Развитие рынка ценных бумаг в России

    Свободный рынок не предъявляет жестких  требований к продавцам и покупателям. Здесь действуют законодательные  нормы, обеспечивающие полный контроль за предпринимательской деятельностью. В той же мере, что и на организованном рынке, компании, выпускающие ценные бумаги, несут административную и уголовную ответственность за обман или дезинформацию покупателя. Посредники действуют в соответствии с официальными нормами и правилами обслуживания клиентов, а сама купля-продажа ценных бумаг подлежит юридическому оформлению и имеет абсолютно правовой характер.

    Организованный  же рынок требует, чтобы предлагаемые для продажи бумаги проходили специальную регистрацию и удовлетворяли набору дополнительных условий, предоставляющих максимум деловой информации о том бизнесе, для финансового обеспечения которого выпускаются именно эти бумаги. Их купля-продажа осуществляется путем заявки на фондовой бирже, а все связанные с этим процедурные вопросы строго регламентируются правилами этой биржи и государственным законодательством.

     Организованный  рынок ценных бумаг - система фондовых бирж - обладает четырьмя неотъемлемыми чертами:

1. между ценой спроса и ценой предложения почти никогда нет большого разрыва
2. сделки совершаются часто

3.   сделки проводятся за короткое время

4.   как правило, не бывает значительного колебания цен.

    Все это обеспечивается комплексом целенаправленных организационных действий.

    Прежде  всего, необходимо, чтобы круг держателей ценных бумаг каждой компании был как можно более широк. Другим важным фактором является наличие большого числа крупных компаний, однако на организованном рынке обязательно должны быть представлены средние и небольшие компании. Кроме того, следует всемерно способствовать совершению краткосрочных операций по купле-продаже. Также следует отметить тот факт, что организованный рынок обладает способностью к самоускорению и самозамедлению.

    Активный  рынок создает впечатление легкой ликвидности ценных бумаг, чем стимулирует их покупку. Кроме того, он привлекает многообразием возможностей, что увеличивает число операций на кредитной основе.

    Свободный рынок ценных бумаг можно охарактеризовать как рынок, не имеющий определенного  местонахождения, сделки на котором  осуществляются вне биржи. Еще одно название - телефонный рынок - указывает на основной способ осуществления сделок.

    Свободный рынок представляет собой вторую не менее важную сферу распространения и оборота инвестиционных ресурсов. По некоторым видам бумаг он уступает, а по другим - значительно превосходит биржевую систему.

    Это касается прежде всего государственных  и муниципальных облигаций, акций  многих банков, страховых и инвестиционных компаний. Вместе с ними на свободном  рынке обычно циркулирует огромное число выпусков, которые в силу различных причин не могут обращаться на бирже. К ним относятся следующие:

• выпуски, ориентированные на ограниченный круг потенциальных покупателей, требующие особых методов распространения
• бумаги с очень высокой ценой
• малые выпуски
• бумаги, выпущенные под залог недвижимости
• безбумажная форма выпуска, когда эмитент не хочет себя афишировать бумаги, в которых предложение соответствует спросу, т. е. покупатель широко известен и распространить бумаги легко
• бумаги, тесно связанные с региональными хозяйственными комплексами или социально-производственной инфраструктурой

 

    Также на свободном рынке совершаются  сделки с акциями крупных компаний, циркулирующими в биржевой системе.

    Основными участниками свободного рынка являются брокерско-дилерские конторы, для  которых характерна сравнительно узкая  специализация по видам бумаг  и сделок, а также банки и  инвестиционные компании.

    В свою очередь банки подразделяются на инвестиционные, главным предметом  деятельности которых является подписка на распространение акций и облигаций различных корпораций, и коммерческие, занимающиеся на свободном рынке главным образом распродажей федеральных и местных облигаций.

    Свободный рынок всегда находится не только под государственным контролем, но и под контролем со стороны  ассоциации, объединяющей данных рыночных субъектов. Во всех развитых капиталистических  странах участники свободного рынка, как и участники фондовых бирж, подлежат не только юридическому, но и  профессионально-квалификационному  контролю.

    Также стоит отметить, что комиссионные вознаграждения на свободном рынке  никак не нормируются общими правилами. Фактически комиссионные колеблются от минимальных значений на организованном рынке до 5% (а иногда и выше) от суммы сделки на свободном рынке. 

    1.3. Задачи и функции рынка ценных бумаг

    Цель  рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределение путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

    Давая общую оценку значению ценных бумаг в экономике, можно выделить следующие моменты:

• ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц.
• размещение ценных бумаг – эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей.
• ценные бумаги активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения.

    На  рынке ценных бумаг, прежде всего  фондовых биржах, складываются курсы  ценных бумаг. Эти курсы – барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны. 

