Прогнозирование состояния банкротства предприятия

Прогнозирование состояния банкротства предприятия

Цель  работы:

Проанализировать  состояние возможного банкротства предприятия с помощью экспресс-анализа, российских и зарубежных моделей оценки вероятности банкротства.

Перечень  основных положений работы:

• экспресс-анализ признаков банкротства предприятия;
• зарубежные модели прогнозирования банкротства;
• российские модели прогнозирования банкротства;
• оценка состояния банкротства по методике компании ООО «Компас Групп Рус».

 

Краткая теоретическая справка

Все методы прогнозирования базируются на предположения стабильности развития предприятий, что выражается определенными тенденциями и связями финансовых показателей и их соотношений. Как правило,  при прогнозировании банкротства производится сопоставление информации обанкротившихся и избежавших банкротства предприятий. Для оценки вероятности банкротства используется публикуемая бухгалтерская отчетность и рыночные данные по котируемым ценным бумагам, а если есть доступ, то и внутренняя информация о деятельности предприятия.

Основная направленность используемых методик оценки вероятности  банкротства предприятий - прогнозировать возникновение кризисной ситуации предприятия заранее, ещё до появления очевидных признаков. Используется две группы методов прогнозирования: эвристические и экономико-математические, которые позволяют получить качественные и количественные данные.

Основной нормативной  базой для регулирования вопросов банкротства предприятий в РФ является Федеральный Закон «О несостоятельности (банкротстве) предприятий», принятый в 2002г. Согласно Статье 3 этого Закона признаком банкротства для предприятия является неспособность юридического лица «удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены».

В соответствии с законодательством, финансовый анализ состояния должника проводится с целью:

• расчета коэффициентов финансово-хозяйственной деятельности должника;
• нахождения причины утраты платежеспособности;
• анализа активов и пассивов должника;
• выявления признаков фиктивного и преднамеренного банкротства;
• формирования вывода о возможности (невозможности) восстановления платежеспособности должника;
• формирования вывода о целесообразности введения соответствующей процедуры банкротства;
• формирования вывода о возможности (невозможности) покрытия судебных расходов и пр.

Следует отметить, что из множества используемых в российской практике методик, практически невозможно выделить те из них, которые бы надежно могли прогнозировать состояние банкротства. Более того, методики, разработанные российскими специалистами, тоже ненадежны и могут более или менее нормально прогнозировать банкротство только тех компаний, на анализе показателей которых они были разработаны. Причиной сложившейся ситуации является переходной характер российской экономики, характеризующийся процессом становления рыночных отношений. Необходимо отметить, что ни одну из существующих моделей прогнозирования банкротства нельзя считать совершенной, поэтому их следует рассматривать как вспомогательные средства анализа предприятий.

 

1. Экспресс-анализ признаков банкротства предприятия.

Основаниями для банкротства могут быть неудовлетворительная структура баланса предприятия, а также показатели неплатежеспособности. При этом используется оценка и анализ следующих показателей:

1. Коэффициент текущей ликвидности (CR), который характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств.
2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (OFR), который характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости и определяется как отношение собственного оборотного капитала к оборотным активам.

Основанием для признания  структуры баланса неудовлетворительной служит значение коэффициента текущей  ликвидности меньше 2 или коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами меньше 0,1.

Если хотя бы один из коэффициентов  на конец отчетного периода ниже нормативного значения, то структура  баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие  неплатежеспособным. В этом случае для проверки возможности восстановления платежеспособности рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности.

3. Коэффициент восстановления платежеспособности через 6 месяцев рассчитывается как:

К_восст=(CR_кп+(CR_кп-CR_нп)*6/Т)/2

где CR_нп, CR_кп, – фактические значения коэффициентов текущей ликвидности на начало и конец отчетного периода соответственно;

6 – период  восстановления платежеспособности  в месяцах;

Т – отчетный период в месяцах.

