Современная валютная система мирового хозяйства

2. Проблемы функционирования современной МВС

Проблема СДР. Итоги функционирования современной девизной валютной системы  с 1970 года по 2002 год свидетельствуют  о том, что специальные права  заимствования (СДР) далеки от того, чтобы  выступать в роли мировых денег. Это возможно только в том случае, если они станут эквивалентом интернациональной  стоимости. Не достигнута главная цель СДР: они направляются на приобретение конвертируемой валюты не столько в  целях покрытия дефицита платежного баланса, сколько для погашения  задолженности стран по кредитам МВФ. Значительные суммы СДР возвращаются в Фонд (путем оплаты полученной иностранной валюты и выкупа национальной валюты) и интенсивно накапливаются  на его счетах, преимущественно в  пользу промышленно развитых стран . Кроме того, стандарт СДР - скрытый долларовый стандарт, что ведет к недооценке или переоценке валют.

Нестабильность доллара  как резервной валюты. Хронический  дефицит платежного баланса по текущим  операциям, разбухание краткосрочной  внешней задолженности, уменьшение официального золотого запаса США, инфляция, две девальвации подорвали монопольное  положение доллара как резервной  валюты в 70-х годах. Формально лишенный этого статуса в результате Ямайской валютной реформы доллар фактически остается ведущим международным платежным и резервным средством, что обусловлено более мощным экономическим, научно-техническим и военным потенциалом США по сравнению с другими странами, их огромными заграничными инвестициями( см. рис 2 ). Зарубежные предприятия американских монополий выпускают больше продукции, чем любая западноевропейская страна или Япония. Это определяет господствующую роль США в международных экономических, в том числе валютно-кредитных и финансовых, отношениях. Используя положение доллара как резервной валюты, США покрывают дефицит платежного баланса национальной валютой.

Рис 2. Мировые валютные резервы

Источник: МВФ

Режим плавающих валютных курсов. Введение плавающих вместо фиксированных валютных курсов в  большинстве стран (с марта 1973 г.) не обеспечило их стабильности, несмотря на огромные затраты на валютную интервенцию. Этот режим оказался неспособным  обеспечить выравнивание платежных  балансов, покончить с внезапными перемещениями ``горячих'' денег, валютной спекуляцией, способствовать решению  проблемы безработицы. На повестке дня - проблема возвращения к стабильным курсовым соотношениям.

Валютные войны. Сегодня Китай, Япония и другие страны мира намеренно снижают курсы валют, чтобы ускорить собственный экономический рост. При этом МВФ и некоторые аналитики предупреждают, что такие действия могут негативно отразиться на других странах мира и замедлить темпы послекризисного восстановления мировой экономики. Сейчас стремительно распространяется угроза «валютных войн». Но настоящим лидером по удержанию низкого курса национальной валюты стал Китай. Несмотря на многочисленные призывы американских и европейских политиков отпустить курс юаня, правительство КНР не стремится сделать курс национальной валюты свободным. Сейчас один доллар можно купить примерно за 6,69 юаня. Причем за последнее время отмечено значительное повышение курса: так с середины 2008 года и до мая 2010 года юань не опускался ниже 6,81 за доллар. Это снижение стало следствием ослабления валютной политики Китая, но юань все равно остается недооцененным, причем по разным оценкам, до 40%. «Гибкость валютного курса всецело отвечает интересам Китая», — так прокомментировал денежную политику страны президент ЕЦБ Жан-Клод Трише. А палата представителей США в конце сентября одобрила введение специальных пошлин на китайские товары, цены которых оказываются меньше из низкой стоимости юаня. Вэнь Джибао, министр финансов КНДР комментирует заявления европейских и американских экономистов: «Не пытайтесь заставить нас переоценить курс юаня. Тогда многие из наших экспортоориентированных предприятий закроются, рабочим-мигрантам придется вернуться в свои деревни. Если Китай столкнется с социальными и экономическими проблемами, то весь мир ждет катастрофа». Если лидеры G20 не согласуют свои действия, начнется классическая гонка курсов валют. Когда какая-нибудь страна впрыскивает слишком много денег в экономику, она тем самым создает для себя односторонние преимущества в международной торговле. Страны, являющиеся ее торговыми партнерами, вынуждены копировать ее действия, чтобы не разбалансировать свою внешнюю торговлю. Так раскручивается инфляционная спираль, вовлекающая все новых участников . Поспешные попытки разных стран провести девальвацию ведут только к одному: все валюты становятся менее стабильными, предупреждает МВФ. Напомним, что 3 ноября 2010г. ФРС США приняла решение о расширении так называемой программы «количественного смягчения» (QE2) — выкупа с рынка казначейских облигаций — в размере $600 млрд. Срок программы составит 8 месяцев. Размер будет регулярно пересматриваться и корректироваться в соответствии с необходимостью. Решение принято, чтобы стимулировать восстановление экономики и гарантировать приемлемые уровни инфляции в долгосрочном периоде. Из всего этого можно сделать вывод, что даже если бы США хотели лишить доллар роли одновременно несущего и разрушительного элемента международной финансовой архитектуры, то остальной мир вряд ли позволил бы это сделать. Это не так уж легко и безопасно, особенно учитывая огромные запасы американской валюты в официальных резервах нефтедобывающих стран, Китая, «азиатских тигров», России, наконец...

