Содержание, назначение, функции и классификация свопов

По стороне offer котирующий банк осуществляет валютный своп типа buy and sell (buy spot, sell forward), его контрагент — своп sell and buy.

Для удобства можно просто запомнить правило выбора стороны свопа: используются те же стороны — bid для покупки базовой валюты, offer для продажи базовой валюты, что и для текущих сделок спот, только на дату окончания свопа (фактически форвардную дату).

Короткие свопы (до спота).

Короткие свопы котируются аналогично стандартным свопам в виде форвардных пунктов для соответствующих периодов («овернайт» о/п, «томнекст» t/n). При этом расчет курсов сделки строится в соответствии с правилами расчета курса аутрайт для даты валютирования до спота.

В случае возрастающих слева направо форвардных пунктов (базовая валюта котируется с премией) обменный курс для первой сделки свопа (до спота), должен быть ниже, чем валютный курс обмена для второй сделки (на споте).

В случае убывания форвардных пунктов слева направо (базовая валюта котируется с дисконтом) обменный курс для первой сделки должен быть ниже, чем для второй.

При этом текущий валютный курс спот можно использовать как для даты валютирования (до спота), так и для даты окончания свопа (непосредственно на споте). Главное, чтобы разница двух курсов составляла величину форвардных пунктов для соответствующего периода. Дата спот здесь всегда будет представлять форвардную (более отдаленную дату).

 

1.7. Оценка стоимости свопа. Организация рынка свопов. Цели заключения свопов

 

Если одна сторона желает прекратить свои обязательства в рамках свопа, ей необходимо найти другую компанию, которая бы согласилась взять на себя ее обязательства.

Когда своп организуется впервые, он ничего не стоит контрагентам, однако когда передаются обязательства в рамках уже действующего соглашения, т. е. когда новые свопы в данный момент организуются уже на новых условиях в силу изменившейся конъюнктуры, то передаваемый своп получает уже некоторую стоимость, которую необходимо оценить.

Чтобы оценить своп, его можно представить как сочетание двух облигаций, в отношении одной из которых инвестор занимает длинную, а другой — короткую позицию.

Стоимость свопа будет равна разности цен данных облигаций. Например, в свопе компания A получает твердую и платит плавающую ставку. Тогда для нее цена свопа равна:

Рсв = Р1 – Р2

Где Рсв – цена свопа;

Р1 – цена облигации с твердым купоном;

Р2 – цена облигации с плавающим купоном.

Чтобы прекратить обязательства по свопу, компания должна продать твердопроцентную облигацию и купить облигацию с плавающим купоном. Если компания в рамках свопа получает плавающую и уплачивает твердую процентную ставку, то стоимость свопа для нее составит:

Рсв = Р2 – Р1

Для облигации с твердым купоном размер купона известен. Он равен твердому проценту в рамках свопа. Что касается процента дисконтирования, то его целесообразно определить на основе котировок посредника для свопа. Причем данный процент разумно взять как среднюю величину между ценами покупателя и продавца. Поскольку купоны, номинал и ставка дисконтирования известны, то цена облигации определяется с помощью стандартной формулы определения ее цены.

Чтобы определить стоимость облигации с плавающим купоном, для которой известен только плавающий процент для следующего платежа, можно рассуждать таким образом. Стоимость облигации с плавающей ставкой сразу после выплаты купона должна равняться номиналу (N). Поэтому цену облигации можно найти дисконтированием номинала и суммы будущего купонного платежа (С), (который нам известен из условий свопа, так как определяется в момент выплаты предыдущего купона), под плавающую ставку на время t, которое остается до выплаты купона. Сказанное можно записать следующим образом:

Оценку стоимости валютного свопа осуществляют аналогично оценке процентного свопа, но с учетом валютного курса:

Рсв = SРƒ – Рd

где: S — спотовый валютный курс, представленный на основе прямой котировки (т. е. количество единиц национальной валюты за единицу иностранной валюты);

Рƒ – цена облигации в иностранной валюте;

Рd – цена облигации в национальной валюте.

Для дисконтирования платежей по облигациям берут ставки для соответствующих периодов и валют.

Современное развитие финансового рынка связано как с совершенствованием уже известных, так и с возникновением новых финансовых инструментов. Такими инструментами являются свопы. История возникновения свопов прослеживается с 1960-х годов.

Валютные свопы возникли на основе параллельных кредитов и компенсационных займов, которые получили широкое развитие в Великобритании в 70-е годы. Они появились прежде всего с целью обойти валютный контроль, введенный Великобританией, чтобы препятствовать оттоку капитала из страны. Валютные ограничения главным образом представляли собой налоги на сделки с валютой, что стимулировало инвестирование фунтов в Англии и снижало заинтересованность в экспорте капитала.

Компенсационные займы предоставлялись двумя разнонациональными фирмами друг другу в их национальных валютах. Параллельные кредиты (parallel loans) состояли во взаимном предоставлении одной транснациональной корпорацией (ТНК) кредита филиалу другой. ТНК кредитовала в своей валюте филиал другой ТНК, который расположен в данной стране. Предоставленные кредиты согласовывались по времени и суммам. Кредиты погашались за счет доходов от операций в иностранной валюте, в связи с чем исчезала необходимость конвертации валют, и, таким образом, экономились средства, поскольку не взимался налог на конвертацию. Кроме того, в данном случае исключался риск изменения валютного курса. Следует отметить, что параллельные займы обычно включали условие о том, что в случае сильного обесценивания одной валюты в течение действия займа, заимодавец обесценившейся валюты должен был увеличить размер займа, чтобы уменьшить свой выигрыш.

