Понятие и виды предпринимательского риска

• коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;
• коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0.1.

3. Предполагает расчет коэффициентов. Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия.¹⁵

Коэффициент текущей ликвидности  определяется по формуле (1.1) как отношение  фактической стоимости находящихся  в наличии у предприятия оборотных  средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторских задолженностей и прочих оборотных активов (сумма  итогов II и III разделов актива баланса) к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных  кредитов банков, краткосрочных займов и различных кредиторских задолженностей (итог II раздела пассива баланса за вычетом строк 500, 510, 730, 735, 740).

К_тл = ,   где                                                                                      (1.1)

А₀ - итог раздела II  и III актива баланса;

К_з+ М - итог раздела II пассива баланса за вычетом строк 500, 510, 730, 735, 740;

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует  наличие собственных оборотных  средств у предприятия, необходимых  для его финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется по формуле (1.2) как отношение разности между объемами источников собственных средств (итог I раздела пассива баланса) и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов (итог I раздела актива баланса) к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности в прочих оборотных активов (сумма итогов II и III разделов актива баланса).

К_ОСС = ,  где                                                                                        (1.2) 

С_ОС – величина собственных оборотных средств

З – стоимость запасов

На основании значений данных коэффициентов оцениваются  возможности восстановления платежеспособности предприятия.

Модели, разработанные профессором  Э. Альтманом¹⁶.

Понятие «неплатежеспособности» несколько расплывчато. Фирма считается  технически неликвидной (неплатежеспособной), если она не в состоянии выполнять  свои текущие обязательства. Неплатежеспособность подобного рода часто представляет собой временную проблему, которую  можно решить. С другой стороны, конкурсное управление или банкротство обычно означает, что пассивы данной фирмы  превышают активы. В таком случае говорят, что компания имеет отрицательный  собственный капитал, это значит, что владельцы обычных акций  потеряют все свои вложения.

Финансовые трудности  компании - достаточно распространенное явление, однако часто причиной их возникновения, прямо или косвенно, становятся действия руководства. Стратегические промахи и ошибочные решения, связанные с производственным процессом, проецируются на финансы, что приводит к финансовым осложнениям, а иногда к конкурсу, банкротству предприятия. Редко финансовые проблемы компании являются результатом принятия одного неверного решения. Обычно этой целый комплекс ошибок, последствия которых обнаруживаются не сразу, а спустя какое-то время. Самые первые симптомы возникновения финансовых трудностей можно распознать до того, как они проявятся в полном объеме, по некоторым признакам, изменениям определенных финансовых и аналитических показателей. Поэтому необходимо разработать или применить финансовые механизма либо модели, способные выявить признаки банкротства.¹⁷

Первым финансовым аналитиком, использовавшим статистические приемы в сочетании с финансовыми  коэффициентами для прогнозирования  вероятного банкротства предприятия, был В. Х. Бивер. Он изучал проблемы фирм, связанные с неспособностью выполнять свои финансовые обязательства (или сложностями с погашением задолженности в установленные сроки). Бивер создавал базу данных, которую использовал потом в своей модели для статистического тестирования надежности 30 финансовых коэффициентов. Среднее значение данных показателей у фирм, не имевших финансовых проблем, сравнивалось с величиной показателей у компаний, которые позже обанкротились. Среднее значение данного коэффициента у обанкротившихся фирм равно приблизительно 0,2, в то время как у «успешных» фирм оно достигает почти 0,45.

Профессор Э.И.Альтман применил прямой статистический метод (так называемый дискриминантный анализ), позволивший оценивать веса отдельных расчетных показателей; они были включены в модель как переменные. В своих исследованиях Альтман, как и Бивер, использовал данные стабильных фирм и компаний, которые позже обанкротились. Альтман применил методы дискриминантного анализа для оценки уровня коммерческого риска. Его целью было определение возможностей использования модели для дифференциации фирм, перед которыми не стоит угроза несостоятельности, и компаний с высокой вероятностью будущего банкротства.  Методология основывается на количественных показателях (на показателях, которые можно рассчитать), а так называемая финансовые показатели (позиция руководства, соответствие его действий финансовым возможностям фирмы) анализируется только частично, главным образом при рассмотрении спорных или непонятных результатов. Сначала Альтман включил в свою модель 22 финансовых коэффициента (независимых переменных), которые впоследствии сократил до пяти наиболее важных. При помощи своего аналитического метода он вывел следующее уравнение надежности (показатель, так называемая модель Z Альтмана – пятифакторная модель):

Z = 1,2 X₁ + 1,4 X₂ + 3,3 X₃ + 0,6 X₄ + 1,0 X₅,                                                 (1.3)

X₁ - Доля оборотных средств в активах (

X₂ - Рентабельность активов  ()

X₃ – Прибыльность активов ()

 

X₄ – Рыночная стоимость активов ()

X₅ – Отдача всех активов ()

Вероятность банкротства  представлена в таблице 1.1

 

 

 

 

Таблица 1.1

Вероятность банкротства  в зависимости от значения показателя Z

Значение модели (показателя Z)		Вероятность банкротства
1,8 и ниже	1,23 и ниже	Очень высокая
От 1,8 до 2,7	От 1,24 до 2,3	Высокая
Продолжение таблицы 1
От 2,7 до 2,9	От 1,24 до 2,3	Возможная
От 2,9 и выше	От 2,3 и выше	Очень низкая

Итоговый показатель –  «показатель Z» Альтмана является результатом  дискриминантной функции. Очевидно, что «более здоровыми» являются компании, у которых больше «число Z». Профессор  Альтман установил, что предприятия, у которых «показатель Z» превышал 2,9, отличались финансовой стабильностью, и в дальнейшем в их деятельности каких-либо осложнений не наблюдалось. Фирмы, у которых данный показатель был меньше 1,8 (разумеется, включая  и отрицательные числа), рано или  поздно приходили к банкротству. Лишь незначительная группа подобных фирм выжила. Для предприятий с  «показателем Z» между 1,8 и 2,9 невозможно было составить четкий и убедительный прогноз.

