Принципы анализа рисков

 

Портфельный риск определяется по формуле:

,

где и — доли денежных средств, вложенных соответственно в компании М и Н,

 — коэффициент корреляции  текущих норм доходности по  акциям компании М и Н,

Минимум портфельного риска достигается при значении равном минус 1.

Составить портфель акций с минимум финансового риска — это значит найти такое относительное сочетание в пропорциях инвестирования денежных средств, чтобы добиться полной нивелировки риска, связанного с колеблемостью доходности акций.

 

Решение лучше всего выполнить пошаговым методом проб и ошибок:

Величина долевого коэффициента инвестиций			Норма доходности		Величина портфельного риска
М	Н
1	2	3		4
0	1	8,416		1,452
0,1	0,9	8,928		0,262
0,2	0,8	9,441		0,033
0,3	0,7	9,953		0,766
0,4	0,6	10,465		2,461
0,5	0,5	10,978		5,117
0,6	0,4	11,490		8,734
0,7	0,3	12,002		13,313
0,8	0,2	12,515		18,854
0,9	0,1	13,027		25,356
1	0	13,540		32,819

Оптимальной структурой портфеля является такая структура, при которой доля акций и компании М равна 20% и компании Н - 80%.

 

Задание 5.1.

 

Составить баланс предприятия с минимальным уровнем кредитного риска.

Минимум кредитного риска достигается при следующих значениях коэффициентов, связывающих отдельные разделы баланса:

1. Коэффициент  автономии (Ка) равен отношению общей  суммы собственных средств к  активу финансового баланса. Он  характеризует независимость предприятия  от кредиторов. Его величина не  должна быть меньше 0,5. Это означает, что собственных средств должно быть больше половины всех средств предприятия.

2. Коэффициент  маневренности (Км) равен отношению  собственного оборотного капитала  ко всему собственному капиталу. Он указывает на уровень гибкости  использования собственных средств (т. е. какая часть собственного капитала не закреплена в ценностях иммобильного характера). Величина его также не должна быть меньше 0,5.

3. Коэффициент  покрытия (Кп) исчисляется как отношение  суммы всех оборотных средств  предприятия к сумме краткосрочной  задолженности. Его величина не должна быть меньше 2,0-2,5. Это означает, что на каждую грн. краткосрочных обязательств должно приходиться более двух грн. ликвидных средств.

4. Коэффициент  ликвидности (Кл) определяется делением  суммы денежных средств и дебиторской задолженности на сумму краткосрочной задолженности. Он должен быть не менее 0,5 (на каждую грн. краткосрочных обязательств должно приходится не менее половины грн. наиболее ликвидных средств).

5. Коэффициент  иммобилизации (Ким) равен отношению  остаточной стоимости основных фондов к величине итога баланса предприятия. Он не должен превышать 0,6 и характеризует эффективность использования средств на предприятии в процессе хозяйственной деятельности.

6. Коэффициент  модернизации (Кмд) рассчитывается  делением суммы начисленной амортизации на первоначальную стоимость всего основного капитала (включая нематериальные активы: цену предприятия, патенты и лицензии, товарные знаки, расходы на освоение новых технологий). Он характеризует интенсивность высвобождения средств, вложенных в основные фонды. Его величина от 0,3 до 0,5.

7. Коэффициент  задолженности (Кзд) равен отношению  суммы заемных средств к сумме  собственного капитала. Он должен  принимать значения не выше 0,8.

8. Коэффициент  покрытия инвестиций (Кпи) определяется путем деления суммы собственного капитала, а также средне- и долгосрочных кредитов на итог баланса. Его величина не должна быть меньше 0,6-0,8. Это часть актива баланса, финансируемая за счёт устойчивых источников. Следует отметить, что в настоящее время лишь некоторые крупные государственные предприятия имеют долгосрочные кредиты.

Исходные данные:

1. Баланс предприятия  – 742600 грн.

2. Основные средства  и вложения – 55322 грн.

3. Источники собственных  средств – 24161 грн.

4. Долгосрочные  кредиты – 15000 грн.

5. Краткосрочные  кредиты – 0 грн.

6. Запасы – 31000 грн.

 

Оптимизировать структуру имущества предприятия и его источников могут помочь следующие операции:

1) производится  дополнительная эмиссия акций  на сумму 24000 грн., средства от  продажи акций зачисляются на счет предприятия;

2) реализуются  неиспользуемые основные средства  на сумму 36100 грн.;

3) реализуются  излишние производственные запасы  на сумму 11000 грн.;

4) за счет денежных  средств частично погашаются  долгосрочные кредиты на сумму 14800 грн.;

5) за счет денежных  средств погашается часть кредиторской  задолженности на сумму 696000 грн.

