Прямые и портфельные инвестиции. Порядок учета капиталовложений

1 ПРЯМЫЕ И ПОРТФЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ. ПОРЯДОК УЧЕТА КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ.

Международное движение долгосрочных капиталов развивается  в различных формах с участием экономических субъектов различных  стран. Интенсификация потоков капитала между странами и регионами мира вызывает рост объемов иностранных инвестиций в экономику практически всех стран.

В самом общем плане  понятие «инвестиция» означает долгосрочное вложение капитала, денежных средств в какие-либо предприятия, организации, долгосрочные проекты и т. д. с целью извлечения прибыли. Очень часто инвестиции отождествляются с капиталовложениями. Однако некоторые авторы, ссылаясь на западную литературу, считают инвестиции более широким понятием, чем капиталовложения, поскольку инвестиции охватывают как реальные инвестиции (собственно капиталовложения), так и портфельные (или финансовые) инвестиции.

К капиталовложениям  относятся вложения в основной и  оборотный капитал, затраты на капитальный ремонт, на приобретение земельных участков и объектов природопользования, а также вложения в нематериальные активы (патенты, лицензии, программную продукцию НИОКР и т.д.).

К финансовые инвестициям  относятся долгосрочные и краткосрочные займы и кредиты, финансовые вложения хозяйствующих субъектов в приобретение ценных бумаг и т. д.

Иностранные инвестиции - все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые иностранными инвесторами в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли.

В Законе РФ «Об иностранных  инвестициях» (1999) иностранная инвестиция определяется как «вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав при условии, что эти объекты не изъяты из оборота в РФ».

По российскому законодательству (ст. 128 Гражданского кодекса РФ) к объектам гражданского права, которые могут служить объектами капиталовложений, относятся:

• вещи;
• иное имущество (в том числе имущественные права);
• результаты интеллектуальной деятельности, в том числе исключительные права на них (интеллектуальная собственность);
• работы и услуги;
• нематериальные блага;
• информация.

Даваемые в законодательных  актах разных стран определения  и перечни иностранных (зарубежных) инвестиций обычно являются не исчерпывающими, а примерными, поскольку понятие инвестиций охватывает все виды имущественных ценностей, которые иностранный инвестор может вкладывать в экономику принимающей страны.

В этот перечень основных объектов иностранных инвестиций входят:

• недвижимое и движимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности) и соответствующие имущественные права, денежные средства и вклады;
• ценные бумаги (акции, облигации, вклады, паи и др.);
• имущественные права;
• права на результаты интеллектуальной деятельности, часто определяемые как права на интеллектуальную собственность;
• права на осуществление хозяйственной деятельности, предоставляемые на основе закона или договора.

Иностранные инвестиции можно классифицировать по различным критериям. Особое внимание следует уделить прямым и портфельным  инвестициям.

Прямые инвестиции - это инвестиции, которые обеспечивают инвестору эффективный контроль над заграничной коммерческой организацией. Международный валютный фонд (МВФ) дает следующее определение: «Прямые инвестиции - инвестиции, осуществляемые для участия в прибылях предприятия, действующего на иностранной территории, причем целью инвестора является право непосредственного участия в управлении предприятием».

Основными способами осуществления  прямых инвестиций являются:

• создание за границей собственного филиала или предприятия, находящегося в полной (100-процентной) собственности инвестора (это так называемое инвестирование «с нуля»);
• приобретение или поглощение зарубежных предприятий;
• финансирование деятельности зарубежных филиалов, в том числе за счет внутрикорпорационных займов и кредитов, предоставляемых материнской компанией своему зарубежному филиалу;
• приобретение прав пользования землей (включая аренду), природными ресурсами и иных имущественных прав;
• предоставление прав на использование определенных технологий, ноу-хау и др.;
• приобретение акций или паев в уставном капитале иностранной компании, обеспечивающих инвестору право контроля за деятельностью предприятия; такие участия иногда называют мажоритарными;
• реинвестирование прибыли, полученной инвестором, в стране размещения филиала или совместного предприятия.

В разных странах доля, дающая право контроля, определяется по-разному. В документах МВФ к  прямым инвестициям относятся участия в капитале, составляющие не менее 25% уставного капитала, в Канаде, Австралии и Новой Зеландии - не менее 50%, в странах Европейского союза-20-25%, в США - 10%.

По российскому Закону «Об иностранных инвестициях» (1999) к прямым инвестициям относятся:

• приобретение иностранным инвестором не менее 10% доли в уставном капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории РФ;
• вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица;
• осуществление на территории РФ иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования таможенной стоимостью не менее 1 млн. руб.;
• реинвестирование прибылей, полученных на территории РФ (реинвестиции - капиталовложения в объекты предпринимательской деятельности, финансируемые за счет доходов или прибыли иностранного инвестора, которые получены на территории принимающей страны).

Определяющая роль прямых инвестиций для принимающих стран  заключается в том, что вместе с ними в эту страну поступают  не только капиталы (в материальной и нематериальной форме), но и новые технологии и опыт, передовые методы организации производства, труда и управления.

Портфельные инвестиции представляют собой вложения иностранных инвесторов в приобретение акций или паев в уставном капитале компаний, не дающие права контролировать управление и влиять на коммерческую деятельность организации; а также в другие ценные бумаги принимающих государств - облигации, государственные долговые обязательства и т. д.

