Российские компании на мировом рынке: опыт и тенденции развития

Первичное размещение акций Номос-банка, которое прошло в апреле в Лондоне и Москве, было проведено по средней цене объявленного диапазона. Впрочем, перед сделкой банк снизил оценку, предложенную организаторами, с $3,2-3,8 млрд до $3 млрд. Причем цена была снижена даже несмотря на то, что в размещении участвовали якорные инвесторы — бизнесмен Александр Мамут и шведский фонд East Capital, выкупившие, по разным данным, акции на сумму от $100 млн до $200 млн (всего банк привлек больше $718 млн). Но в результате размещение акций банка проходило при трехкратной переподписке.

Рост объемов рынка привлечения капитала в 2010 году не столь показателен. Глобальный рынок вырос не в последнюю очередь благодаря тем самым крупным бразильским и китайским размещениям, часть которых представляла собой фактически эксклюзивное предложение. А в России почти половина всех привлеченных компаниями средств пришлась всего на два размещения — "Русала" ($2,2 млрд) и Mail.ru Group ($912 млн).

Так, по количеству размещений в первом квартале этого года в лидерах оказался Большой Китай (Китай, Тайвань и Гонконг) - 111 размещений, 38% всех размещений, прошедших за этот период в мире. В нашем географическом регионе (EMEA - Европа, Ближний Восток и Африка) Россия по количеству размещений находится на седьмом месте и делит его с Германией, Нидерландами и Эмиратами (каждая из стран по 0,3% мировых размещений). Нас опережают компании из Польши — 10,7% мировых сделок (31 размещение), Турции и Израиля - по 1,4% (по 4 размещения), Великобритании - 1% (3 размещения). Если сравнивать Россию с нашими соседями по BRIC, то окажется, что помимо Китая, который является лидером по количеству сделок, индийские размещения занимают 3,4% мировых (10 сделок), а бразильские - 1,7% (5 сделок).

Причина такой оценки России, похоже, очень проста. "Многие участники рынка отмечают нежелание именно российских эмитентов, что называется, to leave money on the table, то есть соглашаться с несколько более низкой оценкой компании, с тем чтобы инвесторы увидели рост своих инвестиций уже в первые месяцы после IPO,— говорит директор группы по сопровождению сделок на рынках капитала PwC Михаил Субботин. - Поэтому инвесторы не готовы заходить в переоцененные, по их мнению, акции, что в немалой степени ведет к отмене IPO". "Только в России и, пожалуй, в Египте компании размещаются по самой высокой цене, после чего котировки падают и еще долго приходят в себя, - соглашается Ангелика Генкель из Альфа-банка. - Инвесторы это наблюдали неоднократно и больше не готовы покупать по высокой цене".

В отношении слишком высоких цен при размещении российских компаний аналитики, похоже, правы. Если по количеству частных размещений в первом квартале среди стран EMEA мы стоим на седьмом месте и нас опережают Польша и Турция (два размещения, или 0,7% мировых сделок), то по объему привлеченных средств - уже на втором ($400 млн, или 0,8% объема мировых IPO). И вот тут мы опережаем и Польшу ($100 млн), и Турцию ($300 млн), и Израиль ($36 млн). А среди стран азиатского региона - Индию ($300 млн), Японию ($200 млн) и Сингапур ($200 млн).

Сейчас наблюдатели с нетерпением ждут ближайшей крупной сделки - первичного размещения акций российского поисковика "Яндекс", в рамках которого компания планирует привлечь в конце мая на американской бирже NASDAQ от $1,04 млрд до $1,26 млрд (и это будет зависеть от спроса инвесторов). Компания представлена в Америке как крупнейший поисковик в кириллическом сегменте, где проникновение интернет-услуг еще не так велико, как в развитых странах, а значит, потенциал роста все еще огромен. Так что стратегия организаторов размещения Deutsche Bank, Morgan Stanley и Goldman Sachs может оказаться успешной. Тем более что исходя из объявленного диапазона цена компании уже была снижена: ранее источники на рынке называли оценку компании в $6-9 млрд, теперь речь идет о $6,4-7 млрд. И это при том, что "Яндекс", вероятно, самый известный и, как утверждают эксперты, самый прибыльный интернет-бизнес в России.

Зато гораздо более туманной теперь представляется перспектива размещения пакетов акций госкомпаний — очередного этапа российской приватизации. Напомним, в начале апреля президент Дмитрий Медведев поручил правительству подготовить к 15 мая график планируемых размещений. Сейчас появление такого документа может показаться преждевременным, а сами размещения могут показательно сорваться. Как это, например, случилось на прошлой неделе с компанией "Вертолеты России", планировавшей привлечь $500 млн на IPO в Лондоне, но так и не закрывшей книгу заявок. Инвесторам не понравилось и то, что вырученные деньги должны были в основном достаться материнскому "Оборонпрому", и то, что акции компании были оценены слишком дорого.

Заключение

Возродить экономическую мощь России нель­зя без интеграции в мировую экономику, но этот процесс не должен ограничиваться отраслями топливно-энергетического комплекса, первич­ной переработки минерального и сельскохозяй­ственного сырья. Одним из основных приорите­тов государственной экономической политики России должно стать сохранение и развитие науч­но-технического потенциала. Основой для этого процесса служит пока еще уцелевший высокий интеллектуальный потенциал российского наро­да.

