Первичный и вторичный рынки ценных бумаг

Товарные фьючерсы оставались главным  видом фьючерсных контрактов до начала 70-х годов. В 1972 году появились финансовые фьючерсы как результат резкого  увеличения нестабильности всех основных финансовых инструментов (валютных курсов, процентных ставок и т.п.).

Финансовые фьючерсы делятся на четыре основные группы: валютные, фондовые, процентные и индексные.

Валютные фьючерсы - фьючерсные контракты купли-продажи какой-либо конвертируемой валюты. Они аналогичны валютным форвардам и отличаются от последних местом заключения (на биржах), уровнем стандартизации (полная) и механизмом их гарантирования (механизм маржевых сборов).

Фондовые фьючерсы - это фьючерсные контракты купли-продажи некоторых видов акций. Широкого распространения не имеют.

Индексные фьючерсы - это фьючерсные контракты на изменение значений индексов фондового рынка.

Процентные фьючерсы - это фьючерсные контракты на изменение процентных ставок и на куплю-продажу долгосрочных облигаций. Первые есть краткосрочные процентные фьючерсы, а вторые - долгосрочные фьючерсы.

Краткосрочные процентные фьючерсы, использующие в качестве базисного актива банковские срочные депозиты, выглядят необычными с той точки зрения, что соответствующие депозитные сертификаты не могут быть куплены за наличные деньги. Фьючерсные контракты по срочным депозитам не базируются на депозитах, которые уже существуют во время заключения фьючерсной сделки. Скорее, приобретение фьючерсного контракта предусматривает обязательство по созданию наличного депозита на срок поставки фьючерса с зафиксированной в контракте ставкой процента, если фьючерсная позиция не будет закрыта офсетной сделкой до срока истечения контракта. В результате невозможно установить связь цен фьючерсных контрактов с текущими процентными ставками путем учета затрат поддержания контракта. Для установления зависимости фьючерсных цен и текущих депозитных процентных ставок используется комбинация займов и депозитов на наличном рынке с различными сроками. [2, c. 87]

Долгосрочные процентные фьючерсы позволяют заемщикам и кредиторам зафиксировать цену, по которой в будущем они смогут купить или продать ценные бумаги с фиксированным доходом и застраховаться от потерь, которые могут возникнуть в результате изменений в долгосрочных банковских процентных ставках.

Владелец государственных облигаций  в преддверии предстоящих распродаж  может сегодня продать долгосрочные процентные фьючерсы, чтобы застраховать себя от потерь при росте банковских процентных ставок. Дилер денежного  рынка, намеревающийся через три  месяца принять участие в подписке на ценные бумаги, может сегодня  купить долгосрочные процентные фьючерсы, чтобы застраховать себя от возможного падения банковских процентных ставок. При определении цены покупки  или продажи долгосрочного процентного  фьючерса прежде всего учитывается  наличная рыночная цена облигации, а  также купонная процентная ставка облигации, точные даты купонных платежей, предполагаемые реинвестиционные ставки, срок поставки и срок до погашения облигации. Расчет стоимости контракта основывается на номинальной стоимости базисной облигации, причем не следует забывать, что котировка фьючерса проводится для облигации с номинальной  стоимостью в 100 единиц ее базисной валюты.

Долгосрочные процентные фьючерсы - единственные финансовые фьючерсы, где  действительно работает механизм поставки базисных облигаций по окончании  срока контракта. Продавец фьючерсного  контракта при поставке имеет  право выбора в отношении той  или иной облигации из списка облигаций, удовлетворяющих требованиям спецификации контракта. Естественно, что он выбирает облигацию, которая обойдется ему дешевле, чем все другие. Также продавец фьючерсного контракта в качестве дня поставки может выбрать любой бизнес-день месяца поставки по своему усмотрению

Виды фьючерсных контрактов:

1. Поставочный. Предусмотрено выполнение обязательств сторон по поставке или принятию базового актива в полном объеме. Как правило, таковыми являются фьючерсы на различное сырье.
2. Расчетный. Предусмотрена лишь выплата разницы между заложенной в срочный контракт стоимостью актива и его ценой на рынке в момент исполнения договора. Как правило, таковыми являются фьючерсы на нематериальные активы.

Фьючерсные сделки заключаются  на определенное число контрактов, а не на количество товара (количество товара определяется числом заключенных  контрактов) и только на один стандартный  вид товара, установленный данной биржей. Это так называемый базисный сорт. Иногда, помимо базисного сорта, биржа устанавливает еще несколько  сортов, которые могут заменять базисный сорт. Расчет при этом производится на основе котировки базисного сорта  со скидкой (дисконтом) по установленным  нормам за товар более низкого  сорта с надбавкой (премией) за товар  более высокого сорта. Продавцу предоставляется  право выбора сорта товара, предлагаемого  к поставке (в пределах допустимого  по общим условиям).

Выделяют три направления использования фьючерсных контрактов: раскрытие цены, хеджирование и спекуляция.