Как таковой рынок свопов возник в 80-е годы. Начало ему положил валютный своп между компанией «IBM» и Мировым банком, заключенный в августе 1981 г. В тот момент компания «IBM» имела долговые обязательства в марках ФРГ и швейцарских франках. Банк эмитировал две еврооблигации со сроком погашения, аналогичными сроками погашения обязательств «IBM» в марках и франках, и обе стороны обменялись обязательствами. Банк оплатил номинал и процентные платежи по задолженностям «IBM», в свою очередь, «IBM» погасила обязательства Мирового банка. Первый процентный своп был осуществлен в 1982г.

Главными действующими лицами на рынке выступают сберегательные и страховые организации, которые действуют через посредников, т.е. через банки и финансовые компании. При зарождении данного рынка посреднические компании действовали главным образом как брокеры, в современных условиях они выступают в основном в качестве дилеров, т.е. являются стороной сделки в одном свопе и стороной сделки в офсетном свопе.

Рынок свопов – это внебиржевой рынок. Вторичный рынок развит еще слабо, поскольку большей частью свопы являются индивидуальными контрактами. Только порядка 5% свопов торгуются на вторичном рынке.

В то же время на практике наблюдается стремление к созданию более стандартных условий контрактов. Значительную роль в этом играет ISDA (International Swap Dealers Association) – Международная ассоциация дилеров по свопам, созданная в 1985 г. процентные свопы стали торговаться уже как стандартные финансовые инструменты.

Несовершенство рынков следует рассматривать в широком контексте. Оно может быть как результатом несовершенства внутренней структуры рынка, так и следствием, например, административно-регулирующих мер, принятых в той или иной стране, различий в валютном контроле и даже учетной практике, в оценке кредитного, процентного и валютного риска для разных сегментов рынка, в режимах, трансакционных издержках.

Свопы используются и для хеджирования рисков. Например, если компания ожидает повышения процентных ставок, то она может застраховаться путем обмена обязательств с плавающей ставкой на обязательства с твердой ставкой, валютные свопы хеджируют стороны от валютного риска.

Свопы можно использовать и для спекуляции, предполагая определенную динамику будущего движения процентных ставок или валютных курсов.

Свопы также позволяют увеличить доходность финансовых инструментов или создать новые финансовые инструменты. Например, предприятие может объединить краткосрочную задолженность и своп, в рамках которого оно получает платежи по плавающей ставке и платит фиксированный процент. В этом случае открывается возможность для получения дохода за счет спрэда между платежами по фиксированной и плавающей ставкам. Данная комбинация действительно окажется прибыльной, если предприятие ожидает своего кредитного рейтинга.

С общетеоретической точки зрения свопы ведут к интеграции различных рынков в рамках как национальной, так и интернациональной экономики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Первые свопы появились в Лондоне: валютный – в 1979 году, процентный – в 1981; а в 1986 году Chase Manhattan Bank были разработаны товарные свопы. Ликвидный дилерский рынок финансовых свопов сформировался уже к 1982 году, а товарных – к 1989.

Своп — это внебиржевой контракт, ликвидность которого обеспечивается наличием финансовых посредников, так называемых своповых дилеров (своповых банков) и, как правило, являющиеся одной из сторон сделки.. Рынок свопов нигде не регламентируется со стороны государства, что является одной из причин его бурного роста как в количественном (по объему сделок), так и в качественном (по числу нововведений на нем) отношении. Типовые условия заключения своп-контрактов разрабатываются рядом международных профессиональных организаций, например International Swap Dealers Association (ISDA), British Bankers Association и др. Стандартизация своп-контрактов создает условия для функционирования вторичного рынка, организуемого своп-банками, на основе определения своп-курсов.

Использование свопов имеет множество целей, как то:

• уменьшение риска, в том числе валютного;
• обеспечение стабильности платежей;
• снижение расходов на управление портфелем ценных бумаг;
• валютно-финансовый арбитраж, т.е. получение безрисковой прибыли из разницы между процентными ставками в различных валютах, в разных странах;
• получение спекулятивной прибыли на основе прогнозов ставок и курсов;
• и даже для получения убытка, если это необходимо для решения некоторых вопросов налогообложения («свопинг») и т.д.

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

 

1. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 2012. – 278 с.
2. Галанов В. А. Производные инструменты срочного рынка / Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2011. – 464 с.
3. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М. – 2013. – 379 с.
4. Комментарий к Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» / Под редакцией Вайпана В. А. – М.: «Юридический Дом «Юстицинформ»», 2010. – 160 с.
5. Лялин В. А., Воробьев П. В. Рынок ценных бумаг: учеб. – М.: ТК велби, Изд-во Проспект, 2012. – 384 с.
6. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под редакцией В. А. Галанова, А. И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2011. – 448 с.
7. Селезнева Т. С. Ценные бумаги: Теория, задачи с решениями, учебные ситуации, тесты: Учебное пособие. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2012. – 352 с.
8. Тыртышный С. А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа. – СПб.: Питер, 2013. – 220 с.
9. Царихин К. С. Рынок ценных бумаг: Учебно-практическое пособие в 4 частях. Часть I. – М.: Издательский Дом «Социальное отношение», 2012. – 229 с.