Современное состояния рынка ценных бумаг

Переводной  вексель  (тратта) выписывается  и  подписывается кредитором (трассантом) и представляет  собой приказ должнику (трассату) об уплате в указанный срок обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю.

При   передаче   векселя  от  одного  собственника  другому, на его оборотней  стороне  делается передаточная надпись, называемая   индоссаментом.   Посредством    индоссамента,  вексель может циркулировать среди неограниченного круга  лиц, выполняя функции наличных денег.

Различаются векселя срочные и по предъявлению. На срочном векселе указан  срок оплаты.  Вексель, на котором срок платежа  не  указан,  рассматривается  как  подлежащий  оплате  по предъявлению.  Векселя бывают казначейские, банковские, коммерческие.

Коносамент (от фр. connaissement) является ценной бумагой, которая выражает право собственности на конкретно указанный в нем товар.  Коносамент - это транспортный документ, содержащий условия договора морской перевозки. Существует:

1) линейный  коносамент - это  коносамент, в котором излагается воля  отправителя, направленная на заключение договора перевозки груза;

2) чартерный коносамент - коносамент, который выдается в подтверждение  приема груза, перевозимого на  основании чартера;

3) береговой  коносамент - коносамент, который выдается в подтверждение приема груза от отправителя на берегу, как правило, на складе перевозчика;

4) бортовой  коносамент - коносамент,  который  выдается, когда    товар погружен на судно.

В зависимости  от  этого, различают коносаменты именной, ордерный, на предъявителя.

В коносаменте, как  в ценной бумаге, должны быть определенные  обязательные  реквизиты: сведения о грузе.  Отсутствие их лишает коносамент функции  товарораспорядительного документа и он перестает быть ценной бумагой. 

   

 

 

Глава 2. Структура рынка ценных бумаг 

§ 1. Первичный и вторичный рынки ценных бумаг

 

 

Первичный   рынок  ценных  бумаг -  это  рынок,   который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение  ценных бумаг.  Вторичный  рынок  является  рынком, где производится  купля-продажа  ранее выпущенных   ценных  бумаг.

На первичном рынке ценная бумага  должна  пройти  государственную  регистрацию.   Государственной   регистрации      подлежит  первичная  эмиссия  ценных  бумаг, т.е. продажа  ценных  бумаг эмитентами  их  первым  владельцам (инвесторам). Первичная  эмиссия  ценных  бумаг  осуществляется при:

1. учреждении  акционерного  общества и  размещение акций среди  его  учредителей;
2. увеличении  размеров  уставного  капитала акционерного  общества  путем  выпуска  акций;
3. привлечении  заемного  капитала   юридическими  лицами, государством,   государственными   органами   или    органами местной   администрации   путем  выпуска  облигаций   и   иных долговых обязательств.

 Первичная эмиссия  ценных бумаг осуществляется  в форме:

1)  открытого (публичного)  размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного  круга  инвесторов  -  с  публичным   объявлением,   проведением   рекламной   компании   и регистрацией  проспекта  эмиссии;

2)  закрытого   (частного)   размещения  -  без   публичного объявления, без  проведения рекламной компании,  публикации и  регистрации  проспекта  эмиссии  среди  заранее  известного ограниченного круга инвесторов.

Процедура первичной эмиссии ценных бумаг включает следующие этапы:                                                           

1)  при открытом размещении  ценных бумаг:      

а) принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;

б) подготовка и утверждение проспекта эмиссии ценных бумаг  эмитентом;

в) регистрация ценных бумаг на основании представленных            нотариально  заверенных  копий учредительных документов и проспекта эмиссии;

г) издание  проспекта эмиссии  и  публикация  сообщения  о            подписке на ценные бумаги;

д) размещение ценных бумаг;                                                      

2)  в случае закрытого размещения  ценных бумаг:

   а) принятие эмитентом решения  о выпуске ценных бумаг;

   б) регистрация ценных бумаг;

   в) размещение ценных бумаг;                                    

Регистрация  ценных бумаг  производится следующим образом2:

1. В Министерстве финансов Российской  Федерации :       

   а) если сумма эмиссии  равна или выше 50 млрд. руб., а также  при  последующих  выпусках,  при  которых  общая  сумма всех  ценных  бумаг  одного  вида  будет  равна  или  свыше 50 млрд. руб. ;

   б) в случае эмиссии ценных  бумаг независимо от суммы  эмиссии органами государственной  власти и управления республики  в составе  Российской   Федерации, краев,  областей, городов, районов.

