФЦ.

Например, число иностранных корпораций, котирующихся на фондовой бирже Токио, достигло максимума в 125 в 1990 г., однако в 1994 г. снизилось до 93. В 1989-1995 гг. доля Токио на мировом валютном рынке упала с 12,4 до 10,3%, в то время как другие главные рынки показывали рост. Некоторые иностранные финансовые компании решили переместить свои азиатские отделения в Гонконг и Сингапур в поиске менее дорогостоящего и более свободного места на рынке.