Понятия, цели и принципы оценки бизнеса

Целью сбора данной информации является определение потенциала отечественного (если необходимо, и зарубежного) рынка  сбыта товара: объем продаж в текущих  ценах, ретроспектива за последние 2-5 лет по оцениваемому предприятию, объем продаж в текущих ценах по конкурентам, прогнозы по расширению рынков сбыта в Российской Федерации и за ее пределами.

Основные источники  информации:

• данные отдела маркетинга оцениваемого предприятия;
• данные Государственного комитета по статистике;
• отраслевые информационные издания;
• периодическая экономическая печать;
• бизнес-план;
• личные контакты.

2.3. Условия  конкуренции. 

В рыночной экономике наиболее типичны  рынки несовершенной конкуренции, на которых механизм свободного конкурентного  ценообразования имеет серьезные  ограничения. Оценка конкурентоспособности предприятия проводится с учетом типа рынка, а следовательно, наличия ограничений для вступления в отрасль конкурентов, производящих товары-заменители. Анализ должен дополняться сведениями об объеме производства конкурирующего товара в натуральном и стоимостном выражениях, характеристикой продукции конкурентов (объем, качество обслуживания, цены, каналы сбыта, реклама), о доле реализуемой продукции в общем объеме отечественного производства, а также перечнем основных российских импортеров этого товара.

Основные источники  информации:

• данные Государственного комитета по статистике;
• данные отдела маркетинга оцениваемого предприятия;
• фирмы-дилеры;
• таможенное управление;
• отраслевые информационные издания;
• бизнес-план.

ВНУТРЕННЯЯ ИНФОРМАЦИЯ

Внутренняя информация характеризует  деятельность оцениваемого предприятия. Если читатель отчета не знаком с предприятием, он должен получить максимально полную и точную информацию, чтобы понять особенности оцениваемого предприятия.

Данный информационный блок включает:

• ретроспективные данные об истории компании;
• описание маркетинговой стратегии предприятия;
• характеристику поставщиков;
• производственные мощности;
• рабочий и управленческий персонал;
• внутреннюю финансовую информацию (данные бухгалтерского баланса, отчета о финансовых результатах и движении денежных средств за 3-5 лет);
• прочую информацию.

Если на, предприятии разработан бизнес-план, то в разделе, посвященном  описанию предприятия, приводятся основные сведения о предприятии: виды деятельности, характеристика отрасли, основные показатели текущего финансового состояния предприятия и т.д. Кроме того, в бизнес-плане должны быть следующие данные: организационно-правовая форма, размер уставного капитала, сведения о владельцах наибольших долей уставного капитала, контрольных пакетов акций, принадлежность предприятия к концернам, ассоциациям, холдингам.

1. История  компании. В отчете описывается процесс производства продукции по каждому виду продукции, и начинается описание с истории компании.

2. Маркетинговая стратегия предприятия. Маркетинговая стратегия предприятия определяется внешними факторами, о которых речь шла выше, а также периодом жизненного цикла производимых товаров и наличием производственных мощностей/

Анализируя маркетинговую стратегию предприятия, оценщик должен сопоставить следующую информацию:

• объемы продаж за прошлый (ретроспективный), текущий и прогнозируемый периоды,
• себестоимость реализованной продукции;
• цены товаров и услуг, их динамику;
• прогнозируемое изменение объемов спроса;
• производственные мощности.

3. Производственные  мощности. Объем выпускаемой продукции определяется, с одной стороны, спросом на нее, а с другой - наличием производственных мощностей для ее производства. Поэтому оценщик, особенно при составлении прогнозов, учитывает данные о наличии производственных мощностей на предприятии с учетом будущих капиталовложений.

Пример. Анализируя рынки сбыта, оценщик пришел к выводу, что с учетом освоения рынка стран СНГ можно удвоить объем реализуемой продукции, что составит по годам:

1998 - 200 млн. шт.;

1999 - 250 млн. шт.

Однако производственные мощности предприятия с учетом будущих  капиталовложений позволят произвести соответственно по годам следующие  объемы:

1998 - 180 млн. шт.;

1999 - 200 млн. шт.

В итоге прогноз объемов реализуемой продукции будет скорректирован на производственные мощности.

4. Рабочий  и управленческий персонал. Данный фактор производства оказывает значительное влияние на величину стоимости "предприятия. В компаниях закрытого типа труд работников может частично компенсироваться акциями компании (программа участия служащих в прибыли), и работники предприятия могут рассматриваться как совладельцы предприятия, владеющие определенным пакетом акций.

Управляющий предприятием может быть ключевой фигурой, обеспечивать эффективное управление и развитие бизнеса. Данный факт должен быть учтен в процессе оценки, например при расчете ставок дисконта, так как в случае продажи предприятия его планы в отношении будущей деятельности могут измениться.

Рассмотрим еще один аспект анализа данного раздела - уровень заработной платы на предприятии в сравнении со среднеотраслевыми данными. Отклонение в большую или меньшую сторону рассматривается оценщиком с целью выявления особенностей оцениваемого бизнеса и также может корректироваться при нормализации отчетности.

Основные источники  информации:

бизнес-план;

интервью с руководителем предприятия;

данные отдела маркетинга;

ретроспективная финансовая отчетность.