 

 

Изменения в балансе предприятия:

Актив	Сумма, грн.			Пассив	Сумма, грн.
	фактические значения	требуемые изменения	оптимальные значения		фактические значения	требуемые изменения	оптимальные значения
1. Основные средства и другие  необоротные активы	55322	-36100	19222	1. Источники собственных и приравненных  средств	24161	24000	48161
2. Запасы	31000	-11000	20000	2. Долго- и среднесрочные пассивы	15000	-14800	200
3. Денежные средства, расчеты и  другие активы	656278	-639700	16578	3. Краткосрочные кредиты	0		0
				4. Расчеты и прочие пассивы	703439	-696000	7439
Баланс	742600	-686800	55800	Баланс	742600	-686800	55800

 

 

Оценка удовлетворительности структуры имущества предприятия и его источников:

 

Показатели	Фактические значения	Нормативные значения	Значения показателей после оптимизации
1. Коэффициент автономии (СС/ВБ)	0,033	>0,5	0,863
2. Коэффициент маневренности ((СС-НА)/СС)	-1,290	>0,6	0,601
3. Коэффициент покрытия (ОА/ТО)	0,977	>2	4,917
4. Коэффициент задолженности (ЗС/СС)	23,175	<1	0,382
5. Коэффициент покрытия инвестиций ((СС+ДК)/ВБ)	0,053	>0,6	0,867
6. Коэффициент задолженности ((ДК+КК+Р)/СС)	56,277	<0,8	0,159

 

Задание 5.2.

 

Выполнить оценку финансовой устойчивости предприятия (установить область риска) и предложить финансовую стратегию для снижения уровня риска.

Для анализа средств, подвергаемых риску, общее финансовое состояние фирмы следует разделить на пять финансовых областей:

- область абсолютной устойчивости, когда минимальная величина запасов и затрат соответствует безрисковой области;

- область нормальной  устойчивости соответствует области  минимального риска, когда имеется  нормальная величина запасов  и затрат;

- область неустойчивого  состояния соответствует области повышенного риска, когда имеется избыточная величина запасов и затрат,

- область критического  состояния соответствует области  критического риска, когда присутствует  затоваренность готовой продукции, низкий спрос на продукцию  и т. д.,

- область кризисного  состояния соответствует области  недопустимого риска, когда имеются  чрезмерные запасы и затоваренность  готовой продукции, и фирма находится  на грани банкротства.

При идентификации области финансовой ситуации используется следующий трёхкомпонентный показатель:

,

где функция определяется следующим образом:

S(x)=l, если х>0,  S(x)=0, если х<0.

Исходя из вышесказанного следует, что абсолютная устойчивость финансового состояния задаётся условиями:

- абсолютная  устойчивость финансового состояния:

;

- нормальная  устойчивость финансового состояния:

;

- неустойчивое  финансовое состояние, позволяющее  восстановить равновесие платежеспособности  фирмы:

;

- критическое финансовое состояние:

;

- кризисное финансовое состояние:

.

 

Анализ финансовой устойчивости предприятия:

№	Показатели	До оптимизации	После оптимизации
1	Источники собственных средств за вычетом иммобилизации	24161,0	48161,0
2	Основные средства и вложения	55322,0	19222,0
3	Наличие собственных оборотных средств (стр. 1-2)	-31161,0	28939,0
4	Долгосрочные, среднесрочные и заемные средства	15000,0	200,0
5	Наличие собственных и долгосрочных заемных средств формирования запасов и затрат (стр. 3+4)	-16161,0	29139,0
6	Краткосрочные кредиты и заемные средства	0,0	0,0
7	Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (стр. 5+6)	-16161,0	29139,0
8	Общая величина запасов и затрат	31000,0	20000,0
9	Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (стр. 3-8)	-62161,0	8939,0
10	Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных и среднесрочных заемных источников формирования запасов и затрат (стр. 5-8)	-47161,0	9139,0
11	Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов и затрат (стр. 7-8)	-47161,0	9139,0
12	Трёхкомпонентный показатель типа финансовой ситуации	0, 0, 0	1, 1, 1
13	Тип финансовой ситуации	кризисное финансовое состояние	абсолютно устойчивое финансовое состояние