Проблемы развития рынка ценных бумаг в России

Величина чистой прибыли, приходящаяся на одну акцию, позволяет реально оценить эффективность деятельности акционерного общества, его финансовое положение. Она рассчитывается по формуле:

Ап=Чп/Н,

 
где    Ап– прибыль, рассчитанная на одну акцию;

Чп– чистая прибыль общества;

Н– число выпущенных акций.

Рост данного показателя свидетельствует об успешной деятельности акционерного общества, гарантирующей высокие дивиденды и увеличение фактической стоимости акции. Его снижение приводит к выводу о неблагополучии в использовании акционерного капитала и влечёт необходимость детального анализа деятельности акционерного общества.

 

 

 

 

 

 

 

 

          Фиктивный капитал и рынок ценных бумаг

 

Впервые понятие фиктивного капитала было определено Карлом Марксом в 3 томе «Капитала», советская школа политической экономии основывается именно на его суждениях и дает следующее определение фиктивного капитала: «Фиктивный капитал - капитал, представленный в форме ценных бумаг (акциях, облигациях и т.д.), регулярно приносящий доход их владельцам в виде дивиденда или процента и совершающих самостоятельное движение на рынке ценных бумаг». Ошибок в определении ценных бумаг как фиктивного капитала достаточно много: во-первых, можно не согласиться с тем, что фиктивным капиталом являются все виды ценных бумаг; во-вторых, политическая экономия говорит, что «фиктивный капитал не участвует в процессе распределения реального капитала и не создает стоимости», а ведь именно на рынке ценных бумаг происходит перераспределение денежной формы капитала в виде инвестиций; в-третьих, по советской школе процента на использование капитала не существует и это является источником нетрудового дохода, а ведь сейчас просто невозможно оспаривать существование процента на капитал. Можно выделить еще ряд ошибок, но остановимся на этих. Единственное, с чем сейчас можно согласиться, и то с некоторыми добавлениями, это то, что государственные облигации можно отнести к разряду фиктивного капитала и этот капитал значительно больше реального. Но опять же большинство развитых стран использует эту систему покрытия дефицита государственного бюджета, и это значительней эффективнее, чем принудительное размещение займов среди населения во времена СССР, поэтому разговоры о «паразитизме и загнивании капитализма» являются пустыми словами. Выпущенные акционерными обществами акции и облигации поступают в обращение, образуя рынок ценных бумаг. Ценные бумаги - документы, содержащие какое-либо имущественное право, реализация которого возможна только при условии их предъявления. О масштабах этого рынка говорит тот факт, что сегодня в капиталистических странах стоимость всех акций и облигаций, находящихся в обращении, превышает годовой объем их валового национального продукта. Большая часть ценных бумаг реализуется через специально созданный институт – фондовую биржу (ценные бумаги иногда называют фондами).

В последнее время в нашей стране (особенно в связи с проводимой правительством приватизацией государственных предприятий) наблюдается все возрастающий интерес к такому феномену капиталистической экономики, как фондовый рынок или рынок ценных бумаг. Роль фондового рынка как инструмента рыночного регулирования должно рассматриваться особо, поскольку его закономерности очень сложны и неоднозначны и представляют особый коммерческий интерес. К тому же до сих пор считается, что выявить эти закономерности с приемлемой точностью практически нереально. Попытаемся рассмотреть только ту часть этой проблемы, которая касается ценных бумаг, на примере фондового рынка США с некоторыми отступлениями по поводу формирующегося российского фондового рынка и законодательства. Прежде чем перейти собственно к ценным бумагам, следует объяснить такое понятие, как фиктивный капитал, поскольку именно движение фиктивного капитала и является основой функционирования фондового рынка. Фиктивный капитал представляет собой общественное отношение, суть которого состоит в его способности улавливать некоторую часть прибавочной стоимости. Историческая основа возникновения фиктивного капитала состояла в обособлении ссудного капитала от производственного, и образовании кредитной системы, а технический отрыв фиктивного капитала от реального произошел на базе ссуды капитала. В результате чего в руках владельца ссудного капитала остается титул собственности, а реально распоряжается этим капиталом функционирующий предприниматель. Тем самым фиктивный капитал проявляется в форме титула собственности, способного вступать в обращение, и более того, способного обращаться относительно независимо от движения действительного капитала. Реально фиктивный капитал опосредует процессы концентрации и централизации капитала, распределения и перераспределения прибыли, а также перераспределения национального дохода через систему государственных финансов. Следует отметить, что в настоящее время фондовые рынки значительно обособились от реального сектора экономики и процессы, происходящие в области фиктивного капитала, стали во многом совершенно независимыми от процессов реальной экономики. В качестве примера можно привести события, произошедшие в октябре 1987 года в США, когда, с одной стороны, сильнейший биржевой кризис (названный впоследствии биржевым крахом) не был вызван глубинными процессами в реальном секторе экономики, а с другой - он сам не породил серьезного кризиса экономики Соединенных Штатов. Такая независимость (хоть и относительная) и выделяет фондовый рынок в особую область экономической деятельности. Акционерный капитал живет как бы двойной жизнью, имея две формы существования:

- действительный капитал, реально функционирующий в системе общественного воспроизводства.

- капитал, представленный в форме ценных бумаг. Капитал, инвестированный в ценные бумаги, существует как бы в особой системе координат, и его динамика непосредственно определяется состоянием, конъюнктурой рынка ценных бумаг, далеко не всегда адекватно отражающей реальные экономические процессы.

Именно этот двойник реального капитала, называемый фиктивным капиталом и имеющий особое движение вне кругооборота действительного капитала, как специфический товар и обращается на фондовой бирже.

Категория фиктивного капитала отражает дальнейшее развитие капитализма, и по мере монополизации производства ее значение возрастает. Источник доходов по фиктивному капиталу полностью скрыт. Создается представление, что ценные бумаги обладают способностью приносить доход сами по себе. Особенно это проявляется в облигациях государственных займов, когда государство непроизводительно растрачивает полученные средства. Эта форма фиктивного капитала не только не имеет стоимости, но часто и не представляет никакого реального капитала: ведь проценты по облигациям выплачиваются в основном за счет налогов.

В настоящее время, в связи со значительным развитием государственного сектора в экономике и увеличением размеров государственного долга, рынок ценных бумаг все больше заполняется ценными бумагами, выпускаемыми правительствами. В особенности это заметно в тех странах, где фондовые биржи напрямую контролируются правительствами и активно используются для рефинансирования государственного бюджета, например, Италия, в меньшей степени Германия. Сращивание монополий и государства проявляется в их совместных операциях с фиктивным капиталом.

Государство все чаще выступает на рынке ценных бумаг как должник, кредитор и гарант осуществляемых операций. В эпоху, когда инфляция, прежде всего в результате растущих дефицитов государственного бюджета, приобретает широкий размах, связь фиктивного капитала с государством усугубляет инфляционные процессы, и все больший контроль государства над операциями с фиктивным капиталом для покрытия бюджетного дефицита может привести к возникновению кризисных ситуаций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Проблемы развития рынка ценных бумаг в России

 

В России финансовый рынок и его корпоративный сектор молоды. Также только начинают цивилизованное развитие сфера частной собственности и предпринимательства. Реальная экономика, а точнее рынок производства, средств производства, выполнения работ и предоставления услуг, а в общем товарный, носит сырьевой характер, особенно в части российского экспорта. Слаба взаимосвязь концентрации свободных денежных средств и иных финансовых ресурсов и трансформации их в инвестиции, желательно финансирующих производство конечного продукта, обладающего конкурентными преимуществами на мировом рынке. Все это является результатом (следствием) известных событий прошлого и сегодняшним инерционным движением экономики.

Эти факты приводят к неравномерному развитию экономики и основных параметров ее характеризующих. Среди них: темп инфляции, курс рубля, доходность населения, доходность бизнеса и как итог – доходность государства в целом. Рост ВВП есть не что иное, как часть экономического роста, а в моей работе это прирост именно действительного капитала. Такой капитал и позволяет существовать финансовым инструментам. Он является базисом для фиктивного капитала, который по отношению к основанию является надстроечным. Все это оказывает влияние на рынок ценных бумаг в России и фиктивный капитал в форме ценных бумаг функционирует не в полной мере, как это, например, происходит в странах с развитой рыночной экономикой. В нашей стране рынок ценных бумаг недокапитализирован. Это говорит о том, что фиктивный капитал не в полной мере проявляет свою сущность. По поводу содержания указанного капитала можно сказать, что он не содержателен, так как на данный момент список ценных бумаг отвечающих стандартам ликвидности и объема торгов состоит приблизительно из десяти так называемых «голубых фишек». Рынок производных инструментов так же не развит, в том числе и из-за неразвитости рынка базовых инструментов. При существовании этих негативных фактов существуют и позитивные.