Раскрытие цены. Если предположить, что в момент заключения контракта (например, 10 июня) на продавца и покупателя не оказывалось какого либо постороннего воздействия, то цена, по которой они договорились провести сделку, отражает их обоюдное мнение о будущей (положим, 25 сентября) цене товара на спорт рынке, то есть цене, по которой можно будет приобрести товар 25 сентября в магазине при немедленном расчете деньгами. Таким образом, сегодняшняя (10 июня) фьючерсная цена раскрывает информацию об ожидаемой, прогнозируемой цене на наличном рынке в то время (25 сентября), когда товар должен быть доставлен продавцом покупателю. [8, c. 74]

Взаимосвязь между сегодняшней  фьючерсной ценой (то есть ценой, которая, как предполагают участники сделки сегодня, установится на наличном рынке  в будущем) и фактической ценой, которая на самом деле будет наблюдаться  в будущем, существует, поэтому, используя  информацию о сегодняшних фьючерсных ценах, инвесторы могут сделать  вывод о том, каким образом  участники фьючерсного рынка  прогнозируют будущие цены. Это позволяет  им делать соответствующие инвестиционные решения.

Хеджирование является главным направлением применения фьючерсных контрактов. Хеджирование (от английского hedge ограждать) означает страхование сделки от возможных потерь. С помощью хеджирования и покупатель, и продавец стараются обезопасить себя от возможных колебаний цены основного товара. [2, c. 31]

Суть хеджирования состоит  в том, что потенциальные участники  сделки купли продажи основного  товара стремятся одновременно занять длинную и короткую позиции на рынке основного товара и на рынке  фьючерсов: продавец товара занимает длинную  позицию на рынке основного товара, поэтому он продает фьючерс и становится в короткую позицию на рынке фьючерсов. В этом случае он страхует себя от неблагоприятного изменения цены основного товара. Покупатель товара, имея короткую позицию на рынке основного товара, должен купить фьючерс и занять на рынке фьючерсов длинную позицию. Тогда и он страхует себя от потерь.

Спекуляция важная составляющая фьючерсного рынка. Спекулянт пытается получить выгоду за счет изменения цены товара. Он идет на значительный риск, которого как раз пытаются избежать хеджеры. Спекулятивная сделка очень краткосрочная (порой несколько минут), и спекулянт действует только на фьючерсном рынке как таковой, основной товар ему вообще не нужен. Спекулянты значительно повышают ликвидность фьючерсов и активность фьючерсных бирж. Но, следует подчеркнуть, что спекуляция на фьючерсах очень рисковая игра. Основные принципы совершения фьючерсных сделок: цена товара должна колебаться в обе стороны (то есть быть волатильной изменчивой). Это требование имеет принципиальное значение ведь каждая фьючерсная сделка подразумевает участие двух сторон, из которых одна обязательно рассчитывает на рост цены основного товара в будущем, а другая на его понижение. Если цена товара слабо изменяется, или имеет тенденцию только к росту (понижению), то трудно найти партнеров для фьючерсной сделки.

Таким образом, торговля фьючерсами или фьючерсными контрактами позволяет трейдерам более эффективно использовать свой капитал и увеличить прибыль от каждой прибыльной сделки, но и убытки в случае убыточных сделок тоже увеличиваются. Если грамотно управлять рисками при использовании фьючерсов, можно избежать больших потерь.

 

 

 

Задача

 

Определите накопленный  купонный  доход по облигации федерального займа с переменным купоном, номиналом 1000руб., с текущим купонным периодом - 90 дней и купонный ставкой, равной 20%, если она приобретена за 4 дня до ближайшей выплаты.

 

Решение:

 

 

Где: C – величина ближайшего купона,

R – купонная ставка (в % годовых),

T – текущий купонный период,

N – номинал облигации.

 

C = (20 / 100) * (90 / 365) * 1000 = 0,2 * 0,25 * 1000 = 50 руб.

 

Где: A – величина накопленного дохода,

C – величина ближайшего купона,

T – текущий купонный период (в календ. днях)

t – количество календарных дней до ближайшей выплаты купона.

А = (50/ 90) * ( 90 – 4) = 0,56 * 86 = 48,16 руб.

 

Ответ: Накопленный купонный доход составил 48,16 руб.

 

Список литературы

 

1. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг - М.:Финансы и статистика, 2011.- 247 с.
2. Буренин А.Н. Хеджирование фьючерсными контрактами Фондовой биржи - М.: Финансы и статистика, 2010.- 124 с.
3. Иванова Е.В. Фьючерсный контракт / Е.В.Иванова // Международные банковские операции. – 2009,- 186 с.
4. Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. – М.: Дело и Сервис, 2009.- 276 с.
5. Лофтон Т. Основы торговли фьючерсами: Пер. с англ.- М.: "ИК Аналитика, 2010.- 280 с.
6. Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2011.- 154 с.
7. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. Учебник – М.: 2009.- 185 с.
8. Фельдман А.Б. Основы рынка производных ценных бумаг: учебно-практическое пособие.- М.: Инфра-М, 2009.- 96 с.