Проблема диспропорций. Вторая половина ХХ в. и начало ХХI в. ознаменовались ускорением диспропорциональной динамики составных частей функционального общественного капитала. Его размеры и структура могут быть проиллюстрированы на примере стран «семерки»(см. таблицу 1 ) Структурные сдвиги в функционирующем капитале были ускорены Ямайской валютной реформой 1970-х гг., сопровождавшейся дерегулированием финансовых рынков и банковских систем сначала в США, а в 1980-х гг. и в странах Европы и Азии. Неолиберальная модель развития без должного регулирования открыла дорогу массовым спекуляциям, мошенническим сделкам и криминальным операциям. Такая практика сделала возможным образование «кредитных пузырей» Потребности реальной экономики в денежно-ссудном капитале объективно ограничены размерами основного капитала и применяемой технологией обслуживания оборотного капитала, а также различиями в периодах их кругооборота. Поэтому опережающее накопление денежно-ссудного капитала сопровождается тем, что растет его применение вне сферы товарного производства и обращения. Например, 85–90% операций на фондовых и валютных биржах носят спекулятивный характер и лишь 10–15% связаны с функционированием реальной экономики.

Таблица 1. Соотношение финансовых и материальных активов стран  большой семерки

Источник: МВФ

Все это не могло не привести к ухудшению ситуации в мировой  экономике, о чем свидетельствует  недавно разразившийся финансово  экономический кризис .

3.3 МВС и мировой финансово-экономический кризис

В 2000-е годы американцы благодаря  растущим доходам стали покупать больше жилья в кредит. В итоге  летом 2007-го года разразился кризис ипотечного кредитования в США, который постепенно перекинулся на мировой банковский сектор. Растущие цены на недвижимость в США локомотивом вытаскивали  за собой все другие отрасли экономики  без исключения. Развитая система  ипотеки позволила сформировать в США огромный рынок компаний, торгующих ценными бумагами под  обеспечение ипотечных кредитов. В преддверии кризиса низкие номинальные  процентные ставки, обильная ликвидность, низкая изменчивость финансовых рынков и общее ощущение самоуспокоенности  подталкивали многих инвесторов к принятию более высокого риска. Однако поскольку  процентные ставки оставались низкими, а ликвидность обильной, спрос  на структурированные кредитные  продукты, приносящие более высокую, чем обычно, доходность, продолжался  беспрепятственно до середины 2007 года . Как и во многих предыдущих кредитных кризисах, причиной первой серии убытков было ослабление стандартов кредитования во время кредитного ажиотажа. По причине отсутствия точной информации рынок некоторых ценных бумаг причине отсутствия точной информации рынок некоторых ценных бумаг рухнул. Но остается вопрос: когда наконец все включатся в игру, откуда возьмется новый спрос и как поддержать его на прежнем уровне? Никак. Это классический финал развития истории с мыльным пузырем на любом рынке. 
            На начальном этапе центральные банки оказывали финансовой системе экстренную помощь в пополнении ликвидности, но потребность в ней стала хронической, и у центральных банков появилась необходимость в разработке новых способов ее предоставления. Для того чтобы адаптироваться к продолжавшемуся сокращению ликвидности, ведущие центральные банки, как правило, вносили изменения в свои операции. В ряде случаев для поддержания функционирования межбанковского рынка центральным банкам приходилось принимать новые виды залогового обеспечения, которое иногда было более низкого качества. Особенность кризиса заключается в том, что он начался в финансовой сфере, а затем перерос в кризис экономики. Глубинное его противоречие лежало в диспропорции между спросом и предложением, сопровождавшейся спадом инвестиций, снижением доходов и потребительского спроса, ростом безработицы. Это обусловлено тем, что кругооборот капитала в реальном секторе экономики неотделим от функционирования валютной системы, финансирования основного и оборотного капитала. Испытывая кризис ликвидности и вследствие наличия огромных долларовых резервов и расчетам по внешнеторговым операциям большинства стран , США тем самым втянули в кризис весь остальной мир , который также стал испытывать резкий отток капитала ,сокращение инвестиций и потребительского спроса, увеличение безработицы. Особенностью современного кризиса является его глобальный характер вследствие информационной революции и глобализации мировой экономики.

