Прогнозирование состояния банкротства предприятия

 

Таблица 4. Расчет и анализ вероятности банкротства  на примере анализируемого предприятия

Показатели	Оценка  за 2011г.	Оценка  за 2012г.
Двухфакторная модель Альтмана
CR	1,62	2,31
TDA	0,48	0,51
Z	-2,102	-2,83
Анализ	Z<0, то вероятность мала	Z<0, то вероятность мала
Пятифакторная модель Альтмана
Х1	0,08	0,16
Х2	0,51	0,47
Х3	0,14	0,24
Х4	0,16	0,35
Х5	0,33	0,41
Z	1,69	2,25
Анализ	вероятность высокая	вероятность средняя
Модифицированный вариант пятифакторной модели Альтмана
X4	1,08	0,96
Z	1,7	2,06
Анализ	вероятность средняя	вероятность средняя
Модель  Фулмера
Х1	0,51	0,47
Х2	0,33	0,41
Х3	0,20	0,41
Х4	0,17	0,36
Х5	0,35	0,39
Х6	0,13	0,12
Х7	7,81	7,91
Х8	0,45	0,54
Х9	6,98	7,28
Z	11,62	12,09
Анализ	устойчивое  положение	устойчивое  положение
Модель  Спрингейта
Х1	0,22	0,27
Х2	0,14	0,24
Х3	0,73	1,66
Х4	0,33	0,41
Z	1,26	2,27
	устойчивое  положение	устойчивое  положение
Модель  Лиса
Х1	0,22	0,27
Х2	0,09	0,17
Х3	0,07	0,17
Х4	1,08	0,96
Z	0,027	0,044
Анализ	Z < 0,037 – риск средний	Z > 0,037 – риск незначительный
Модель  Р. Таффлера и Г. Тишоу
Х1	0,66	1,35
Х2	0,45	0,54
Х3	0,13	0,12
Х4	0,33	0,41
Z	0,48	0,87
Анализ	Z> 0,3 - неплохие  долгосрочные перспективы	Z> 0,3 - неплохие долгосрочные перспективы

 

3. Российские модели прогнозирования и оценки банкротства

Как было отмечено ранее, использование зарубежных моделей оценки вероятности банкротства для российских предприятий не позволяет получать достаточно точные результаты. Поэтому российские экономисты предпринимают попытки разработать свои варианты моделей оценки вероятности банкротства предприятий. При этом либо используются аналогичные зарубежным подходы для проведения исследований и получения интегральной функции, либо пересчитываются весовые коэффициенты зарубежных интегральных моделей для показателей российских предприятий, либо предлагаются классификационные варианты моделей и пр. Ниже рассмотрим наиболее успешные российские модели прогнозирования банкротства предприятий.

1. Модель Давыдовой-Беликова. Учеными Иркутской государственной экономической академии Г. В. Давыдовой и А. Ю. Беликовым предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R-счета), которая внешне похожа на модель Э. Альтмана для предприятий, акции которых не котируются на бирже.

Данная модель имеет вид:

Z = 8,38*Х₁ + Х₂ + 0,054*Х₃ + 0,63*Х₄

где Х₁ - отношение величины оборотного капитала к общей величине активов;

Х₂ - отношение чистой прибыли к величине собственного капитала;

Х₃ - отношение выручки от реализации к общей величине активов;

Х₄ - отношение чистой прибыли к величине затрат на производство и реализацию (себестоимость проданных товаров, коммерческие расходы, управленческие расходы).

Вероятность банкротства  предприятия в соответствии со значением модели Z определяется следующим образом:

Z<0 – вероятность банкротства максимальная (90% – 100%);

0 ≤ Z <0,18 вероятность банкротства высокая (60% - 80%)

0,18 ≤ Z < 0,32 вероятность банкротства средняя (35 %- 50%)

0,32 ≤ Z < 0,42 вероятность банкротства низкая (15% - 20%)

Z³ 0,42 вероятность банкротства минимальная (до 10%)

2. Модель О. П. Зайцевой. При построении шестифакторной математической модели О.П.Зайцевой рассчитывается комплексный коэффициент банкротства К.

Модель имеет вид:

К = 0,25*Х₁ + 0,1*Х₂ + 0,2*Х₃ + 0,25*Х₄+ 0,1*Х₅ + 0,1*Х₆

где X₁ - коэффициент убыточности предприятия характеризующейся отношением чистого убытка к собственному капиталу;

X₂ - коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;

X₃ - показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;

X₄ - убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;

X₅ - коэффициент финансового левериджа (финансового риска), который определяется, как отношение заёмного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования;

X₆ - коэффициент загрузки активов - величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов - отклонение общей величины активов предприятия (валюты баланса) к выручке.

Для определения  вероятности банкротства необходимо сравнить фактическое значение К_факт с нормативным значением (К_n), которое рассчитывается по формуле:

К_n = 0,25*0 + 0,1*1 + 0,2*7 + 0,25*0 + 0,1*0,7 + 0,1*Х_{6 прошлого года}

Если фактический  коэффициент больше нормативного К_факт > К_n, то вероятность банкротства велика, а если меньше - то вероятность банкротства мала.

