Автор работы: Пользователь скрыл имя, 10 Апреля 2013 в 00:58, реферат
В случае выбора режима плавающего валютного курса валютный рынок самостоятельно уравновешивается механизмом взаимодействия спроса и предложения валюты. Когда делается выбор в пользу фиксированного валютного курса, речь идет означает привязку курса национальной валюты к валюте какой-то страны или корзине валют нескольких государств. Таким образом, в случае фиксированного валютного курса равновесие на валютном рынке устанавливается с помощью мер косвенной экономической политики.
Фиксация курса в условиях даже незначительной инфляции вызывает укрепление национальной валюты, результатом чего может стать ухудшение торгового баланса и рост зависимости экономики от притока иностранного капитала. Например, в Аргентине в 1989г. положительное сальдо составляло 4,5 млрд. долл., однако уже в 1994г. дефицит торгового баланса достиг 9,3 млрд. долл.
Первые годы действия режима валютного регулирования могут сопровождаться острой нехваткой оборотных средств. Этому способствуют как ограничения на объем денежной массы, так и высокие реальные ставки привлечения кредитов. Показателен пример Эстонии. Отсутствие кредитных ресурсов у банков привело к прекращению деятельности многих промышленных гигантов и подорвало развитие сельского хозяйства. Когда-то лучшая в СССР мясомолочная отрасль Эстонии сегодня работает исключительно на импортном сырье. Валютный совет не смог сохранить реальную покупательную способность эстонской кроны, которая с 1992г. уменьшилась примерно в 5 раз.
В результате ограничения возможностей ЦБ по эмиссионному кредитованию проблемных банков на первый план выходит вопрос достаточности оставшихся у него возможностей регулирования ликвидности банковской системы. Как показывает международный опыт, в странах с режимом валютного управления равновесные процентные ставки существенно превышали процентные ставки в странах резервных валют и были подвержены гораздо большим колебаниям, что вело к заметному повышению уязвимости банковской системы.
В общем, РВУ может выступать как действенный инструмент подавления инфляции и стабилизации курса национальной валюты, однако не гарантирует защиту от финансовых кризисов, что показал пример Аргентины.
Долларизация
Долларизация — вытеснение национальной валюты иностранной валютой (чаще всего долларом США), применяемой в функциях средства обращения, платежа, сбережения, меры стоимости. Это обычно связано с высокой инфляцией в стране, где имеет место долларизация.
Долларизация классифицируется на официальную, полуофициальную и неофициальную.
При официальной долларизации страна отказывается от эмиссии национальных денег, а в обороте используется определенная иностранная валюта, или национальная валюта (иногда одни монеты) используется как второстепенная.
Целый ряд небольших государств (независимые и зависимые от США) официально применяют доллар США как единственное законное платежное средство: от Эквадора (используется с 2000 г.) с населением чуть более 13 млн человек до крошечного острова Питкэрн (с начала XIX в.), где проживает несколько десятков человек. Среди наиболее известных государств и территорий — Сальвадор, Панама, Пуэрто-Рико.
При официальной долларизации государство отказывается от проведения самостоятельной денежно-кредитной политики (чаще всего ликвидирует центральный банк), теряет доходы от эмиссии национальных денег, оказывается в определенной экономической зависимости от страны-эмитента инвалюты, используемой во внутреннем денежном обороте. Вместе с тем, в обороте используется твердая, хоть и чужая, валюта, часто уменьшается инфляция, возрастают иностранные и национальные инвестиции, возвращается вывезенный ранее национальный капитал, страна часто получает экономическую помощь и кредиты от страны-эмитента и международных финансово-кредитных организаций.
Долларизация оказывает определенное влияние и на страны-эмитенты инвалюты. В частности, для США это в основном, связано с практически бесконтрольным использованием долларов за границей. Сокращение контроля уменьшает эффективность осуществляемого ФРС США денежно-кредитного регулирования. Напротив, страны с официальной долларизацией получают возможность в какой-то мере влиять на процентную политику ФРС , а также на экономику США в целом, например, отказаться от режима официальной долларизации и эмитировать национальную валюту, что может вызвать массовый сброс доллара и значительное уменьшение его валютного курса.