Рынок ценных бумаг и его развитие (с помощью капиталов населения) связаны многими стереотипами, “навязанными” явлениями прошлого. Большинство населения попросту не знает смысла инвестирования. Это говорит о том, что экономическая и правовая неграмотность порождают негативное отношение граждан к фондовому рынку и его инструментам. Использование капиталов населения не происходит в полной мере, так же из-за отсутствия региональных ликвидных и что важно дешевых по номиналу финансовых инструментов.

Продолжает существовать проблема неточности и противоречивости соответствующего законодательства. Напротив его своевременность, актуальность и востребованность являются базой для развития экономических отношений на рынке ценных бумаг, как и на любом другом рынке.

Рынки ценных бумаг в России в основном организовывают различные биржи, такие как ММВБ, РТС, СПФБ и другие. Компании могут включить свои ценные бумаги в листинг этих и других бирж, лишь бы эти компании подходили под параметры, выставляемые этими организаторами торгов. Частично развит рынок акций, однако как уже было сказано выше, остается проблема наличия таких акций и по такой цене, которую бы смогли оплатить рядовые инвесторы, например жители регионов. Почти неразвит в регионах сектор корпоративных облигаций. Все это происходит так именно потому, что многие акционерные общества не спешат к выпуску облигационных займов, поскольку для этих целей не отвечают по ряду параметров установленных законодательством. Среди них, например, величина уставного капитала и наличие резервных фондов. Отсутствуют такие ценные бумаги как ипотечные облигации, позволяющие домостроительным компаниям производить жилье, на основе займов, а займодавцам получать это жилье, а также использовать его в качестве залога и т.д. Появление и развитие рынка этих ценных бумаг позволит расширить соответствующий им рынок жилья, однако как говорят специалисты для этих целей нет инфраструктуры.

Всегда актуальной на рынке ценных бумаг будет проблема спекуляции. Спекуляция, являясь проблемой и отпугивая одних инвесторов, привлекает других, которые в свою очередь, вставая то в позицию спроса, то в позицию предложения “раскачивают” рынок. Эти действия приводят к установлению ценового коридора ценных бумаг и к сглаживанию резких скачков цен, а это увеличивает ликвидность рынка, что заслуживает положительной оценки. К тому же на рынке ценных бумаг трудно определить, где происходит спекуляция и манипуляция ценами, а где происходит нормальная торговля. Пока не разовьется в полной мере рынок, что невозможно без участия главного инвестора (населения) напрямую, без посредников, увеличивающих цену, будет возможен арбитраж – использование временной задержки изменения цены на один и тот же фондовый актив на разных биржевых рынках. Инвесторы будут иметь возможность купить, к примеру, акции какой либо компании на одной бирже дешевле и тут же продать их на другой дороже, воспользовавшись тем самым временным несоответствием цены.

Для развития рынка ценных бумаг необходимо привлечение населения и его ресурсов. Для этого нужно сделать максимально прозрачной информацию о финансовых инструментах, соотношения доходности по ним и риска. Прежде нужно развить соответствующее законодательство. Необходимо увеличить доходность населения до такого уровня, при котором после удовлетворения потребностей будут оставаться сбережения, являющиеся потенциалом последующих инвестиций. Нужно развивать использование такой организационно-правовой формы при учреждении и реорганизации предприятий как акционерное общество. Это важно потому, что на таких предприятиях мотивация к труду рядового и управленческого персонала выше, чем на предприятиях использующих иную форму собственности, поскольку акции выполняют функции совладения, экономической власти, а также доход образующую функцию при выплате дивидендов. Этому будет способствовать принятый кодекс корпоративного управления, являющийся внутренним документом акционерных обществ.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

 

Таким образом, фиктивный капитал представляет опасность, когда превосходит действительный капитал в два и более раз и напротив не опасен, если его величина меньше величины действительного капитала или хотя бы равна ей. Фиктивный капитал лишь перераспределяет величину действительного капитала, а именно величину ВВП. Это говорит о том, что в данный момент в нашей экономике присутствует потенциально безопасный объем фиктивного капитала, функционирующего посредством выпуска, продаж и перепродаж и имеется огромный резерв роста, который, несомненно, нужно использовать.