Также существует двухфакторная  модель Альтмана, которая выглядит следующим образом:¹⁸

Z=-0,3877+(-1,0736)*К_тл+0,579*К_зк, где                                                (1.4)

К_тл – коэффициент текущей ликвидности

К_зк – доля заемного капитала

Чем выше значение Z, тем больше вероятность банкротства. При Z=0 вероятность банкротства в течение ближайших двух лет гипотетически равна 50%. При Z < 0 вероятность наступления банкротства меньше 50%, при Z > 0 вероятность банкротства увеличивается и начинает превышать 50%.

Достоинством данной модели является простота, а недостатком  — невысокая точность прогноза, так как здесь не учитывается  влияние множества других важных факторов на финансовое состояние предприятия.

К сожалению, эта модель не подходит для российской практики, так как значения параметров данной функции рассчитаны на основе статистической отчетности зарубежных стран. Для адаптации  этой модели необходимо провести пересчет указанных параметров на базе статистики обанкротившихся предприятий в  России.

В общем можно сказать, что применение метода Альтмана позволяет  прогнозировать финансовое развитие предприятия.¹⁹

В мире функционирующей финансовой инфраструктуры подавляющее большинство  финансовых и прочих показателей  меняется во времени в соответствии с изменениями макроэкономических и иных условий. Экономисты из разных стран, на практике проверяющие множество  методов, апробировали и модель Альтмана, применив ее к разным периодам времени. После внесения незначительных корректив  в предложенную Альтманом методологию  большинство финансовых экспертов  согласилось, что его прогнозы отличаются высокой работоспособностью и статистической надежностью, т.е. с помощью этих моделей можно максимально точно  определять предприятия, у которых  велика вероятность финансовых «сбоев». Чем ближе банкротство, тем более  очевидны результаты, которые показывает модель Альтмана, как, впрочем, и любой  другой метод. Преимуществом методов, подобных данной модели, является высокая  вероятность, с которой предсказывается  банкротство приблизительно за два  года до фактического объявления конкурса, недостатком является  уменьшение статистической надежности результатов при составлении прогнозов относительно отдаленного будущего.

 

 

    Основные показатели при оценке банкротства предприятия

 

Можно привести следующий  перечень критических показателей  для оценки возможного банкротства  предприятия. Ученые, основываясь на разработках западных аудиторских  фирм и применяя  эти разработки к отечественной специфике бизнеса, предложили следующую двухуровневую  систему показателей.²⁰

К первой группе относятся  критерии и показатели, неблагоприятные  текущие значения или складывающаяся динамика изменения которых свидетельствуют  о возможных в обозримом будущем  значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве.

К ним относятся:

    - повторяющиеся  существенные потери в основной  производственной деятельности;

    - превышение некоторого  критического уровня просроченной  кредиторской задолженности; 

          - чрезмерное использование краткосрочных  заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

    - устойчиво низкие  значения коэффициентов ликвидности; 

    - хроническая  нехватка оборотных средств; 

    - устойчиво увеличивающаяся  доля заемных средств в общей  сумме источников средств; 

    - неправильная  реинвестиционная политика;

    - превышение размеров  заемных средств над установленными  лимитами;

    - хроническое  невыполнение обязательств перед  инвесторами, кредиторами и акционерами  (в отношении своевременности  возврата ссуд, выплаты процентов  и дивидендов);

    - высокий удельный  вес просроченной дебиторской  задолженности; 

наличие сверхнормативных и  залежалых товаров и производственных запасов;

    - ухудшение отношений  с учреждениями банковской системы; 

     - вынужденное  использование  новых источников  финансовых ресурсов на относительно  невыгодных условиях;

     - применение  в производственном процессе  оборудования с истекшими сроками  эксплуатации;

     - потенциальные  потери долгосрочных контрактов.

Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные  значения которых не дают основания  рассматривать текущее финансовое состояние как критическое. Вместе с тем, они указывают, что при  определенных условиях или непринятии действенных мер ситуация может  резко ухудшиться.

К ним относятся:

    - потеря ключевых  сотрудников аппарата управления;

    - вынужденные  остановки, а также нарушения  производственно-технологического  процесса;

     - излишняя  ставка на прогнозируемую успешность  и прибыльность нового проекта; 

     - участие предприятия  в судебных разбирательствах  с непредсказуемым исходом; 

     - потеря ключевых  контрагентов;

      - недооценка  технического и технологического  обновления предприятия; 

     - неэффективные  долгосрочные соглашения;

     - политический  риск, связанный с предприятием  в целом или его ключевыми  подразделениями.

Что касается критических  значений этих критериев, то они должны быть детализированы по отраслям и  подотраслям, а их разработка может быть выполнена после накопления определенных статистических данных²¹.

Одной из стадий банкротства  предприятия является финансовая неустойчивость. На этой стадии начинаются трудности  с наличными средствами, проявляются  некоторые ранние признаки банкротства, резкие изменения в структуре  баланса в любом направлении.