2 – нормативное  значение коэффициента текущей ликвидности CR (для более точных оценок необходимо использовать средний по отрасли показатель).

Если К_восст больше либо равен 1, то предприятие имеет реальную возможность восстановить свою платежеспособность. Если К_восст  менее 1, то у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность через 6 месяцев.

4. Коэффициент утраты платежеспособности. Если оба коэффициента (CR и OFR) на конец периода превышают нормативные значения, то структура баланса предприятия признается удовлетворительной, а предприятие платежеспособным. В этом случае для проверки возможности потери платежеспособности через 3 месяца рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности:

К_утр==(CR_кп+(CR_кп-CR_нп)*3/Т)/2

3 – период  утраты платежеспособности в месяцах.

Если К_утр больше либо равен 1, то предприятие не потеряет свою платежеспособность. Если К_утр менее 1, то предприятия может потерять свою платежеспособность через 3 месяцев, если не будут приняты меры по изменению динамики текущей ликвидности.

5. Степень платежеспособности по текущим обязательствам. Учет платежеспособности крупных, экономически или социально значимых организаций на основании оценки показателя, характеризующего степень платежеспособности организации по текущим обязательствам (в месяцах), определяется как:

Степень платежеспособности по текущим обязательствам = (12*(Итого краткосрочные пассивы - Доходы будущих периодов))/Выручка-брутто,

12 – число  месяцев в году.

В зависимости  от значения показателя степени платежеспособности по текущим обязательствам, рассчитанным на основе данных за последний отчетный период, организации ранжируются на три группы:

- платежеспособные  организации, у которых значение  указанного показателя не превышает  3 месяца;

- неплатежеспособные  организации первой категории, у которых значение указанного показателя составляет от 3 до 12 месяцев;

- неплатежеспособные  организации второй категории,  у которых значение указанного  показателя превышает 12 месяцев.

1.6. Расчет показателей фиктивного или преднамеренного банкротства проводится для предприятий-должников. Если предприятие-должник имеет возможность удовлетворить требования кредиторов в полном объеме на дату его обращения с заявлением о признании его несостоятельным (банкротом), то, значит, имеются признаки фиктивного банкротства. Для установления наличия (отсутствия) признаков фиктивного банкротства определяется обеспеченность краткосрочных обязательств должника его оборотными активами, как отношение величины оборотных активов, за исключением налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям к величине краткосрочных пассивов, за исключением доходов будущих периодов. Если данный показатель <1, то признаки фиктивного банкротства отсутствуют.

Таким образом, в таблице 1 представлены основные показатели, используемые для экспресс-оценки возможного банкротства предприятия.

 

Таблица 1. Показатели экспресс-оценки возможного банкротства предприятия

Показатель	Формула	Норматив
Коэффициент текущей  ликвидности, CR, ед.	CR = (Оборотные  активы - Долгосрочная дебиторская задолженность)/(Итого краткосрочные пассивы — Доходы будущих периодов)	³2
Коэффициент обеспеченности собственными средствами, OFR, ед.	OFR = Собственные  оборотные средства/Оборотные активы = Собственные оборотные средства/(Итого  оборотные активы -Долгосрочная дебиторская задолженность)	³0,1
Коэффициент восстановления платежеспособности, Квосст, ед	Квосст=(CRкп+(CRкп-CRнп)*6/Т)/2*	³1
Коэффициент утраты платежеспособности, Кутр, ед.	Кутр==(CRкп+(CRкп-CRнп)*3/Т)/2*	³1
Степень платежеспособности по текущим обязательствам, месяцев	(12*(Итого краткосрочные  пассивы - Доходы будущих периодов))/Выручка-брутто	<3 месяца
Показатель  фиктивного или преднамеренного  банкротства, ед.	(Итого оборотные  активы - Налог на добавленную  стоимость по приобретенным ценностям)/(Итого краткосрочные обязательства — Доходы будущих периодов)	<1

^* значение 2 используется в расчетах как общепринятый норматив для показателя текущей ликвидности, но в данном случае можно использовать средний показатель по отрасли. Кроме того, в качестве норматива CR и OFR можно использовать средние по отрасли показатели.