2. В министерствах финансов  республик в составе Российской     Федерации,  краевыми, областными, городскими,  (Москва и Санкт- Петербург) финансовыми отделами по месту нахождения эмитента :

   а) если сумма эмиссии  не  превышает  50  млрд. руб., а  также при  последующих  выпусках,  при   которых  общая сумма всех выпущенных ценных бумаг одного вида менее 50 млрд. руб.;                                                                                        

3. В  Центральном  банке Российской Федерации в случае эмиссии ценных бумаг  банками и иными кредитными  учреждениями независимо от суммы эмиссии.

Владелец ценной бумаги получает  доход  от ее  владения и распоряжения. Доход от распоряжения ценной бумагой - это доход от продажи ее по рыночной стоимости, когда она превышает номинальную или первоначальную стоимость.

Владелец ценных бумаг должен постоянно анализировать их движение на фондовом рынке. По результатам анализа принимается  решение  о  возможной  продаже  какой-либо  ценной бумаги. Продажа ранее выпущенной ценной бумаги осуществляется на вторичном рынке. Ценная бумага, как правило, продается, если:

1. она не принесла ожидаемый доход и нет надежды на его рост в будущем;
2. она выполнила возложенную на нее функцию;
3. появились более эффективные пути  использования капитала, чем вложение его в данную ценную бумагу.

Вторичный рынок подразделяют на биржевой и внебиржевой сегменты.

 

§ 2. Биржевые и внебиржевые рынки

 

По    организационным    формам     различают   биржевой  рынок (фондовая или валютная  биржа)  и внебиржевой  рынок.

Внебиржевой рынок - сфера обращения ценных  бумаг, не    допущенных   к   котировке    на    фондовых   биржах.   На               внебиржевом    рынке    размещаются    также    новые  выпуски  ценных  бумаг.  Внебиржевой   рынок   организуется  дилерами, которые  могут  быть  или  не  быть  членами  фондовой  биржи.

Внебиржевой  рынок  ценных  бумаг  проводится  по  телефону, телефаксу,   компьютерным   сетям.    Он   занимается   главным образом ценными бумагами тех акционерных обществ, которые  не   имеют   достаточного   количества   акций  или  доходов для  того, чтобы   зарегистрировать  (пройти   листинг)  свои акции  на  какой-либо  бирже.

Операции  с   ценными    бумагами     проводят   фондовые  биржи    (для    бумаг     в   валюте   -   валютные   биржи)    и инвестиционные  институты.

Фондовая  биржа   представляет собой организованный  и  регулярно  функционирующий рынок по купле-продаже ценных  бумаг. Организационно-фондовая биржа представлена в форме хозяйственного    субъекта,     работающего     по   лицензии    и занимающегося обращением  ценных  бумаг.   Под  обращением  ценных бумаг понимаются   их  купля, продажа, а  также другие  действия, предусмотренные  законодательством,  приводящие  к  смене   владельца     ценных      бумаг.      Биржа     не    является  коммерческим     предприятием.    Как    хозяйственный   субъект,  биржа    предоставляет     помещение   для    сделок  с    ценными бумагами,  оказывает   расчетные  и  информационные   услуги, дает   определенные   гарантии,   накладывает  ограничения  на  торговлю  ценными  бумагами  и   получает   комиссионные    от  сделок.  Функции фондовых бирж  заключаются  в мобилизации  временно свободных денежных средств через   продажу  ценных  бумаг  и  в  установлении  рыночной  стоимости  ценных  бумаг.

Участниками     фондовой    биржи    являются   продавцы, покупатели  и  посредники  (финансовый  брокер  или  маклер,   дилер).    Брокер -   это   посредник,   заключающий   сделки по  поручению и  за   счет  клиента  и  получающий  за  свои  услуги комиссионные,   т.  е.    вознаграждение   в   виде   договорного процента   от   суммы    сделки.   В   отдельных   случаях   брокер получает  еще  и заработную  плату.  Доходом   брокера   может  быть  сумма,  полученная  в  виде   разницы  в   цене покупателя  и   продавца.   Брокер   действует    на    основе   заключаемых  с  клиентами    соглашений    (договоров,   контрактов).   Дилер- посредник (физическое или юридическое лицо ), занимающийся перепродажей  ценных бумаг от своего лица, за свой  счет  и  на свой страх и риск. Доход дилера складывается  за  счет разницы  в ценах покупки и продажи.

На   фондовой   бирже   обращаются   следующие  ценные бумаги:

1) Акция;

2) Облигация;

3) Казначейские  обязательства  государства;

4) Сберегательные  и  депозитные  сертификаты;

5) Вексель;

7) Варант;

8) Фьючерс;

9) Приватизационный  чек;

а    также     брокерские    места   и   аренда    брокерских    мест.  Брокерское место  на бирже представляет собой право торговли  на данной бирже.