Веса при коэффициентах были рассчитаны экспертным путем для коммерческих организаций. Нормативное значение рассчитывается с использованием в модели минимальных значений коэффициентов:

X₁ = 0;

X₂ = 1;

X₃ = 7;

X₄ = 0;

X₅ = 0,7;

X₆ = значение X₆ в предыдущем периоде. 

Если комплексный  показатель риска банкротства больше нормативного значения, то вероятность  риска банкротства велика, а если меньше норматива, то вероятность риска  банкротства небольшая.

 

 

Таблица 5. Российские методики прогнозирования банкротства: формулы показателей и оценка результатов

Показатель	Формулы оценки показателей
Модель  Давыдовой-Беликова
Х1	(Итого оборотные  активы - Долгосрочная дебиторская  задолженность)/Баланс
Х2	Чистая прибыль/(Итого  капитал и резервы + Доходы будущих  периодов)
Х3	Выручка/Баланс
Х4	Чистая прибыль/ABS(Себестоимость + Коммерческие расходы +Управленческие расходы)
Z	8,38*Х1 + Х2 + 0,054*Х3 + 0,63*Х4
Анализ	Z<0 – вероятность банкротства максимальная (90% – 100%); 0 ≤ Z <0,18 вероятность банкротства высокая (60% - 80%) 0,18 ≤ Z < 0,32 вероятность банкротства средняя (35 %- 50%) 0,32 ≤ Z < 0,42 вероятность банкротства низкая (15% - 20%) Z³ 0,42 вероятность банкротства минимальная (до 10%)
Модель  О. П. Зайцевой
Х1	Чистый убыток/(Итого  капитал и резервы + Доходы будущих периодов)
Х2	Кредиторская  задолженность/Дебиторская задолженность
Х3	1/Коэффициент  абсолютной ликвидности = 1/LR
Х4	Чистый убыток/Объём  реализации продукции
Х5	TD/EQ = (Итого долгосрочные  обязательства + Итого краткосрочные  обязательства - Доходы будущих периодов) / (Итого капитал и резервы + Доходы будущих периодов)
Х6	1/ТАТ=1/(Выручка*/((Баланс начало периода +Баланс конец периода)/2))
Х6 в предыдущем периоде	1/ТАТ=1/(Выручка*/((Баланс начало периода +Баланс конец периода)/2))
нормативное значение Кn	0,25*0 + 0,1*1 + 0,2*7 + 0,25*0 + 0,1*0,7 + 0,1*Х6 прошлого года
фактическое значение Кфакт	0,25*Х1 + 0,1*Х2 + 0,2*Х3 + 0,25*Х4+ 0,1*Х5 + 0,1*Х6
Анализ	Кфакт > Кn  -  вероятность банкротства велика, Кфакт ≤ Кn  -  вероятность банкротства мала

 

Таблица 6. Расчет и анализ вероятности банкротства  на примере анализируемого предприятия  по российским методикам

Показатели	Оценка  за 2011г.	Оценка  за 2012г.
Модель  Давыдовой-Беликова
Х1	0,217	0,274
Х2	0,142	0,342
Х3	0,328	0,409
Х4	0,314	0,720
Z	2,173	3,112
Анализ: вероятность банкротства	Минимальная, намного меньше 10%	Минимальная, намного  меньше 10%. Вероятность в динамике снижается.
Модель  О. П. Зайцевой
Х1	0	0
Х2	0,170	0,140
Х3	1,907	0,876
Х4	0	0
Х5	0,922	1,044
Х6	2,447	12,332
Х6 в предыдущем периоде	3,053	2,447
нормативное значение Кn	1,875	1,815
фактическое значение Кфакт	0,735	1,527
Анализ: вероятность банкротства	минимальная	Минимальная, но динамика отрицательная.
Комментарий общий:	По российским методикам вероятность банкротства предприятия в ближайшее время на прогнозируется

 

4. Оценка состояния банкротства предприятия по методике компании ООО «Компас Групп Рус». Данная оценка проводится как комплексный результат по ряду зарубежных методик прогнозирования банкротства компании. В результате анализа составляется общая таблица, в которой отмечены результаты оценок вероятности банкротства по 7 зарубежным методикам в классификации вероятности банкротства: низкая вероятность – средняя – высокая. Общее аналитическое заключение делается по суммарной оценке полученных результатов. Это один из подходов к оценке банкротства, который наряду с другими используется в ООО «Компас Групп Рус».

 

Таблица 7. Комплексная оценка вероятности банкротства по ряду зарубежных методик, используемых в ООО «Компас Групп Рус»

Модели	Вероятность банкротства
	низкая	средняя	высокая
	На 2011г.
1. Модель Альтмана
- 2 - факторная	V
- 5 - факторная			V
- модифицированная		V
2. Модель Фулмера	V
3. Модель Стрингейта	V
4. Модель Лиса		V
5. Модель Таффлера	V
СУММА	4	2	1
Комментарий	Вероятность банкротства  можно считать практически низкой. 5-факторная модель показывает немного  заниженные результаты.
	На 2012г.
1. Модель Альтмана
- 2 - факторная	V
- 5 - факторная		V
- модифицированная		V
2. Модель Фулмера	V
3. Модель Стрингейта	V
4. Модель Лиса	V
5. Модель Таффлера	V
СУММА	5	2
Комментарий	Вероятность банкротства  низкая
Общий комментарий	Вероятность банкротства  анализируемой компании низкая и  снижается в динамике.