 

 

Таблица 2. Расчетные показатели и анализ экспресс-оценки состояния банкротства  анализируемого предприятия за 2011-2012г.г.

Показатель	Значение  показателя		Изменение показателя	Комментарий
	2011г.	2012г.		2011г.	2012г.
Коэффициент текущей  ликвидности, CR, ед.	1,62	2,31	0,68	практически в  норме	в норме
Коэффициент обеспеченности собственными средствами, OFR, ед.	0,38	0,57	0,18	в норме	в норме
Коэффициент восстановления платежеспособности, Квосст, ед	0,87	1,32	0,45	практически в  норме	в норме
Коэффициент утраты платежеспособности, Кутр, ед.	0,84	1,24	0,40	практически в  норме	в норме
Степень платежеспособности по текущим обязательствам, месяцев	5,18	3,68	-1,51	неплатежеспособность первой категории	неплатежеспособность  первой категории (динамика -улучшение  состояния)
Показатель  фиктивного или преднамеренного  банкротства, ед.	1,58	2,26	0,68	имеются признаки фиктивного банкротства, но предприятие  не обращалось по вопросу банкротства	имеются признаки фиктивного банкротства, но предприятие  не обращалось по вопросу банкротства
Общий комментарий	Угроза банкротства  практически отсутствует в 2011г. и полностью отсутствует в 2012г. Однако, следует обратить внимание, на степень платежеспособности по текущим обязательствам: в 2011г. этот показатель составлял немногим более 5 месяцев, а в 2012г. –  показатель снизился и практически стал равен норме 3,68 месяцев.

 

2. Зарубежные методики прогнозирования банкротства

Разработано и используется большое количество различных методик оценки вероятности банкротства. В качестве таких методик используются различные интегральные методы, методы классификации, скоринг-системы и пр.

Поскольку во многих методиках  оценки вероятности банкротства имеются показатели платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости и пр., то интегральные методы, которые были предложены в разделах 2 и 3 данного пособия также могут использоваться и для прогнозирования банкротства.

Большинство успешных исследований в этой сфере выполнялись с помощью пошагового дискриминационного анализа. Наибольшее распространение получили модели Альтмана, Фулмера и Стрингейта, Лиса и Таффлера и пр. В данном разделе более подробно рассмотрим те зарубежные методики оценки банкротства предприятия, которые используются достаточно часто российскими банками (см., например, пакет методик банкротства, который использует ООО «Компас Групп Рус»).

 

Таблица 3. Зарубежные методики прогнозирования банкротства: формулы показателей и оценка результатов