В кризисных условиях страны ЕС предприняли меры по выработке  европейского варианта согласованных  усилий по выходу из кризиса. При этом выявились немалые расхождения. Если в США модель Дж. Буша основывалась на неолиберальных и монетаристских постулатах в форме прежде всего накачивания государственных средств в банковско-предпринимательские структуры, то в Европе, например, президент Н. Саркози выступил с труднореализуемой моделью «предпринимательского капитализма», отказа от модели «финансового капитализма», т. е. ограничения всесилия финансового капитала, отказа от экономической бесконтрольности, чреватой кризисом. Премьер-министр Великобритании Дж. Браун стремился использовать финансовую поддержку государства для повышения эффективного государственного контроля на основе расширения доли в капитале получателей этой помощи. Министр финансов Германии П. Штайнбрюк раскритиковал безответственную веру в «свободный рынок», модель которого и привела к кризису. При этом обращалось внимание на то, что план оздоровления валютно-финансовой системы и экономики будет реализовываться за счет огромного бюджетного дефицита США и роста государственного долга. Если будет продолжена практика иностранных инвестиций в казначейские облигации, это будет означать финансирование антикризисных мер Вашингтона за счет других стран (Китая, Японии, стран Европы и т. п.) В ЕС первоначальные антикризисные ассигнования оценивались в 600 млрд. дол., но в условиях обострившегося кризиса достигли 1,5 трлн. дол.

Подытоживая, можно сказать, что Ямайская валютная реформа не обеспечила валютную стабилизацию. Кредитные  возможности МВФ, несмотря на увеличение кредитов, остаются скромными по сравнению  с огромными международными финансовыми  потоками и дефицитом платежных  балансов. Недовольство стран-партнеров  валютным механизмом, позволяющим США  осуществлять ``долларовую эксплуатацию'' других государств, усиливает необходимость  дальнейшей фундаментальной реформы  МВС. Речь идет о поисках путей  стабилизации валютных курсов, усилении координации валютно-экономической  политики ведущих держав. Но соперничество  трех центров лежит в основе валютных противоречий.

Однако в том, что в  ближайшей или среднесрочной  перспективе доллар сохранит свою роль резервной валюты, нет никаких  сомнений. В долгосрочной же перспективе  все зависит от дальнейшей политики США, основных членов ЕС и Китая.[10]

3.4 Пути трансформации современной валютной системы

В целях преодоления последствий  азиатского кризиса мировое сообщество предприняло шаги, направленные на повышение устойчивости международной  финансовой системы. Международный  валютный фонд выдвинул в этой области  ряд инициатив. В частности, в  апреле 1998 г. Временный комитет МВФ  принял программу деятельности фонда  на краткосрочную и среднесрочную  перспективу, которая включала следующие  пять направлений:

1. Являясь главным центром по предупреждению финансовых кризисов, МВФ должен добиваться проведения входящими в него государствами экономической политики, направленной на достижение макроэкономического равновесия. Фонду следует также усилить надзор за финансовыми рынками, чтобы не допустить внезапных всплесков повышения рисков, вызываемых международным движением краткосрочных капиталов. Для этого требуется наделить его полномочиями в области контроля над движением капиталов.
2. Правительства развивающихся стран должны выполнять нормы, принятые мировым сообществом, и рекомендации МВФ. В отношении государств, не выполняющих указанных норм и рекомендаций, фондом предусмотрена стратегия нарастающего давления путем выдвижения все более жестких требований.
3. Фонд будет оказывать помощь отдельным странам в реформировании финансовых систем, создании институтов регулирования и надзора, соответствующих международным нормам. В настоящее время МВФ занимается внедрением «Основных принципов эффективного банковского контроля», принятых Базельским комитетом. Фондом опубликованы нормативные документы по банковскому учету и отчетности, оценке активов, процедуре банкротства и управления банками. Им разработан для стран-участниц «Кодекс оптимальной политики по обеспечению транспарентности государственных финансов». Подготовлены и распространены аналогичные документы по кредитно-денежной политике. Международное сообщество должно добиваться того, чтобы улучшение качества и обеспечение прозрачности государственного и корпоративного управления стали абсолютным приоритетом для всех стран.
4. Фонд намерен активнее привлекать частный сектор к работе по предупреждению и преодолению кризисов и разрабатывает соответствующий механизм, с тем чтобы частные кредиторы получали доступ ко всей имеющейся информации о заемщиках и точнее оценивали кредитные риски. Предусматриваются введение в облигационные контракты пункта об участи сторон в переговорах о реструктуризации займов; расширение участия фонда в финансировании стран, имеющих крупную частную задолженность; разработка процедуры признания несостоятельных банков, действующих на национальных и международных рынках капиталов; предостережение стран-участниц от не соответствующего их финансовом возможностям предоставления государственных гарантий.
5. Пересмотр статуса МВФ и других Бреттон-Вудских институтов в целях предоставления им полномочий в области регулирования международного движения капиталов.