В то же время у официальной долларизации имеются существенные преимущества для страны-эмитента, в частности, для США возрастает значение доллара как резервной валюты, увеличиваются доходы от эмиссии (сеньораж), уменьшаются валютные и операционные риски.
В ряде стран существует полуофициальная долларизация, которая определяется бивалютной системой, где по методике МВФ инвалюта является вторым легальным средством платежа, т. е. существует параллельное денежное обращение. Иностранная валюта в этих странах достаточно широко и свободно применяется в экономике, но обязательно является второстепенным средством платежа относительно национальных денег. Инвалюта часто используется как деньги банковских депозитов, а оплата труда, уплата налогов, некоторые расходы осуществляются только в национальных деньгах. Продолжает функционировать центральный банк, у которого остается возможность проведения, в определенных рамках, национального денежно-кредитного регулирования. Пример — Таджикистан, где наряду с таджикским рублем обращается российский рубль, при этом разрешено использование других иностранных валют.
Также существует неофициальная, или теневая долларизация, когда национальные деньги обслуживают небольшие сделки и официальные платежи, а иностранная валюта — крупные операции и сбережения.
С экономической точки зрения выбор в пользу официальной долларизации целесообразен только тогда, когда преимущества долларизации превышают ее издержки.
Недостатки официальной долларизации:
• потеря национальных доходов от сеньоража: согласно оценкам первого заместителя директора-распорядителя МВФ Стэнли Фишера, единовременные накопленные издержки из-за потери доходов от сеньоража составляют в среднем 4-6% ВВП, а непрерывный поток издержек - 2.3% ВВП;
• невозможность использования внутреннего центрального банка в качестве кредитора последней инстанции
• отказ от национальной денежно-кредитной и валютной политики: невозможна ни девальвация, ни финансирование бюджетного дефицита через кредиты центрального банка;
• конфликт интересов: страна-эмитент может при держиваться совершенно иных экономических целей, чем долларизированная страна;
• технические издержки: модернизация программ ногообеспечения, обмен банкнот и монет, перевоору жение банкоматов и кассовых аппаратов и т.д.;
Преимущества официальной долларизации:
• нивелирование валютного риска (или риска девальвации внутренней валюты): чем обширнее торговые и финансовые связи страны с долларовой зоной, тем больше будет экономия за счет уменьшения страхования валютного риска;
• снижение странового риска: устранение риска девальвации позволяет избавиться от риска внезапного роста процентных ставок, невыполнения долговых обязательств и ухудшения общеэкономической среды;
• уменьшение
волатильности реального
• сокращение резервов финансовой системы: уменьшение потребностей финансовой системы в дополнительных резервах; например, согласно экспертным оценкам, если бы Панама не была долларизированной страной, ее финансовой системе пришлось бы держать на 3 процента ВВП резервов больше;
• падение инфляции
• снижение реальной процентной ставки: в Панаме в 1990-х гг. как реальные, так и номинальные процентные ставки находились на самом низком уровне среди латиноамериканских стран;
• возможности долгосрочного финансирования: максимальная интеграция в мировую финансовую ситему и доступ к долгосрочным ресурсам;
• улучшение государственных финансов: правительство лишается возможностей инфляционного налогообложения, за счет чего происходит рост реальных доходов бюджета. Кроме того, благодаря снижению валютного и странового рисков, уменьшаются издержки внешних заимствований правительства, что также улучшает состояние государственных финансов.
Нельзя однозначно сказать, какой валютный режим лучше. У каждого есть свои недостатки. На мой взгляд, выбор валютного режима должен выбираться для каждой страны индивидуально, с учетом ее особенностей. Ведь что хорошо для одной страны, может быть плохо для другой. Для правильного выбора необходим тщательный анализ национальных особенностей, а так же учет задач, которые стоят в данное время перед национальной экономикой.
Список литературы