Показатель	Формулы оценки показателей
Двухфакторная модель Альтмана
CR	CR =  (Оборотные активы - Долгосрочная дебиторская задолженность)/(Итого  краткосрочные пассивы — Доходы будущих периодов)
TDA	Debt Ratio = (Итого долгосрочные обязательства + Итого краткосрочные обязательства - Доходы будущих периодов)/Баланс
Z	−0,3877 − 1,0736*CR + 0,0579*TDA
Анализ	Z=0 вероятность равна 50%; Z>0 вероятность больше 50% и возрастает по мере увеличения Z; Z<0  вероятность меньше 50% и снижается по мере уменьшения Z.
Пятифакторная модель Альтмана
Х1	NWC/TA = Собственные оборотные  средства/Баланс
Х2	Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)/Баланс
Х3	EBIT/TA=(Прибыль до налогообложения + ABS(Проценты к уплате))/Баланс
Х4	((Прибыль на акцию  + Номинальная стоимость акции)*количество  акций)/(Итого долгосрочные пассивы  +Итого краткосрочные пассивы-Доходы  будущих периодов)
Х5	Выручка/Баланс
Z	1,2*Х1 + 1,4*Х2 + 3,3*Х3 + 0,6*Х4 + 1,0*Х5
Анализ	Z < 1,81 - вероятность банкротства высокая; 1,81 < Z < 2,765 - вероятность банкротства средняя; 2,765 < Z < 2,99 - вероятность банкротства невелика; Z > 2,99 - вероятность банкротства ничтожно мала
Модифицированный  вариант пятифакторной модели Альтмана
Х4	(Итого капитал и  резервы + Доходы будущих периодов)/(Итого долгосрочные пассивы +Итого краткосрочные пассивы-Доходы будущих периодов)
Z	0,717*X1 + 0,847*X2 + 3,107*X3 + 0,42*X4 + 0,995*X5
Анализ	Z < 1,23 - вероятность банкротства высокая; 1,23 < Z < 2,99 - вероятность банкротства средняя; Z > 2,99 - вероятность банкротства ничтожно
Модель Фулмера
Х1	Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)/Баланс
Х2	Выручка/Баланс
Х3	Прибыль до уплаты налогов/(Итого  капитал и резервы + Доходы будущих  периодов)
Х4	(Чистая прибыль +Амортизация)/(Итого краткосрочные пассивы +Итого долгосрочные пассивы- Доходы будущих периодов)
Х5	Итого долгосрочные обязательства/Баланс
Х6	(Итого краткосрочные  пассивы - Доходы будущих периодов)/Итого баланс
Х7	lg(Баланс - Нематериальные активы - Доходные финансовые вложения -Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям -Дебиторская задолженность)
Х8	(Итого оборотные активы- Долгосрочная дебиторская задолженность)/(Итого  долгосрочные пассивы + Итого краткосрочные пассивы-Доходы будущих периодов)
Х9	lg((Прибыль до налогообложения/ABS(Проценты  к уплате))+1)
Z	5,528*X1 + 0,212*X2 + 0,073*X3 + 1,270*X4 – 0,120*X5 + 2,335*X6 + 0,575*X7 + 1,083*X8 + 0,894*X9 - 3,075
Анализ	при Z<0, то предприятие обанкротится
Модель Спрингейта
Х1	(Итого оборотные активы - Долгосрочная дебиторская задолженность)/Баланс
Х2	EBIT/TA=(Прибыль до налогообложения + ABS(Проценты к уплате))/Баланс
Х3	Прибыль до налогообложения/(Итого  краткосрочные пассивы-Доходы будущих  периодов)
Х4	Выручка/Баланс
Z	1,03*X1 + 3,07*X2 + 0,66*X3 + 0,4*X4
Анализ	при Z < 0,862 возможно банкротство  в течение 2-3 лет; при Z > 0,862 - устойчивое положение предприятия.
Модель Лиса
Х1	(Итого оборотные активы- Долгосрочная дебиторская задолженность)/Баланс
Х2	Прибыль от продаж / Баланс
Х3	Чистая прибыль /  Баланс
Х4	(Итого капитал и  резервы + Доходы будущих периодов)/(Итого  долгосрочные пассивы +Итого краткосрочные  пассивы-Доходы будущих периодов)
Z	0,063*X1 + 0,092*X2 + 0,057*X3 + 0,001*X4
Анализ	при  Z > 0,037 риск банкротства предприятия незначительный. при  Z < 0,037 риск банкротства предприятия высокий
Модель Р. Таффлера и Г. Тишоу
Х1	Прибыль от продаж/(Итого  краткосрочные пассивы-Доходы будущих  периодов)
Х2	(Итого оборотные активы- Долгосрочная дебиторская задолженность)/(Итого  долгосрочные пассивы + Итого краткосрочные пассивы-Доходы будущих периодов)
Х3	(Итого краткосрочные  обязательства-Доходы будущих периодов)/Баланс
Х4	Выручка/Баланс
Z	0,53*X1 + 0,13*Х2 + 0,18*Х3 + 0,16*X4
Анализ	при Z > 0,3 у предприятия  неплохие долгосрочные перспективы, при Z< 0,2 банкротство  более чем вероятно.