Совершенно очевидно, что назрела необходи­мость стимулировать развитие высокотехноло­гичных производств, основанных на отечествен­ных научно-технических разработках, которые способны обеспечить конкурентные преимуще­ства российским компаниям в ближайшей и дол­госрочной перспективе. Приоритетное развитие этих отраслей поможет России запять достойное место в международном разделении труда и зна­чительно повысить свою конкурентоспособность как в целом на мировом рынке, так и на отдель­ных товарных рынках.

Научно-исследовательские институты Россий­ской академии наук и отдельных отраслей обла­дают техническими разработками и технология­ми, которые в перспективе будут определять не только конкурентоспособность отдельных наших товаропроизводителей и отраслей, но и основные направления развития мировой цивилизации. В области информатизации к конкурентоспособ­ным технологиям, разработанным российскими учеными, можно отнести прежде всего принципи­ально новый носитель информации - трехмер­ную оптико-электронную память, который при успешной реализации может сделать самые со­временные западные разработки технологиями вчерашнего дня. По оценкам независимых экспертов, стои­мость не востребованной российской промыш­ленностью интеллектуальной собственности пре­вышает 400 млрд. долл.

Необходимо стимулировать развитие высоко­технологичных производств, основанных на оте­чественных научно-технических разработках, ко­торые были бы способны в ближайшей и долго­срочной перспективе обеспечить конкурентные преимущества российским компаниям. Приори­тетное развитие этих отраслей поможет России занять достойное место в международном разде­лении труда и значительно повысить свою конку­рентоспособность в мировой экономике.

Добиться повышения конкурентоспособности нельзя без кардинального изменения всей эконо­мической системы управления на уровне отдель­ного предприятия, отрасли, региона, всего нацио­нального хозяйства. Для этого необходима поли­тическая воля к возрождению государства и последовательное проведение социально-эконо­мических преобразований, которые приведут в конечном счете к формированию современной высокоэффективной социально-ориентирован­ной рыночной экономики, обеспечат всесторон­ний рост духовного и материального богатства российского народа.

Список литературы

1.      Волчкова Н.А. Российские финансово-промышленные группы на международных рынках. - М.: Логос, 1999. - 136 с.

2.      Киреев А.А. Международная экономика. — М.: Международные отношения, 1997. – 348 с.

3.      Мировая экономика / под ред. В.К. Ломакина. — М.: Анкил, 1995. – 424 с.

4.      Мировая экономика: введение во внешнеэкономическую деятельность: Учебное пособие для вузов / М.В. Елова и др. – М.: Логос, 2000. – 248 с.

5.      Морозова Т.Г., Победина М.П., Шишлов С.С. Экономическая география России: Учебное пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ, 1999. – 527 с.

6.      Основы внешнеэкономических знаний / Под ред. И.П. Фоминского. — М.: Международные отношения, 1995. – 296 с.

7.      Шлихтер С.Б., Лебедева С.Л. Мировая экономика. — М.: Catallaxy, 1998. – 522 с.

8.      Андриянов В. Конкурентоспособность России в мировой экономике // Мировая экономика и международные отношения, 2000. - № 3. – С. 47-57.

9.      «Газпром» – о компании // http://www.nefte.ru/company/rus/gazprom.htm

10. Кудров В. Место России в мировой экономике в начале XXI в. // Мировая экономика и международные отношения, 2000. - № 5. – С. 75-83.

11. Куренков Ю., Попов В. Конкурентоспособность России в мировой экономике // Вопросы экономики, 2001. - № 6. – С. 36-49.

12. Макаревич Л. России и странам СНГ нужен локомотив мощных национальных компаний // Общество и экономика, 2001. - № 1. – С. 5-56.

13. Мельников В. Перспективы развития транснациональных финансово-промышленных групп СПГ // Проблемы теории и практики управления, 2000. - № 3. – С. 72-76.

14. Мовсесян А., Огнивцев С. Транснациональный капитал и национальные государства // Мировая экономика и международные отношения, 1999. - № 6. – С. 55-63.

15. Мордашев А. Мы хотим конкурировать на мировом рынке // http://www.ng.ru/regions/1999-10-01/mordashov.html

16. СИБАЛ: Российский масштаб // http://www.sibal.ru/sibal

17. Столяров Б. Непродажная Россия стоит в пять раз меньше "Дженерал электрик". // Новая газета, 2000. - № 19. - С.10

18. Финансово-промышленные группы в России (аналитический обзор) // Менеджмент в России и за рубежом, 1998. - № 6. – С. 9-21.

19. Хлопонин А. РАО «Норильский никель» на мировом рынке // Российский экспортер, 2000. - № 10. С. 3-4.

20. Шишков Ю. Россия во всемирном хозяйстве: структурные проблемы врастания // Общество и экономика, 1999. - № 2. – С. 111-132.

21. Шишков Ю. Россия и мировой рынок: структурный аспект // Мировая экономика и международные отношения, 1997. - № 1. – С. 4-18.