    Задачами  рынка ценных бумаг являются:

• мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;
• формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;
• развитие вторичного рынка;
• активизация маркетинговых исследований;
• трансформация отношений собственности;
• совершенствование рыночного механизма и системы управления;
• обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;
• уменьшение инвестиционного риска;
• формирование портфельных стратегий;
• развитие ценообразования;
• прогнозирование перспективных направлений развития.

 

    Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить  на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и  специфические функции, который  отличают его от других рынков.

    К общерыночным функциям относятся такие, как:

• Коммерческая функция, т.е. получение прибыли от операций на данном рынке
• Ценообразующая функция, то есть рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование и т.д.
• Информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.
• Регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления.

 

     К специфическим функция рынка  ценных бумаг можно отнести следующие:

• Перераспределительную функцию
• Функцию страхования ценовых и финансовых рисков или их перераспределения.

 

    Рынок ценных бумаг как финансовый рынок  со своими особыми инструментами  и правилами имеет две основные специфические функции: перераспределение  денежных средств от владельцев пассивного капитала к владельцам активного  капитала и перераспределение рисков между владельцами любых рыночных активов. И та и другая функции осуществляются в строго заданных временных рамках.

    Функция перераспределения денежных средств, осуществляемая посредством выпуска и обращения ценных бумаг, означает перераспределение средств между отраслями и сферами деятельности, между территориями и странами, между население и предприятиями, то есть когда сбережения граждан принимают производительную форму; между государством и другими юридическими и физическими лицами, что имеет место, например, в случае финансирование дефицита гос бюджета на неинфляционной основе.

    Перераспределительная функция условно может быть разбита  на три подфункции:

1. перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности
2. перевод сбережений из непроизводительной формы в производительную
3. финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение новых денежных средств.

 

    Функция перераспределения рисков – это  использование инструментов рынка  ценных бумаг для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов. Эту функцию можно было бы также назвать функцией хеджирование (страхования от риска). Однако, хеджирование невозможно в одностороннем порядке: если есть тот, кто желает застраховаться от риска, то должен быть и тот, кто сочтет для себя возможным принять этот рис. С помощью рынка ценных бумаг можно попытаться переложить риск на спекулянта. Следовательно, сутью хеджирования на рынке ценных бумаг является перераспределение рисков. Данная функция – это сравнительно новая функция рынка ценных бумаг, которая появилась в своем современном виде только в начале 70-х годов с появлением производных инструментов в широком понимании.

    Благодаря ей рынок ценных бумаг существенно  увеличил свою устойчивость с одной стороны и свою значимость с другой, поскольку функция перераспределения рисков, основываясь все на той же функции перераспределения денежных средств, резко ускоряет и упрощает переливы свободных или высвобождаемых финансовых капиталов.  

    1.4. История развития рынка ценных бумаг в России

    Рассматривая  в историческом аспекте рынок  ценных бумаг в нашей стране, следует  отметить, что он существовал  в дореволюционный период  (до 1917г.), затем в период  НЭПа в конце 20-х гг., а  также и в последующий период, но в довольно суженном и урезанном виде. Последним же этапом стало развитие рынка ценных бумаг в современной России. Все эти этапы существенно  различаются определенной спецификой, дифференциацией и глубиной рассматриваемой категории.

    Развитие  капитализма в России в конце 19 века было ускорено отменой  крепостного права в 1861г., которая подтолкнула к созданию  качественно новых  товарно-денежных отношений, а также к расширению внутреннего рынка на базе капиталистических отношений. Однако и до этого периода, можно сказать, существовал рынок ценных бумаг - в виде капитализма, особенно создание акционерных обществ  на его поздней стадии развития в России, привело к широкому  выпуску акций, т.е. к расширению рынка ценных бумаг за счет  движения как акций, так и государственных облигаций. Все это заставило создать соответствующие организационные механизмы функционирования рынка ценных бумаг. При этом был широко  заимствован зарубежный опыт, т.к.  в экономике дореволюционной  России иностранный капитал  занимал довольно заметное место.

    Покупка и продажа ценных бумаг осуществлялась в основном через фондовые биржи и Центральный ( государственный) банк России. Оборот акций в основном происходил через три фондовые биржи - Санкт-Петербурга, Москвы  и Гесингфорса. Продажа и реализация государственных облигаций производилась главным образом через Государственный банк, но при довольно активном посредничестве коммерческих банков и  других кредитных институтов. Покупателями акций были в основном российские частные предприятия, компании, кредитно-финансовые институты (банки, страховые компании), состоятельные слои населения, иностранные юридические и физические лица.  То же самое можно  сказать и о покупках государственных облигаций.

    До  конца 19 века в России не было ни одной  фондовой биржи. Сделки с ценными  бумагами  осуществлялись на товарных биржах в соответствии с правилами биржевой торговли товарами. В России существовало 21 товарная биржа, а фондовые операции осуществлялись на семи: Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской. Ведущей была Петербургская биржа. На ней осуществлялись сделки с  наибольшим числом бумаг, а их курсы принимались другими биржами  как определяющие.