5. Внутренняя финансовая отчетность. Целью анализа текущей и ретроспективной финансовой отчетности является определение реального финансового состояния предприятия на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов.

В зависимости от целей оценки направления анализа финансового состояния фирмы меняются. Например, если оценивается стоимость миноритарного (неконтрольного) пакета акций предприятия, то потенциального инвестора в большей степени будут интересовать прогнозная оценка рентабельности фирмы, ее способности выплачивать дивиденды.

Основные документы финансовой отчетности, анализируемые в процессе оценки:

бухгалтерский баланс;

отчет о финансовых результатах;

отчет о движении денежных средств.

Кроме того, могут использоваться и другие официальные формы бухгалтерской отчетности, а также внутренняя отчетность предприятия.

В любой компании, особенно закрытого  типа, оценщик может почерпнуть информацию из набора важных документов, а также  непосредственно от руководителей  предприятия.

Целью работы оценщика по сбору внутренней информации являются:

• анализ истории компании с целью выявления будущих тенденций;
• сбор информации для прогнозирования объемов продаж, денежных потоков, прибыли;
• учет факторов несистематического риска, характерных для оцениваемого бизнеса;
• анализ финансовой документации;
• интервью с руководителями и сбор дополнительной информации, позволяющей сделать оценку более реалистичной.

Перечень документов, используемых при проведении оценки.

Оценщику следует получить от заказчика  все возможные документы и другую информацию, необходимую для оценки:

1) информацию о предприятии  общего характера:

• данные о правах и сроках владения имуществом - документы с регистрации земли и недвижимости, принадлежащей оцениваемому предприятию, кадастровые выписки и т.п.;
• устав юридического лица, устав акционерного общества, реестр акционеров, книги протоколов и т.п.;
• балансовый отчет и отчеты о прибылях и убытках за предыдущие годы (прошедшие аудит, там, где они доступны);
• счета управленческого учета, бюджеты, балансовые отчеты, прогнозы, бизнес-план    предприятия,    технико-экономические    обоснования инвестиционных проектов;
• расшифровку постоянных и переменных затрат;
• состав и поэлементную характеристику основных средств;
• расшифровку долгосрочных финансовых активов;
• контракты с покупателями и поставщиками;
• состав обязательств и порядок бухгалтерского учета процентов.

2) информация о бизнесе  и специфике деятельности предприятия:

• характеристики бизнеса, интерес в собственности на бизнес или ценная бумага, подлежащие оценке, в том числе права, привилегии и обязательства, факторы, влияющие на контроль и любые соглашения, ограничивающие продажу или передачу;
• характер, история и перспективы бизнеса;
• финансовая информация за прошлые периоды;
• предыдущие сделки, касающиеся бизнеса, выгодных интересов в бизнесе, преференция, конвертируемые или другие ценные бумаги;
• информация о менеджерах высшего уровня и персонале (контракты персонала, в частности, пакеты переменных вознаграждений и опционы на акции);
• производственные системы;
• коммерческие протоколы;
• патенты, изобретения, ноу-хау, товарные знаки, наименования или фирменные наименования, авторские права, базы данных и т.п.;
• сведения о конкурентах.

3) Определение эффективности  на уровне отрасли:

• Характеристика и динамика отраслей, которые оказывают или могут оказывать воздействие на бизнес.
• Экономические факторы, влияющие на бизнес
• Информация с рынков капитала, например, достижимая ставка отдачи по альтернативным инвестициям, сделки на фондовом рынке, слияния и поглощения.
• Прогнозы фонда заработной платы
• Рыночный спрос на продукцию
• Основные соотношения (пропорции, коэффициенты) у лидеров отрасли
• Будущий конкурент (будущие конкуренты)
• Мощность клиентов и поставщиков
• Влияние    потенциальных    изменений    в    государственном законодательстве или в международных конвенциях
• Другая информация.

Оценщик должен указать документы, являющиеся источниками информации и сохранить всю информацию и  рабочие материалы, на которые он полагался при выработке допущений  и в расчетах различными методами оценки.

Оценщик должен посетить сооружения компании и каждый объект имущества, включенный в оценку, и проверить  все соответствующие данные, в  том числе титульные документы  и всякий раз, когда это возможно, проверить всю информацию, полученную от своего клиента. Все документы, полученные от заказчика, должны иметь печать и подпись либо генерального директора предприятия, либо лица, ответственного за подготовку этого документа.

 

ПОДГОТОВКА ФИНАНСОВОЙ ДОКУМЕНТАЦИИ В ПРОЦЕССЕ ОЦЕНКИ

Работа оценщика с внутренней финансовой документацией проводится по следующим направлениям:

• инфляционная корректировка;
• нормализация бухгалтерской отчетности;
• трансформация бухгалтерской отчетности;
• вычисление относительных показателей.

1. Инфляционная  корректировка отчетности в процессе оценки

Целью инфляционной корректировки  документации являются приведение ретроспективной  информации за прошедшие периоды  к сопоставимому виду; учет инфляционного  изменения цен при составлении  прогнозов денежных потоков и  ставок дисконта.

Простейшим способом корректировки является переоценка всех статей баланса по изменению курса рубля относительно курса более стабильной валюты, например американского доллара.