 Участия в уставном  капитале, не дающие права контроля, иногда называют миноритарными; их доля должна быть ниже предела, установленного для прямых инвестиций. В России такой предел составляет 10%.

В России в последние  годы иностранный инвестор мог вложить  средства в следующие рублевые активы, которые входят в состав портфельных инвестиций:

• акции российских компаний;
• акции коммерческих банков;
• государственные краткосрочные облигации (ГКО);
• долгосрочные облигации федеральных займов (ОФЗ);
• долгосрочные облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ);
• облигации местных органов власти;
• банковские депозиты в рублях.

Прямые инвестиции отличаются от портфельных следующими чертами:

а) они, как правило, имеют  более долгосрочный и стабильный характер;

б) сумма этих вложения обычно выше;

в) инвестор подвергается более высокой степени долгосрочного риска;

г) они дают инвестору  право контролировать или участвовать  в управлении объектом инвестирования.

В международной (МВФ, Всемирного банка и т. д.) и национальной статистике существует категория прочих инвестиций, куда включаются:

• торговые кредиты (предварительная оплата импорта или экспорта и предоставление кредитов для оплаты импорта и экспорта);различные кредиты, кроме торговых, полученные от инвесторов;
• кредиты, полученные от международных организаций - Всемирного банка, Международного валютного фонда, МБРР, ЕБРР;
• банковские вклады - валютные счета зарубежных инвесторов, например, в российских банках;
• двусторонние инвестиционные кредиты.

Для развивающихся государств и стран с переходной экономикой эта форма инвестиций имеет существенное значение.

После отмены с начала 1995 г. Закона о предприятии в законодательных актах РФ используется понятие коммерческой организации с иностранными инвестициями (КОИИ).

КОИИ - объединение инвесторов в форме юридического лица, принадлежащего двум и более лицам, одно из которых является иностранным лицом (нерезидентом). В соответствии с российским законодательством коммерческие организации с иностранными инвестициями в России могут создаваться в организационно-правовых формах хозяйственных товариществ и обществ:

• полного товарищества;
• товарищества на вере (коммандитного товарищества);
• общества с ограниченной ответственностью;
• общества с дополнительной ответственностью;
• акционерного общества (открытого или закрытого типа).

Если в коммерческой организации участвуют российские и иностранные партнеры, то это - совместное предприятие. Если в коммерческой организации представлен один или несколько иностранных партнеров, то она полностью принадлежит иностранным инвесторам и считается предприятием со 100-процентными иностранными инвестициями.

В качестве вклада в совместное предприятие иностранный инвестор может предоставить:

• денежные средства;
• вложения в основные фонды совместного предприятия;
• права интеллектуальной собственности. Вклад инвестора, определяемый как права интеллектуальной собственности, может принимать форму:
• документального подтверждения вносимых прав (патентов, лицензий и др.);
• оценки интеллектуального потенциала инвестора;
• оценки творческих возможностей инвестора;
• оценки лицензионного вознаграждения.

Патент – документ, государственное свидетельство, удостоверяющее право изобретателя или покупателя патента на исключительное использование  изобретения в течение определенного  времени (или свидетельство, удостоверяющее право на занятие определенным видом деятельности при соблюдении установленных условий).

Лицензия – разрешение государственного или местного органа власти на право  ведения определенного вида хозяйственной  деятельности (или разрешение, выдаваемое владельцем патента (лицензиаром) юридическому или физическому лицу (лицензиату) на коммерческое использование запатентованного продукта в течение определенного срока за определенную плату).

Лицензионное вознаграждение, выступающее  в роли цены технологии, - это часть прибыли лицензиата. Как известно, использование технологического преимущества обеспечивает предпринимателю получение сверхприбыли. При продаже технологии лицензиар как бы продает свое право на получение этой сверхприбыли за некую ее долю. Такая доля прибыли называется роялти. При расчете ставки роялти обязательно учитывается размер применяемых банками процентных ставок, т. е. лицензиар, продавая лицензию, стремится получать на нее такую же прибыль, положив которую в банк под действующие процентные ставки, он мог бы получить доход, равный роялти.

В качестве оплаты прав на использование  технологии может использоваться передача ценных бумаг (акций и облигаций). Данная форма вознаграждения встречается в чистом виде или в комбинации с другими формами примерно в 15% лицензионных соглашений. Чаще всего при этом лицензиар получает от 5 до 20% акций лицензиата, в отдельных случаях эта доля доходит до 40%.

Закон «Об иностранных  инвестициях» 1999 г. определяет, что  в качестве иностранного инвестора (субъекта инвестиций) в РФ могут выступать:

• иностранное юридическое лицо, гражданская правоспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства, в котором оно было учреждено и которое вправе осуществлять инвестиции на территории РФ;
• иностранная организация (это понятие в Законе «Об иностранных инвестициях» 1991 г. отсутствовало), не являющаяся юридическим лицом, гражданская правоспособность которой определяется в соответствии с законодательством государства, в котором она была учреждена и которая вправе осуществлять инвестиции на территории РФ;
• иностранный гражданин, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяются в соответствии с законодательством государства его происхождения;
• лицо без гражданства, которое постоянно проживает за пределами РФ, гражданская правоспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства его проживания;
• международная организация, причем не любая организация, имеющая такой статус, а только та, которая имеет международный договор с РФ, в соответствии с которым ей предоставлено право осуществлять 
  инвестиции на территории РФ;
• иностранное государство, которое имеет право осуществлять инвестиционную деятельность на территории РФ.