Инвестиционная компания - это объединение (корпорация), вкладывающее  капитал  посредством  прямых  и   портфельных   инвестиций и  выполняющее некоторые  функции коммерческих банков.      Инвестиционные    компании      представленные холдинговыми     компаниями,    финансовыми   группами, финансовыми  компаниями. 

Финансовая  группа  -   это   объединение    предприятий, связанных в единое целое.  В отличие от холдинга, финансовая группа  не   имеет   головной   фирмы,  специализирующейся на управлении.

Финансовая компания - это  корпорация, финансирующая выбранный по некоторому критерию определенный, достаточно  узкий  круг  других  корпораций и не осуществляющая диверсификации (т.е. рассредоточения) вложений, свойственных другим  компаниям. Финансовая  компания, как правило, в  отличие  от холдинговой   компании не имеет контрольных  пакетов акций  финансируемых  его  корпораций.

Инвестиционный  фонд  представляет  собой  акционерное  общество открытого типа, которое привлекает средства  мелких инвесторов,   аккумулирует    их     путем    выпуска   (эмиссии) и  продажи  собственных  ценных  бумаг  (акций),  обеспечивает  вложение   этих   средств   от   своего   имени   в  ценные  бумаги  других эмитентов и в торговлю ценными  бумагами.  Например, выгода    мелкого    инвестора,    располагающего    одним    или  несколькими приватизационными чеками  при вложении в  счет рассредоточения    (диверсификации)     вложений     чекового  инвестиционного  фонда  в  ценные   бумаги    большого   числа  эмитентов  и   квалифицированного  управления  инвестициями  со  стороны  специалистов  фонда. 

Инвестиционные  фонды  бывают:  открытый,  закрытый и  чековый. 

Открытый фонд - это фонд, эмитирующий ценные  бумаги с обязательством их выкупа обратно,  т.е.  предоставляющий владельцу ценной  бумаги  этого  фонда  право  по  его требованию получить  в обмен  на  них  его  денежную  сумму  или  иное имущество  в  соответствии  с  уставом  фонда.

Закрытый фонд - фонд, который эмитирует ценные  бумаги  без  обязательства  их  выкупа  обратно.

Чековый   фонд -  специализированный   инвестиционный фонд  приватизации,  совершающий  операции  с приватизационными чеками.   Приватизационный  чек  также  является  ценной бумагой.

 

 

Глава 3. Перспективы развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации

 

Несколько лет назад усилия по развитию инфраструктуры рынка, объективные потребности развязывания проблемы неплатежей привели к тому, что стабилизировалась та часть банков, которая активно работает с ценными бумагами реального сектора. Вместе с тем до сих пор на рынке ценных бумаг России абсолютно преобладают первичные размещения, объемы и ликвидность вторичного рынка крайне низки. В стране пока не сложилось единого фондового пространства. На первом этапе (1990-1992 гг.) происходило быстрое развитие Московского и Санкт-Петербургского рынков, которые притягивали к себе немногие региональные эмиссии. На втором этапе (1993-1994 гг.) в связи с масштабной приватизацией началось активное становление региональных рынков ценных бумаг   в крупных экономических районах. Однако единой инфраструктурой они пока не связаны. Относительно лучше развиты Центральный, Уральский, Северный и Поволжский региональные фондовые рынки3.

В настоящее время неизвестно, какая часть источников финансирования хозяйств и бюджета будет формироваться за счет выпуска ценных бумаг, а какая, например, за счет кредита; какова будет макрофинансовая пропорция между бумагами - титулами собственности и долговыми обязательствами; каким будет соотношение сил на фондовом рынке, доля банков и небанковских инвестиционных институтов в финансовых активах; насколько заметное место в российской практике займут институты коллективных сбережений и т.д.

Российский рынок ценных бумаг - это рынок, который в своем развитии в ближайшие годы неизбежно должен пройти через крупные обвалы курсовой стоимости, кризисы доверия инвесторов к ценным бумагам и инвестиционным институтам, т.е. рынок с неясными перспективами.

Банкам, выбирающим рынок ценных бумаг в качестве операционного пространства, необходимо учитывать, что уже сейчас это многотоварный рынок, с высокой степенью взаимозаменяемости товаров, рынок, основанный на крупных затратах его операторов в инфраструктуру, сложные информационные технологии, дорогостоящую рабочую силу и затратоемкие технические средства. Это рынок с высокой степенью открытости (трансграничные операции) и конкурентности внутри и вне страны. И наконец, это рынок с массовым потребителем (население и предприятия), с максимальной дифференциацией финансовых нужд и финансового искусства клиентуры.